A escala da dívida dos EUA ultrapassa os 36 trilhões de dólares, será que o Bitcoin pode se tornar a moeda de liquidação internacional do futuro?

No início do novo ano, o montante da dívida pública dos Estados Unidos ultrapassou 36,4 trilhões de dólares. Como será resolvida a crise da dívida americana? A hegemonia do dólar pode ser mantida? Como o Bitcoin reagirá? Como será a substituição da unidade de liquidação internacional no futuro? Vamos começar pelo modelo econômico da dívida dos EUA e discutir os riscos da dívida que a internacionalização do dólar enfrenta atualmente, além de analisar a viabilidade dos planos de pagamento da dívida americana. Olhando para o passado e o presente, vejamos como a dívida americana indica o caminho para o Bitcoin.

Estabelecimento do Modelo Económico da Dívida dos EUA

Após a desintegração do sistema de Bretton Woods, a hegemonia do dólar desenvolveu-se rapidamente sobre o modelo econômico da dívida.

O sistema de Bretton Woods desmoronou, e o dólar tornou-se uma moeda de crédito

Após a Segunda Guerra Mundial, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, ligando o dólar ao ouro, formando um sistema monetário internacional centrado no dólar. No entanto, o "dilema de Triffin" previu com precisão a desintegração do sistema de Bretton Woods: a demanda por liquidação internacional cresceu continuamente, o dólar fluiu para fora dos Estados Unidos e se acumulou no exterior, resultando em um déficit comercial crônico dos EUA; enquanto o dólar, como moeda internacional, deve manter a estabilidade de seu valor, o que exige um superávit comercial dos EUA a longo prazo. Além disso, a intensificação da guerra do Vietnã agravou os déficits duplos, e em 1971, o presidente Nixon anunciou a desvinculação do dólar do ouro, transformando o dólar de moeda de lastro em moeda fiduciária, cujo valor não é mais garantido por metais preciosos, mas sim pela credibilidade nacional dos Estados Unidos.

Estabelecimento do modelo econômico de dívida, continuidade da hegemonia do dólar

Com base nisso, foi estabelecido o modelo econômico da dívida dos Estados Unidos: o comércio global é liquidado em dólares, os Estados Unidos mantêm um enorme déficit comercial, permitindo que outros países obtenham uma grande quantidade de dólares; os países do mundo compram títulos do governo dos Estados Unidos para garantir a valorização do dólar, reinvestindo em produtos financeiros dos Estados Unidos, fazendo com que os dólares retornem ao território americano.

O dólar, como moeda mundial, pertence ao domínio público internacional e deve manter a estabilidade do seu valor. No entanto, após a abolição do padrão ouro, as autoridades monetárias dos EUA adquiriram o direito de emitir moeda, podendo alterar o valor do dólar de acordo com seus próprios interesses. A hegemonia do dólar teve uma forte continuidade através do modelo econômico baseado em dívidas.

A internacionalização do dólar enfrenta riscos

O dólar enfrenta riscos relacionados ao modelo econômico da dívida da dívida pública dos EUA e à dívida do setor imobiliário comercial.

internacionalização do dólar e o retorno da indústria são contraditórios

O modelo econômico de dívida dos Estados Unidos é um importante suporte para a internacionalização do dólar, mas não é sustentável. O dilema de Triffin ainda existe. Por um lado, a internacionalização do dólar precisa manter um déficit comercial a longo prazo, exportando dólares e acumulando-os no exterior. Assim que os investidores estrangeiros se preocuparem com a capacidade de pagamento da dívida pública dos Estados Unidos, podem optar por outros ativos alternativos e exigir que os títulos da dívida dos Estados Unidos paguem taxas de juros mais altas para equilibrar o risco de pagamento futuro, fazendo com que os Estados Unidos entrem em um ciclo vicioso.

Por outro lado, os Estados Unidos precisam promover o retorno da indústria, o que irá reduzir o défice comercial, levando a uma escassez de dólares e uma valorização significativa a longo prazo. Isso irá dificultar o dólar como moeda de liquidação internacional. Embora o presidente eleito dos Estados Unidos tenha proposto o retorno da indústria, também propôs tarifas elevadas, mas a longo prazo isso causará inflação, sendo que ambos os aspectos são conflitantes.

