Análise do mercado de criptomoedas do Q1 de 2025: Falta de linha principal, retornos reais como foco

A conferência de Hong Kong em fevereiro de 2025 não conseguiu alcançar um consenso, e o mercado de criptomoedas do Q1 também carece de uma linha principal clara.

Ao rever 2024, uma determinada cadeia pública L1, através da execução de uma estratégia específica, superou o volume de transações da ecologia Ethereum, tornando-se a primeira L1 a emergir vitoriosa na competição pelo espaço de bloco. No entanto, esta vitória não é sólida. Os fundamentos compostos por atenção, emoção e liquidez, após uma queda acentuada no volume de transações em cadeia devido ao efeito de feriados, não conseguem sustentar uma avaliação elevada, levando a um grande movimento de retirada em fevereiro de 2025.

Os antigos líderes do mercado já caíram, e os novos líderes ainda não estão claros. Parados neste ponto de março, que é cheio de variáveis, podemos tentar prever as principais tendências do mercado futuro.

Atualmente, em meio à estrutura de mercado caótica, surgiu uma tendência: os fundos estão se deslocando do PVP on-chain impulsionado puramente por narrativas para a encriptação de rendimento com suporte fundamental.

Os projetos representativos são principalmente divididos em três categorias:

1. A nova colheita de rendimento neoclássica de um determinado projeto, versão aprimorada do mecanismo Ve (3, 3);
2. Certos projetos (3,3,3) novo modelo, é a versão on-chain do mecanismo DAO (3,3);
3. Os projetos DePIN representados por um determinado projeto têm rendimentos de cultivo que possuem receitas reais e externalidades positivas.

Os dois primeiros tipos de projetos são muito discutidos no mercado, enquanto a faixa DePIN, após um ano de silêncio, tem uma discussão relativamente baixa. No entanto, o relatório de perspectivas de 2025 de uma determinada instituição de pesquisa aponta que a faixa mais promissora é precisamente a DePIN, e sugere que uma determinada blockchain L1 deve voltar seu foco estratégico para a DePIN em 2025.

É bem conhecido que a chave para obter retornos excessivos está em escolher nichos de mercado que são pequenos, mas com grande potencial. A baixa atenção atual na área DePIN torna-a precisamente uma direção que merece um investimento mais profundo.

Os dados mostram que, entre os cinco primeiros projetos de receita do DePIN, além de alguns projetos conhecidos, há dois novatos na lista. Dentre eles, o projeto em primeiro lugar teve uma receita de 10 milhões de dólares em 30 dias. Este projeto já alcançou uma receita anual de 1,05 bilhão de dólares, forneceu 487 milhões de horas de poder computacional, distribuiu mais de 3,6 bilhões de tokens como recompensa e teve quase 1 milhão de transações na cadeia.

Esta trajetória de crescimento indica que o modelo de rendimento real pode ser reconhecido no mercado de criptomoedas mais cedo do que o esperado.

O sucesso do projeto classificado em primeiro lugar deve-se, por um lado, à sua estratégia de concorrência diferenciada, que opta por utilizar GPUs de alto desempenho para construir uma plataforma de computação em nuvem descentralizada, fornecendo potência de computação GPU de nível empresarial para desenvolvedores de IA e jogos em todo o mundo; por outro lado, a equipe do projeto aproveitou a onda de AI x Crypto no primeiro trimestre de 2024 para arrecadar fundos e adquirir uma grande quantidade de GPUs de alta gama, estabelecendo uma vantagem competitiva e rapidamente alcançando um efeito de rede.

No mercado, há opiniões de que modelos de baixo custo e de código aberto reduzirão a demanda por placas gráficas de alto desempenho, mas essa opinião pode ser apenas ruído de mercado. Na realidade, os modelos de código aberto não apenas não diminuirão a demanda por GPUs de alto desempenho, mas poderão até estimular o crescimento da demanda. Após o grande sucesso dos modelos de código aberto, o tamanho do mercado de inferência MaaS (modelo como serviço) aumentou significativamente, revitalizando vários centros de computação.

Além disso, a inovação no campo da IA continua, como a Inteligência Incorporada (Embodied AI) se tornando um novo ponto focal de investimento. A demanda por capacidade de computação de baixa latência e alta confiabilidade, bem como por estruturas de rede em múltiplas camadas, pode se tornar o motor para impulsionar a segunda curva de crescimento de certos projetos.

Portanto, do ponto de vista da demanda, as perspectivas permanecem otimistas. A equipe do projeto atualmente foca na oferta, dedicando-se a atrair mais fornecedores de potência computacional de GPU de alto nível para se conectarem à rede. Para isso, foi também lançado uma rede específica para fornecer suporte de conformidade e reduzir as barreiras de entrada para os fornecedores de potência computacional de GPU.

De um modo geral, o DePIN evoluiu de ser considerado um "esquema" em 2023 para uma rede de colaboração de dispositivos físicos com receitas reais e externalidades positivas, mas o mercado ainda não refletiu isso plenamente. Esta pode ser uma oportunidade de investimento a ser observada.