Interpretação de dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum retoma a liderança em receitas, tendência de institucionalização do Bitcoin se intensifica

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com Base a segui-la de perto; o Ethereum, por sua vez, retoma a liderança em receitas de taxas graças a interações de alto valor.

• Ethereum lidera na captação de recursos, a Polygon expande a narrativa DeFi com a Katana, enquanto a Base, apesar da correção a curto prazo, ainda tem potencial de crescimento a longo prazo na sua base ecológica.

• O volume de transações na cadeia de BTC caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor subiu para 89%, e sob o padrão de "preço a subir e volume a diminuir", a atividade na cadeia está acelerando em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela um suporte chave, com 93.000-100.000 USDT se tornando a linha de defesa na cadeia.

• O volume de transações do PumpSwap ultrapassou 38 bilhões, e o número de usuários ultrapassou 9 milhões, continuando a liderar o novo padrão do mercado DEX da Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explodiu em sincronia com o TVL, a expansão do ecossistema e as vantagens tecnológicas, juntamente com os benefícios de capital político formando uma ressonância.

Resumo de dados na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e do fluxo de fundos

Além da análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionamos algumas métricas-chave de atividades na cadeia para avaliar a verdadeira popularidade e atividade dos ecossistemas de blockchain. Essas métricas incluem volume diário de transações, custos diários de Gas, número diário de endereços ativos e fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo múltiplas dimensões como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação de entradas e saídas de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais do ecossistema de blockchain público, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado de uma demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com uma base de desenvolvimento sustentável.

Comparação do volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade na cadeia significativamente superior.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana mantém-se em primeiro lugar entre as principais blockchains com um volume mensal de transações superior a 2,97 bilhões, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interação ecológica. Suas transações de alta frequência não estão mais limitadas a aplicações populares como Meme e Bot, mas estão se estendendo continuamente para cenários mais profundos como stablecoins, RWA e instrumentos financeiros. Na última semana, as instituições aceleraram suas iniciativas nas áreas de RWA e stablecoins: uma empresa de tecnologia financeira com um valor de mercado de 90 bilhões de dólares anunciou que implantará stablecoins na Solana; uma empresa de investimento em criptomoedas lançou um produto de tokenização de ações da SpaceX, expandindo ainda mais a aplicação da Solana no mercado de private equity.

Além do Solana, o Base também continua a apresentar um forte crescimento, com um volume de transações acumulado de 292 milhões em junho, superando claramente o Arbitrum (62,7 milhões) e o Polygon PoS (101 milhões), mantendo-se assim entre os primeiros do segundo escalão do Layer 2. Recentemente, o Base tem expandido continuamente cenários de aplicação prática. Em junho, uma plataforma de e-commerce anunciou o suporte a pagamentos em USDC na cadeia Base, abrangendo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamento mainstream. Ao mesmo tempo, um grande banco também iniciou um projeto piloto de implementação de tokens de depósito na Base, promovendo a tokenização de ativos de nível bancário e reforçando ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de 41,95 milhões e 10,28 milhões de transações, respetivamente. Embora em termos de frequência não sejam tão altas quanto as blockchains de alto desempenho, ainda assim desempenham um papel importante na acomodação de ativos de alto valor e na interação central com DeFi.

De forma geral, os dados de transações de junho mostram uma vantagem significativa para Solana e Base, que estão consolidando de forma estável sua posição dominante no ecossistema de interações de alta frequência. Em contraste, parte das soluções de escalabilidade do Ethereum estão apresentando uma desaceleração, com recursos e atenção dos usuários se movendo gradualmente para novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não apenas reflete a força técnica e a atividade dos usuários, mas também aponta para a direção da competição no futuro do ecossistema. É necessário continuar a validar sua sustentabilidade e profundidade ecológica, combinando qualidade de interação e dados reais de usuários.

na cadeia renda padrão novamente reconfigurado: Ethereum retoma a liderança, Base desacelera

De acordo com os dados da plataforma, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a primeira posição em termos de receita de taxas na cadeia, com uma receita mensal de 3,907 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no campo de interações de alto valor. A Solana, por sua vez, registrou uma receita de 3,054 milhões de dólares este mês, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando a segunda posição. No entanto, ao revisitar maio, a Solana havia superado temporariamente o Ethereum, com taxas mensais que chegaram a 5,306 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com maior receita no mês, demonstrando sua forte dinâmica de transações e explosão de aplicações em determinadas fases.