A ideia de querer a hegemonia do dólar e ao mesmo tempo manter a indústria manufatureira não é realista. Atualmente, a pressão para valorização do dólar ainda não está clara, e espera-se que, a curto prazo, o déficit comercial não sofra uma mudança fundamental, com a pressão principal sendo a depreciação do dólar.

crise da dívida de imóveis comerciais

Além disso, além do risco dos títulos do governo dos EUA, o setor imobiliário comercial também apresenta riscos de dívida.

De acordo com um relatório recentemente publicado, devido à contínua expansão do trabalho remoto, espera-se que, até 2026, a taxa de vacância dos edifícios de escritórios nos Estados Unidos suba de 19,8% no primeiro trimestre deste ano para 24%. Em comparação com antes da pandemia, a necessidade de espaço de escritório no setor de colarinho branco diminuiu cerca de 14%. Espera-se que, até 2030, a demanda por espaço de escritório nas principais cidades globais caia 13%, e nos próximos anos, o valor de mercado dos imóveis para escritórios em todo o mundo pode encolher drasticamente entre 800 bilhões e 1,3 trilhões de dólares.

Estudos mostram que, até o final de 2023, os empréstimos para imóveis comerciais representavam 26% do total de empréstimos no sistema bancário dos Estados Unidos, enquanto os empréstimos para imóveis comerciais de grandes bancos representavam apenas 13%, e dos bancos de médio e pequeno porte chegava a 44%. No final da década de 80 e em 2008, os EUA enfrentaram ondas de falências e reestruturações bancárias devido a riscos imobiliários, e após a pandemia, os riscos nos imóveis comerciais dos EUA ainda persistem, sem sinais de melhora. A dívida de 1,5 trilhões de dólares em imóveis comerciais nos EUA vence no próximo ano, e se os bancos de médio e pequeno porte enfrentarem problemas, isso pode desencadear uma crise financeira.

Análise das Propostas de Reembolso da Dívida dos EUA

Como interromper este ciclo vicioso depende principalmente de como a dívida pública dos Estados Unidos, de tal magnitude, deve ser paga. Tomar novos empréstimos para saldar dívidas antigas é semelhante a um "esquema Ponzi"; o dólar, cedo ou tarde, perderá a confiança e, assim, a sua posição como moeda mundial, o que é claramente inviável. Vamos analisar se os seguintes planos de liquidação são viáveis.

Vender ouro para pagar a dívida americana?

Análise do lado dos ativos da Reserva Federal

Até 4 de dezembro, os detalhes dos ativos do Federal Reserve revelaram que os principais ativos detidos pelo Federal Reserve são dívidas, incluindo títulos do governo e títulos semelhantes a títulos do governo, totalizando cerca de 6,57 trilhões de dólares, representando aproximadamente 94,45% do total de ativos.

A quantidade de ouro é de 11 mil milhões de dólares, embora esta parte seja calculada com base nos preços após a desintegração do sistema de Bretton Woods. Referimo-nos à taxa de câmbio quando esse sistema colapsou completamente, 1 onça troy de ouro = 42,22 dólares. Calculando com o preço à vista de 11 de dezembro, cerca de 2700 dólares/onça, obtemos que o valor deste lote de ouro é de aproximadamente 7043,58 milhões de dólares. Assim, a proporção ajustada de ouro em relação ao total de ativos é de aproximadamente 10%.

Crise de liquidez da dívida americana

Alguém propôs vender ouro para pagar a dívida pública dos EUA. Embora pareça que a quantidade de ouro é grande, na verdade não é viável. O ouro é uma moeda universal de consenso espontâneo internacional, desempenhando um papel crucial na estabilização de moedas e na resposta a crises econômicas. As enormes reservas de ouro conferem aos EUA uma forte influência no mercado financeiro internacional, sendo a sua posição extremamente importante. Se o Federal Reserve vender ouro, isso indicaria que o Federal Reserve perdeu completamente a confiança na dívida pública dos EUA, como se estivesse "sem saída", preferindo enfraquecer sua própria influência para compensar o "buraco" da dívida pública, o que sem dúvida causaria uma crise de liquidez na dívida pública dos EUA, sendo uma autossabotagem.

