Análise completa do BTCFi: do Lending ao Staking, estabelecendo seu próprio banco móvel de Bitcoin

Resumo

Com a crescente consolidação da posição do Bitcoin nos mercados financeiros, o BTCFi (finanças Bitcoin) está rapidamente se tornando a vanguarda da inovação em criptomoedas. O BTCFi abrange uma série de serviços financeiros baseados em Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação e derivativos. Este relatório analisa profundamente várias pistas-chave do BTCFi, explorando stablecoins, serviços de empréstimo (Lending), serviços de staking (Staking), serviços de restaking (Restaking), e a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas (CeDeFi).

O relatório começa por apresentar a dimensão e o potencial de crescimento do mercado BTCFi, enfatizando como a participação de investidores institucionais traz estabilidade e maturidade ao mercado. Em seguida, explora detalhadamente os mecanismos das moedas estáveis, incluindo os diferentes tipos de moedas estáveis centralizadas e descentralizadas, bem como os seus papéis no ecossistema BTCFi. No setor de empréstimos, analisa como os usuários podem obter liquidez através do empréstimo de Bitcoin, enquanto avalia as principais plataformas e produtos de empréstimo.

No que diz respeito aos serviços de staking, o relatório destaca projetos chave como o Babylon, que oferecem serviços de staking para outras cadeias PoS ao aproveitar a segurança do Bitcoin, ao mesmo tempo que criam oportunidades de rendimento para os detentores de Bitcoin. O restaking desbloqueia ainda mais a liquidez dos ativos em staking, proporcionando aos usuários uma fonte adicional de rendimento.

Além disso, o relatório de pesquisa também explora o modelo CeDeFi, que combina a segurança das finanças centralizadas com a flexibilidade das finanças descentralizadas, proporcionando aos usuários uma experiência de serviços financeiros mais conveniente.

Por fim, o relatório revela as vantagens únicas e os riscos potenciais do BTCFi em relação a outras áreas das finanças criptográficas, comparando a segurança, rendimento e diversidade ecológica de diferentes classes de ativos. Com o contínuo desenvolvimento do setor BTCFi, espera-se que mais inovações e influxos de capital consolidem ainda mais a posição de liderança do Bitcoin no setor financeiro.

Palavras-chave: BTCFi, moeda estável, empréstimos, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financeiro

Visão Geral do BTCfi

• Na sociedade atual, quando as pessoas têm dinheiro, costumam depositá-lo a prazo, buscando não apenas um retorno anual de menos de 3%, mas também uma segurança. Agora imagine que você tem uma quantia em dinheiro, está otimista com o mercado de criptomoedas, mas não quer correr muitos riscos, e deseja obter um ativo com um ROI relativamente alto; assim, você escolheu o BTC, conhecido como "ouro digital". Você pretende manter o BTC a longo prazo, em vez de observar as flutuações do preço e realizar operações desnecessárias que podem resultar em perdas. Nesse momento, é necessário ter algo que possa fazer o seu BTC ser utilizado, aproveitando a liquidez e a funcionalidade que seu valor pode trazer, assim como o Defi na Ethereum. Isso não apenas permite que você mantenha seus ativos por mais tempo, mas também traz rendimentos adicionais, possibilitando a reutilização da liquidez de seus ativos, até mesmo uma segunda ou terceira utilização, sendo as várias formas de jogo e projetos que existem nesse contexto dignos de um estudo aprofundado.

• BTCFi (Bitcoin Finance) é como um banco de Bitcoin móvel, envolvendo uma série de atividades financeiras em torno do Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação, futuros e derivativos de Bitcoin. De acordo com dados da CryptoCompare e CoinGecko, em 2023, o tamanho do mercado de BTCFi já alcançou cerca de 10 bilhões de dólares. Segundo previsões da Defilama, até 2030 o mercado de BTCFi alcançará 1,2 trilhões de dólares, sendo que esses dados incluem o valor total bloqueado (TVL) do Bitcoin no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi), bem como o tamanho do mercado de produtos e serviços financeiros relacionados ao Bitcoin. Nos últimos dez anos, o mercado de BTCFi tem demonstrado um potencial de crescimento significativo, atraindo cada vez mais instituições, como Grayscale, BlackRock e JPMorgan, que começaram a entrar no mercado de Bitcoin e BTCFi. A participação de investidores institucionais não só trouxe um grande afluxo de capital, aumentando a liquidez e a estabilidade do mercado, mas também elevou a maturidade e a regulamentação do mercado, conferindo maior reconhecimento e confiança ao mercado de BTCFi.

