Análise do mecanismo de AMM no ecossistema Solana

No setor Web3, os produtos relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi ) dominam o mercado. Entre eles, os Automatizadores de Mercado ( AMM ), como um elo chave, são uma força importante na promoção da inovação financeira Web3. Este artigo apresentará algumas implementações importantes de AMM no ecossistema Solana, na esperança de oferecer algumas referências para que os provedores de liquidez ( LP ) escolham suas estratégias de investimento.

Constant Product Market Maker ( CPMM )

CPMM é uma das implementações de AMM mais básicas, sendo utilizada em muitos produtos. Tomando como exemplo o AMM baseado em produto constante lançado por uma plataforma de negociação, o princípio central é que a quantidade de duas moedas no pool mantém um produto fixo: X * Y = k.

Quando os usuários adicionam liquidez ao pool, o sistema cria automaticamente uma conta associada à carteira do usuário e emite tokens LP, para comprovar a proporção de participação do usuário em um pool específico. Os tokens LP serão destruídos ao retirar a liquidez.

O programa on-chain do CPMM é desenvolvido com Anchor. Quando os usuários realizam trocas de tokens, comandos relacionados ao swap são acionados. Por exemplo, quando um usuário deseja trocar USDC por TRUMP, pode fazê-lo através do pool TRUMP-USDC.

Na operação de swap específica, o sistema calculará a quantidade de tokens de destino que podem ser trocados com base na fórmula de produto constante. A fórmula de cálculo é:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

Onde x e y representam respectivamente a quantidade de duas moedas no pool, Δx é a quantidade de moeda de entrada e Δy é a quantidade de moeda de saída que pode ser trocada. É importante notar que este cálculo não inclui as taxas, que já foram deduzidas na lógica anterior.

Formador de Mercado de Liquidez Concentrada ( CLMM )

A CLMM é semelhante à versão V3 de um certo DEX, permitindo a criação de múltiplos pools com diferentes níveis de taxa para cada par de tokens. A CLMM se inspira em muitos conceitos, como tick, múltiplos níveis de taxa e liquidez concentrada.

Ao contrário do CPMM, o CLMM permite que os provedores de liquidez escolham um intervalo de preços específico ao injetar fundos, e os fundos serão distribuídos apenas dentro desse intervalo. Este mecanismo aumenta a utilização dos fundos, mas também impõe exigências mais altas à capacidade de gestão de risco dos LP.

Para pools com flutuações de preços menores, os LPs geralmente escolhem uma faixa de preços mais estreita; enquanto para pools com flutuações acentuadas, tendem a optar por uma faixa mais ampla. O objetivo é evitar que o preço atual se desvie da faixa escolhida, reduzindo assim a perda impermanente.

Os LPs também podem optar por injetar apenas um único tipo de token, fornecendo o que é chamado de liquidez unilateral. Isso é semelhante a uma ordem limitada em finanças tradicionais, mas também envolve mais pontos de risco.

Dynamic Liquidity Market Maker(DLMM)

DLMM é outro produto AMM baseado em um determinado DEX V3. Ele introduz o conceito de "Bin", dividindo a faixa de preços em vários pequenos segmentos. Quando as transações ocorrem dentro do mesmo Bin, os traders podem aproveitar a vantagem de deslizamento zero, o que ajuda a aumentar o volume de negociações e a taxa de sucesso.

No DLMM, os tokens no pool também estão distribuídos em ambos os lados do preço atual. Existem dois tokens no Bin ativado atualmente, que podem ser trocados a um preço fixo sem deslizamento. Outros Bins estão distribuídos dos lados do Bin ativado, contendo apenas um único token cada.

DLMM oferece três estratégias para LP: Spot, Curve e Bid Ask. A estratégia Spot é adequada para a maioria dos pools; a estratégia Curve é mais adequada para pools com pequenas flutuações de preço, como pares de stablecoins; a estratégia Bid Ask é adequada para pools com flutuações de preço maiores, mas requer que os LP ajustem suas posições com frequência.

Resumo

Como uma parte importante do setor financeiro Web3, o AMM impulsionou o desenvolvimento das finanças descentralizadas através de seu mecanismo único. Com o avanço da tecnologia e a melhoria do ecossistema, espera-se que o AMM desempenhe um papel ainda maior no futuro, alterando ainda mais o cenário financeiro tradicional. Para os provedores de liquidez, entender as características e os riscos de diferentes mecanismos de AMM é crucial para formular estratégias de investimento adequadas.