O Bitcoin ocupa a terceira posição com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos seja inferior ao da Solana. No entanto, como rede principal para armazenamento de valor e com o ecossistema BTC L2 em amadurecimento, ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas. A receita da Base apresentou uma queda mensal, passando de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho. Embora ainda esteja significativamente à frente da Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e da Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), o impulso de crescimento está ligeiramente abrandado, sendo necessário observar a continuidade da sua aplicação prática e a entrada de capital.

A partir da observação das tendências, as curvas das taxas de transação do Ethereum e do Bitcoin são relativamente estáveis, representando a sua principal serviço para a demanda de interações de alto valor; as taxas de transação do Solana, por outro lado, apresentam uma tendência de alta volátil, estreitamente relacionadas à atividade em cenários de alta frequência em seu ecossistema. A correção de curto prazo da Base também reflete que o crescimento de usuários e a entrada de capital ainda estão em uma fase de integração inicial.

De um modo geral, a receita de taxas não só é um reflexo da atividade econômica na cadeia, como também reflete a mudança na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. O forte rebote do Ethereum e a correção de curto prazo do Base revelam as variáveis e pressões competitivas que as novas blockchains enfrentam ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base está logo atrás.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana mantém uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, continuando a liderar o ranking das blockchains públicas, não apenas superando significativamente outras Layer 1, mas também ultrapassando a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários da Solana se beneficia principalmente da alta interação com moedas Meme, bots de negociação automatizados, pagamentos em stablecoins e novos cenários RWA, com suas interações na cadeia expandindo-se de aplicações especulativas para a concretização de ativos reais e ecossistemas de pagamento, apresentando uma clara vantagem em retenção de usuários.

A Base ocupa o segundo lugar com 1,71 milhões de endereços ativos diários, demonstrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a subir em junho, proveniente principalmente de três aspectos: a expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração estrutural de fundos e aplicações impulsionada por instituições financeiras tradicionais em provas de conceito na cadeia. O crescimento de usuários da Base não se reflete apenas em números, mas também no aumento da frequência de interação e no número de contratos ativos na cadeia, formando gradualmente um protótipo de ecossistema completo do financeiro ao social.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam, respectivamente, o terceiro e quarto lugares, com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma cadeia lateral estável do Ethereum, ainda mantém uma base considerável nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pela sua característica de transferências de baixa frequência e pela sua posição focada em armazenamento de valor, apresentando um crescimento de endereços relativamente estável.

A atividade dos usuários do Ethereum e do Arbitrum está relativamente atrasada, com endereços diários médios de 440 mil e 320 mil, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e da falta de novas aplicações emergentes, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente nas temáticas de Meme, Bot e RWA, os usuários têm gradualmente migrado para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais ricas, refletindo a mudança no padrão de concorrência entre cadeias.

De uma forma geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está a acelerar. As principais cadeias de alta frequência e os L2 impulsionados por aplicações reais estão a substituir as cadeias fortes de tecnologia tradicional como o foco de atenção do ecossistema. O nível de atividade dos usuários não só é uma condição prévia para o crescimento das transações, mas também representa a direção da futura concentração de fundos do ecossistema e recursos de desenvolvedores, merecendo uma contínua monitorização da qualidade do seu desenvolvimento subsequente e do desempenho da sua adesão dos usuários.

Análise do fluxo de fundos da blockchain pública: Ethereum lidera, Base recua, Polygon se posiciona na pista DeFi.

