A economia americana enfrenta a armadilha da "estagflação", a flutuação do mercado de capitais global aumenta.

Os dados económicos dos Estados Unidos este mês foram mistos, com a inflação a aumentar, mas o crescimento do PIB a ficar aquém das expectativas, levantando preocupações no mercado sobre uma possível "estagflação" na economia norte-americana. Sob a influência dupla deste sentimento de preocupação e dos conflitos geopolíticos, o mercado de capitais global apresentou uma flutuação significativa. As ações norte-americanas e japonesas recuaram bastante, enquanto o mercado de ações europeu teve um desempenho relativamente robusto, indicando que os investidores globais não estão excessivamente preocupados com o risco sistémico.

Apesar de o mercado de criptomoedas ter passado por alguma Flutuação, o Bitcoin chegou a cair abaixo da barreira dos 60.000 dólares, mas em 29 de abril alcançou um marco importante: Hong Kong aprovou 6 ETFs de ativos criptográficos à vista, o que marca a contínua entrada de capital incremental neste mercado, cuja perspectiva continua a ser positiva.

No início do ano, impulsionado pela expectativa de cortes de juros pelo Federal Reserve e pela contínua queda do CPI, as preocupações do mercado em relação à inflação foram aliviadas. No entanto, os dados da inflação começaram a subir continuamente, e as expectativas de cortes de juros foram ajustadas para baixo. Atualmente, o mercado espera amplamente que o Federal Reserve mantenha a taxa de juros inalterada em maio, com muito poucos prevendo até mesmo a possibilidade de novos aumentos.

De acordo com os dados mais recentes, os Estados Unidos parecem estar a entrar em uma crise de "estagflação" - alta inflação acompanhada de baixo crescimento econômico. O PIB dos EUA cresceu apenas 1,6% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, muito abaixo das expectativas; enquanto o índice de preços pessoais de consumo (PCE) subjacente cresceu 3,7% no primeiro trimestre, superando as expectativas. Mesmo excluindo os fatores de energia e alimentos, a inflação nos EUA continua a ser grave.

Em apenas alguns meses, a situação econômica dos Estados Unidos passou de "excelente" para "crise de estagflação", e como lidar com o problema da "inflação" tornou-se o foco atual. Embora um número muito pequeno de pessoas no mercado comece a apostar em um aumento contínuo das taxas de juros, é mais provável que a data de redução das taxas seja adiada, assim como a quantidade e a amplitude das reduções. A inflação atual nos Estados Unidos é influenciada por múltiplos fatores, incluindo preços de matérias-primas, mercado de trabalho e demanda. Com as mudanças nesses fatores, espera-se que a inflação núcleo dos EUA diminua.

Atualmente, a situação econômica dos Estados Unidos está alinhada com as expectativas da Reserva Federal. Resolver a espiral "salário-inflacão" não depende apenas do aumento contínuo das taxas de juro, uma medida que tem um grande impacto na economia. Este mês, o iene e o mercado de ações japonês tiveram uma grande Flutuação, e o comportamento dos investidores internacionais de vender ienes para comprar dólares também ajudou, em certa medida, a apertar a liquidez do dólar.

Atualmente, a atitude geral dos funcionários do Federal Reserve é dovish, não tendo declarado claramente a intenção de aumentar ainda mais as taxas de juros, o que pode significar que os EUA têm outras ferramentas de política para lidar com o problema da inflação. De um modo geral, embora a economia dos EUA enfrente pressões inflacionárias, o que gerou um certo grau de preocupação no mercado, os investidores não precisam entrar em pânico excessivo.

Este mês, os conflitos geopolíticos têm ocorrido com frequência, sendo um dos fatores que levam à flutuação do mercado de capitais. Atualmente, tanto o Irão quanto Israel mantêm uma relativa contenção, sem sinais de uma escalada adicional do conflito. Na sociedade moderna, a probabilidade de uma grande guerra sob a dissuasão nuclear das grandes potências é extremamente baixa. As questões geopolíticas geralmente têm um impacto repentino, mas de curta duração, nos mercados financeiros; mesmo o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, bem como a NATO, resultou em uma recuperação quase total da queda do mercado de ações russo desde o início da guerra. Assim, o impacto da guerra neste mês é apenas uma variável repentina.

Após cinco meses de forte alta, as ações dos EUA finalmente sofreram um ajuste significativo. O índice Nasdaq atingiu o mínimo na linha de 120 dias, e uma conhecida empresa de chips viu sua ação cair 10% em um único dia, em 19 de abril.

A atual tendência do mercado de ações dos EUA reflete principalmente as mudanças nas expectativas de cortes nas taxas de juros, enquanto o impacto dos conflitos geopolíticos é relativamente secundário. A avaliação das ações de tecnologia está diretamente relacionada à liquidez, e o adiamento das expectativas de cortes nas taxas de juros comprimirá o espaço de avaliação das ações de tecnologia. Uma conhecida instituição financeira de investimento rebaixou este mês as classificações de seis grandes ações de tecnologia dos EUA de "acumular" para "neutro", justificando que o impulso de lucro desse setor enfrenta um arrefecimento e a força de alta está enfraquecendo. No entanto, o estrategista da instituição também afirmou que esse rebaixamento é um reconhecimento das dificuldades enfrentadas por essas ações em comparação e das restrições de forças cíclicas, e não uma previsão baseada na expansão da avaliação ou uma dúvida sobre a inteligência artificial.

Além dos EUA, o mercado de ações japonês também experimentou uma correção significativa este mês. A situação no Japão é principalmente influenciada pela recente desvalorização acentuada do iene, que levou os investidores a venderem ativos japoneses. Além disso, a forte correlação entre o iene e o dólar americano, assim como o adiamento das expectativas de corte nas taxas de juro pelo Federal Reserve, são uma das importantes razões para a flutuação recente do iene.

