Análise Completa do BTCFi: Do Lending ao Staking, Crie o Seu Próprio Banco Móvel de Bitcoin

Resumo

À medida que o Bitcoin se consolida cada vez mais no mercado financeiro, o BTCFi (Finanças do Bitcoin) está rapidamente se tornando a vanguarda da inovação em criptomoedas. O BTCFi abrange uma série de serviços financeiros baseados em Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, trading e derivados. Este relatório analisa em profundidade várias pistas-chave do BTCFi, explorando stablecoins, serviços de empréstimo (Lending), serviços de staking (Staking), serviços de restaking (Restaking), bem como a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas (CeDeFi).

O relatório começa por apresentar a dimensão e o potencial de crescimento do mercado BTCFi, enfatizando como a participação de investidores institucionais traz estabilidade e maturidade ao mercado. Em seguida, explora detalhadamente os mecanismos das stablecoins, incluindo os diferentes tipos de stablecoins centralizadas e descentralizadas, assim como os seus papéis no ecossistema BTCFi. No campo dos empréstimos, analisa como os usuários obtêm liquidez através do empréstimo de Bitcoin, ao mesmo tempo que avalia as principais plataformas e produtos de empréstimo.

No que diz respeito aos serviços de staking, o relatório destaca projetos-chave como o Babylon, que oferecem serviços de staking para outras cadeias PoS aproveitando a segurança do Bitcoin, ao mesmo tempo que criam oportunidades de rendimento para os detentores de Bitcoin. O restaking desbloqueia ainda mais a liquidez dos ativos em staking, proporcionando aos usuários uma fonte adicional de rendimento.

Além disso, o relatório de pesquisa também explora o modelo CeDeFi, que combina a segurança das finanças centralizadas com a flexibilidade das finanças descentralizadas, proporcionando aos usuários uma experiência de serviço financeiro mais conveniente.

Por fim, o relatório revelou as vantagens únicas e os riscos potenciais do BTCFi em relação a outras áreas das finanças criptográficas, comparando a segurança, o rendimento e a riqueza ecológica de diferentes categorias de ativos. Com o contínuo desenvolvimento do setor BTCFi, espera-se a chegada de mais inovações e influxos de capital, consolidando ainda mais a liderança do Bitcoin no setor financeiro.

Palavras-chave: BTCFi, moeda estável, empréstimo, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financeiro

Visão Geral do Setor BTCfi

• As pessoas colocam dinheiro em depósitos a prazo, não apenas para obter um rendimento anual inferior a 3%, mas também para ter uma certa segurança. Agora imagine que você tem uma quantia em dinheiro, você tem uma boa opinião sobre o mercado de criptomoedas, mas não quer correr grandes riscos, e quer um ativo com um ROI mais alto, então escolheu o BTC, conhecido como "ouro digital". Você deseja manter o BTC por um longo prazo, em vez de ficar olhando para a volatilidade do preço e fazer operações desnecessárias que podem resultar em perdas. Neste momento, é necessário ter algo que possa fazer seu BTC ser utilizado, aproveitando a liquidez e as funcionalidades que seu valor traz, assim como o Defi na Ethereum. Isso não apenas permite que você mantenha seus ativos por um período mais longo, mas também traz rendimento adicional, reutilizando a liquidez dos ativos que você possui, até mesmo uma segunda ou terceira vez, com as inúmeras maneiras e projetos que vale a pena investigar profundamente.

• BTCFi (Bitcoin Finance) é como um banco móvel de Bitcoin, e envolve uma série de atividades financeiras em torno do Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociações, futuros e derivados. De acordo com os dados da CryptoCompare e CoinGecko, em 2023 o tamanho do mercado BTCFi já atingiu cerca de 10 bilhões de dólares. Segundo as previsões da Defilama, até 2030 o mercado BTCFi alcançará 1,2 trilhões de dólares, dado que inclui o total de valor bloqueado (TVL) do Bitcoin no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi), assim como o tamanho do mercado de produtos e serviços financeiros relacionados ao Bitcoin. Ao longo da última década, o mercado BTCFi tem mostrado um potencial de crescimento significativo, atraindo cada vez mais instituições, aumentando a liquidez e estabilidade do mercado, além de elevar a maturidade e regulamentação do mercado, trazendo maior reconhecimento e confiança ao mercado BTCFi.

• Este artigo irá explorar em profundidade vários campos populares no atual mercado financeiro de criptomoedas, incluindo empréstimos de Bitcoin (BTC Lending), stablecoins (Stablecoin), serviços de staking (Staking Service), serviços de restaking (Restaking Service), e a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas, CeDeFi (CeDeFi). Através de uma introdução e análise detalhadas desses campos, iremos entender seus mecanismos de operação, desenvolvimento de mercado, principais plataformas e produtos, medidas de gestão de riscos, e as tendências futuras de desenvolvimento.

