O desenvolvimento e o futuro das moedas estáveis: lições da história do setor bancário dos Estados Unidos

moeda estável como um meio de armazenamento de valor e troca, geralmente atrelada ao dólar, ganhou ampla aplicação em apenas alguns anos. Apesar do grande volume de transações, a compreensão das pessoas sobre a moeda estável ainda é vaga.

A evolução das moedas estáveis passou de colateral não integral a colateral excessivo, de centralizado a descentralizado. Isso nos fornece uma referência importante para entender a estrutura técnica das moedas estáveis e eliminar mal-entendidos.

Como uma inovação em pagamentos, a moeda estável simplifica a forma de transferência de valor, construindo um mercado paralelo à infraestrutura financeira tradicional. Seu volume de transações anual já ultrapassou as principais redes de pagamento.

Para entender as limitações e a escalabilidade das moedas estáveis, a história do desenvolvimento bancário é uma perspectiva útil. As moedas estáveis podem seguir o mesmo caminho de desenvolvimento que o setor bancário, começando com depósitos e notas simples, e gradualmente alcançando uma expansão de crédito mais complexa.

Nos últimos anos, as moedas estáveis apresentaram três formas principais: moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, moedas estáveis suportadas por ativos e dólares sintéticos suportados por estratégias. Ao comparar a história do setor bancário americano, podemos entender melhor as vantagens e desvantagens dessas formas e a direção futura de seu desenvolvimento.

O desenvolvimento das moedas estáveis

Desde o lançamento do USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis provou quais modelos são viáveis e quais não são. Os primeiros usuários usaram principalmente moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária para transferências e poupança. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizados e supercolateralizados tenham alguma utilidade, a demanda real é limitada. Os usuários mostram uma clara preferência por moedas estáveis denominadas em dólares.

Certos tipos de moeda estável já falharam, como as moedas estáveis descentralizadas e de baixa taxa de colateral, como a Luna-Terra. Outros tipos, como as moedas estáveis que geram rendimento, ainda estão sob observação e podem enfrentar obstáculos de experiência do usuário e regulamentação.

Com o sucesso da aplicação das moedas estáveis, surgiram outros tokens denominados em dólares, como os dólares sintéticos suportados por estratégias. Estes produtos ainda não estão completamente definidos e são principalmente adotados por usuários de DeFi, que assumem riscos mais altos para obter retornos mais elevados.

As moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, como USDT e USDC, têm sido rapidamente adotadas devido à sua simplicidade e segurança. As moedas estáveis suportadas por ativos têm uma adoção relativamente lenta, mas ocupam uma posição importante no sistema bancário tradicional.

Lições da História do Desenvolvimento do Setor Bancário dos EUA

Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes riscos e valores. O valor real dos bilhetes bancários, depósitos e cheques podia variar bastante, dependendo do emissor, da dificuldade de resgate e da credibilidade do emissor.

Até 1913, um dólar basicamente equivalia a um dólar. Hoje, os bancos utilizam depósitos através da compra de títulos do governo, concessão de empréstimos, entre outras formas, mas ainda precisam equilibrar lucros e riscos.

O crédito é fundamental para a atividade bancária e também é uma forma de aumentar a oferta monetária e a eficiência do capital. As moedas estáveis oferecem aos usuários uma experiência semelhante a depósitos bancários e títulos, mas em uma forma auto-hospedada. As moedas estáveis podem imitar as moedas fiduciárias, começando com depósitos simples e evoluindo à medida que os protocolos de empréstimo descentralizado amadurecem.

Do ponto de vista dos depósitos bancários, três tipos de moeda estável

moeda estável suportada por moeda fiduciária

Semelhante aos bilhetes bancários dos Estados Unidos do século XIX, a moeda estável suportada por lei pode ser trocada diretamente por moeda fiduciária. A confiança dos usuários continua a aumentar, representando atualmente mais de 94% do total da oferta de moeda estável. Para lidar com os riscos, os emissores aceitam auditorias e obtêm as qualificações necessárias.

A prova de reserva verificável e a emissão descentralizada são direções de desenvolvimento viáveis, mas ainda não foram amplamente adotadas.

moeda estável apoiada por ativos

Os stablecoins apoiados por ativos imitam a forma como os bancos criam dinheiro através de crédito. Protocolos de empréstimo descentralizados e supercolateralizados emitem novos stablecoins suportados por ativos de liquidez on-chain.

Semelhante aos bancos tradicionais, esses protocolos utilizam taxas de colateralização rigorosas e mecanismos de governança para proteger o valor da moeda estável. Os usuários podem avaliar os protocolos com base em critérios como transparência de governança, qualidade dos colaterais e segurança dos contratos inteligentes.

À medida que mais atividades econômicas se transferem para a cadeia, as moedas estáveis apoiadas por ativos podem ocupar uma maior fatia. No entanto, sua maturidade ainda requer tempo, semelhante ao processo de desenvolvimento do crédito bancário tradicional.

moeda estável suportada por estratégia

Alguns projetos lançaram tokens com valor nominal em dólares suportados por colaterais e estratégias de investimento. Estes não devem ser considerados como moeda estável, mas sim mais semelhantes a participações em dólares de fundos de hedge abertos, com dificuldades de auditoria e exposição a riscos e outros problemas.

Os utilizadores devem compreender plenamente os riscos e mecanismos antes de usar. Os reguladores tomaram medidas sobre "moedas estáveis" semelhantes a fundos de investimento em ações. Apesar de serem populares entre utilizadores com maior apetite por risco, o volume de transações é limitado.

Conclusão

As moedas estáveis têm sido amplamente utilizadas, dividindo-se em duas grandes categorias: as suportadas por moeda fiduciária e as suportadas por ativos. Outros tokens denominados em dólares, como os dólares sintéticos suportados por estratégias, também estão em desenvolvimento, mas não se enquadram na definição de moeda estável.

A história do setor bancário oferece uma perspectiva útil para entender as moedas estáveis. As moedas estáveis precisam, em primeiro lugar, integrar-se em torno de formas monetárias claras e compreensíveis, semelhante ao processo de desenvolvimento do papel-moeda da Reserva Federal. Em seguida, a moeda estável apoiada por ativos pode aumentar, assim como os bancos expandem a oferta monetária através do crédito.

moeda estável já se tornou a forma mais económica de remessa, com potencial para reestruturar a indústria de pagamentos. Isso cria oportunidades para empresas existentes e startups, permitindo que se desenvolvam numa nova plataforma de pagamentos de baixo atrito e baixo custo.