Bitcoin - Existe um plano de negócios para empresas de tesouraria de Bitcoin? Se continuar assim, o "preço das ações elevado" entrará em colapso | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

O Sr. Torbjorn Bull Jensen da empresa de pesquisa de ativos criptográficos K33 afirmou que comprar e manter Bitcoin apenas para "Bitcoin Yield" não se tornará um plano de negócios sustentável.

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As empresas listadas estão rapidamente se transformando em "empresas de tesouraria de Bitcoin", levantando fundos para comprar Bitcoin (BTC) e registrá-lo em seus balanços patrimoniais. Isso indica a possibilidade de que o Bitcoin se torne um ativo de reserva global, atraindo a atenção de investidores institucionais e aumentando as expectativas de alta nos preços, o que torna esse movimento parecer saudável. No entanto, há um problema. Muitas dessas empresas têm um "plano de compra", mas não têm um "plano de negócios".

Por que comprar ações de empresas Bitcoin Treasury a um preço premium e não Bitcoin?

Quase todos os investidores podem comprar Bitcoin através de negociações spot ou ETFs (fundos de investimento cotados em bolsa). Então, existe alguma razão para investir em ações de empresas listadas que estão sendo negociadas a um preço de prêmio que ultrapassa significativamente o valor patrimonial líquido (NAV) do Bitcoin que possuem?

Em termos simples, "não há". A menos que se esteja a criar um valor acrescentado que não possa ser facilmente imitado, utilizando Bitcoin, não se deve investir. A posse de Bitcoin por parte das empresas deve ter um propósito na execução de negócios. Caso contrário, a empresa deve devolver o capital aos investidores, e os investidores devem comprar Bitcoin com base no seu próprio julgamento.

"Bitcoin Yield" não é um modelo de negócio

Para justificar o prémio (preço elevado das ações), alguns analistas utilizam um indicador chamado "Bitcoin Yield (rendimento do Bitcoin, taxa de aumento da quantidade de Bitcoin detida por ação)". É um KPI interessante, mas não pode justificar por si só o prémio em relação ao NAV.

Certamente, se uma empresa emitir ações a um preço superior ao NAV e usar esses fundos para comprar Bitcoin, a quantidade de Bitcoin por ação aumentará. No entanto, se os investidores visam a "maximização do investimento em Bitcoin por dólar", é mais razoável comprar Bitcoin diretamente por conta própria.

Espaço de valorização limitado para Longo Alavancado

Muitas empresas de tesouraria estão levantando capital através de vários tipos de títulos conversíveis para acelerar a aquisição de Bitcoin. Como resultado, posicionamentos longos alavancados em Bitcoin estão sendo formados. Isso implica que, embora o risco de queda seja totalmente suportado, o potencial de aumento é limitado. Este é exatamente o motivo pelo qual os credores estão dispostos a assumir esses produtos financeiros.

Se o Bitcoin cair, os credores poderão receber o pagamento em dólares, e as empresas poderão ser forçadas a vender o Bitcoin que possuem para quitar as dívidas. Por outro lado, se o Bitcoin subir, os credores poderão converter as dívidas em ações a um preço com desconto e, em seguida, vendê-las para obter lucro. Esse lucro deveria pertencer originalmente aos acionistas.

Investir em empresas de Bitcoin alavancadas ou alavancar seu próprio Bitcoin. Os investidores devem se perguntar: "Vale a pena economizar o trabalho de fazer isso por conta própria, considerando que o espaço para valorização é limitado?"

As empresas estão sendo negociadas a um prêmio que supera em muito o valor líquido dos Bitcoins que possuem, e se não têm uma estratégia além de "comprar e manter Bitcoins", a resposta é quase "NÃO".

Da mesma forma, uma estratégia simples de assumir risco, como emprestar Bitcoin e obter juros, embora envolva risco, não é algo que justifique o prémio.

É necessário um plano de negócios, não um plano de compra

As empresas de tesouraria de Bitcoin não devem ser negociadas abaixo do NAV, mas isso não significa que devem ser. No entanto, um prêmio exige uma estratégia de negócios que vá além de meras estratégias de financiamento e compra.

Um sólido balanço de Bitcoin pode servir como uma forte base para os negócios. No mundo financeiro, o balanço é a base para empréstimos, transações e a composição de produtos financeiros, e é possível que futuros grandes players financeiros surjam entre as atuais empresas de tesouraria de Bitcoin.

A corretagem, fornecimento de liquidez, empréstimos com garantia e produtos estruturados são todos modelos de negócios escaláveis que podem gerar receitas e justificar avaliações premium.

Por outro lado, simplesmente angariar fundos para buscar "Bitcoin Yield" não é um plano de negócios. Se uma simples empresa de tesouraria de Bitcoin não conseguir construir um plano de negócios, o prêmio pode desmoronar. No final, pode ser adquirida por uma empresa que possa realmente utilizar o Bitcoin.

Bitcoin se tornou uma nova barreira de taxa (rendimento alvo). Para superar o Bitcoin, não basta apenas mantê-lo. É necessário encontrar um caminho para construir um negócio baseado em Bitcoin.

｜Tradução e edição: equipe de edição da CoinDesk JAPAN ｜imagem： ｜原文：Sem Alpha Operacional, os Prêmios da Bitcoin Treasury Company Colapsarão

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