Vender Bitcoin para pagar a dívida americana?

Problema de aceitação dos cheques Bitcoin

Alguém sugeriu dar cheques de Bitcoin aos detentores de dívida pública americana. Embora o BTC desempenhe um papel semelhante ao de moeda de armazenamento de valor nas criptomoedas, sua volatilidade de valor ainda é maior em comparação com as moedas fiduciárias tradicionais, portanto, a possibilidade de os cheques serem honrados com um valor reconhecido pela outra parte ainda precisa ser avaliada, e os detentores de dívida pública americana podem não aceitar. Além disso, as economias que possuem dívida pública americana podem não implementar políticas favoráveis ao Bitcoin; considerando os problemas regulatórios internos, é possível que não aceitem cheques de Bitcoin.

Reserva de Bitcoin insuficiente para reembolso

Em segundo lugar, usar os Bitcoins detidos pelos Estados Unidos não é suficiente para resolver a crise da dívida. De acordo com os dados atuais, o governo dos Estados Unidos possui 12 bilhões de dólares em Bitcoin, o que é apenas uma perna de formiga para pagar 36 trilhões de dólares em títulos do governo. Algumas pessoas especulam se os Estados Unidos poderiam manipular o preço do Bitcoin. Isso não é realista; conseguir dinheiro é uma questão que os operadores pensam, e os Estados Unidos enfrentam a aterradora quantia de 36 trilhões de dólares em dívidas, mesmo que manipulem o preço do Bitcoin, não podem conseguir uma solução com 12 bilhões de dólares.

No futuro, é possível que os Estados Unidos estabeleçam reservas de Bitcoin, mas isso também não resolverá o problema da dívida. Já houve deputados que propuseram a criação de uma reserva de 1 milhão de moedas Bitcoin, mas este plano ainda gera controvérsia.

Em primeiro lugar, a criação de reservas de Bitcoin irá enfraquecer a confiança do mundo no dólar, e o mundo verá isso como um sinal de que o risco da dívida americana está prestes a colapsar, com taxas de juro a subir drasticamente e uma crise financeira a eclodir.

Em segundo lugar, atualmente os Estados Unidos estão negociando se devem implementar reservas de Bitcoin através de legislação ou ordem administrativa. Se for imposta uma ordem administrativa para a compra forçada de Bitcoin, é muito provável que isso seja interrompido devido à falta de apoio público. O público americano não tem uma compreensão profunda da possível crise do dólar que se avizinha, e a aquisição massiva de Bitcoin pelo governo através de meios administrativos pode enfrentar questionamentos da população: "Não seria melhor usar essa parte do gasto em outras áreas?" Ou até mesmo perguntar: "É realmente necessário gastar tanto dinheiro para comprar Bitcoin?" Os desafios enfrentados por meios legislativos são, claramente, ainda mais complicados.

Em terceiro lugar, mesmo que os Estados Unidos consigam estabelecer uma reserva de Bitcoin, isso apenas poderá retardar ligeiramente o colapso da dívida. Há opiniões que apoiam a liquidação da dívida americana com reservas de Bitcoin, citando a conclusão de uma empresa de gestão de ativos: estabelecer uma reserva de 1 milhão de Bitcoins poderia reduzir a dívida nacional dos EUA em 35% nos próximos 24 anos. Isso assume que o Bitcoin crescerá a uma taxa de crescimento anual composta de 25% até 2049, alcançando 42,3 milhões de dólares, enquanto a dívida pública dos EUA aumentará a uma taxa de crescimento anual composta de 5%, passando de 37 trilhões de dólares no início de 2025 para 119,3 trilhões de dólares no mesmo período. No entanto, podemos converter os restantes 65% da dívida em um valor específico, ou seja, até 2049, ainda haverá cerca de 77,3 trilhões de dólares em dívida pública que não podem ser resolvidas com Bitcoin. Como será preenchida essa enorme lacuna?