• Este artigo irá explorar profundamente várias áreas populares no atual mercado financeiro de criptomoedas, incluindo Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, e a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas, CeDeFi. Através de uma introdução e análise detalhadas dessas áreas, compreenderemos seus mecanismos de operação, desenvolvimento de mercado, principais plataformas e produtos, medidas de gestão de risco, e as tendências futuras de desenvolvimento.

Segmentação do setor BTCFi

1. Stablecoin moeda estável赛道

Introdução

• A moeda estável é uma criptomoeda projetada para manter um valor estável. Normalmente, elas estão atreladas a moedas fiduciárias ou outros ativos valiosos para reduzir a volatilidade de preços. As moedas estáveis alcançam a estabilidade de preços por meio de ativos de reserva ou ajustando a oferta por algoritmos, sendo amplamente utilizadas em cenários como transações, pagamentos e transferências internacionais, permitindo que os usuários desfrutem das vantagens da tecnologia blockchain enquanto evitam a volatilidade acentuada das criptomoedas tradicionais.

• Na economia, existe um triângulo impossível: um país soberano não pode simultaneamente ter um regime de câmbio fixo, liberdade de movimento de capitais e uma política monetária independente. De forma semelhante, no contexto das stablecoins em Crypto, também existe um triângulo impossível: a estabilidade de preços, a descentralização e a eficiência de capital não podem ser realizadas ao mesmo tempo.

• A classificação dos stablecoins em função do grau de centralização e do tipo de colateralização são duas dimensões relativamente intuitivas. Entre os stablecoins mais populares atualmente, a classificação por grau de centralização divide-os em stablecoins centralizados (representados por USDT, USDC, FDUSD) e stablecoins descentralizados (representados por DAI, FRAX, USDe). Quanto ao tipo de colateralização, podem ser classificados em colateralização por moeda fiduciária/ativos físicos, colateralização por ativos criptográficos e colateralização insuficiente.

• De acordo com os dados da DefiLlama de 14 de julho, a capitalização total de mercado das stablecoins é de 162,372 bilhões de dólares. Em termos de capitalização de mercado, USDT e USDC estão à frente, com o USDT liderando com uma participação de 69,23% no total das stablecoins. DAI, USDe e FDUSD vêm a seguir, ocupando as posições 3 a 5 em capitalização de mercado. Todas as outras stablecoins atualmente representam menos de 0,5% do total da capitalização de mercado.

• As stablecoins centralizadas são basicamente colaterizadas por moeda fiduciária/ativos reais, sendo essencialmente RWA de moeda fiduciária/outros ativos reais, como USDT e USDC que são ancorados 1:1 ao dólar, e PAXG e XAUT que ancoram o preço do ouro. As stablecoins descentralizadas, por outro lado, geralmente são colaterizadas por ativos criptográficos ou não são colaterizadas (ou insuficientemente colaterizadas), DAI e USDe são colaterizadas por ativos criptográficos, e dentro disso podem ser subdivididas em colaterização equivalente ou colaterização excessiva. A não colaterização (ou colaterização insuficiente) é geralmente o que chamamos de stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX e o antigo UST. Comparadas às stablecoins centralizadas, as stablecoins descentralizadas têm uma capitalização de mercado menor, são um pouco mais complexas em termos de design e também geraram vários projetos de destaque. No ecossistema BTC, os projetos de stablecoin que merecem atenção são todos stablecoins descentralizadas, portanto, a seguir, vamos apresentar um pouco sobre o mecanismo das stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de stablecoin descentralizada

• A seguir, vamos apresentar o mecanismo CDP (sobrecolateralização) representado pelo DAI, bem como o mecanismo de hedge de contratos representado pela Ethena (colateralização equivalente). Além disso, há o mecanismo das stablecoins algorítmicas, que não será detalhado aqui.

• CDP ( Posição de Dívida Colateralizada ) representa uma posição de dívida colateralizada, é um mecanismo em sistemas financeiros descentralizados para gerar stablecoins através da penhora de ativos criptográficos, que foi pioneiro pela MakerDAO e já está sendo aplicado em vários projetos de diferentes categorias, como DeFi, NFTFi, entre outros.

DAI é uma moeda estável descentralizada e supercolateralizada criada pela MakerDAO, destinada a manter um anexo de 1:1 com o dólar americano. O funcionamento do DAI depende de contratos inteligentes e de organizações autônomas descentralizadas (DAO) para manter sua estabilidade. Seus mecanismos centrais incluem supercolateralização, posições de dívida colateralizada (CDP), mecanismos de liquidação e o papel do token de governança MKR.

