Oportunidades no mercado de criptomoedas: o行情 de alts pode chegar silenciosamente.

Num contexto em que o sentimento do mercado está em baixa e a direção é incerta, podemos estar a viver o último período de calma antes da próxima explosão da "temporada de alts". Ao contrário de um mercado em alta generalizada, o futuro do mercado será impulsionado por narrativas centrais como ETFs, rendimentos reais e adoção institucional.

Podemos estar em um ponto de virada crucial - a fase mais desafiadora do ciclo de mercado. Neste momento, a grande maioria dos participantes do mercado opta por esperar devido ao cansaço ou hesitação, enquanto apenas alguns realizam silenciosamente arranjos de negociação que podem impactar suas vidas.

Sinais de temporada de altcoin já apareceram

Recentemente, o Bitcoin atingiu o maior preço de fechamento mensal da história, mas sua dominância no mercado começou a cair. Ao mesmo tempo, grandes investidores absorveram uma quantidade significativa de ETH em um curto espaço de tempo, no valor de cerca de 3 bilhões de dólares, enquanto o saldo de Bitcoin nas exchanges caiu para o menor nível em anos.

Os pequenos investidores ainda mantêm uma atitude de espera. Os indicadores de sentimento estão em níveis baixos - este é exatamente o estado de mercado ideal para os que entram cedo.

Tudo está a começar a ser preparado neste momento.

O índice de especulação das alts atualmente ainda está abaixo de 20%, e o par ETH/BTC finalmente registrou a primeira vela semanal positiva em várias semanas. A aprovação de um ETF de uma altcoin já é um fato consumado. A rotação de capital em cadeia já começou silenciosamente, com os fundos fluindo de forma sutil para áreas que estão em conformidade com a narrativa do mercado, como DeFi, ativos do mundo real (RWA) e re-staking.

Mas isso não é 2021, aquele tipo de mercado "todos a decolar" não se repetirá.

O mercado a seguir será mais seletivo e profundamente impulsionado por narrativas. O capital está se direcionando para retornos reais, infraestrutura abstrata entre cadeias e ativos estruturados em ETF com mecanismos de rendimento de staking.

Se você tem acumulado silenciosamente, este é o seu sinal.

A profunda transformação no campo do DeFi

Estamos a testemunhar a transição do DeFi para uma fase de "maior institucionalização e maior invisibilidade". Por um lado, as terminologias financeiras projetadas especificamente para instituições, como títulos de re-staking, crédito de renovação automática a taxa fixa e tesourarias de stablecoins, estão a prosperar. Por outro lado, camadas de composabilidade como Enso e Dynamic estão a simplificar a complexidade operacional para os usuários comuns.

Mas, no final, apenas aqueles protocolos que superaram o "jogo de pontos", integrando valor econômico real ou casos de uso, conseguirão atrair capital de forma contínua. Por trás disso, os verdadeiros vencedores serão aqueles protocolos que conseguem combinar perfeitamente uma experiência de usuário (UX) sem interrupções entre cadeias, uma infraestrutura segura e um retorno sobre investimento previsível e semelhante ao mundo real.

As seis principais tendências que estão ocorrendo no campo DeFi:

1. Otimização de rendimento de stablecoins e rendimento fixo DeFi

O DeFi está cada vez mais a imitar as finanças tradicionais, atraindo capital ao transformar stablecoins em ativos de alto rendimento e rendimento fixo. Num contexto de maior volatilidade no mercado à vista, os vários protocolos estão a concentrar-se na eficiência de capital e na estrutura de taxa de juro fixa para satisfazer a dupla necessidade de instituições e retalhistas.

Mas é importante notar que os altos rendimentos (15%+) frequentemente requerem alavancagem, re-staking ou estratégias circulares. Após a dedução de taxas, slippage e riscos, a verdadeira taxa de retorno líquido pode estar mais próxima de 6-9%. Além disso, embora a combinabilidade que suporta essas estruturas circulares ofereça conveniência, também aumenta o risco sistemático de liquidações em cadeia e desvio de stablecoins.

2. Integração da liquidez entre cadeias e da experiência do usuário

A forma como os utilizadores interagem com a liquidez multichain está a passar por uma transformação fundamental. A experiência do utilizador em cross-chain está a evoluir de processos de ponte complicados para um sistema de depósito baseado em intenção e sem fricções, com as fronteiras entre as cadeias a serem abstraídas de forma eficaz.

