O plano de financiamento de 1 bilhão de dólares da PumpFun gera controvérsia

Recentemente, uma notícia gerou uma forte reação na comunidade de criptomoedas: uma famosa plataforma de redes sociais revelou que a PumpFun planeja arrecadar 1 bilhão de dólares através de uma ICO com uma avaliação totalmente diluída de 4 bilhões de dólares, e pode lançar 10% dos tokens para a comunidade. Esta notícia rapidamente se tornou um tópico de grande discussão, com alguns traders comparando-a a um grande impacto na indústria de criptomoedas.

Crise de Lucros e Confiança da PumpFun

Desde o seu lançamento no primeiro trimestre de 2024, o PumpFun, com uma taxa de transação de 1% e um mecanismo de curva vinculada, acumulou uma receita de 700 milhões de dólares, tornando-se um dos projetos mais lucrativos da economia cripto. No entanto, por trás deste sucesso comercial, surgem muitos problemas: a perda entre investidores comuns está se tornando cada vez mais grave, principalmente devido a riscos sistêmicos como manipulação de mercado e negociações internas; a cultura comunitária, que antes era simples, tornou-se uma "cadeia de produção de moedas meme" complexa.

É ainda mais preocupante que a plataforma tenha iniciado um financiamento de 1 bilhão de dólares para um grupo de usuários com prejuízos, sem esclarecer o uso dos fundos. Essa abordagem certamente irá minar a confiança dos usuários. Analisando do ponto de vista do valor comercial, embora seu modelo de lucro seja controverso, o desempenho financeiro é inegável; no atual ambiente de mercado, se a tendência das moedas meme continuar, sua avaliação ainda é razoável.

Escala de financiamento e utilização de fundos

Se o ICO de 1 bilhão de dólares da PumpFun for bem-sucedido, será o terceiro maior financiamento da história das criptomoedas, apenas atrás do EOS e do Telegram. O fato de uma plataforma de moeda meme conseguir levantar um montante tão grande em uma única rodada de financiamento, comparável a gigantes da indústria, é em si um fenômeno que merece uma investigação mais aprofundada.

Embora a sua nova protocolo AMM tenha uma receita anualizada de 52 milhões de dólares, isso ainda parece insignificante em comparação com a receita total acumulada de 700 milhões de dólares da plataforma. O mais importante é que, na ausência de avanços significativos em produtos, a plataforma não explicou o uso específico dos fundos e não respondeu às perguntas da indústria sobre a eficiência da alocação de capital.

Estratégias de Desenvolvimento Potenciais

Se o financiamento for bem-sucedido, o PumpFun pode adotar as seguintes estratégias:

1. Formar uma equipe de produto de mídia social de topo, reestruturando o atual mecanismo caótico de descoberta de conteúdo.
2. Investir uma grande quantia para atrair criadores de conteúdo de destaque e estabelecer rapidamente um ecossistema de conteúdo.
3. Considerar a colaboração com protocolos inovadores para desenvolver um mercado de contratos perpétuos para moedas meme.
4. Construir uma bolsa de forma independente.
5. Lançar um plano de recompra de tokens em grande escala para aumentar diretamente a capacidade de captura de valor dos tokens.

No entanto, o mais importante é esclarecer a utilização dos fundos. Na ausência de um roteiro claro, qualquer grande ideia terá dificuldade em ganhar a confiança dos usuários.

Possibilidade de Transformação

A PumpFun pode definitivamente superar as limitações das moedas meme e se transformar em uma plataforma de emissão de ativos mais ampla. Como a principal plataforma de emissão que atualmente detém 95% da participação de mercado, suas vantagens são evidentes: reservas de capital abundantes, uma interface popular e uma base de usuários móveis em constante crescimento.

A direção da transformação pode focar na construção de uma infraestrutura de mercado de capitais genérica:

• Expandir categorias de ativos, introduzir novos tipos de ativos
• Estabelecer um mecanismo rigoroso de seleção de ativos
• Desenvolver funcionalidades complementares, como o período de bloqueio dos fundadores, ferramentas de angariação de fundos em conformidade, etc.

