Ethereum: da "computador mundial" ao "livro-razão mundial"

A mudança de posicionamento do Ethereum não é um ajuste estratégico recente, mas começou já com a implementação do EIP-1559. O domínio das stablecoins no Ethereum reforçou ainda mais seu papel como camada de liquidação financeira. Vamos explorar essa mudança em profundidade:

O núcleo do EIP-1559 reside na redefinição do mecanismo de aquisição de valor da rede principal Ethereum. Ele não depende mais do consumo de gás gerado pelo aumento do volume de transações, mas adota um novo modelo. Essa mudança torna os custos de submissão em lotes do Layer2 na rede principal previsíveis e estáveis, reduzindo a barreira operacional do Layer2.

Esta mudança, na verdade, transferiu a lógica de captura de valor do Ethereum de "crescimento baseado em consumo" para "crescimento baseado em impostos". O Layer 2 agora ganha taxas dos usuários, mas precisa submeter regularmente dados em lote à rede principal e queimar ETH, formando uma estrutura semelhante à relação entre bancos centrais e bancos comerciais.

De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, o valor total de mercado das stablecoins em todo o mundo supera os 250 mil milhões de dólares, dos quais o Ethereum representa 50% da quota. Esta proporção aumentou após a implementação do EIP-1559, sendo a principal razão o prémio de segurança inigualável que o Ethereum oferece.

A ampla escolha de stablecoins pelo Ethereum não se deve à sua velocidade de transação ou vantagens de custo, mas sim à segurança econômica extremamente alta proporcionada pelo staking de ETH, que soma quase 100 bilhões de dólares. Isso é crucial para instituições que gerenciam grandes ativos.

Com a aglomeração em massa de stablecoins na Ethereum, formou-se um ciclo de crescimento auto-reforçado: o aumento das stablecoins leva a uma liquidez mais profunda, atraindo mais protocolos DeFi, que por sua vez geram uma maior demanda por stablecoins, atraindo finalmente mais capital.

Nesta nova estrutura ecológica, redes Layer2 como algumas soluções de escalabilidade conhecidas são responsáveis por processar transações de alta frequência, enquanto a rede principal do Ethereum se concentra na liquidação final. Cada liquidação que vai do Layer2 de volta à rede principal destrói ETH, impulsionando o efeito deflacionário.

No entanto, essa mudança também trouxe novos desafios. A quantidade média diária de ETH destruída na mainnet diminuiu significativamente, enquanto o volume de transações e lucros nas redes Layer2 aumentou consideravelmente. Essa situação levantou preocupações sobre se as Layer2 se tornaram "vampiros".

Apesar disso, esses problemas não afetam a posição do Ethereum como "livro-razão mundial". O grande montante de stablecoins, a garantia de quase cem bilhões de dólares e o maior ecossistema DeFi do mundo provam que o capital escolhe o Ethereum por valorizar sua autoridade de liquidação.

O fundador do Ethereum parece também estar ciente deste problema, tentando melhorar o desempenho da mainnet, para garantir que o Layer 2 não se torne um fator que impeça o desenvolvimento geral do Ethereum.

De forma geral, a transição do Ethereum de "computador mundial" para "banco central mundial" começou com a implementação do EIP-1559. Se a direção futura do desenvolvimento das criptomoedas é a fusão da infraestrutura DeFi on-chain com as finanças tradicionais, então a posição do Ethereum como "banco central mundial" será suficiente para consolidar sua posição, e a prosperidade ou não do ecossistema Layer2 pode não ser um fator decisivo.