Estratégia ou pausa na acumulação, o mercado de Bitcoin enfrenta um ponto de viragem crucial

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A estratégia sugere uma pausa na acumulação, o Bitcoin pode estar à beira de um ponto de viragem crítico?

O CEO de uma determinada empresa afirmou recentemente: "Às vezes, você só precisa manter." Esta declaração foi interpretada pelo mercado como uma sugestão de que a empresa pode suspender a compra de Bitcoin.

Como a empresa listada com a maior quantidade de Bitcoin do mundo, a filosofia de investimento do CEO é consistentemente "Bitcoin acima de tudo", e os investidores já se acostumaram a ver o "comprar" escrito em seu DNA. Portanto, cada pausa da empresa provoca os nervos mais sensíveis do mercado, especialmente no contexto de um aumento contínuo de BTC por 13 semanas consecutivas.

Estratégia sugere pausa na acumulação, BTC enfrentará um ponto de inflexão crítico?

Peso do tesouro do Bitcoin: como afeta o mercado

Até 8 de julho, a quantidade total de Bitcoin detida pela empresa atingiu 597 mil moedas, representando 2,84% do fornecimento total. Não apenas está muito à frente de outras empresas listadas, como o volume de moedas que possui é até 2,3 vezes o total das 100 maiores empresas listadas (exceto a empresa).

De acordo com as informações do formulário 8-K submetido pela empresa à SEC dos EUA, até 30 de junho, o valor de seus ativos digitais era de 64,36 bilhões de dólares, com um custo médio de 70.982 dólares/moeda, sendo que o valor justo total do Bitcoin valorizou 14 bilhões de dólares no segundo trimestre de 2025.

Em outras palavras, a empresa não é apenas uma grande baleia de Bitcoin, mas também uma alavanca para o sentimento de preço deste mercado, onde cada movimento seu pode tocar pontos sensíveis do mercado. Com base nas várias pausas de compra desde 2025, quase todas presagiaram uma correção de curto prazo, e se desta vez será diferente ainda está por ser observado.

Estratégia sugere pausa na acumulação, BTC enfrentará um ponto de virada crucial?

Flywheel de Capital: O Jogo de Capital das Ações Preferenciais

A empresa era originalmente uma empresa que começou com software de análise empresarial, mas desde 2020, a estratégia central mudou para usar Bitcoin como o principal ativo de reserva, com o objetivo de proteger-se contra a inflação e aumentar o valor dos ativos, ganhando notoriedade devido ao seu grande investimento em Bitcoin.

Para continuar a comprar Bitcoin, a empresa precisa de um grande capital. Assim, optou por levantar fundos através da emissão de ações preferenciais. Desde fevereiro de 2025, a empresa emitiu três tipos de ações preferenciais, correspondendo a diferentes mecanismos de rendimento e prioridades de risco.

O núcleo do design dessa estrutura está em permitir que a empresa atraia continuamente novos capitais sem diluir gravemente os direitos dos acionistas ordinários, fornecendo munição para suas compras contínuas de Bitcoin, mantendo assim o ciclo fechado de "emitir ações - comprar moeda - aumentar o preço das ações".

Do ponto de vista do desempenho do mercado, as ações da empresa superaram significativamente o Bitcoin em si, especialmente impulsionadas pela recente onda de "cripto ações". O desempenho no mercado das suas ações preferenciais também é muito superior, e a partir da evolução dos preços, algumas ações preferenciais se destacaram recentemente, superando até mesmo o desempenho das ações ordinárias da empresa.

É digno de nota que, em março, este plano de emissão de ações preferenciais atraiu a alta administração da empresa a participar pessoalmente. De acordo com os documentos divulgados pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, vários insiders da empresa compraram as suas mais recentes ações preferenciais, incluindo o CEO, CFO e outros executivos. Este comportamento de "auto-compra" é tanto um sinal como revela a forte expectativa da empresa em relação aos retornos futuros.

No dia 5 de junho, a empresa anunciou a emissão pública de 11.764.700 ações preferenciais permanentes da série A com um rendimento de 10,00%, ao preço de 85 dólares por ação, e a conclusão da liquidação está prevista para 10 de junho, levantando cerca de 980 milhões de dólares. Recentemente, a empresa anunciou novamente que assinou um novo contrato de venda, com a intenção de emitir ações preferenciais para levantar 4,2 bilhões de dólares, e espera preparar um financiamento contínuo "sob demanda e em fases" de acordo com o plano ATM. Esta roda está girando cada vez mais rápido.

Estratégia sugere pausa na acumulação, BTC irá enfrentar um ponto de inflexão crucial?

O outro lado da alavancagem: motor de crescimento, mas também um desencadeador de riscos?

De acordo com o relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 publicado pela empresa em 1 de maio, ela arrecadou quase 10 mil milhões de dólares através da emissão de ações preferenciais, obrigações convertíveis e ações ordinárias via ATM, quase tudo investido em Bitcoin. Esta operação de alta alavancagem amplificou os ganhos contábeis provenientes da valorização do Bitcoin, mas também aumentou a carga de fluxo de caixa, especialmente os encargos de juros anuais de 8% a 10% decorrentes das ações preferenciais.

Até o momento, a capitalização de mercado da empresa é de aproximadamente 112,9 bilhões de dólares, com uma avaliação empresarial em torno de 120 bilhões de dólares, correspondente a um múltiplo de ativos líquidos de 1,7. Embora ainda esteja dentro de uma faixa razoável, a elasticidade dessa linha depende de dois pontos de apoio: primeiro, a continuidade da força do preço do Bitcoin, e segundo, a fluidez e estabilidade do ambiente de financiamento externo.