CDP é um mecanismo chave no sistema MakerDAO, utilizado para gerir e controlar o processo de geração de DAI. No MakerDAO, CDP é agora conhecido como Vaults, mas sua função e mecânica central continuam as mesmas. Abaixo está o processo detalhado de funcionamento do CDP/Vault:

i. Gerar DAI: Os usuários depositam seus ativos criptográficos (como ETH) em um contrato inteligente da MakerDAO, criando um novo CDP/Vault, e em seguida geram DAI com base nos ativos colaterais. O DAI gerado é a parte da dívida que o usuário tomou emprestada, enquanto o colateral serve como garantia da dívida.

ii. Supercolateralização: Para evitar liquidações, os usuários devem manter a sua taxa de colateralização do CDP/Vault acima da taxa mínima de colateralização definida pelo sistema (por exemplo, 150%). Isso significa que, ao emprestar 100 DAI, o usuário deve pelo menos bloquear colaterais no valor de 150 DAI.

iii. Reembolso/Liquidação: Os usuários precisam reembolsar o DAI gerado e uma taxa de estabilidade (avaliada em MKR) para resgatar o seu colateral. Se os usuários não conseguirem manter uma taxa de colateral suficiente, o seu colateral será liquidado.

• Delta refere-se à percentagem de variação do preço dos derivados em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, se o Delta de uma opção for 0,5, quando o preço do ativo subjacente aumentar 1 dólar, espera-se que o preço da opção aumente 0,5 dólares. Uma posição Delta neutra é uma estratégia de investimento que envolve manter uma certa quantidade de ativos subjacentes e derivados para compensar o risco de variações de preço. O objetivo é fazer com que o valor total do Delta da carteira seja zero, mantendo assim o valor da posição inalterado quando o preço do ativo subjacente oscila. Por exemplo, para uma certa quantidade de ETH à vista, comprar contratos perpétuos de venda de ETH equivalentes.

A Ethena tokeniza as operações de arbitragem "Delta Neutro" em ETH, emitindo a stablecoin USDe, que representa o valor da posição Delta neutra. Assim, a stablecoin USDe tem duas fontes de rendimento:

rendimento de staking

Diferença de base e taxa de financiamento

A Ethena alcançou colaterização equivalente e rendimento adicional através de hedge.

Projeto Um, Bitsmiley Protocol

Visão Geral do Projeto

• Primeiro projeto de stablecoin nativa do ecossistema BTC.

• No dia 14 de dezembro de 2023, o departamento de investimentos de uma plataforma de negociação anunciou um investimento estratégico no protocolo de stablecoin bitSmiley na ecologia do BTC, que permite aos usuários emitir stablecoins bitUSD com BTC nativo supercolateralizado na rede BTC. Ao mesmo tempo, o bitSmiley também abrange protocolos de empréstimos e derivativos, visando fornecer um novo ecossistema financeiro para o Bitcoin. Anteriormente, o bitSmiley foi selecionado como um dos projetos de qualidade do hackathon BTC realizado em novembro de 2023, organizado em conjunto pela ABCDE e pelo departamento de investimentos de uma plataforma de negociação.

• Anunciou a conclusão da primeira rodada de financiamento de tokens em 28 de janeiro de 2024, com o departamento de investimentos de uma plataforma de negociação liderando o investimento junto com a ABCDE, e CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital e pessoas relacionadas da Delphi Digital e Particle Network participando. Em 2 de fevereiro, a LK Venture, uma empresa listada em Hong Kong sob a Blueport Interactive, anunciou nas redes sociais que participou da primeira rodada de financiamento da bitSmiley através do fundo de gestão de investimentos do ecossistema da rede Bitcoin BTC NEXT. Em 4 de março, o departamento de investimentos de uma plataforma de negociação publicou um tweet anunciando um investimento estratégico no projeto de ecossistema DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mecanismo de funcionamento

• bitSmiley é um projeto de moeda estável nativa de Bitcoin baseado na estrutura Fintegra. É composto por uma moeda estável sobrecolateralizada descentralizada, o bitUSD, e um protocolo de empréstimo sem confiança nativo (bitLending). O bitUSD é baseado no bitRC-20, uma versão modificada do BRC-20, ao mesmo tempo que é compatível com BRC-20. O bitUSD adicionou operações de Mint e Burn para atender à necessidade de cunhagem e destruição de moedas estáveis.

• bitSmiley lançou em janeiro um novo protocolo de inscrição DeFi chamado bitRC-20. O primeiro deste protocolo