Análise das oportunidades de arbitragem desfasada no protocolo Pendle

No protocolo Pendle DeFi, o Yield Token ( YT ) representa o "direito a futuros rendimentos" de um ativo de rendimento. Atualmente, o preço de mercado do csUSDL-YT está gravemente subestimado. Através do valor potencial do airdrop de pontos atuariais, descobrimos: embora superficialmente o rendimento do YT não seja tão estável quanto o do PT, a sua essência de "pontos são capital" determina um potencial de alavancagem extremamente alto e valor de arbitragem de airdrop, sendo uma das oportunidades de jogo mais custo-efetivas do mercado atual.

O que é YT?

YT é o Yield Token(, um token de rendimento), e é um dos mecanismos centrais da Pendle. Ele permite negociar os direitos de rendimento futuro de um ativo de rendimento.

Quando a stablecoin de dívida pública csUSDL( ) é tokenizada como SY, ela é dividida em duas partes:

1. PT(Token Principal): representa rendimento fixo, risco relativamente baixo;

2. YT(Token de Rendimento): representa o direito a rendimentos futuros, com alta volatilidade, mas frequentemente subestimado pelo mercado.

O que torna o YT especial é que, além dos lucros, também se pode obter uma grande quantidade de pontos de airdrop, mas esses lucros muitas vezes são ignorados pelo mercado.

Oportunidade de Arbitragem Atual: YT-csUSDL

Suponha que você invista $1.000, comprando csUSDL YT com vencimento em 31 de julho de 2025:

• APY básico ( csUSDL ): cerca de 4%
• APY implícito de mercado: cerca de 10%
• Preço atual do YT: cerca de 0,0143 dólares
• Unidade de compra: cerca de 70,130 unidades
• Pendle pontos múltiplos:1x
• Pontos diários:30

À primeira vista, parece que se está a comprar a um preço elevado com um retorno baixo, mas o maior valor reside no fato de que os ganhos em pontos são ignorados pelo mercado. A questão central é: se é possível garantir um retorno de 10%, por que aceitar um retorno de 4%? A resposta está em: pontos são capital.

Por que esta operação é viável?

A maioria dos usuários ignora o YT devido à diferença de rendimento superficial (4% vs ativos subjacentes 10%), mas sua avaliação errônea de valor decorre da incapacidade de precificar a capitalização de pontos. A lacuna de taxa de retorno implícita de 6% reflete a subavaliação sistemática do valor dos pontos pelo mercado. Possuir YT gera 30 pontos por dia, acumulando um total de 115,715,017 pontos em 55 dias. A chave é como avaliar com precisão este capital oculto.

Cálculo do valor do airdrop

Tempo de posse: 55 dias Total de pontos ganhos:70,130 × 30 × 55 = 115,715,017 pontos

Suponha que:

1. Quantidade total de pontos atuais: 76 bilhões
2. Crescimento diário: 300 milhões
3. Tempo de airdrop: 55 dias depois
4. Total de pontos do airdrop estimado: 24,1 bilhões
5. Proporção de airdrop: 5%
6. Avaliação de listagem de token: 150 milhões de dólares

Estima-se que cada ponto tenha um valor de aproximadamente 0,0000311 dólares

Valor total de pontos = 115,715,017 × 0.0000311 = 3,601.09 dólares

Adicione o rendimento base de 6 dólares

Retorno total de aproximadamente 3.607,09 dólares

Menos de dois meses para alcançar um ROI de 260,7%!

Estimativa conservadora

Mesmo que a avaliação seja reduzida para 75 milhões de dólares, ainda é possível alcançar uma taxa de retorno de cerca de 80%. Considerando que a avaliação da última rodada de financiamento foi de 150 milhões de dólares, a capitalização de mercado futura pode ser ainda mais alta, portanto, essa avaliação possui razoabilidade e valor de referência.

Estratégia de Alavancagem: 68x rendimento de pontos com alavancagem

YT é um ativo de alta alavancagem, apenas precisa de pagar 1,5% de csUSDL para comprar rendimentos futuros, o que significa:

• O aumento dos rendimentos será amplificado pela alavancagem
• Obter recompensas de pontos em alta escala
• Pode ser vendido a qualquer momento ou definir uma ordem de venda a preço limite, saindo de forma flexível.

Vantagens atuais do mercado

A maioria dos usuários compra PT para garantir um rendimento estável, resultando na queda da taxa de rendimento implícita do YT, tornando-o mais barato. Para os usuários que analisam oportunidades de erro de preço, quanto mais barato o YT, maior o potencial de retorno. Além disso, é possível vender o YT a qualquer momento ou colocar uma ordem de venda, mesmo que a saída antecipada permita manter os pontos já acumulados.

Resumo

Aposte em airdrops de pontos com csUSDL, com retornos controláveis de até 260% em menos de 2 meses, suporte para saída a qualquer momento, adequado para investidores que buscam oportunidades de alta cotação.

YT não é adequado para o "agricultor de rendimento estável" que deseja apenas obter 6% de retorno, mas sim para gestores de capital dispostos a assumir riscos razoáveis e a buscar oportunidades assimétricas. Investidores que compreendem o mecanismo Pendle e têm confiança em projetos de pontos podem vê-lo como uma das oportunidades de arbitragem mais diretas no atual mercado DeFi.

Por favor, lembre-se: realizar pesquisas independentes, fazer simulações de risco e alocar posições de forma razoável. Assim que o mercado perceber esta movimentação, o preço do YT não será mais barato.