A tendência é clara: a captura de valor está gradualmente a transferir-se das próprias blockchains L1 para aquelas infraestruturas combináveis e camadas de mensagens.

3. Re-staking e mercado de segurança em cadeia

O re-staking está a continuar a evoluir para um mercado de segurança em cadeia independente, cuja essência é injetar ETH de re-staking em produtos estruturados, construindo um mecanismo de rendimento semelhante ao de obrigações corporativas ou títulos de dívida pública.

À medida que o capital flui gradualmente para o ecossistema de re-staking, estamos a ver a forma embrionária de uma nova "curva de rendimento de re-staking": os preços da dívida de curto prazo e da dívida de longo prazo serão precificados de forma diferente com base na percepção de risco, liquidez de saída e risco de Slash, apresentando desconto ou prémio.

Mas a combinabilidade também traz vulnerabilidades. Por exemplo, a estrutura de títulos sem juros significa que o capital deve ser bloqueado até a data de vencimento, qualquer evento de confisco ou inatividade do validador pode prejudicar seriamente o capital - mesmo sem falhas no contrato inteligente.

4. Monetização e programabilidade da infraestrutura de dados

O espaço de bloco não é mais um gargalo; a latência e a composibilidade dos dados é que o são. Alguns projetos visam fornecer uma infraestrutura de leitura/escrita em tempo real monetizável para desenvolvedores Web3.

Esta tendência está a dar origem a um novo modelo de negócios de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados com baixa latência e independentes de blockchain, cobrando conforme necessário, e no futuro poderá introduzir um modelo de preços ao estilo da AWS com um sistema de níveis de desenvolvedor baseado na latência.

5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA

O empréstimo em blockchain está a tornar-se institucionalizado, com limites de crédito renováveis automaticamente, taxas de juro flutuantes em reserva e estratégias RWA alavancadas a tornar-se o foco.

Estamos a chegar passo a passo ao negócio de corretagem em grande escala em cadeia, produtos de rendimento fixo estruturados e em conformidade irão liderar uma nova onda de crescimento. No entanto, a estratégia RWA necessita de oráculos de alta fidelidade e uma lógica de resgate robusta. Qualquer desvio fora da cadeia pode desencadear riscos de desancoragem em grande escala ou a necessidade de margem adicional.

6. Economia de airdrop e mineração incentivada

Os airdrops continuam a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, embora os dados de retenção de usuários continuem a cair.

No entanto, os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total permanecerá. Assim, as equipes dos projetos são forçadas a oferecer múltiplos de pontos mais altos (como LP de até 30 vezes) ou a vincular benefícios adicionais (direitos de governança, aumento da taxa de retorno) para atrair usuários.

Projetos que desejam liquidez a longo prazo devem optar por mecanismos de incentivo orientados para a retenção, como veNFT lock-up, mecanismos de recompensas ponderadas pelo tempo ou direitos de re-staking, em vez de depender apenas de pontos de especulação para atração de novos.

Narrativa Macroeconómica e Estrutura de Investimento

Apesar da instabilidade geopolítica ainda poder impactar fortemente o mercado, compradores estruturais estão constantemente absorvendo cada queda. Os alts não terão uma nova "alta generalizada" como em 2021; ao contrário, as narrativas que têm catalisadores reais (como ETF, receita real, canais de distribuição de exchanges) irão desviar a atenção da pura especulação de Meme.

1. Contexto macroeconómico: volatilidade ligada às notícias principais

Recentemente, durante os eventos geopolíticos, o preço do Bitcoin caiu de 105 mil dólares para ligeiramente abaixo de 99 mil dólares, o que prova mais uma vez que o mercado de 2025 é impulsionado por manchetes.

Interpretação do mercado: Com a pressão de venda acumulada após três meses de lateralização, o pânico geopolítico apenas gerou uma corrida por liquidez, impulsionando a transferência de ativos de detentores inseguros para contas de longo prazo. Os ETFs continuam a absorver ativos em circulação, e cada turbulência macroeconômica acelera essa transferência. O BTC atualmente oscila em torno de 107.000 dólares, embora esteja cerca de 25% abaixo do pico desta rodada, ainda está acima da faixa de "compra" no modelo de avaliação Rainbow (ou seja, abaixo de 94.000 dólares).

