Tokenização RWA em Hong Kong: O grau de participação institucional e a escolha de ativos determinarão a velocidade de desenvolvimento.

Recentemente, Trump anunciou na plataforma social o lançamento da sua própria moeda memecoin $Trump, atraindo novamente a atenção dos investidores globais para o mercado de criptomoedas. Se retornar à Casa Branca, Trump pode inaugurar uma nova era de regulamentação de criptomoedas nos EUA, incentivando mais instituições a se envolverem na onda de inovação em criptomoedas. Um especialista em políticas dos EUA afirmou recentemente que essa ação de Trump envia um sinal de que os EUA estão prontos para liderar este setor, o que significa que outros países precisam acelerar o seu ritmo, ou poderão ficar para trás.

O grau de participação das instituições tradicionais afeta a velocidade de desenvolvimento da tokenização de RWA.

A tokenização está passando de um conceito para a prática, sendo chamada por algumas empresas de consultoria de "a terceira revolução na gestão de ativos", e espera-se que tenha um crescimento explosivo nos próximos cinco anos. Instituições de pesquisa preveem que os ativos tokenizados não estáveis ultrapassarão 30 bilhões de dólares em 2025.

Como um dos centros financeiros globais, Hong Kong também acolhe ativamente a onda de tokenização de RWA. O relatório de governo de 2024 propôs promover a tokenização de RWA e a construção de um ecossistema de moeda digital, e as autoridades regulatórias também lançaram o "Programa de Financiamento de Obrigações Digitais" para incentivar os mercados de capitais a adotarem tecnologias de tokenização. Essas iniciativas indicam que Hong Kong deseja remodelar sua competitividade financeira por meio da tokenização e assumir a liderança na futura concorrência.

No entanto, a principal força que impulsiona a inovação em tokenização global ainda vem dos Estados Unidos. Com Wall Street como representante, as instituições tradicionais americanas estão, ao mesmo tempo que permitem que os fundos tradicionais fluam para a blockchain através de ETFs de Bitcoin à vista, acelerando a tokenização de ativos financeiros tradicionais e negócios. Várias grandes instituições financeiras estão iniciando a primeira onda de tokenização, e sua influência se espalha globalmente. Alguns fundos de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA já ultrapassaram 600 milhões de dólares, e outras instituições estão liderando a tokenização de ativos tradicionais, como títulos do governo dos EUA e fundos de moeda, através de plataformas especializadas.

Em comparação, Hong Kong ainda não viu surgir instituições ou projetos com influência global no campo da tokenização. Embora Hong Kong tenha mostrado um desempenho ativo na promoção de políticas de tokenização, a participação das instituições financeiras tradicionais de Hong Kong é relativamente baixa em comparação com os Estados Unidos, onde a inovação é liderada por instituições financeiras de topo, mantendo uma atitude cautelosa em relação ao setor Web3, estando mais em um estado de "observação". Isso significa que, apesar de Hong Kong ter recursos financeiros abundantes, seu potencial para inovação em tokenização não foi plenamente aproveitado.

A atitude conservadora das instituições tradicionais em Hong Kong em relação à tokenização provém principalmente dos requisitos de conformidade. A conformidade é necessária, mas não deve se tornar um obstáculo à inovação. O cerne da tokenização não reside apenas na implementação técnica, mas também na participação das instituições. O nível de participação das instituições tradicionais determinará em grande medida a prosperidade inicial do mercado de tokenização. Embora o plano de tokenização de ações recentemente proposto por uma plataforma de negociação dos EUA ainda esteja na fase de concepção estratégica, uma vez que tenha sucesso, poderá ser rapidamente replicado, até mesmo criando um "Nasdaq on-chain", injetando um grande aumento no mercado de tokenização. Isso também indica que apenas com a participação ativa de mais instituições ricas em recursos é que o mercado de tokenização poderá se desenvolver mais rapidamente.

Dada a dificuldade de mudar o modelo existente a curto prazo, Hong Kong deve atrair mais instituições tradicionais através de um mecanismo de sandbox de tokenização mais aberto, para desenvolver práticas inovadoras e com potencial de mercado. Ao mesmo tempo, para evitar a fragmentação da sandbox, Hong Kong pode incluir a exploração conjunta de stablecoins, DLT e outros relacionados na sandbox para pilotos conjuntos; e incentivar mais instituições a explorar livremente aplicações de tokenização de acordo com suas próprias vantagens, seja de fundos tokenizados e ações, ou outros ativos, desde que tenham disposição e capacidade, podem realizar pilotos em pequena escala na sandbox, acumulando experiências durante a exploração, e gradualmente aumentando a disposição e a capacidade de inovação das instituições no campo da tokenização.

