Começando do zero a organizar a lógica de investimento de DePIN

A Grayscale publicou no início deste ano um relatório de pesquisa sobre DePIN, que lista os principais projetos DePIN e seus valores de mercado. Desde 2022, DePIN e IA têm sido vistos como duas direções emergentes para investimento em criptomoedas. No entanto, parece que ainda não surgiu um projeto verdadeiramente representativo no campo DePIN. Embora a Helium possa ser considerada um projeto de destaque, sua aparição ocorreu até mesmo antes do conceito de DePIN; e os projetos mencionados no relatório, como Bittensor, Render e Akash, são mais classificados na categoria de IA.

Esta situação indica que o setor DePIN carece de um projeto líder suficientemente forte para elevar o potencial de toda a indústria. Portanto, o setor DePIN pode ainda apresentar algumas oportunidades de investimento nos próximos 1-3 anos.

Este artigo irá abordar a lógica de investimento do DePIN desde o zero, incluindo por que o DePIN é uma direção de investimento digna de atenção, além de apresentar uma estrutura de análise simples. Como o DePIN é um conceito abrangente que abrange vários subcampos diferentes, este artigo explicará os conceitos relevantes de uma perspectiva mais macro, ao mesmo tempo que fornecerá alguns exemplos concretos.

Por que prestar atenção ao investimento em DePIN

DePIN não é apenas uma palavra da moda

Primeiro é necessário esclarecer que a descentralização da infraestrutura do mundo físico não é uma ideia vazia, nem apenas uma "estratégia narrativa", mas sim algo que pode ser implementado. No DePIN, existem de fato cenários onde a descentralização pode "realizar" ou "otimizar" certas funções.

Aqui estão dois exemplos simples:

Um dos principais campos do DePIN - a indústria de telecomunicações, tomando como exemplo o mercado americano, os operadores de telecomunicações tradicionais (como AT&T, T-Mobile) geralmente precisam investir enormes quantias de dinheiro em leilões de licenças de espectro e implantação de estações base, com o custo de implantação de uma macroestação com um raio de cobertura de 1-3 quilômetros variando entre 200.000 e 500.000 dólares. Em um leilão realizado em 2022 pela Comissão Federal de Comunicações dos EUA para o espectro 5G na faixa de 3,45GHz, um grande operador investiu 9 bilhões de dólares, tornando-se o operador com o maior investimento. Esse modelo de infraestrutura dominado pela centralização resulta em preços altos para os serviços de telecomunicações.

Um determinado operador de rede móvel, através de um modelo de crowdsourcing comunitário, distribui este custo inicial entre cada utilizador, sendo que o indivíduo apenas precisa adquirir um dispositivo hotspot por 249 dólares ou 499 dólares para se conectar à rede e tornar-se um "microoperador". Isso é impulsionado por incentivos em tokens que levam a comunidade a formar redes de forma espontânea, reduzindo assim o investimento total. O custo para um grande operador implantar uma macroestação é de cerca de 200 mil dólares, enquanto essa rede descentralizada pode alcançar uma cobertura semelhante com a implementação de cerca de 100 dispositivos hotspot (custo total de cerca de 50 mil dólares), resultando numa redução de custo de aproximadamente 75%.

Além disso, no campo dos dados de IA, as empresas tradicionais de IA precisam pagar até 300 milhões de dólares/ano em taxas de API às plataformas de redes sociais para obter dados de treinamento e recorrer a serviços de agentes de dados especializados para extrair dados. Além disso, estão cada vez mais enfrentando um número crescente de restrições de direitos autorais e técnicas, tornando difícil garantir a conformidade e a diversidade das fontes de dados.

Uma plataforma de dados descentralizada rompeu este impasse através de Web Scraping distribuído, permitindo que os usuários compartilhem largura de banda ociosa ao baixar uma extensão do navegador, ajudando a capturar dados de páginas da web públicas e recebendo recompensas em tokens. Este modelo reduziu significativamente os custos de aquisição de dados para empresas de IA, ao mesmo tempo que garantiu a diversidade e a distribuição geográfica dos dados. De acordo com as estatísticas da plataforma, atualmente há 109.755.404 endereços IP de 190 países participando da rede, contribuindo diariamente com 1.000 TB de dados da Internet.

Em suma, um ponto de partida básico para investir na direção do DePIN é que a infraestrutura física descentralizada tem a oportunidade de se sair melhor do que a infraestrutura física tradicional, e até mesmo fazer coisas que os métodos tradicionais não conseguem.

como ponto de interseção entre infraestrutura e aplicações para consumidores

Como as duas principais linhas de investimento em criptomoedas, a infraestrutura e as aplicações para consumidores enfrentam alguns problemas.