Os mercados acionários dos EUA e do Japão apresentaram um desempenho fraco, levantando preocupações sobre a possibilidade de que os problemas de inflação nos EUA possam levar a uma crise financeira global. No entanto, é prematuro chegar a essa conclusão, pois, além dos EUA e do Japão, os mercados acionários de outros países não mostraram uma correção significativa: os índices acionários da França e da Alemanha continuam firmes, e o mercado acionário indiano também está em flutuação em altos níveis. A correção do mercado acionário dos EUA provavelmente é apenas uma reação de curto prazo do mercado a mudanças nas expectativas e eventos imprevistos, sem riscos sistêmicos claros.

O desempenho do mercado de criptomoedas este mês não foi bom, com o preço do Bitcoin caindo para menos de 60 mil dólares em um determinado momento e o Ethereum atingindo um mínimo de menos de 2800 dólares. Desde que o Bitcoin alcançou um novo máximo em meados de março, o mercado entrou em um período de ajuste que já dura um mês e meio. Durante esse tempo, conflitos geopolíticos e dados econômicos dos EUA abaixo das expectativas também agravaram a situação já fraca do mercado de criptomoedas, e a queda em meados de abril foi impactada pelo conflito geopolítico no Oriente Médio.

Atualmente, o mercado de criptomoedas está altamente correlacionado com o desempenho dos ativos tradicionais, e o preço do Bitcoin apresenta uma correlação surpreendente com o preço das ações de uma famosa empresa de chips ao longo do último ano. Essa forte correlação merece uma análise aprofundada, pois ainda não existe uma explicação amplamente reconhecida.

Se o Bitcoin for realmente reconhecido pelo consenso do mercado como "ouro digital", então teoricamente seu desempenho deveria estar relacionado ao ouro, devendo subir em tempos de conflitos geopolíticos, e não cair. A partir da evolução dos preços do ouro, pode-se ver que o ouro atingiu máximas históricas durante o conflito entre o Irã e Israel, demonstrando plenamente suas propriedades de ativo de proteção.

Esta situação pode indicar que a tendência do Bitcoin está atualmente intimamente ligada ao ETF dos EUA. Durante todo o mês de abril, o ETF apresentou uma tendência de saídas líquidas.

A tendência do Bitcoin estar atrelada a um único ativo nacional não é completamente razoável. A propriedade descentralizada mais notável do Bitcoin faz dele uma ferramenta de armazenamento de valor amplamente reconhecida, onde ninguém tem o direito de emitir ou destruir Bitcoin; essa característica, diferente da moeda fiduciária, se destaca na era das moedas de crédito. No entanto, atualmente, os ETFs de um único país detêm o poder de precificação do Bitcoin; embora não possam produzir ou destruir Bitcoin, isso, de certa forma, causa um certo desvio da ideia de descentralização.

Felizmente, após os Estados Unidos, em 29 de abril, Hong Kong também aprovou oficialmente 6 ETFs de ativos virtuais à vista, incluindo 3 ETFs de Bitcoin e 3 ETFs de Ethereum. Esses produtos de ETF têm características distintas em termos de estrutura de taxas, eficiência de negociação e estratégias de emissão, oferecendo opções diversificadas para os investidores, e já estão à frente dos Estados Unidos em termos de variedade, uma vez que os EUA ainda não aprovaram ETFs de Ethereum à vista. As instituições preveem que, à medida que o interesse do mercado por esses ETFs inovadores cresce, esses seis ETFs trarão 1 bilhão de dólares em capital adicional para o mercado de criptomoedas.

As últimas notícias mostram que a Austrália também planeia lançar um ETF de Bitcoin no final deste ano.

Este modelo de listagem de ETF distribuído em múltiplos pontos é semelhante às minas e máquinas de mineração que estavam localizadas globalmente no início, ajudando a manter a característica de descentralização do Bitcoin no mercado secundário — nenhuma instituição ou país único pode precificar o Bitcoin de forma independente.

Assim, à medida que mais países ou regiões listam ETFs de Bitcoin à vista, as posições dos grandes investidores também se tornarão cada vez mais dispersas. Nesse momento, o poder de precificação do Bitcoin no mercado secundário também apresentará características descentralizadas, podendo retornar ao seu valor intrínseco como ouro eletrônico.

Em abril, as declarações agressivas da Reserva Federal e os conflitos geopolíticos na região do Oriente Médio trouxeram flutuação ao mercado de capitais, mas a estabilidade estratégica entre as potências nucleares proporcionou um certo grau de proteção ao mercado. Em termos de estratégias para conter a inflação, a Reserva Federal está respondendo ativamente a potenciais riscos financeiros. Embora os mercados acionários dos Estados Unidos e do Japão tenham apresentado correções, o mercado de capitais global ainda não mostra sinais amplos de crise financeira.

Neste momento crucial, as iniciativas de inovação financeira nos mercados asiáticos, especialmente em Hong Kong, tornam-se particularmente importantes. A aprovação e o iminente lançamento do ETF de Bitcoin de Hong Kong não apenas marcam um passo importante para os mercados financeiros asiáticos no campo das criptomoedas, mas também podem se tornar um novo ponto de ignição para o mercado de capitais global. Este avanço não só oferece aos investidores novas opções de alocação de ativos, mas também promete impulsionar o mercado de criptomoedas em direção a um desenvolvimento mais maduro e regulamentado, pressagiando o surgimento de novas oportunidades de investimento e tendências de mercado, ao mesmo tempo que promove o processo de "descentralização" do poder de precificação do Bitcoin no mercado secundário.