Segunda parte: Segmentação do setor BTCFi

1. Stablecoin moeda estável赛道

Introdução

• As stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor estável. Elas costumam estar atreladas a moedas fiduciárias ou a outros ativos valiosos, a fim de reduzir a volatilidade dos preços. As stablecoins alcançam a estabilidade de preços por meio do suporte a ativos de reserva ou da regulação algorítmica da oferta, sendo amplamente utilizadas em cenários como negociação, pagamentos e transferências internacionais, permitindo que os usuários desfrutem das vantagens da tecnologia blockchain enquanto evitam a volatilidade extrema das criptomoedas tradicionais.

• Na economia, existe um triângulo impossível: um estado soberano não pode simultaneamente manter um regime de câmbio fixo, permitir a livre circulação de capitais e ter uma política monetária independente. De forma semelhante, no contexto das stablecoins em Crypto, também existe um triângulo impossível: a estabilidade de preços, a descentralização e a eficiência de capital não podem ser alcançadas ao mesmo tempo.

• A classificação das stablecoins por grau de centralização e tipo de colateral é duas dimensões relativamente intuitivas. Entre as stablecoins mainstream atuais, classificando por grau de centralização, podemos dividir em stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) e stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Quanto ao tipo de colateral, podemos dividir em colateral em moeda fiduciária/bens físicos, colateral em ativos criptográficos e colateral insuficiente.

• De acordo com os dados da DefiLlama de 14 de julho, o valor total de mercado das stablecoins é atualmente de 162,372 bilhões de dólares. Em termos de valor de mercado, USDT e USDC destacam-se, com o USDT liderando amplamente, ocupando 69,23% do valor total das stablecoins. DAI, USDe e FDUSD vêm a seguir, ocupando a 3ª a 5ª posição em valor de mercado. Todas as outras stablecoins atualmente representam menos de 0,5% do valor total de mercado.

• As stablecoins centralizadas são basicamente garantidas por moeda fiduciária/ativos reais, sendo essencialmente ativos reais (RWA) de moeda fiduciária ou outros ativos reais. Por exemplo, USDT e USDC têm uma ancoragem de 1:1 ao dólar, enquanto PAXG e XAUT estão ancorados ao preço do ouro. As stablecoins descentralizadas, por outro lado, geralmente são garantidas por ativos criptográficos ou não são garantidas (ou têm garantia insuficiente). DAI e USDe são garantidas por ativos criptográficos, podendo ser subdivididas em garantias equivalentes ou garantias excessivas. As não garantidas (ou insuficientemente garantidas) são geralmente conhecidas como stablecoins algorítmicas, com FRAX e o extinto UST como representantes. Em comparação com as stablecoins centralizadas, as stablecoins descentralizadas têm um valor de mercado mais baixo, um design um pouco mais complexo e também deram origem a vários projetos de destaque. No ecossistema BTC, os projetos de stablecoins dignos de nota são todos stablecoins descentralizadas, portanto, a seguir, uma introdução aos mecanismos das stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de moeda estável descentralizada

• A seguir, apresentamos o mecanismo CDP (colateral excessivo) representado por DAI e o mecanismo de hedge de contrato representado por Ethena (colateral equivalente). Além disso, há o mecanismo de moeda estável algorítmica, que não será detalhado aqui.

• CDP ( Posição de Dívida Colateralizada ) representa uma posição de dívida colateralizada, que é um mecanismo no sistema financeiro descentralizado para gerar stablecoins através da garantia de ativos criptográficos. Após ser pioneira pela MakerDAO, essa abordagem já foi aplicada em diversos projetos de diferentes categorias, como DeFi, NFTFi, entre outros.

￮ DAI é uma moeda estável descentralizada e sobrecolateralizada criada pela MakerDAO, destinada a manter uma âncora de 1:1 com o dólar. O funcionamento do DAI depende de contratos inteligentes e de uma organização autônoma descentralizada (DAO) para manter sua estabilidade. Seus mecanismos centrais incluem sobrecolateralização, posições de dívida colateralizada (CDP), mecanismos de liquidação e o papel do token de governança MKR.