2. O silêncio do verão, ou a acumulação de força antes do salto?

Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado no terceiro trimestre pode ser relativamente calmo, duas grandes forças estruturais quebraram essa tendência:

• Compras estáveis de ETF: A experiência de 2024 indica que um fluxo de fundos estável em ETFs cria um fundo estrutural. Uma vez que a pressão de venda dos mineradores diminua ainda mais e as moedas continuem a fluir para os cofres das empresas, o BTC, uma vez que aumente o volume, pode rapidamente subir para 130.000 dólares.
• A liderança do mercado de ações dos EUA: O índice S&P 500 atingiu um novo máximo em 27 de junho, enquanto o Bitcoin apresentou desempenho abaixo do esperado. Historicamente, essa diferença costuma ser corrigida pelo BTC em um período de 4 a 8 semanas. Se o apetite geral por risco se mantiver otimista, o mercado de criptomoedas pode ser apenas "atrasado" em vez de "inativo".

3. A única narrativa de altcoin que merece atenção atualmente: um ETF de alts

Num mercado extremamente carente da narrativa do "próximo grande evento", um ETF de spot de um certo altcoin tornou-se o único tema com peso de nível institucional. A janela de revisão das quatro solicitações de ETF pelas autoridades reguladoras foi oficialmente aberta em janeiro deste ano, e a decisão final deverá ser divulgada até setembro.

Se no futuro essa estrutura de ETF incluir recompensas de staking, seu papel irá de "ativos de negociação L1 de alta beta" para "ações digitais de rendimento". Isso incentivará que os ativos relacionados ao staking também sejam incluídos na narrativa do ETF. O preço atual dessa moeda abaixo de 150 dólares não é mais pura especulação, mas sim uma preparação para a "negociação de pacotes de ETF".

4. O suporte fundamental do DeFi

Apesar de os Meme moedas e a narrativa de rotação dominarem a popularidade nas redes sociais, os protocolos on-chain com fluxo de caixa real estão silenciosamente se fortalecendo.

5. Meme moeda

Recentemente, a plataforma de negociação lançou contratos perpétuos que apresentam um padrão de negociação de "elevação e venda": esses ativos de baixa liquidez são elevados através de contratos perpétuos, a taxa de financiamento rapidamente se torna negativa, e os profissionais de marketing os embalavam como "rotação de setores". Na verdade, a maioria dessas negociações é extrativa — não é criadora de valor. Recomenda-se aceitar que é um "jogo de Ponzi" e definir pontos claros de stop loss e take profit, ou simplesmente ignorar completamente.

O mesmo aviso se aplica às moedas Meme em certa cadeia, que podem valorizar 10 vezes em um dia ou desvalorizar 70%.

6. Novos projetos de emissão e benefícios estruturais

• Uma plataforma de negociação entra no L2: a plataforma escolhe um determinado L2 como sua solução L2 e promove o desenvolvimento de ações tokenizadas. Isso reforça a teoria da "cadeia de intercâmbio" criada por outra plataforma de negociação. A plataforma pode impulsionar a atividade dos usuários do Ethereum L2 com a sua base de milhões de usuários, criando um alvoroço durante o habitual período de baixa de negociação no verão.
• Os preços dos tokens de alguns novos projetos recentemente indicam que, mesmo com uma grande venda inicial, desde que a equipe tenha um planejamento confiável e um roteiro verificável, seus tokens ainda podem obter uma compra positiva no mercado nas transações secundárias.

7. Quadro de investimento para o terceiro trimestre de 2025

• Posição central: continuar a alocar uma grande quantidade de BTC até que o volume de saídas de ETF exceda claramente o de entradas (atualmente, esse sinal ainda não apareceu).
• Beta de Rotação: Continuar a acumular certo altcoin abaixo de 160 dólares, usando-o como uma alternativa ao ETF, e combiná-lo com tokens relacionados para obter um potencial aumento de rendimento.
• Composição DeFi de fundamentos: alocação de pesos iguais em vários projetos DeFi principais; quando um desses projetos se destacar, os lucros serão rotacionados para os projetos que estão com desempenho inferior.
• Posições especulativas: limitar a exposição ao risco de moeda Meme a 5% do valor líquido total dos ativos; tratar cada contrato perpétuo de moeda Meme como uma negociação de opções semanais — arriscar um pequeno custo para obter um alto retorno e definir stop loss rigorosos.
• Evento impulsionado: acompanhar marcos de uma plataforma de negociação L2; posicionar-se antecipadamente em catalisadores relacionados ao crescimento de usuários dentro dos tokens do ecossistema relevante.

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