Como a política tarifária está a reconfigurar o setor de mineração de Bitcoin

Em abril de 2025, o governo Trump lançou a política de "tarifas de igualação", impondo uma "tarifa mínima de 10%" aos parceiros comerciais globais, o que provocou turbulência nos mercados financeiros globais. A mineração de Bitcoin, sendo uma indústria intensiva em capital que depende de equipamentos de hardware e cadeias de suprimentos multinacionais, tornou-se um dos setores da economia cripto mais diretamente afetados.

Este artigo analisará o impacto da política de tarifas na mineração de Bitcoin a partir de três dimensões: fabricantes de máquinas de mineração, minas próprias e minas de poder computacional em nuvem:

1. O impacto das tarifas nos diferentes setores da mineração varia.

Os dados mostram que as ações dos fabricantes de mineradores tiveram a maior queda, com a Canaan Creative e a Ebang International a descerem 17% e mais de 11%, respetivamente, no último mês. As minas próprias vêm a seguir, com a Core Scientific a liderar a queda com mais de 10%. As minas de poder de computação em nuvem foram relativamente menos afetadas, com a BitFufu a registar apenas uma queda de 5,9%.

Esta divergência resulta do diferente grau de impacto das tarifas em cada etapa:

1.1 Fabricantes de máquinas de mineração: duplo impacto na oferta e na demanda

As fábricas de chips de fabricação de máquinas de mineração enfrentam pressão de altas tarifas, e os custos podem ser transferidos para o setor downstream. Ao mesmo tempo, as minas nos EUA que compram máquinas de mineração chinesas precisam pagar tarifas elevadas, o que pode resultar em uma diminuição dos pedidos.

Tomando como exemplo as principais máquinas de mineração, se os impostos levaram a um aumento de 30% no preço, o custo de mineração de um único Bitcoin para o S21 Pro e A15 Pro aumentará para $80,105 e $88,717, respectivamente; se aumentar 70%, o custo atingirá $95,756 e $105,938. Isso terá um impacto significativo na demanda por máquinas de mineração.

1.2 Mina própria: fornecimento limitado, impacto pequeno de grandes minas

As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta. Grandes minas como a Marathon, que têm um fluxo de caixa abundante, geralmente adotam uma estratégia de acumulação de moeda, sendo menos impactadas pelas flutuações do preço do Bitcoin.

Pequenos mineiros, devido a limitações financeiras, tendem a "minerar e vender", tornando-se mais suscetíveis a flutuações de preços. Dados mostram que a quantidade de moeda mantida por pequenos mineiros como Cipher e Hive caiu ano a ano, enquanto a quantidade mantida por Marathon e Riot aumentou significativamente.

A longo prazo, os equipamentos de mineração precisam ser atualizados continuamente, altos impostos alfandegários aumentarão os custos operacionais das minas, desafiando a rentabilidade.

1.3 Nuvem de Poder de Cálculo: Transferência de Risco, Impacto Mínimo

O essencial do campo de mineração em nuvem é o modelo de aluguel, transferindo os custos para os clientes através de taxas de serviço, sem assumir diretamente o risco de flutuação do preço da moeda. Sua receita é principalmente impulsionada pela capacidade total da rede, e recentemente a capacidade total da rede não só não diminuiu, como também aumentou, atingindo um novo recorde histórico.

Embora o custo das máquinas de mineração tenha aumentado, o modelo de potência de nuvem pode transferir parte do risco para os clientes, impactando relativamente pouco.

2. Reestruturação do setor de mineração de Bitcoin

A política de tarifas pode impulsionar a reestruturação da distribuição global de poder computacional:

• O custo das mineradoras nos EUA está a subir, a competitividade está a descer.
• Empresas não americanas obtêm vantagens de custo relativas
• O poder de computação global pode se dispersar ainda mais para regiões de baixas taxas, como o Sudeste Asiático e o Oriente Médio.
• A influência das empresas de mineração nos Estados Unidos no ecossistema do Bitcoin pode diminuir em determinadas fases.

Mas a longo prazo, os investidores institucionais representados pelo IBIT e pela MicroStrategy ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin. Até abril de 2025, o IBIT e a MicroStrategy juntos possuem quase 1,1 milhão de Bitcoins, com a proporção em circulação a continuar a aumentar, suficiente para absorver a nova oferta diária.

Resumo

A política tarifária do governo Trump representa um duplo desafio de custos superiores e geopolítica para a mineração de Bitcoin. Os fabricantes de máquinas de mineração são os mais pressionados, as minas autônomas enfrentam aumento de custos, enquanto as minas de poder computacional em nuvem possuem uma capacidade de amortecimento relativa.

A curto prazo, o aumento dos custos de mineração pode representar uma pressão marginal negativa sobre o preço do Bitcoin. No entanto, a médio e longo prazo, a contínua compra por investidores institucionais tem o potencial de mitigar a pressão de oferta e estabilizar a estrutura do mercado.

A mineração de Bitcoin está em um período crítico de reestruturação de políticas e transferência estrutural. No futuro, a tendência política, a segurança geopolítica, a gestão de energia e a estabilidade de fabricação serão fatores-chave para a sobrevivência da mineração. Investidores globais devem prestar atenção próxima à evolução das políticas e ao reequilíbrio da cadeia industrial causado pela migração de poder de computação.