Os projetos de infraestrutura geralmente têm duas características: a primeira é que possuem uma forte propriedade técnica, por exemplo, tecnologias como ZK, FHE, MPC têm um alto nível de dificuldade, e há uma certa desconexão na percepção do mercado. A segunda é que, além dos projetos que conhecemos, como Layer1/2, pontes entre cadeias, staking, que podem atingir diretamente os usuários finais, a maioria das infraestruturas é realmente voltada para empresas. Por exemplo, ferramentas para desenvolvedores, camadas de disponibilidade de dados, oráculos, coprocessadores, etc., que estão relativamente distantes dos usuários.

Estes dois pontos tornam difícil para os projetos de infraestrutura captar a atenção dos usuários e têm uma baixa capacidade de divulgação. Apesar de uma infraestrutura de qualidade ter um certo ajuste ao mercado de produtos e receita, conseguindo ser autossuficiente ao longo do ciclo, a falta de atenção em um mercado com escassez de atenção torna difícil o lançamento posterior.

Por outro lado, as aplicações para consumidores têm a vantagem de se dirigirem diretamente aos utilizadores finais, tendo uma vantagem natural na obtenção de atenção. No entanto, novos conceitos podem ser facilmente refutados pelo mercado e, mesmo após a mudança de tendência, podem cair drasticamente. Este tipo de projeto muitas vezes cai num ciclo que vai desde a narrativa impulsionada até à explosão de curto prazo, e depois à rejeição e declínio, tendo um ciclo de vida curto.

Crescimento, atenção e listagem de moedas são questões que foram muito discutidas neste ciclo. De uma forma geral, o DePIN pode resolver bem os dilemas mencionados acima, encontrando um ponto de equilíbrio.

1. DePIN é construído sobre a base de necessidades reais do mundo físico, como energia, redes sem fio, etc., projetos DePIN de alta qualidade têm uma sólida adequação ao mercado de produtos e receitas, são difíceis de refutar e fáceis de entender pelo mercado. Por exemplo, um projeto de comunicação que oferece um plano de dados ilimitados por 30 dólares por mês é claramente mais barato do que os planos oferecidos pelos operadores tradicionais.

2. DePIN também tem uma demanda de uso do lado do usuário, podendo obter atenção. Por exemplo, os usuários podem baixar um plugin de navegador de uma plataforma de dados para contribuir com sua largura de banda ociosa; atualmente, essa plataforma já alcançou 2,5 milhões de usuários finais, muitos dos quais são usuários não nativos de criptomoedas. Outras áreas, como eSIM, WiFi, dados de veículos, etc., são semelhantes, estando muito próximas dos usuários.

Estrutura de Investimento DePIN

Direção

Apenas a partir da intuição, 5G e redes sem fio são grandes mercados, enquanto dados de veículos e dados meteorológicos são pequenos mercados. Do lado da demanda, é importante verificar se é uma necessidade urgente (5G) ou se a demanda é forte. Além disso, como o 5G tem uma participação muito grande no mercado tradicional, mesmo que o DePIN consiga capturar uma pequena parte, em termos do volume de criptomoedas, a capacidade do mercado também é bastante considerável.

produto

Segundo um relatório de uma determinada instituição de pesquisa, o modelo DePIN é especialmente adequado para setores com altos requisitos de capital, altas barreiras de entrada, padrões de monopólio evidentes e utilização insuficiente de recursos. A resposta à questão da adequação do produto ao mercado, essencialmente, considera duas questões.

Do lado da oferta, o DePIN conseguiu realizar coisas que anteriormente não eram possíveis, ou tem vantagens destacadas em relação às soluções existentes (custo, eficiência, etc.). Por exemplo, no setor de coleta de mapas onde um determinado projeto de coleta de mapas está inserido, a coleta de mapas tradicional enfrenta pelo menos três grandes problemas:

• Dependência tradicional de frotas profissionais e marcação manual, com custos elevados e baixa escalabilidade
• Um conhecido serviço de mapas tem um ciclo de atualização longo e baixa cobertura em áreas remotas
• Provedores de serviços de mapas centralizados monopolizam o poder de precificação de dados

Este projeto descentralizado permite que os utilizadores coletem dados através da venda de câmaras de vigilância para automóveis, transformando a coleta de dados em algo que os utilizadores fazem durante a condução diária, utilizando um modelo de crowdsourcing. Através de incentivos em tokens, os utilizadores são guiados a priorizar a alocação de recursos em áreas de alta demanda.

