Lançamento do Token Pump.Fun: Ponto de Viragem ou Fim do Jogo para o Setor de Memes?

Pump.fun vai finalmente emitir moeda.

No dia 12 de julho às 22:00, a Pump.fun lançará a venda pública do token PUMP. De um fornecimento total de 1 trilhão de tokens, 150 bilhões de tokens serão vendidos a um preço unitário de 0,004 USDT, com o objetivo de arrecadar 600 milhões de dólares com uma avaliação de 4 bilhões de dólares para esta rodada. Além disso, a equipe do projeto também planeja vender tokens no valor de 700 milhões de dólares para instituições através de colocação privada.

Esses números não apareceram pela primeira vez nas redes sociais, mas quando nos foram apresentados na forma de um anúncio oficial, ainda parece um tanto absurdo. Um Launchpad de Memecoin está prestes a vender $600 milhões em moedas, e isso está acontecendo no verão de 2025, quando a liquidez é baixa, as narrativas estão esfriando e a comunidade está em alerta. Esta é a emissão de token mais aguardada no espaço Meme este ano e pode também se tornar um evento marcante que sinaliza a entrada do ecossistema Meme na "era pós-Doge."

A crítica de ser "demasiado ganancioso" e "colher a última liquidez" tem sido interminável. Mas antes de realmente perguntarmos se vale a pena, devemos primeiro reconhecer uma coisa: toda a narrativa Meme tem dependido exclusivamente do Pump.fun ao longo do último ano.

A máquina de impressão de Meme precisa de 4 mil milhões de dólares?

Pump.fun é sem dúvida a "impressora de dinheiro."

De acordo com dados da DefiLlama, a Pump.fun gerou mais de 30 milhões de USD em receita nos últimos 30 dias, com uma receita anual de 370 milhões de USD e uma receita cumulativa histórica superior a 700 milhões de USD. Tornou-se o núcleo de tráfego indiscutível do ecossistema Solana e até mesmo um dos protocolos mais lucrativos de todo o Web3.

Mas o Pump.fun traz mais do que apenas choque numérico; reconstrói o método de produção e a lógica de disseminação dos Memecoins, transformando-o de um produto cultural acidental, manual e marginal em uma commodity de conteúdo padronizada, processual e escalável. No site do Pump.fun, qualquer pessoa pode emitir uma moeda com um clique, sem censura ou aprovação, e por apenas alguns dólares em taxas, tudo pode ser feito de uma só vez.

Uma vez lançado, ele abre para negociação; uma vez que a negociação começa, ele se espalha; uma vez que se espalha, torna-se um jogo de azar—este é um modelo de Meme quase industrializado, e também uma nova economia de atenção.

Naquela época, a notícia mais notável na comunidade Solana era que o DePIN completou o financiamento, que se transformou em um cão meme que disparou mil vezes da noite para o dia no Pump.fun.

Pump.fun não conta histórias por si só, mas fornece às pessoas a "vara de pescar" da "narrativa", permitindo que qualquer um conte histórias e as promova para monetizar através delas. Além disso, empurrou diretamente a Memecoin para o centro da narrativa de toda a indústria, tornando-se a linha principal do mercado de atenção Web3.

A maior controvérsia em torno deste issue coin é a avaliação da plataforma de $4 bilhões estabelecida pela Pump.fun.

Esta figura não é infundada. A receita cumulativa histórica da Pump.fun classifica-se entre as melhores de todas as aplicações Web3, apenas atrás de projetos a nível de infraestrutura como Tether e PancakeSwap. A relação preço-vendas (PS) calculada com base em quase um ano de receita é de 10,8 vezes—embora isto seja superior ao das empresas SaaS tradicionais (geralmente entre 5 e 10 vezes), não é considerado sobrevalorizado na indústria Web3 de alto crescimento e alto lucro.

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Mas o problema é que estas receitas dependem fortemente da popularidade geral da pista Meme. Em novembro do ano passado e em janeiro deste ano, quando o sentimento de mercado era alto, a "taxa de graduação" da plataforma Pump.fun uma vez ultrapassou 1,6%, e a receita diária da plataforma repetidamente atingiu dezenas de milhões de dólares, tornando-a uma máquina de impressão para a indústria. No entanto, à medida que o mercado esfriou, o número de lançamentos de tokens, o volume de negociação ativo e a participação dos usuários mostraram todos uma queda significativa, com o entusiasmo drasticamente reduzido e o ímpeto perdido.

O ceticismo do mundo exterior não nega a antiga glória da Pump.fun, mas questiona se ela ainda pode suportar uma avaliação de 4 bilhões de dólares no atual ambiente de mercado fraco.

Da casino à mídia, a "transformação de auto-resgate" da Pump.fun falhou.

Perante a retirada simultânea de liquidez e popularidade, Pump.fun está a tentar reposicionar-se como uma "fábrica de lançamentos", mudando-se para uma plataforma de entretenimento mais narrativa e orientada para o conteúdo. Esta transformação está a desenrolar-se através de "transmissões ao vivo" e "criação de celebridades da internet."