Somente com mais instituições que tenham recursos e ativos a participar ativamente na inovação da tokenização, Hong Kong poderá ocupar mais poder de decisão durante a transformação, evitando assim ser rapidamente superada na competição com os Estados Unidos.

Focar em ativos financeiros padronizados, expandir o tamanho do mercado RWA

Além de estimular a vitalidade da inovação do mercado, Hong Kong também precisa esclarecer ainda mais o foco de desenvolvimento no nível de ativos tokenizados. A exploração global de tokenização concentra-se principalmente em ativos financeiros padronizados, enquanto Hong Kong, embora tenha explorado a tokenização de fundos e obrigações anteriormente, atualmente a tokenização de ativos não financeiros como energia renovável e produtos agrícolas é a mais comentada. Embora essas explorações ajudem no desenvolvimento a longo prazo do ecossistema de tokenização, é difícil estabelecer uma vantagem no mercado a curto prazo.

O processo de tokenização de diferentes ativos apresentará um claro desfasamento temporal: ativos financeiros padronizados, como obrigações e fundos, que oferecem retornos estáveis e têm uma escala considerável, são a classe de ativos mais adequada para tokenização na atualidade, e a experiência na tokenização desses ativos padronizados também estabelecerá uma base para a tokenização de classes de ativos menores, com benefícios menos evidentes ou desafios técnicos mais rigorosos. Assim, Hong Kong deve, a curto prazo, concentrar-se nos ativos financeiros padronizados mais adequados para tokenização e aproveitar plenamente as vantagens geográficas e institucionais que Hong Kong possui como centro internacional de finanças, comércio e transporte, com foco na aplicação de tokenização em cenários relacionados ao comércio e à transação transfronteiriça, para rapidamente expandir a escala do mercado de tokenização de RWA em Hong Kong.

Além disso, embora a tecnologia não seja a chave para o sucesso ou fracasso da tokenização, um sistema tecnológico aberto facilita a inovação em tokenização. Algumas instituições no exterior optaram por blockchains privados devido à regulamentação, mas mais gigantes financeiros e tecnológicos estão adotando blockchains públicos. Os blockchains públicos superam de forma significativa outros sistemas tecnológicos em termos de liquidez e abertura global, tornando-se a plataforma preferida para mais de 60% dos títulos e fundos tokenizados. Em termos de segurança, graças à abertura dos dados e ao desenvolvimento de tecnologias de análise na blockchain, o rastreamento e a auditoria de ativos na blockchain estão se tornando mais fáceis. Além disso, como a maioria dos ativos tokenizados é custodiada fora da cadeia, o verdadeiro risco está, na verdade, mais concentrado fora da cadeia, enquanto na cadeia se garante principalmente a conformidade dos negócios. Portanto, sob a premissa da conformidade, Hong Kong deve explorar mais confiantemente as aplicações e inovações de tokenização em blockchain público, gradualmente tornando isso uma direção prioritária para a inovação em tokenização.

Por fim, a tokenização RWA como um produto da fusão de dois sistemas financeiros diferentes, o estado ideal é permitir que os ativos reais migrem rapidamente para a cadeia, sem limitar seu valor apenas à cadeia, e, em última análise, deve servir e retroalimentar a realidade. Diante das ações proativas das instituições de Wall Street no campo da tokenização, a janela de tempo deixada para Hong Kong não é muita. Se Hong Kong puder aproveitar as vantagens institucionais e de mercado para abraçar a inovação rapidamente, ao mesmo tempo em que explora o equilíbrio entre dar mais espaço de inovação às instituições tradicionais e a conformidade regulatória, e dependendo do suporte de trilhões de ativos que a China continental pode oferecer, Hong Kong certamente terá uma vantagem absoluta no campo da tokenização, com um futuro promissor. Uma consultoria estimou que o potencial de ativos tokenizados em Hong Kong já atinge 36 trilhões de dólares de Hong Kong.

Estamos ansiosos para que Hong Kong alcance uma "aceleração" no campo RWA em 2025.