Análise da Estratégia de Arbitragem da Taxa de Financiamento dos Futuros Perpétuos

Um, conceito básico e princípio da taxa de financiamento

1.1 Introdução aos Futuros Perpétuos

Futuros Perpétuos é um tipo especial de derivativo no mercado de criptomoedas, cuja principal característica é a ausência de data de entrega, permitindo que os investidores mantenham posições a longo prazo, desde que a margem seja suficiente. Para manter a consistência entre o preço do contrato e o preço à vista, os Futuros Perpétuos introduzem o mecanismo da taxa de financiamento.

Futuros Perpétuos adotam um mecanismo de dupla precificação:

• Preço de referência: utilizado para determinar se há liquidação, determinado pela média ponderada do preço à vista de várias bolsas.
• Preço de execução em tempo real: o preço real de negociação no mercado, que determina o custo de abertura de posição.

1.2 taxa de financiamento解析

A taxa de financiamento é um mecanismo chave que ajusta a força de compra e venda no mercado dos Futuros Perpétuos, com o objetivo de aproximar o preço do contrato do preço à vista. A sua fórmula de cálculo é:

taxa de financiamento = parte do prêmio + parte fixa Taxa de prémio = ( preço do contrato - preço do índice spot ) / preço do índice spot

Quando a taxa de financiamento é positiva, os compradores devem pagar aos vendedores; caso contrário, os vendedores pagam aos compradores. A taxa de financiamento é geralmente liquidada a cada 8 horas.

1.3 Compreensão simplificada da taxa de financiamento

Pode-se comparar o mecanismo da taxa de financiamento dos Futuros Perpétuos ao mercado de arrendamento:

• Inquilino (Bull) = Investidor que compra Futuros Perpétuos
• Proprietário (vendedor a descoberto) = Investidor que faz short em Futuros Perpétuos
• Preço médio da área (preço de referência) = Preço médio do mercado à vista
• Preço real de aluguel (preço em tempo real do contrato) = Preço de mercado dos Futuros Perpétuos

A taxa de financiamento é essencialmente um imposto de ajuste dinâmico do mercado, usado para penalizar a parte que "destrói o equilíbrio do mercado" e recompensar a parte que "corrige o equilíbrio do mercado".

Dois, detalhes da estratégia de arbitragem da taxa de financiamento

2.1 Arbitragem

A essência da arbitragem da taxa de financiamento está em garantir os ganhos da taxa de financiamento através da cobertura de posições à vista e de contratos, ao mesmo tempo em que se evita o risco de volatilidade de preços. A lógica básica inclui:

• Direção da taxa de financiamento
• Hedging de risco
• Juros Compostos de Alta Frequência

Em essência, esta é uma estratégia neutra em delta, ou seja, a de bloquear um fator de rendimento específico (taxa de financiamento), sem assumir risco de direção de preço.

2.2 Três métodos de Arbitragem

1. Arbitragem em uma única moeda em uma única bolsa

   • Determinar a direção
   • Estabelecer posição: vender a descoberto Futuros Perpétuos + comprar ao preço à vista
   • Cobrar taxa

2. Arbitragem entre exchanges com uma única criptomoeda

   • Escanear a taxa de financiamento da bolsa
   • Estabelecer posição: vender a descoberto Futuros Perpétuos (A) + comprar Futuros Perpétuos (B)
   • Ganhar a diferença da taxa de financiamento

3. Arbitragem de Múltiplas Moedas

   • Escolher moedas altamente correlacionadas
   • Estabelecer posição: vender a descoberto moeda com alta taxa de financiamento + comprar moeda com baixa taxa de financiamento
   • Ganhar rendimento: taxa de financiamento + rendimento da volatilidade

Além disso, pode-se combinar a arbitragem de spreads e a arbitragem de prazos para aumentar os rendimentos e melhorar a eficiência do uso de capital.

Três, Análise das Vantagens Institucionais

3.1 Dimensões de Identificação de Oportunidades

As instituições utilizam algoritmos para monitorizar em tempo real milhares de parâmetros de várias criptomoedas no mercado, identificando oportunidades de arbitragem em milissegundos. Em comparação, os investidores de retalho geralmente dependem de ferramentas manuais ou de terceiros, podendo apenas cobrir dados com um atraso de horas, e focando-se apenas em algumas criptomoedas principais.

3.2 eficiência de captura de oportunidades

As instituições têm uma vantagem significativa em termos de tecnologia e volume de negociação, o que pode reduzir substancialmente os custos de transação e aumentar a eficiência da Arbitragem. Isso resulta em uma possível diferença de múltiplos nas receitas de Arbitragem entre instituições e investidores individuais.

3.3 Sistema de Controle de Risco

As instituições possuem um sistema de gestão de riscos maduro, capaz de responder rapidamente a situações extremas, adotando medidas como a redução de posições e a suplementação de garantias para diminuir riscos. Os investidores individuais, em situações extremas, não conseguem responder a tempo e têm recursos limitados. As principais diferenças residem em:

• Velocidade de resposta
• Precisão na gestão de riscos
• Capacidade de processamento multi-moeda

Quatro, Perspectivas de Estratégias de Arbitragem e Adaptação para Investidores

4.1 Diferenças nas estratégias de arbitragem institucional e capacidade de mercado

As estratégias de arbitragem entre instituições apresentam características de "grande semelhança". A capacidade de mercado depende da liquidez geral, atualmente estimada em mais de 10 bilhões. Com o desenvolvimento das plataformas de derivados de criptomoedas, espera-se que o espaço para arbitragem cresça ainda mais.

4.2 Adaptação do investidor

A estratégia de arbitragem tem um risco relativamente baixo, adequada para investidores conservadores. A vantagem reside na baixa volatilidade e na baixa retracção, enquanto a desvantagem é que o limite de lucro é inferior ao das estratégias de tendência.

Para os investidores comuns, a arbitragem prática individual pode enfrentar o dilema de "baixa rentabilidade + altos custos de aprendizagem". Recomenda-se participar indiretamente através de produtos de gestão de ativos institucionais, considerando-os como "lastro" na alocação de ativos.