Regulação Web3 em Hong Kong e o cenário global

A política de eliminação das plataformas de negociação de ativos virtuais de Hong Kong foi oficialmente implementada em 31 de maio, e as bolsas não conformes cessarão operações. Com o prazo a aproximar-se, quase metade dos requerentes de VATP já se retiraram, gerando discussões no mercado. Alguns acreditam que "Hong Kong se tornou um sítio de um centro financeiro", "o Web3 de Hong Kong começou e já terminou", mas será que a realidade é realmente essa? Que postura deve a regulamentação adotar para receber a era do Web3?

Na verdade, Hong Kong, como a ponte do Web3 no Oriente, está apenas começando a sua luta com o Ocidente.

A próxima década do Web3: conformidade total

Comparado a 2022, a atitude de Hong Kong em relação ao Web3 parece ter mudado de "abraçar" para "cautelosa". Mas, do ponto de vista histórico, em que fase está Hong Kong atualmente? Podemos, a partir de uma perspectiva global, comparar os principais mercados financeiros de Web3 em todo o mundo.

O Japão é um pioneiro no campo da regulamentação do Web3. Após o colapso da exchange Mt.Gox em 2014, o Japão começou gradualmente a implementar a regulamentação e introduziu um sistema de licenciamento para exchanges de criptomoedas em 2017. Passados 10 anos, o Japão conta com um total de 23 exchanges de criptomoedas aprovadas, a maioria delas empresas locais.

Operar uma exchange no Japão tem semelhanças com Hong Kong, como a necessidade de cumprir regulamentos sobre separação de ativos e carteiras frias, realizar auditorias regulares, entre outros. Graças a regulamentos rigorosos, as exchanges japonesas conseguiram se manter ilesas durante o evento FTX. Além disso, o Japão já possui estruturas regulatórias relativamente bem desenvolvidas em relação a ICO, IEO, STO e CBDC.

Cingapura e os Estados Unidos iniciaram uma forte regulamentação após o colapso da Three Arrows Capital e da FTX em 2022. Embora os EUA não tenham uma "exchange" oficialmente "compliance", a empresa listada Coinbase parece ser mais compliance, com um crescimento significativo no desempenho este ano. Enquanto isso, outras exchanges offshore, como certa plataforma e certa plataforma, estão gradualmente enfrentando desafios regulatórios nos EUA após o incidente da FTX.

Pode-se ver que a regulação está a aprofundar-se gradualmente em áreas verticais, tornando-se um "trabalho de precisão".

Durante este período, Japão e Singapura também ouviram vozes de "excesso de rigor" e "pessimismo", mas à medida que os regulamentos continuam a ser aperfeiçoados, o ecossistema Web3 nesses dois locais está se tornando cada vez mais ativo.

A regulamentação nos EUA também mudou recentemente a sua postura de pressão. O mais recente FIT21(21 Projeto de Lei sobre Inovação e Tecnologia Financeira do Século 21 ) propõe um quadro regulatório que define ativos digitais (, incluindo DeFi e NFT ), bem como delimita as fronteiras entre commodities e valores mobiliários, o que pode se tornar uma das legislações mais impactantes para as criptomoedas no futuro.

Seguindo os Estados Unidos, países como o Sudeste Asiático, Dubai, Índia e Irã planejam lançar políticas de regulação do Web3 nos próximos anos. Até mesmo países como a Europa e a Nigéria, que anteriormente não eram ativos na indústria de criptomoedas, estão se juntando a esta rodada de limpeza e reorganização.

As autoridades regulatórias globais não querem perder a oportunidade do Web3. A situação de conformidade já se formou, seja a partir da aceitação ou do colapso, cada jurisdição acabará por direcionar-se para uma regulamentação precisa.

Em termos de número de licenças de intercâmbio, as bolsas de valores offshore em várias regiões representam quase 30% do total de licenças, e as autoridades reguladoras tendem a favorecer empresas locais.

