A ascensão da estratégia micro de ETH: oportunidades e desafios coexistem

Recentemente, a onda de "microestratégia" da versão Ethereum gerou ampla atenção, o que nos leva a questionar: será que o ETH consegue replicar o modelo de sucesso da microestratégia do BTC? Abaixo estão algumas considerações sobre este fenômeno:

1. Seguir exemplos de sucesso pode, a curto prazo, atrair mais empresas de ações dos EUA a entrar nessa tendência, formando um ciclo positivo. Independentemente de quem controla, o investimento real de instituições tradicionais e investidores do mercado realmente ajudou o Ethereum a sair de um estado de baixa prolongada. A característica desta onda é que o que está impulsionando a alta não são mais apenas os pequenos investidores do setor de criptomoedas, mas sim fundos substanciais de Wall Street. Isso indica que o ETH começou a atrair novos fundos de fora do setor, libertando-se da dificuldade de depender puramente da acumulação de narrativas dentro do espaço das criptomoedas.

2. No entanto, a natureza do ETH como ativo de reserva é diferente da do BTC. O BTC está mais próximo da posição de "ouro digital", com um valor relativamente estável e expectativas claras. Em contraste, o ETH é essencialmente um "ativo produtivo", e seu valor está intrinsecamente ligado a vários fatores, como a taxa de utilização da rede Ethereum, a receita de taxas de transação, e o desenvolvimento do ecossistema. Isso significa que o ETH, como ativo de reserva, pode enfrentar uma volatilidade e incerteza maiores. Se a ecologia do Éter enfrentar problemas técnicos ou de segurança significativos, ou se as autoridades regulatórias pressionarem algumas de suas funções, o ETH como ativo de reserva enfrentará riscos e variáveis maiores do que o BTC. Portanto, embora possa-se inspirar na lógica narrativa da microestratégia do BTC, a lógica de precificação e avaliação do mercado pode precisar de ajustes.

3. O ecossistema Ethereum possui uma infraestrutura de finanças descentralizadas mais madura e uma narrativa mais rica em comparação ao BTC. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar uma taxa de retorno nativa de cerca de 3-4%, tornando-se uma espécie de "título de dívida pública com rendimento em cadeia" no mundo das criptomoedas. Investidores institucionais reconhecem esse conceito, o que pode, a curto prazo, impactar certos projetos que anteriormente construíram redes de segunda camada para o BTC a fim de fornecer rendimento de ativos nativos. No entanto, a longo prazo, se o ETH desempenhar um papel maior como ativo de rendimento programável nas microestratégias, isso poderá, na verdade, estimular o ecossistema BTC a se desenvolver mais rapidamente e aprimorar sua infraestrutura.

4. Esta onda de microestratégia na verdade reconfigurou a direção narrativa no espaço das criptomoedas. No passado, as equipes de projeto principalmente comunicavam narrativas técnicas para investidores de risco e varejo, essencialmente direcionadas a pessoas do meio das criptomoedas. E agora, a nova narrativa, seja sobre ativos do mundo real ou finanças tradicionais, precisa ser explicada a Wall Street. A diferença chave é que Wall Street não é facilmente enganada por conceitos puros; eles se preocupam mais com a adequação do produto ao mercado, crescimento real de usuários, modelos de receita e fatores substanciais como o tamanho do mercado. Isso força os projetos de criptomoedas a mudarem de uma "narrativa técnica orientada" para uma "narrativa de valor comercial", que é a pressão que alguns concorrentes anteriores impuseram ao Ethereum, e agora é um desafio que precisam enfrentar.

5. A maioria das empresas de ações americanas que participam deste conceito de microestratégia está enfrentando um crescimento fraco nos negócios tradicionais do mercado de capitais, precisando recorrer às criptomoedas para buscar novas quebras. Elas optam por se comprometer totalmente com ativos criptográficos, muitas vezes devido à falta de pontos de crescimento em seus negócios principais, sendo forçadas a procurar novos motores de crescimento de valor. Essas empresas são ousadas o suficiente para serem tão agressivas, em grande parte, aproveitando a "janela de arbitragem" antes que o governo dos EUA impulsione fortemente a transformação da indústria cripto até que o mecanismo regulatório se torne maduro. A curto prazo, elas podem ter explorado algumas brechas legais e de conformidade, como a ambiguidade da classificação de ativos criptográficos nas normas contábeis, a flexibilidade nos requisitos de divulgação da Comissão de Valores Mobiliários e as zonas cinzentas no tratamento fiscal.

O sucesso da MicroStrategy deve-se em grande parte aos benefícios do super bull market do BTC, mas como replicadores, pode não conseguir replicar a mesma sorte e capacidade de operação. Portanto, a popularidade do mercado trazida por este sujeito operacional não é essencialmente diferente da narrativa e especulação puramente nativas de criptomoedas anteriores, continua a ser uma forma de risco e tentativa e erro, os investidores precisam estar atentos aos riscos.

Esta onda de microestratégia parece mais um "grande exercício" para a entrada das criptomoedas no sistema financeiro mainstream. Independentemente de ser bem-sucedida ou não, é um experimento que merece ser celebrado, pois pelo menos ajudou o ETH a se livrar da dificuldade de narrativa.