A Pump.fun lançou um programa de incentivo para streamers de 1 milhão de dólares no final de maio deste ano, apoiando criadores de conteúdo nativos a fazerem transmissões ao vivo na sua plataforma. Entre eles, o israelense Gainzy é considerado pela comunidade como a figura representativa dessa transformação de transmissões ao vivo. Este streamer, que se tornou famoso por criticar Vitalik durante uma transmissão ao vivo, tornou-se o IP ecológico mais popular na Pump.fun. A moeda ao vivo $GAINZY sob seu nome uma vez superou um valor de mercado de 10 milhões de dólares, flutuando antes e depois de cada transmissão ao vivo devido ao tráfego de streaming e emoções. As transmissões ao vivo de Gainzy até atraíram fundadores de projetos de Web3 líderes, como Yuga Labs e Pudgy Penguins, para assistirem e interagirem com ele.

Comparado aos Memes tradicionais que dependem de usuários da comunidade para se espalhar no X, o Pump.fun está criando streamers de conteúdo como nós de tráfego para manter o calor e a atenção dentro do seu próprio ecossistema.

Ao mesmo tempo, alguns tokens que originalmente pareciam sem sentido receberam uma narrativa mais clara de "reconhecimento de identidade". Por exemplo, $NEET, moldado pelo niilismo, representa uma imagem de grupo de "sem trabalho, sem educação, sem formação", atingindo a ansiedade geracional da Gen Z; $CHILLHOUSE, com a sua pergunta sem sentido "Pensamentos sobre chillhouse?", gerou imitações virais em várias transmissões ao vivo.

De "pump" a "narrativa", de "sensação" a "ressonância", Pump.fun está a tentar estender a vida útil dos memes—já não é apenas uma plataforma de lucro PvP, mas também visa tornar-se um palco subcultural para os jovens se expressarem e sentirem um sentido de pertença.

No entanto, ao mesmo tempo que a Pump.fun se esforça para contar uma nova história, a pressão competitiva externa está se tornando cada vez mais severa. A LetsBonk.fun está lançando um ataque à posição de liderança da Pump.fun, aproveitando o status da comunidade Bonk, seus laços estreitos com a Raydium e a Fundação Solana, bem como o efeito de riqueza de tokens líderes como $USELESS.

De acordo com dados on-chain, a partir de 7 de julho, LetsBonk.fun superou Pump.fun em várias métricas-chave:

Quota de mercado: LetsBonk atingiu 55,22%, enquanto Pump.fun diminuiu para 34,86%;

Rendimento do protocolo nas últimas 24 horas: LetsBonk a $1,04 milhões, superando pela primeira vez Pump.fun;

O número de moedas emitidas e a atividade dos usuários também estão significativamente à frente do Pump.fun.

Esta ultrapassagem na curva não é acidental. Comparado à alta comissão de longo prazo e ao alto mecanismo de centralização da Pump.fun, o LetsBonk escolheu uma rota completamente diferente: 50% das taxas de transação da plataforma serão usadas para a recompra e queima de tokens BONK, e 8% adicionais serão alocados para reservas estratégicas e incentivos à comunidade. Em termos de estrutura de receitas, liga claramente os interesses dos usuários e desenvolvedores, tornando cada criador um beneficiário do crescimento da plataforma.

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Mais importante ainda, o fundador da LetsBonk, Tom "High-Intensity Online", tem mantido a reputação da comunidade ao corrigir frequentemente bugs e otimizar a interface desde junho, e ele usa ativamente caracteres chineses como "你好" na comunidade chinesa, demonstrando uma clara "afinidade de localização". Esta atitude rara de um fundador no ecossistema Solana aumenta significativamente a aderência da comunidade.

Como resultado, cada vez mais usuários estão "votando com os pés" e mudaram sua atenção e fundos para o ecossistema Bonk, mesmo antes da Pump.fun emitir oficialmente a moeda. O rápido aumento no valor de mercado de $BONK também se tornou uma confirmação do lado do mercado dessa tendência.

Você pode odiar o Pump.fun, mas o Memecoin ainda não está morto.

4 mil milhões de dólares é o preço que a Pump.fun ofereceu ao mercado. Este preço pode ser demasiado alto, ou pode subestimar o seu potencial como uma "fábrica de narrativas". Mas não importa como o julgue, tem sido o mais importante agregador de atenção nesta indústria.

Não é o fim do Meme nem o salvador de um herói. É apenas um nó na onda cultural de base da Web3 - imperfeito, antiético e até um pouco ganancioso, mas de fato, impulsiona a história para frente.

Quem será o próximo Pump.fun? Ninguém sabe. Mas sabemos que a história continuará. Porque sempre haverá pessoas que querem emitir moeda, sempre haverá pessoas que querem ficar ricas, e sempre haverá pessoas que querem mudar o seu destino.

E este é o poder do Memecoin.

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