Na verdade, isso não é um problema de regulamentação, mas um problema das exchanges offshore. Relembrando a era dos primórdios, as exchanges offshore podiam servir quase 200 milhões de usuários em um ambiente regulatório mais flexível. Mas isso é coisa do passado. Além da plataforma de negociação que é bem conhecida por ter pago multas elevadas e ainda assim ter que se conformar, entre as exchanges que retiraram suas solicitações, uma plataforma tem se estruturado gradualmente, obtendo licenças em lugares como Cingapura e Dubai ao longo de alguns anos, enquanto outras plataformas têm obtido um número relativamente menor de licenças.

Pode-se dizer que "é difícil passar do luxo à simplicidade". As bolsas de valores off-shore que desejam "subir à superfície" e entrar nas principais jurisdições de regulação financeira parecem enfrentar muitos obstáculos.

A era de "arbitragem regulatória" no mercado de criptomoedas, durante a transição de ciclos, já é coisa do passado.

Vamos dar uma olhada em Hong Kong. Em comparação com a "regulação extensiva" dos EUA, que permite operar primeiro e punir depois, Hong Kong adota uma "regulação primária" que requer uma licença antes de operar. Isso pula diretamente a fase de crescimento descontrolado.

Desde a introdução da política de regulamentação Web3 em Hong Kong em 2022, o setor começou a soar o alarme para a conformidade total. Até 1 de junho de 2024, a licença AMLO será oficialmente implementada, e as exchanges informais completarão a sua retirada, com mais de metade dos candidatos ainda presentes. O volume de negociação das exchanges já em operação ultrapassou os 440 bilhões de dólares de Hong Kong, apresentando uma boa tendência de desenvolvimento.

Portanto, a saída de algumas bolsas não deve ser encarada com excessivo pessimismo. Ao olhar para a história em geral, esta é apenas uma fase inevitável que Hong Kong e outras jurisdições regulatórias estão a atravessar, que consiste na limpeza e rastreio dos fundos.

Mais importante ainda, a política 531 também marca que Hong Kong já mastigou o "exchange", o "osso duro" com a maior concentração de capital e mais complexo dentro da indústria, completando a regulamentação abrangente.

Hong Kong e Estados Unidos: a fortaleza do jogo entre Oriente e Ocidente

Após a regulamentação, qual é o próximo passo? O período de ascensão já passou, o período de jogo apenas começou.

Há 4 anos, o fundador do PayPal já previa que os grandes conflitos políticos do futuro seriam entre a inteligência artificial comunista e a tecnologia de criptomoedas liberal.

Atualmente, tanto a IA quanto o Web3 estão em ascensão, e os EUA e Hong Kong são vistos como o bastião entre o Ocidente e o Oriente na indústria do Web3. O jogo de poder entre as regulamentações dessas duas regiões vai moldar a direção do desenvolvimento global do Web3.

Por que jogar? Ao contrário da IA, na era Web3, a regulação monopolista não funciona. A era Web3 construiu mais entidades comerciais baseadas na economia da rede, que podem facilmente ultrapassar fronteiras físicas para oferecer serviços aos clientes.

O "Indivíduo Soberano", a Bíblia do Web3 que inspirou Satoshi Nakamoto a inventar o Bitcoin, descreveu esta cena: "Devido ao desenvolvimento da tecnologia da informação, em breve você poderá criar riqueza no espaço cibernético, completamente livre da rapina dos Estados-nação. Isso criará uma exigência de fato de uma nova constituição, ou seja, o governo deve realmente fornecer um serviço que você considere satisfatório antes de exigir que você pague contas."

No futuro, a liderança política pode se tornar cada vez mais semelhante ao espírito empreendedor, onde apenas sendo suficientemente amigável se consegue atrair investimentos e talentos. Não é o Web3 que precisa ser regulado, mas sim os reguladores que precisam do Web3.

A atitude recente dos Estados Unidos já é muito clara. Este ano, o tópico das criptomoedas foi pela primeira vez colocado no centro do palco político dos EUA. De acordo com dados de plataformas de dados, cerca de um terço dos eleitores americanos considera a posição dos candidatos políticos em relação às criptomoedas antes de tomar uma decisão de voto. 77% dos eleitores acreditam que os candidatos à presidência dos EUA deveriam pelo menos entender sobre criptomoedas. 44% dos eleitores acreditam, em certa medida, que "as criptomoedas e a tecnologia blockchain são o futuro das finanças". Trump até exclamou: "Assegure-se de que o futuro das criptomoedas aconteça nos Estados Unidos!"

