O dilema e o futuro do Ethereum: a lógica profunda por trás da baixa de preços

Desde 2022, o Ethereum, como um ativo importante no mercado de criptomoedas, apresentou uma discrepância significativa entre o seu desempenho de preço e as expectativas do mercado. Embora o seu ecossistema ainda domine o campo das finanças descentralizadas, o preço do Ethereum tem permanecido fraco a longo prazo, com aumentos superados por algumas novas blockchains emergentes, enfrentando até mesmo questionamentos sobre "prosperidade ecológica, mas valor do token não realizado". Este artigo analisará, a partir de várias perspectivas, as complexas razões para a atual dificuldade do Ethereum.

I. Descompasso entre as expectativas do mercado e a realidade

Ethereum foi uma força motriz central na onda de finanças descentralizadas e tokens não fungíveis. No entanto, com o foco do mercado a mudar para áreas como inteligência artificial, tokenização de ativos do mundo real e moedas meme, sua posição dominante foi desafiada. Muitos novos projetos optam por se desenvolver em outras plataformas, levando à marginalização gradual do Ethereum nas novas narrativas.

As soluções de escalonamento Layer 2 do Ethereum aliviaram, até certo ponto, o gargalo de desempenho da rede principal, mas o seu efeito de retroalimentação no ecossistema não é significativo. Os desenvolvedores estão excessivamente focados na melhoria da infraestrutura, enquanto ignoram a inovação na camada de aplicação; essa alocação inadequada de recursos não só não ampliou a base de usuários, mas também fez com que o volume de transações e a atividade fluíssem para os concorrentes.

Além disso, ao contrário do influxo de capital observado com o lançamento do ETF de Bitcoin, o lançamento do ETF de Ethereum resultou em uma saída de capital, em parte devido à pressão de venda de certos produtos de investimento. No entanto, paradoxalmente, o interesse institucional a longo prazo pelo Ethereum continua a crescer. Alguns analistas preveem que o Ethereum pode se tornar um objeto de preferência dos investidores institucionais nos próximos anos, devido a mecanismos como rendimentos de staking, bloqueio de contratos inteligentes e absorção pelo ETF. Esse desalinhamento entre as expectativas de curto e longo prazo destaca a confusão do mercado sobre a capacidade de captura de valor do Ethereum.

Dois, o efeito da espada de dois gumes da atualização tecnológica

A atualização tecnológica tem sido a narrativa central do Ethereum nos últimos anos, mas também trouxe alguns efeitos colaterais inesperados. As múltiplas atualizações do Ethereum, embora tenham conseguido realizar a escassez de suprimentos, a mais recente atualização reduziu os custos de armazenamento de dados, o que enfraqueceu a fonte de receita da rede principal, impactando indiretamente o potencial de valorização do token. Além disso, a divergência na comunidade sobre a futura rota tecnológica agravou essa situação. Algumas figuras centrais criticaram a rota de desenvolvimento atual, pedindo uma aceleração do processo de atualização; enquanto outros questionam a estratégia de depender apenas da escalabilidade do Layer 2, defendendo uma atualização em larga escala da rede principal.

A oscilação desta rota técnica expôs as fraquezas do mecanismo de decisão do Ethereum. Embora o fundador do Ethereum tenha enfatizado várias vezes que "o preço não é o objetivo prioritário", a venda de tokens por parte da fundação relacionada ainda é interpretada pelo mercado como um sinal de falta de confiança.

Três, Jogo de Capital: Entrada de Instituições e Pressão de Venda Interna

Apesar do desempenho fraco dos preços, o capital institucional está entrando silenciosamente no mercado de Ethereum. Uma plataforma de negociação relatou que a oferta limitada de Ethereum, os rendimentos de staking e a conformidade tornam-no a plataforma de contratos inteligentes preferida para a adoção institucional. Algumas instituições de análise até preveem que a quantidade total de criptomoedas detidas por empresas pode aumentar significativamente nos próximos anos, e o Ethereum pode recuperar a preferência do capital devido a tendências como stablecoins, tokenização de ativos e agentes de IA.

No entanto, ao mesmo tempo, as vendas por insiders de fundações relacionadas ao Ethereum também geraram preocupações no mercado. No final de 2023, houve relatos de que a fundação relacionada havia realizado saques em várias ocasiões em pontos altos de preço, o que agravou as preocupações do mercado sobre a "visão pessimista dos insiders". Esse movimento de capital contrasta com a entrada de instituições, levando o Ethereum a um impasse na descoberta de valor.

Quatro, os desafios da transformação ecológica

Um dos principais dilemas enfrentados pelo Ethereum é: como manter a vantagem da inovação financeira ao mesmo tempo em que se realiza a diversificação ecológica. A cultura de finanças descentralizadas do Ethereum, embora tenha consolidado sua posição inicial, também levou a uma dependência excessiva do arbitragem financeira. A comunidade clama por "sair da sombra das finanças descentralizadas", voltando-se para cenários práticos que se integrem com a internet tradicional, mas o progresso tem sido lento.

Além disso, a incerteza do ambiente regulatório também trouxe desafios ao Ethereum. A atitude dos reguladores dos Estados Unidos em relação ao Ethereum é vaga, o que, em certa medida, inibe a confiança dos investidores institucionais. O Ethereum precisa encontrar um novo ponto de equilíbrio entre conformidade e descentralização.

Cinco, Perspectivas Futuras

Embora o desempenho do preço do Ethereum a curto prazo possa ainda ser restringido por múltiplos fatores, a longo prazo, as suas perspetivas de desenvolvimento continuam a ser promissoras.

Se o Ethereum conseguir abraçar a tendência da modularidade, posicionando-se como uma camada de liquidação e uma camada de disponibilidade de dados, ao mesmo tempo que integra as vantagens de outras blockchains de alto desempenho, talvez possa reestruturar sua posição na indústria. Além disso, acelerar a implementação de tecnologias de privacidade como as provas de conhecimento zero pode abrir novos cenários de aplicações como agentes de inteligência artificial e armazenamento descentralizado.

Em termos de políticas, nos próximos anos, os EUA podem introduzir políticas de regulamentação de criptomoedas mais claras, o que pode abrir um caminho de conformidade para o Ethereum. Se o ETF de staking for aprovado ou se um mecanismo de criação física for introduzido, a demanda institucional por Ethereum pode explodir. Ao mesmo tempo, a entrada de capital corporativo e de fundos soberanos pode mudar o atual cenário da disputa de capital.

O dilema do Ethereum é essencialmente o resultado da ressonância entre mercado, tecnologia e capital, refletindo a dor inevitável que deve ser vivida durante o período de transformação ecológica. A curto prazo, a volatilidade dos preços poderá ainda ser limitada por múltiplos fatores; mas a longo prazo, se conseguir encontrar novos pontos de apoio no modular, na conformidade e na diversificação ecológica, o Ethereum ainda poderá retornar à trajetória de crescimento.

Com a nova percepção das instituições sobre o valor do Ethereum e a constante inovação de produtos financeiros relacionados, a reavaliação do valor do Ethereum pode ser apenas uma questão de tempo. Algumas análises preveem que, até 2025, o preço do Ethereum pode ultrapassar a barreira dos 8000 dólares. Embora essa previsão ainda precise de tempo para ser validada, ela reflete a confiança do mercado no desenvolvimento a longo prazo do Ethereum.