Análise Profundidade do RWA: O motor de crescimento do mercado de criptomoedas em 2025

As finanças descentralizadas (DeFi) têm se desenvolvido rapidamente nos últimos anos, mas ainda dependem fortemente de ativos de encriptação, carecendo de suporte de ativos do mundo real (RWA). O surgimento da pista RWA está mudando essa situação, combinando ativos financeiros do mundo real com tecnologia blockchain, aumentando a profundidade dos produtos financeiros em cadeia e trazendo um enorme aumento de liquidez para o mercado. Esta pista está se tornando a ponte chave para investidores institucionais e instituições financeiras convencionais entrarem na indústria de criptomoedas, podendo impulsionar toda a indústria de blockchain para um novo ciclo de subir.

O núcleo do RWA é digitalizar diversos ativos dos mercados financeiros tradicionais (como obrigações, imóveis, ações, obras de arte, capital privado, etc.), convertendo-os em ativos tokenizados que podem ser negociados, hipotecados ou emprestados na cadeia. Isso não apenas aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito nos mercados financeiros tradicionais, como longos tempos de liquidação de transações, altos custos de intermediação e problemas de liquidez limitada. Tomando o mercado de obrigações como exemplo, as transações tradicionais envolvem várias instituições e departamentos reguladores, com processos complicados e custos elevados, enquanto a tokenização do RWA pode permitir liquidações em tempo real na cadeia, melhorando significativamente a eficiência e reduzindo os custos. Ao mesmo tempo, a transparência e a rastreabilidade da blockchain tornam a gestão de ativos RWA mais transparente, reduzindo efetivamente a fraude no mercado e operações inadequadas.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o crescimento da demanda do mercado, a pista RWA atrai cada vez mais instituições. Uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo lançou um fundo tokenizado baseado em blockchain, que detém principalmente ativos estáveis, como títulos do Tesouro dos EUA, e oferece uma maneira de negociação mais eficiente através da blockchain. Outros gigantes financeiros tradicionais também estão ativamente tentando tokenizar alguns de seus produtos de fundos, facilitando a participação dos investidores. Esses casos mostram que a pista RWA se tornou a tendência central da digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do apoio de várias infraestruturas-chave, incluindo redes de blockchain de camada base, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada e gestão de conformidade. Atualmente, o Ethereum continua a ser a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implantar contratos inteligentes para gerir ativos RWA. Ao mesmo tempo, soluções L2 também se tornaram uma escolha popular para reduzir custos e aumentar a capacidade de processamento. Outras blockchains públicas também estão a explorar cenários de aplicação de ativos RWA, com o objetivo de conquistar participação no mercado.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, o potencial da pista RWA é enorme. Espera-se que até 2030, o tamanho do mercado dessa pista atinja 16 trilhões de dólares, superando de longe o valor total atual do mercado de criptomoedas. O valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares; se 1% for tokenizado, poderá criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado global de títulos ultrapassa 120 trilhões de dólares; 1% entrando na blockchain formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

O capital institucional está a entrar rapidamente na via RWA, indicando que se tornou uma parte importante do sistema financeiro global, e esta tendência continuará a desenvolver-se até 2025. Para os investidores, a via RWA não só oferece novas oportunidades de mercado, mas também pode tornar-se uma ponte importante entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, à medida que a infraestrutura se torne mais robusta, a regulamentação se concretize e as instituições se posicionem, a via RWA tem potencial para se tornar um novo motor de crescimento na indústria de blockchain, impulsionando a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De um modo geral, o surgimento da RWA representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão de cenários de aplicação, além de significar que o mercado financeiro global está entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Os participantes do mercado devem aproveitar as oportunidades de tokenização de ativos RWA, e estabelecer infraestruturas e protocolos chave, o que se tornará o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da economia macro e do desenvolvimento de RWA