A configuração do jogo entre o Oriente e o Ocidente já está formada, e um campo de batalha evidente é o ETF. A mudança repentina da atitude dos EUA em relação à aprovação do ETF de ETH, além de fatores internos, pode também ser devido ao fato de que Hong Kong lançou relativamente de forma pioneira o ETF de ETH em abril.

Embora atualmente haja uma grande diferença em termos de volume entre os ETFs de Hong Kong e os dos Estados Unidos, Hong Kong, como um dos maiores centros financeiros offshore do mundo, deverá atrair mais instituições à medida que o ecossistema se desenvolver, resultando em um mercado em alta institucional.

E a seguir, o ETF de ETH, como um ativo gerador de rendimento que pode ser penhorado, espera-se que seu desenvolvimento se torne o próximo foco de disputa.

Após a transição do Ethereum de POS para POW, é possível gerar uma renda passiva semelhante a juros após o staking, com uma taxa de juros anual de cerca de 4,5% no mercado atual. Se Hong Kong for o primeiro a lançar um ETF à vista de Ethereum com staking, a subscrição do ETF deixará de ser um ato de pagamento e passará a ser um ato de lucro após a obtenção dos rendimentos do staking. Isso também pode, até certo ponto, tornar-se um "título digital americano", com um apelo que pode até superar o ETF de Bitcoin.

O desenvolvimento da indústria Web3 também está relacionado com a sua cultura local. Embora, em comparação com o Ocidente, que é relativamente mais aberto e diversificado, os orientais pareçam ser mais reservados e cautelosos, isso não significa que eles tenham ficado para trás.

Hong Kong já publicou vários documentos regulatórios, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais" e as "Diretrizes para Combater a Lavagem de Dinheiro e o Financiamento do Terrorismo".

As políticas regulatórias parecem mais claras e maduras em comparação com o anterior "Regulamento de Gestão de Contratos Futuros de Commodities" dos Estados Unidos, e não é necessário perder muito tempo na questão de se as criptomoedas são "títulos" ou "commodities".

Com o mercado em alta a atingir o seu pico, o efeito de enriquecimento da indústria começará a manifestar-se, e um novo grupo de milionários está prestes a nascer. Hong Kong, uma região que possui naturalmente a vantagem de "poderes místicos do Oriente", verá também, com a evolução do mercado, o influxo de mais forças centrais e seus fundos da Web3 da China continental e dos chineses no exterior.

No próximo ciclo, haverá uma fusão multidimensional entre o Web3 e as finanças tradicionais, revitalizando o mercado financeiro de Hong Kong. Atualmente, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong já indicou que pode abrir o investimento em STO e RWA para investidores de varejo, ampliando ainda mais o mercado de ativos virtuais. Além disso, a estrutura regulatória para a stablecoin em dólares de Hong Kong e a loja de ativos virtuais OTC( também estão em andamento. Após a conexão completa da cadeia, o Web3 irá injetar nova vitalidade em todo o mercado de Hong Kong.

As ondas da história continuam a avançar, quais empresas permanecerão à mesa? As exchanges são a pedra angular do ecossistema Web3 de Hong Kong.

No futuro previsível, as bolsas licenciadas que ainda estão em operação, além de suas próprias atividades de negociação, também se tornarão a chave para a interconexão de vários setores financeiros do Web3 em Hong Kong. Por exemplo, nesta emissão de ETF, uma bolsa também desempenhou o papel de custodiante, fornecendo suporte de infraestrutura subjacente para o emissor. No futuro, em negócios de RWA, STO e OTC, elas desempenharão um papel indispensável.

É precisamente por isso que algumas bolsas de valores offshore foram expulsas da mesa de Hong Kong. Isso também é chamado de "quem sai à chuva, molha-se".

O desenvolvimento tem altos e baixos, talvez devêssemos, ao experimentar o momento de retirada em Hong Kong, ter uma visão mais ampla da história e fazer um julgamento racional.

![As vozes de FUD se intensificam, Hong Kong vai sair do campo de batalha "Cidade Web3"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-47eca9ac4f2983b5c56a86d633b19621.webp(