E do ponto de vista da receita, a capacidade de "autossustentação" da empresa está fraca. Em 2024, a receita de software da empresa será de apenas 463 milhões de dólares, o que representa o menor valor desde 2010.

De acordo com o relatório financeiro do Q1, a receita total do negócio principal da empresa no primeiro trimestre de 2025 foi de 111,1 milhões de dólares, uma queda de 3,6% em relação ao ano anterior. No entanto, a receita de serviços de assinatura foi de 37,1 milhões de dólares, um aumento de 61,6% em relação ao ano anterior, mostrando que a transformação para serviços em nuvem e modelo de assinatura teve sucesso, sendo um destaque da receita. Se ainda usarmos o antigo modelo de imparidade para cálculo, as despesas operacionais e perdas estão em torno de 190 milhões de dólares, com reservas em caixa de 60,3 milhões de dólares. Se basearmos nesta informação, as despesas operacionais só podem ser cobertas com dificuldade. Se a empresa quiser manter suas operações e pagar juros anuais de 8% a 10% sobre ações preferenciais (com gastos anuais de até 300 a 500 milhões de dólares), terá que depender de "financiamento contínuo" para manter a operação do volante.

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O "colapso" por trás do relatório: 59 bilhões de prejuízo, ação coletiva a caminho

A razão pela qual a empresa enfrenta uma ação coletiva é a sua adoção pela primeira vez das novas normas contábeis do FASB (ASU 2023-08) no primeiro trimestre de 2025. De acordo com as novas regras, a empresa deve avaliar os ativos criptográficos pelo seu valor justo, e não apenas registrar a depreciação quando ocorrer uma desvalorização. Isso significa que qualquer flutuação no preço do Bitcoin será refletida em tempo real e diretamente na demonstração de resultados.

Como resultado, no primeiro trimestre, a empresa divulgou uma perda não realizada de 5,9 mil milhões de dólares, o que fez com que o seu preço das ações caísse 8% nesse trimestre.

Pior ainda, a empresa foi acusada de não ter divulgado de maneira oportuna e abrangente os riscos de perdas flutuantes. Um conhecido escritório de advocacia imediatamente iniciou uma ação coletiva contra a empresa no tribunal, acusando-a de "fazer declarações falsas e enganosas" entre abril de 2024 e abril de 2025, supostamente violando a Lei Federal de Valores Mobiliários. Atualmente, o caso está em andamento, e os investidores podem se inscrever para participar da ação coletiva até 15 de julho. A empresa afirmou que responderá ativamente, mas não fez previsões sobre o resultado do caso.

Isto significa que o preço do Bitcoin não só determina o valor dos ativos da empresa, como também está a decidir o seu risco jurídico, capacidade de financiamento e confiança dos investidores.

Estratégia sugere pausa na acumulação, BTC estará prestes a enfrentar um ponto de viragem crítico?

A voz do mercado

O CEO da empresa afirmou que a empresa desenvolveu um modelo de crédito BTC, que considera a duração do empréstimo, a taxa de cobertura de colateral, o preço do BTC, a volatilidade e a expectativa de retorno anual, para gerar dados estatísticos sobre o risco de Bitcoin e o spread de crédito. A empresa está impulsionando a transformação digital do mercado de crédito através de suas ações preferenciais, o que também significa que o caminho da empresa não se resume apenas a comprar Bitcoin; é mais como se tivesse construído um sistema fechado em torno da capitalização e financeirização do BTC.

Um relatório de uma firma de capital de risco aponta que a empresa, devido à sua escala, posições e capacidade de resistir a ciclos, poderá tornar-se um sobrevivente a longo prazo do modelo financeiro cripto, com 91% de probabilidade de ser incluída no índice S&P 500 no segundo trimestre de 2025.

Mas nem todos são tão otimistas. Alguns analistas apontam que este volante funciona bem durante um mercado em alta, mas uma vez que entramos em um mercado em baixa, sua estrutura de dívidas, juros preferenciais e a estabilidade do fluxo de caixa serão severamente testados.

Uma instituição de pesquisa reiterou no seu relatório a classificação de "compra" para a empresa, mantendo o preço-alvo de 590 dólares por ação. Afirmou que, apesar dos riscos, é razoável que o preço das ações da empresa esteja em prêmio em relação ao seu valor líquido em Bitcoin. A instituição declarou que o modelo de "ciclo de ações-BTC" da empresa permite que ela utilize a receita da emissão de ações para comprar mais Bitcoin, impulsionando assim um preço de ação mais alto e novas aquisições de Bitcoin, formando um ciclo virtuoso.

De acordo com os dados atuais, o fluxo de caixa de curto prazo da empresa ainda consegue "manter-se" apenas com dificuldade, e a sua posição em Bitcoin é o principal destaque no balanço patrimonial da empresa. Mas esse é também o seu maior risco: a sua prosperidade quase que se baseia na suposição de que o preço do BTC se manterá estável ou aumentará. De certa forma, a empresa já não é mais uma empresa de tecnologia no sentido tradicional; ela se assemelha mais a uma "plataforma de gestão de ativos de alta alavancagem em Bitcoin" embrulhada em uma camada de software.

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NotSatoshivip
· 13h atrás
Sim, vai cair, assim fica mais barato para eu comprar na baixa!
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FallingLeafvip
· 20h atrás
59 bilhões de perdas não realizadas, consegue suportar?
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SleepTradervip
· 20h atrás
Ser liquidado 早说了别 comprar na baixa~
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DefiPlaybookvip
· 20h atrás
Clássicos idiotas fazer as pessoas de parvas fingindo que vão puxar o tapete
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  • Pino
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