Num contexto de crescente incerteza económica global, mudanças nos ciclos de liquidez e o florescimento do mercado de ativos digitais, a pista RWA está a tornar-se um dos principais pontos de crescimento da indústria de encriptação. O ajuste da política monetária da Reserva Federal, a pressão inflacionária persistente, a volatilidade do mercado de dívida e o aumento da participação institucional oferecem oportunidades para o desenvolvimento da RWA. Ao mesmo tempo, as falhas do sistema financeiro tradicional e a maturidade do DeFi também impulsionam a migração de ativos do mundo real para a blockchain. Este artigo explora profundamente os fatores catalisadores do desenvolvimento da pista RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconómica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconômica global: mudanças na inflação, taxas de juros e sentimento de aversão ao risco no mercado

O ambiente macroeconômico global é uma das variáveis centrais que afetam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido a fatores como a recuperação econômica fraca após a pandemia, o aumento dos conflitos geopolíticos, problemas na cadeia de suprimentos e ajustes nas políticas dos bancos centrais, existe uma grande incerteza no crescimento econômico global. As mudanças na inflação e nas políticas de juros afetam diretamente a liquidez dos fundos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, impulsionando indiretamente o desenvolvimento da área de RWA.

Nos últimos dois anos, o aumento agressivo das taxas de juros pelo Federal Reserve teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, o Federal Reserve tem aumentado as taxas várias vezes para conter a inflação, resultando em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminuiu, afetando os mercados financeiros tradicionais, com o capital tendendo a fluir para categorias de ativos de baixo risco e alto rendimento. Isso levou os investidores a se concentrarem em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos tornou-se um importante ponto de crescimento no setor de RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA tornou-se uma importante ferramenta de investimento no mercado de criptomoedas devido à sua alta taxa de rendimento anual (acima de 5%), atraindo um grande fluxo de capital DeFi.

Com a intensificação da crise da dívida global, o setor RWA tornou-se uma opção importante para a proteção de capital. Até 2024, o total da dívida global já ultrapassou 300 trilhões de dólares, com a dívida pública dos EUA ultrapassando 34 trilhões de dólares, e o déficit fiscal atingindo um nível histórico. A confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi minada, levando-os a buscar infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes. As características de desconfiança, sem fronteiras e de baixo custo da tecnologia blockchain tornam a tokenização de ativos RWA a melhor solução. Em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro tornaram-se ativos populares no mercado de criptomoedas. De forma geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda por ativos de proteção, e a inovação no setor RWA facilitou a entrada desses ativos no mercado de criptomoedas, impulsionando um crescimento explosivo desse setor.

Ambiente de liquidez: mudança na política da Reserva Federal e alteração na aversão ao risco do mercado

O rápido desenvolvimento da pista RWA não pode ser separado das mudanças no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve resultou em uma severa contração da liquidez no mercado global. Desde 2024, com a pressão inflacionária a aliviar, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas de juros, podendo até iniciar um ciclo de redução das taxas, o que alterou as expectativas de liquidez no mercado e teve um grande impacto na pista RWA.

O ajuste da política monetária do Fed fez com que a demanda do mercado por ativos de rendimento estável aumentasse. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, mas atualmente os investidores tendem a produtos de rendimento previsível e de baixo risco, e a pista de RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização de mercados privados permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e mais conforme no ecossistema DeFi, que é uma das razões importantes para a explosão de RWA em 2024.

Do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC terá a aprovação do ETF à vista em 2024, com capital institucional a continuar a entrar, o que expandirá o pool de capital de todo o mercado de criptomoedas, e esses fundos também precisarão procurar alvos de investimento mais estáveis além do BTC. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação de capital institucional. Alguns gigantes da gestão de ativos já começaram a prestar atenção no campo dos RWA e a lançar produtos de investimento relacionados, o que irá impulsionar ainda mais o crescimento da pista de RWA.

