O preço do Ethereum atinge um novo máximo, a tensão entre touros e urso no mercado aumenta.

No dia 10 de junho de 2025, o preço do Ethereum ultrapassou os 2.827 dólares, atingindo uma nova alta em 15 semanas. Por trás deste movimento de preços, esconde-se uma potencial tempestade de liquidação envolvendo posições vendidas de 1,8 bilhões de dólares. Neste mercado aparentemente aleatório, a trajetória de operações de um investidor misterioso tornou-se uma pista importante para interpretar o sentimento do mercado.

De acordo com os dados on-chain, um endereço anônimo realizou duas operações precisas em 44 dias:

• 27 de abril: comprou 30.000 ETH a um preço médio de 1.830 dólares, totalizando um investimento de 54.900.000 dólares;
• 27 de maio: vendeu a quantidade equivalente de ETH a um preço de 2.621 dólares, obtendo um lucro de 23,73 milhões de dólares, com uma taxa de retorno de 43%;
• 10 de junho: mais uma vez vendeu 30.000 ETH por 82,76 milhões de dólares, garantindo 7,3 milhões de dólares de lucro, totalizando 31 milhões de dólares de lucro.

Esta operação não é um caso isolado. Os dados mostram que os contratos em aberto (OI) de futuros de Ethereum ultrapassaram pela primeira vez os 40 mil milhões de dólares, com a taxa de alavancagem do mercado a aproximar-se do ponto crítico. Atualmente, há um risco de liquidação de 2 mil milhões de dólares em posições compradas na faixa de 2.600 dólares, enquanto acima de 2.900 dólares existe um risco de liquidação de 1,8 mil milhões de dólares em posições vendidas. Esta situação de confronto entre comprados e vendidos pode desencadear uma reação em cadeia com qualquer quebra em uma direção.

Por trás da volatilidade dos preços, o ecossistema Ethereum está passando por uma transformação estrutural. No segundo trimestre, o número de endereços ativos independentes aumentou 70%, atingindo um pico de 16,4 milhões em 10 de junho. Dentre eles, uma rede Layer2 representa 72,81% como motor de crescimento, superando muito os 14,8% da rede principal Ethereum. Este modelo de "cadeia satélite retribuindo à cadeia principal" é completamente diferente da lógica de desenvolvimento da onda inicial de finanças descentralizadas.

Apesar de o Ethereum ainda ocupar 61% do mercado DeFi com um TVL de 66 bilhões de dólares, seu modelo de receita principal enfrenta desafios:

• Quedas significativas nas taxas: as taxas da rede nos últimos 30 dias foram de apenas 4,33 milhões de dólares, uma queda de 90% em relação ao período anterior à atualização;
• Rendimentos de staking em declínio: o rendimento anual permanece em cerca de 3,12%, muito abaixo de outras blockchains concorrentes;
• Incerteza regulatória: a revisão dos mecanismos de staking levou a saídas contínuas de fundos relacionados a ETFs, prejudicando a confiança das instituições.

Esses conflitos são corroborados pelos dados na cadeia: a proporção de detentores de longo prazo caiu de 63% para 55%, enquanto o volume de vendas de detentores de curto prazo aumentou em 47%. As atualizações tecnológicas não conseguiram se traduzir efetivamente em ganhos para os detentores de moedas, e a prosperidade do ecossistema tornou-se, na verdade, um fator de diluição de valor.

O mercado de derivativos também está agitado. O valor em aberto dos contratos futuros ultrapassou os 40 bilhões de dólares, indicando uma potencial alta volatilidade. Os dados de liquidação mostram:

• Existe um risco de liquidação de 2 mil milhões de dólares para os touros na faixa de 2.600-2.665 dólares;
• Acima de 2.900 dólares, 1,8 mil milhões de dólares em posições vendidas estão em risco;
• A participação das instituições varia: numa determinada bolsa, a proporção de contratos em aberto de futuros de Éter é apenas 9%, muito abaixo dos 24% dos futuros de Bitcoin.

A análise técnica mostra que a situação atual apresenta as seguintes características:

• A volatilidade está em baixo: as Bandas de Bollinger diárias estreitaram-se para 5%, o nível mais baixo em recente.
• Contradição no indicador semanal: o preço se estabiliza acima da média móvel chave, mas o indicador de momentum apresenta divergência;
• Nível chave: 2.800 dólares ou o ponto de viragem entre compradores e vendedores, uma quebra pode abrir espaço para 3.200-3.500 dólares.

Em termos macroeconômicos, a situação geopolítica e as expectativas de política monetária constituem variáveis importantes. O mercado tem altas expectativas de cortes nas taxas de juros em 2025, mas se o caminho real desviar, isso pode impactar o mercado de criptomoedas. Ao mesmo tempo, se o conceito de ativos do mundo real (RWA) puder se concretizar no terceiro trimestre, isso também afetará o desempenho do valor de mercado do Ethereum.

Perspectivas para o futuro, o Ethereum enfrenta vários desafios e oportunidades:

• Otimização do mecanismo de staking: ajuste do limite de staking dos nós validadores através de propostas, melhorando a situação de liquidez;
• Distribuição de valor do Layer2: considerar a exigência de que a rede Layer2 distribua parte da receita para a rede principal, equilibrando o desenvolvimento ecológico;
• Progresso regulatório: os resultados da aprovação dos ETFs relevantes podem causar volatilidade a curto prazo e afetar o volume de circulação no mercado.

Os analistas de mercado apontam que, após a quebra da posição chave de 2.800 dólares, o Ethereum pode iniciar uma nova ronda de alta. No entanto, sob a pressão de alavancagem elevada, a existência de posições vendidas de 1,8 mil milhões de dólares também traz incerteza ao mercado. A tendência futura irá testar a capacidade de cada parte de entender a tendência.