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Nova configuração do ecossistema Ethereum após a atualização de Xangai: Impactos do desbloqueio do staking de ETH e respostas do protocolo LSD
Ecossistema do Ethereum atualizado em Xangai: oportunidades e desafios
O Ethereum completará a atualização de Xangai em abril, abrindo a funcionalidade de retirada de ETH em staking na Beacon Chain. Como um hard fork da camada de execução, a atualização de Xangai deve implementar 9 EIPs. Até meados de março, cerca de 17,5 milhões de ETH foram apostados, representando 15,25% do fornecimento total. Os validadores acumularam em média mais de 2 ETH em recompensas de staking, e após a atualização, mais de 1 milhão de ETH fluirão para o mercado.
A atualização de Xangai tem um impacto significativo no ecossistema Ethereum. Este artigo irá explorar o design de retirada do Ethereum e do protocolo LSD após a atualização, bem como os riscos relacionados, e o impacto nos preços do ETH e dos tokens relacionados ao LSD.
Processo oficial de retirada do Ethereum
Os levantamentos são realizados em conjunto pelo nível de execução e pelo nível de consenso, dividindo-se em "levantamento parcial" e "levantamento total". O levantamento parcial retira apenas os lucros, enquanto o levantamento total sai do nó validador e retira todos os fundos. Não há diferença de prioridade entre os dois métodos, e serão executados automaticamente quando as condições forem atendidas:
A cadeia de beacon pode processar até 16 pedidos de retirada por bloco. Após os validadores atenderem aos critérios e se candidatarem, será criada uma lista de retiradas, contendo a ordem de retirada, o endereço de recebimento e o valor. As retiradas são iniciadas na camada de consenso, sem custos de gas.
Análise da pressão de venda do Éter
De acordo com os dados, atualmente estão apostados cerca de 17,57 milhões de ETH, com 549 mil validadores ativos, e uma média de 33,98 ETH por aposta. De acordo com as condições e processos de retirada, teoricamente, todos os ETH apostados podem ser retirados em até 5 dias. No entanto, a execução real requer tempo, e os validadores que saem precisam esperar pelo menos 27,3 horas.
A maioria dos primeiros usuários de staking pode estar ansiosa para retirar ETH e recompensas, mas os usuários que fizeram staking após fevereiro de 2021 estão atualmente em estado de perda. É esperado que principalmente os jogadores iniciais gerem pressão de venda, e a pressão de venda geral não será muito grave.
Devido a restrições de conversão de certificados e perdas, espera-se que haja uma pressão de venda significativa nos dias 3 a 4 após a atualização. Aproximadamente 920 nós têm a intenção de sair. Motivos regulatórios podem levar ao desbloqueio de ETH apostado por algumas instituições centralizadas, e em casos extremos, pode levar um mês para completar todos os saques, mas esses ETH provavelmente continuarão a ser depositados em outros protocolos de staking.
Os tokens LST representam cerca de 65% do total de staking. A atualização de Xangai é benéfica para o retorno do preço do LST, mas também testa a capacidade de gestão de risco e o design de retiradas de cada projeto.
Estado atual do protocolo LSD e design de retiradas
desempenho do LST
O volume de staking ETH do protocolo LSD representa 42,97%, enquanto a Lido ocupa mais de 30%. O LST tem um bom desempenho de rendimento no DeFi, representando 65% do volume total de staking. O LST já apresentou um grande desconto, mas atualmente a liquidez está boa. A abertura de saques é benéfica para o preço do LST retornar, mas coloca à prova a gestão de risco do projeto.
stETH é o LST com melhor liquidez, que anteriormente teve um grande desconto devido aos eventos da 3AC e FTX. cbETH esteve em desconto por um tempo, mas recentemente teve um desempenho forte. rETH tem uma capitalização de mercado de 391 milhões de dólares, uma circulação de 210 mil, e o preço sempre esteve acima do ETH.
Comparação do processo de levantamento
O design de retirada do protocolo LSD apresenta riscos incertos, sendo necessário equilibrar a experiência do usuário, a velocidade de operação e a segurança. Foca principalmente em dois problemas:
Evitar ataques e arbitragem: resolver a arbitragem da volatilidade de preços entre LST e ETH, garantindo que o protocolo tenha ETH suficiente para resgates, etc.
Definir um limite de retirada enquanto melhora a experiência do usuário: especialmente o tempo de espera.
O Lido v2 projetou dois modos, Turbo e Bunker, para estabelecer uma zona de amortecimento de retiradas. Os usuários recebem NFTs que representam a posição na fila, podendo ser negociados no mercado secundário.
O Rocket Pool introduz minipools para reduzir a barreira de entrada dos validadores. Os saques podem ser feitos a partir do fundo de depósitos e de saques parciais para obter ETH, rETH pode ser trocado no mercado secundário.
O frxETH da Frax não acumula recompensas, podendo ser resgatado 1:1 por ETH. Apenas o sfrxETH pode gerar recompensas de staking.
A versão StakeWise V3 enfrenta o risco de centralização. Após a atualização do mecanismo Pool, os usuários podem resgatar ETH em uma proporção de 1:1, e os usuários Solo podem optar por sair voluntariamente.
Conclusão e Reflexão
As três áreas afetadas pelo upgrade de Xangai no protocolo LSD:
Uma nova rodada de reestruturação de staking começou, e os usuários podem mudar para métodos de staking mais eficientes. O Rocket Pool pode subir rapidamente, vale a pena ficar atento.
Já surgiram tokens indexados baseados em LSD, como gtcETH. Mais aplicações DeFi nascerão:
O desbloqueio de staking traz novas oportunidades para o ecossistema Ethereum, ao mesmo tempo que testa a capacidade de resposta de cada protocolo.