Esta transformação toca na contradição fundamental do campo das criptomoedas: como estabelecer limites razoáveis em um sistema sem permissão? A situação atual do PumpFun gerou uma discussão profunda sobre "o que deve ser construído na blockchain".

Avaliação e Risco

A partir de uma análise do ponto de vista do investimento, a questão da avaliação do ICO da PumpFun, com uma avaliação de 4 bilhões de dólares correspondente a uma lógica de precificação de 8 vezes a receita, é discutível. Embora o desempenho de receita de 45 milhões de dólares nos últimos 30 dias da plataforma (equivalente a 500 milhões de dólares anualmente) pareça sustentar essa avaliação, a particularidade do mercado de meme coins torna essa extrapolação linear fundamentalmente defeituosa.

A questão mais profunda é que a plataforma ainda não demonstrou a capacidade de superar as características cíclicas das moedas meme, e as expectativas de crescimento implícitas em um múltiplo de vendas de 8 vezes podem já ter esgotado excessivamente o potencial futuro. Se a PumpFun não conseguir construir um novo motor de crescimento que vá além da emissão de moedas por celebridades, a avaliação atual poderá enfrentar um teste severo.

Impacto no ecossistema Solana

O mercado tem dúvidas razoáveis sobre o ICO de 1 bilhão de dólares do PumpFun. A curto prazo, isso pode provocar uma redistribuição de fundos, resultando em pressão de venda sobre a Solana e ativos relacionados. No entanto, a longo prazo, se o financiamento for bem-sucedido, isso elevará a posição da Solana como uma plataforma de financiamento mainstream, atraindo mais projetos de qualidade e mudando o atual ecossistema dominado por moedas meme.

A chave é saber se o PumpFun pode usar os fundos para inovações substanciais, em vez de continuar jogos financeiros, o que determinará se esta ICO será uma oportunidade de atualização ecológica ou mais uma colheita de capital.

Considerações sobre a estratégia de airdrop

A maioria dos projetos de airdrop não trouxe valor substancial aos produtos. O motivo pelo qual a Hyperliquid se tornou um dos poucos casos de sucesso não é porque os usuários mantêm os tokens airdrop a longo prazo, mas sim porque possui uma forte capacidade de produto e um modelo de receita sustentável. A chave da revelação está em:

• Os airdrops devem ser implementados após o amadurecimento do produto e devem fornecer aos usuários razões suficientes para manter os tokens.
• Para o ecossistema Solana, os airdrops podem compensar parte das perdas dos traders de meme coins, reativando o entusiasmo do mercado.
• Mas essencialmente, o airdrop é apenas um complemento; o valor intrínseco do produto é o fator decisivo.

Desafios Futuros do PumpFun

A PumpFun enfrenta um desafio central: quase metade do volume de transações já está sob o controle de interfaces de terceiros e robôs, o que leva a plataforma a perder gradualmente sua posição de entrada na distribuição de ativos. Essa tendência contínua reduzirá sua dominância sobre o ecossistema. Sua estratégia de resposta foca em duas direções:

1. Transformação social: criar uma ligação emocional através da construção de um gráfico social
2. Generalização de funcionalidades: transformar as inovações dos concorrentes em módulos funcionais próprios, atualizando de uma plataforma de meme singular para um portal abrangente.

Em essência, a PumpFun precisa completar a transformação de "local de negociação" para "super aplicativo social + financeiro" antes que a vantagem de liquidez diminua, caso contrário, a partilha do ecossistema por terceiros é apenas uma questão de tempo.

Independentemente do resultado final, como um dos produtos mais bem financiados e com a base de usuários mais ampla no setor de criptomoedas, cada movimento do PumpFun pode ter um impacto profundo na Solana e em todo o ecossistema da indústria. Este é, sem dúvida, um evento icônico que merece uma atenção cuidadosa.