De acordo com os dados da plataforma, até recentemente, o Ethereum manteve uma posição dominante com um fluxo líquido de capital de 5,1 bilhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; o Polygon PoS seguiu logo atrás, registrando um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando a tendência de crescimento moderado. Em comparação, a rede Layer 2 Base apresentou uma saída líquida de capital de até 5 bilhões de dólares, tornando-se a blockchain mais notável nesta rodada de retirada de capital. O fluxo de capital nesta rodada continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou-se da atualização Pectra, do contínuo fluxo líquido para o ETF de spot ETH, do aumento das participações institucionais, entre outros fatores favoráveis, combinado com a recuperação do entusiasmo no setor DeFi e com a flexibilização marginal das políticas regulatórias, consolidando ainda mais sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O retorno de capital da Polygon pode estar relacionado com sua recente estratégia ecológica. A Polygon Labs uniu-se a um formador de mercado de criptomoedas para lançar a rede Layer2 Katana, focada em DeFi, que visa resolver problemas de fragmentação de ativos e sustentabilidade de rendimento. Katana utiliza um mecanismo de filtragem centralizado e, através do VaultBridge, faz o retorno de fundos do empréstimo na mainnet para o blockchain, formando um ciclo fechado eficiente, atraindo instituições e usuários de alto patrimônio. Essa ação não apenas reforçou a posição da Polygon no campo DeFi, mas também trouxe uma narrativa Layer2 mais diferenciada. A entrada líquida de 263 milhões de dólares registrada recentemente pela Polygon pode refletir a expectativa positiva do mercado em relação ao modelo Katana e seu potencial futuro.

Apesar de a Base ter registado recentemente uma grande saída líquida de fundos, isso é mais provável que seja resultado de uma correção faseada do que de uma fraqueza do ecossistema. Na verdade, em meados de junho, a Base teve um forte influxo de fundos, beneficiando-se da profunda integração com uma determinada plataforma de negociação, da colaboração com uma plataforma de comércio eletrónico para expandir os cenários de pagamento USDC, e do teste de um token de depósito na cadeia por um grande banco, entre outras boas notícias que rapidamente aqueceram o ecossistema. Atualmente, o TVL da Base atinge 3,4 bilhões de dólares, com um valor de mercado de stablecoins de 4,1 bilhões de dólares, e protocolos centrais como Aerodrome, Spark, StarGate e Moonwell apresentam um desempenho forte. O fluxo de fundos a curto prazo pode ser afetado pela rotação do mercado e pela arbitragem, mas a médio e longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de fundos.

A direção do fluxo de fundos nesta rodada reflete a diferenciação estrutural entre as principais blockchains, com o Ethereum continuando a solidificar sua posição central graças a atualizações tecnológicas e suporte institucional. O Polygon está fortalecendo sua influência no campo DeFi com a estratégia Katana, enquanto o Base, apesar de uma saída líquida de curto prazo, mantém uma base ecológica robusta com diversas aplicações reais e parcerias institucionais. No geral, os fundos estão se reconfigurando e rotacionando em torno das três principais áreas: "força técnica + implementação de cenários + integração de capital".

Enquanto os fundos estão rotacionando entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, também libera vários sinais-chave através de seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo irá se concentrar em três indicadores representativos - o número de transações e o montante das transações, a estrutura de transferências ajustada para entidades, e a distribuição da base de custo (CBD) - para avaliar se há suporte estrutural por trás da atual situação do mercado e observar se o comportamento das instituições que domina a tendência continua a se aprofundar.

Análise dos principais indicadores do Bitcoin

Com o preço do Bitcoin a consolidar-se em níveis históricos, os dados na cadeia mostram várias mudanças estruturais, refletindo um ajuste profundo na estrutura de participação do mercado e no comportamento dos fundos. Para compreender melhor o contexto atual do mercado e as potenciais direções de risco, este artigo irá focar em três indicadores chave na cadeia: o número de transações na cadeia e o valor médio das transações.