Além disso, com a queda das taxas de juros DeFi, a vantagem de rendimento da pista RWA torna-se cada vez mais evidente. Entre 2021 e 2022, os rendimentos do ecossistema DeFi geralmente ultrapassavam 10%, mas em 2024, a maioria dos rendimentos de stablecoins dos protocolos DeFi caiu para entre 2% e 4%, enquanto os rendimentos dos títulos do tesouro americano na pista RWA continuam acima de 5%, fazendo dos ativos RWA um novo pilar de rendimento DeFi, atraindo uma grande quantidade de fluxo de capital.

Tendências de Regulamentação: O Processo de Conformidade da Pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulamentação sempre foram um foco de atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se ao fato de ser mais compatível em comparação com outras pistas DeFi, conseguindo atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades reguladoras de vários países estão gradualmente aceitando o modelo inovador de tokenização de ativos e explorando como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

A SEC e a CFTC dos EUA já iniciaram pesquisas nas áreas de tokenização de ativos de segurança e tokenização de obrigações, e permitiram que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de uma estrutura de conformidade. Algumas instituições já foram reconhecidas pela SEC e podem emitir tokens de segurança baseados em blockchain, proporcionando um bom exemplo de conformidade para a pista de RWA. Locais como Europa, Japão e Singapura têm uma atitude relativamente aberta em relação à pista de RWA. Algumas bolsas já apoiaram a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também está ativamente promovendo o desenvolvimento da tokenização de ativos RWA. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais propensos a entrar na pista de RWA, fornecendo uma base sólida para seu desenvolvimento.

A entrada das instituições e o aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da macroeconomia e da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. As instituições tradicionais começaram a se concentrar na fusão entre DeFi e TradFi, muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a investigar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e a pista RWA se torna exatamente o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi estão se combinando profundamente com ativos RWA, tornando o crescimento da pista RWA mais sustentável.

Em resumo, a explosão do setor RWA é resultado não apenas da demanda do mercado, mas também da interação de fatores como a economia macro global, regulamentação política, ambiente de liquidez e a evolução do ecossistema DeFi. Impulsionado por esses fatores catalisadores, o setor RWA tem potencial para se tornar um dos motores mais importantes de crescimento do mercado de criptomoedas entre 2024 e 2025.

Classificação principal da pista RWA e análise dos projetos centrais

Com o mercado de criptomoedas a amadurecer constantemente e a aceleração da entrada de capital institucional, a ascensão da pista RWA tornou-se uma grande tendência. O objetivo central da pista RWA é emitir, negociar e gerenciar ativos do mercado financeiro tradicional de forma tokenizada na blockchain, tornando-os mais líquidos, mais acessíveis e integráveis ao ecossistema DeFi. Isso não só traz conveniência financeira descentralizada para ativos tradicionais, mas também fornece uma fonte de rendimento mais estável para o ecossistema DeFi. A pista RWA apresenta uma ampla gama de cenários de aplicação, com diferentes tipos de ativos do mundo real apresentando formas variáveis na blockchain, geralmente divididos nas seguintes grandes categorias: RWA de títulos, RWA de commodities e ativos em grande escala, RWA imobiliário, RWA de ações e mercado de private equity, RWA de infraestrutura e cadeia de suprimentos. Esta seção irá explorar detalhadamente a lógica central dessas categorias e analisar projetos representativos do mercado atual, a fim de entender melhor o posicionamento da pista RWA.

RWA de títulos: tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, títulos do governo e títulos corporativos

O mercado de obrigações é uma das classes de ativos mais importantes nos mercados financeiros globais, especialmente os títulos do Tesouro dos EUA (UST), que são considerados um dos ativos mais seguros do mundo, amplamente utilizados para proteção e ativos de reserva. Com a maturação do ecossistema DeFi, cada vez mais instituições tentam trazer ativos de obrigações para a blockchain, realizando a transparência nos rendimentos, aumento da liquidez e a possibilidade de transações globais.

Atualmente, o tamanho do mercado de dívida global já ultrapassou 300 trilhões de dólares, sendo que a dívida americana representa uma parte significativa, enquanto o mercado de criptomoedas tem um valor total de apenas 2-3 trilhões de dólares. Se os ativos tokenizados na faixa de RWA conseguirem