( moeda e BTC ancorados?

Há uma ideia ousada que é a seguinte: se continuarmos a divulgar boas notícias para impulsionar o preço do Bitcoin e, em seguida, usarmos outros métodos para que os países do mundo e os EUA realizem transações com liquidação em Bitcoin, isso poderia desacoplar o dólar do crédito nacional e vinculá-lo ao Bitcoin. Será que isso resolveria o enorme problema da dívida americana?

)# "Novo Sistema de Bretton Woods"

Estar atrelado ao Bitcoin é uma forma de voltar ao sistema de Bretton Woods, semelhante ao anexo do dólar ao ouro. Os apoiantes acreditam que a semelhança entre o Bitcoin e o ouro reside em: o custo de mineração aumenta com o aumento da oferta, a oferta é limitada e a descentralização (des-soberania).

O custo de extração do ouro aumenta à medida que o ouro mais raso é extraído, semelhante ao aumento da dificuldade da mineração de Bitcoin. Ambos têm um limite de fornecimento, podendo ser uma boa reserva de valor. Ambos possuem características descentralizadas. As moedas fiduciárias modernas são impostas por estados soberanos, enquanto o ouro se torna moeda por natureza, não podendo ser controlado por nenhum país. Devido à oferta e demanda de ouro distribuídas globalmente e em vários setores, e relativamente estáveis, o ouro cotado em diferentes moedas tem uma correlação extremamente baixa com ativos de risco locais. O Bitcoin, nem precisa ser mencionado, devido à sua característica de operação descentralizada, consegue evitar a supervisão de governos soberanos.

Ameaça à internacionalização do dólar

O problema é que a ancoragem do dólar ao BTC ameaçaria a internacionalização do dólar.

Primeiro, suponha que o dólar esteja atrelado ao Bitcoin, o que significa que qualquer grupo ou pessoa teria o direito de usar o Bitcoin para emitir sua própria moeda. Assim como antes da criação do Fed, durante a era dos bancos livres de 1837 a 1866, onde a emissão de moeda era livre, os "bancos selvagens" eram comuns------ estados, cidades, bancos privados, ferrovias e empresas de construção, lojas, restaurantes, igrejas e indivíduos emitiram cerca de 8000 tipos diferentes de moeda até 1860, muitas vezes localizados em áreas remotas e isoladas, onde havia mais "bancos selvagens" do que pessoas, devido à sua viabilidade extremamente baixa, adquirindo o apelido de "bancos selvagens".

Atualmente, o Bitcoin possui características de descentralização. Se o dólar fosse vinculado ao Bitcoin, isso enfraqueceria significativamente a posição internacional do dólar. Os interesses dos EUA precisam defender a internacionalização do dólar e promover a hegemonia do dólar, não invertendo a ordem das coisas, portanto, não se promoverá a ancoragem do dólar ao BTC.

Em segundo lugar, a volatilidade do Bitcoin é grande; se o dólar estiver atrelado ao Bitcoin, a transmissão em tempo real da liquidez internacional poderá amplificar a volatilidade do dólar, afetando a confiança da sociedade internacional na estabilidade do dólar.

Em terceiro lugar, a quantidade de Bitcoin detida pelos Estados Unidos é limitada. Se for necessário vincular o dólar ao Bitcoin, e os Estados Unidos não possuírem reservas suficientes de Bitcoin, isso levará a limitações na sua política monetária.

Manipular dólares através do BTC?

Há outra voz que diz que o Bitcoin é o "ouro digital" do futuro. Será que os Estados Unidos conseguem manipular o Bitcoin como manipulam o ouro, controlando assim o dólar?

Após o sistema da Jamaica em 1976, os interesses de grandes bancos de investimento, governos e bancos centrais estavam alinhados, a moeda fiduciária baseia-se na confiança, como