Do lado da demanda, os produtos oferecidos pelo DePIN devem ter uma verdadeira necessidade de mercado, de preferência com uma forte disposição para pagar. Um exemplo semelhante é que este projeto de mapa pode vender dados de mapas para empresas de condução autónoma, logística, seguros e municípios, validando assim a necessidade crucial.

Sobre hardware, uma instituição de investimento mencionou hardware logo no início de um artigo em 2023. O autor aqui acrescenta alguns pontos de vista.

A linha do tempo do hardware pode ser resumida como "fabricação-venda-distribuição-manutenção".

Fabricar

A equipe do projeto projetou e fabricou seu próprio hardware, ou optou por hardware existente? Por exemplo, um determinado projeto de comunicação oferece dois tipos de hotspots próprios e também suporta a integração de redes WiFi existentes. Ou, em projetos DePIN de computação e armazenamento, é possível usar diretamente placas gráficas e discos rígidos existentes, entre outros.

Vendas

A venda a preço fixo significa que os usuários calcularão o período de retorno com base no potencial de lucro. O preço de um hotspot móvel para uso doméstico de um determinado projeto de comunicação é de 249 dólares, enquanto o preço do coletor de dados de um projeto de coleta de dados para veículos é de 1.331 dólares.

Distribuição

Como distribuir? A distribuição envolve muitos fatores de incerteza: prazos logísticos, custos de transporte e o ciclo de entrega a partir do início da pré-venda, entre outros. Para projetos com foco global, um design e métodos de distribuição inadequados podem atrasar significativamente o progresso do projeto.

manutenção

O que os usuários precisam fazer para manter o hardware? Alguns dispositivos podem sofrer depreciação ou desgaste. O exemplo mais simples de manutenção é uma plataforma de dados, onde o usuário só precisa baixar uma extensão de navegador, sem exigir outras operações; ou um hotspot de um projeto de comunicação, que só requer uma instalação simples para funcionar continuamente. Se envolver energia solar, pode ser mais complexo.

Considerando os pontos acima, o modelo mais simples é aproveitar diretamente a largura de banda da rede existente, sem necessidade de fabricação e distribuição, permitindo que os usuários comecem sem barreiras e sem necessidade de vendas, o que ajuda a expandir rapidamente a rede no início do projeto.

É verdade que os projetos em cada direção têm diferentes necessidades em relação ao hardware. Mas o hardware está relacionado à fricção na adoção inicial. Quanto menor a fricção no início do projeto, melhor. À medida que o projeto amadurece, alguma fricção pode trazer retenção e um certo grau de vinculação. Para as equipas de start-up, é necessário controlar a escolha do caminho e o investimento em recursos na área do hardware, progredindo gradualmente em vez de de forma apressada.

Imagine se, se não for fácil desde a "fabricação - venda - distribuição - manutenção", então a menos que haja um incentivo muito forte e de alta certeza, por que os usuários deveriam participar?

economia de tokens

O design do mecanismo de token é uma das partes mais desafiadoras do projeto DePIN. Ao contrário de projetos em outros setores, o DePIN precisa incentivar todas as partes envolvidas na rede desde o início, o que exige o lançamento de tokens em uma fase muito inicial do projeto. Este tópico é adequado para um novo artigo que faça alguns estudos de caso, e este texto não será mais desenvolvido.

equipe

Na composição da equipe, é necessário que o fundador tenha pelo menos um membro com cada um dos seguintes antecedentes: primeiro, alguém que tenha trabalhado em empresas tradicionais na área e tenha ampla experiência, responsável por questões práticas como tecnologia e produtos; segundo, alguém que seja nativo em criptomoeda, que compreenda a economia dos tokens e a construção da comunidade, e que consiga distinguir as preferências e os modelos mentais distintos entre usuários de criptomoeda e não usuários.

outros

Questões regulatórias, como a coleta de imagens e dados de estradas em certas áreas, são claramente muito sensíveis.

Resumo

As criptomoedas neste ciclo não tiveram realmente uma aplicação que "quebrou o círculo", parece que estamos longe da adoção por usuários fora do círculo. Alguns incentivos de curto prazo oferecidos por aplicações de criptomoeda são a razão pela qual os usuários as utilizam, mas não conseguem ser duradouros. Já os benefícios econômicos derivados do DePIN podem substituir a infraestrutura tradicional do lado do usuário, promovendo assim a sustentabilidade da aplicação e a adoção em larga escala.