￮ CDP é um mecanismo chave no sistema MakerDAO, utilizado para gerenciar e controlar o processo de geração de DAI. No MakerDAO, o CDP agora é chamado de Vaults, mas sua funcionalidade e mecânica principais permanecem as mesmas. Abaixo está o processo detalhado de operação do CDP/Vault:

i. Gerar DAI: O usuário deposita seus ativos criptográficos (como ETH) no contrato inteligente da MakerDAO, criando um novo CDP/Vault, e, em seguida, gera DAI com base nos ativos colaterais. O DAI gerado é a parte da dívida que o usuário tomou emprestado, com a garantia sendo o colateral.

ii. Sobrecolateralização: Para evitar liquidação, os usuários devem manter a sua taxa de colateralização do CDP/Vault acima da taxa mínima de colateralização definida pelo sistema (por exemplo, 150%). Isso significa que, se o usuário empresta 100 DAI, deve bloquear pelo menos 150 DAI em colateral.

iii. Reembolso/Liquidação: O utilizador precisa de reembolsar o DAI gerado e uma certa taxa de estabilidade (denominada em MKR) para resgatar o seu colateral. Se o utilizador não conseguir manter uma taxa de colateralização adequada, o seu colateral será liquidado.

• Delta representa a percentagem de variação do preço dos produtos derivados em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, se o Delta de uma opção for 0,5, quando o preço do ativo subjacente aumenta 1 dólar, espera-se que o preço da opção aumente 0,5 dólares. Uma posição Delta neutra é uma estratégia de investimento que envolve a detenção de uma certa quantidade do ativo subjacente e dos derivados, a fim de compensar o risco de variação de preço. O objetivo é fazer com que o valor total do Delta da carteira seja zero, mantendo assim o valor da posição inalterado durante as flutuações do preço do ativo subjacente. Por exemplo, para uma certa quantidade de ETH à vista, comprar contratos perpétuos de venda de ETH equivalentes.

A Ethena tokeniza as negociações de arbitragem "Delta Neutro" para ETH através da emissão de uma stablecoin USDe que representa o valor das posições Delta neutras. Assim, a sua stablecoin USDe tem duas fontes de rendimento:

￮ Rendimento de staking

￮ Diferença de base e taxa de financiamento

￮ Ethena alcançou a colateralização equivalente e retornos adicionais através de hedge.

Projeto Um, Bitsmiley Protocol

Visão geral do projeto

• Primeiro projeto de moeda estável nativa do ecossistema BTC.

• No dia 14 de dezembro de 2023, a OKX Ventures anunciou um investimento estratégico no protocolo de stablecoin bitSmiley na ecologia do BTC, que permite aos usuários emitir a stablecoin bitUSD com BTC nativo sobrecolateralizado na rede BTC. Ao mesmo tempo, o bitSmiley também abrange protocolos de empréstimo e derivativos, com o objetivo de fornecer um novo ecossistema financeiro para o Bitcoin. Anteriormente, o bitSmiley foi selecionado como um dos projetos de destaque no hackathon BTC realizado em novembro de 2023, organizado pela ABCDE e pela OKX Ventures.

• Anunciou a conclusão da primeira rodada de financiamento de tokens em 28 de janeiro de 2024, com OKX Ventures e ABCDE liderando, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital e pessoas relacionadas da Delphi Digital e Particle Network participando. Em 2 de fevereiro, a LK Venture, subsidiária da empresa listada em Hong Kong Blueport Interactive, anunciou na plataforma X que participou da primeira rodada de financiamento da bitSmiley através do fundo de gestão de investimentos do ecossistema de rede Bitcoin BTC NEXT. Em 4 de março, a KuCoin Ventures publicou um tweet anunciando um investimento estratégico no projeto de DeFi de Bitcoin bitSmiley.

Mecanismo de funcionamento

• bitSmiley é um projeto de moeda estável nativa de Bitcoin baseado na estrutura Fintegra. É composto por uma moeda estável descentralizada e supercolateralizada, bitUSD, e um protocolo de empréstimo sem confiança nativo (bitLending). bitUSD é baseado em bitRC-20, que é uma versão modificada do BRC-20, e é compatível com BRC-20. bitUSD adicionou operações de Mint e Burn para atender às necessidades de cunhagem e destruição de moedas estáveis.

• bitSmiley lançou em janeiro um novo protocolo de DeFi chamado bitRC-20. O primeiro ativo deste protocolo, OG PASS NFT, também conhecido como bitDisc. O bitDisc é dividido em dois níveis: cartão dourado e cartão negro, sendo que o cartão dourado é atribuído a OGs do Bitcoin e líderes da indústria, com um total de menos de 40 detentores. A partir de 4 de fevereiro, o cartão negro será aberto ao público na forma de inscrições BRC-20 através de uma atividade de whitelist e uma atividade de mintagem pública, causando uma vez congestionamento na blockchain.