O impacto dos dados do CPI dos EUA em junho no mercado de ativos de criptografia: flutuação de curto prazo e a disputa de médio prazo sobre tarifas e a política da Reserva Federal (FED)

Um. O impacto do dados do CPI no mercado e a correção das expectativas políticas

De acordo com os dados do CPI dos EUA de junho divulgados recentemente, o CPI geral subiu 2,7% em relação ao ano anterior, em linha com as expectativas, e subiu 0,3% em relação ao mês anterior, também de acordo com as expectativas. O CPI núcleo subiu 2,9% em relação ao ano anterior, abaixo da expectativa de 3,0%, e subiu 0,2% em relação ao mês anterior, igualmente abaixo da expectativa de 0,3%. Esta combinação de dados apresenta características de "geralmente de acordo com as expectativas, mas a inflação núcleo desacelerando", e o impacto no caminho da política da Reserva Federal (FED) apresenta uma diferenciação estrutural:

1. Marginal enfraquecimento das expectativas de redução da taxa de juros a curto prazo: o CPI geral subiu para 2,7%, acima do valor anterior de 2,4%, aliviando parcialmente as preocupações do mercado sobre a contínua descida da inflação. A ferramenta de observação da Reserva Federal (FED) da CME mostra que a probabilidade de uma redução de 25 pontos base em setembro permanece em 60%, mas a fraqueza do CPI núcleo pode enfraquecer as apostas do mercado em uma "redução agressiva da taxa de juros".
2. Validação do atraso na transmissão de tarifas: A política tarifária anunciada por Trump, que entra em vigor a partir de 1 de agosto (como tarifas de 50% para o Brasil e 30% para a União Europeia), ainda não se reflete nos dados de junho. O desempenho moderado do CPI atual deve-se mais a medidas de amortecimento, como a acumulação antecipada de estoques pelas empresas e a absorção de custos, e não a uma verdadeira mitigação da pressão inflacionária. O mercado deve estar atento aos possíveis impactos de atraso nas tarifas que podem aparecer nos dados de agosto e setembro.

Dois, a flutuação de curto prazo do Bitcoin e a lógica de suporte a médio prazo

O Bitcoin sofreu uma correção técnica após a publicação dos dados, com o preço recuando de um pico histórico de 123.000 dólares para cerca de 117.000 dólares, uma queda de cerca de 4% em 24 horas. Essa reação está de acordo com a regra de mercado de "boas notícias já precificadas":

1. O papel dominante das características dos ativos de risco: Apesar de os dados do CPI estarem de acordo com as expectativas, a desaceleração da inflação subjacente levantou preocupações sobre a resiliência da economia, somada à correção das ações tecnológicas da bolsa dos EUA (a Nvidia subiu 4%, mas os futuros do Nasdaq caíram ligeiramente), o Bitcoin, como ativo de alta flutuação, também sofreu pressão.
2. Efeito de hedge entre a posição institucional e a narrativa política: a posição da BlackRock IBIT ultrapassou 700.000 moedas (representando 3,5% da circulação), oferecendo suporte a longo prazo, enquanto o projeto de lei GENIUS já passou pelo Senado e está em fase de revisão na Câmara dos Representantes, a gradual clareza do quadro regulatório ainda constitui um fator positivo. No aspecto técnico, o Bitcoin recuou para 117.000 dólares, e o nível de suporte crítico de 110.000 dólares ainda não foi efetivamente rompido, o indicador RSI caiu da zona de sobrecompra para cerca de 65, liberando certa pressão de venda a curto prazo.

Três, o impacto atrasado da política de tarifas e o jogo de expectativas de mercado

O caminho de impacto da política tarifária de Trump apresenta características de "amortecimento a curto prazo e transmissão a médio prazo":

1. Atraso de transmissão e estratégias de resposta das empresas: A experiência histórica mostra que o impacto das tarifas no CPI geralmente requer um período de transmissão de 2 a 3 meses. Atualmente, as empresas ainda estão a usar estoques de preços baixos anteriores (como a queda de 0,2% nos preços dos bens duráveis em maio) e a sacrificar lucros (como a queda de 0,1% nos preços das roupas) para amortecer a pressão de custos, mas a eficácia dessas estratégias está a esgotar-se. A pesquisa do Banco da Reserva Federal de Nova Iorque mostra que, até maio, 75% das empresas já começaram a transferir os custos das tarifas através do aumento de preços.
2. Efeito de diluição estrutural da cesta do CPI: a participação dos serviços no CPI dos EUA atinge 57%, enquanto os produtos importados diretamente afetados pelos direitos aduaneiros representam apenas 10%-15%. Por exemplo, a queda de 2% nos preços da energia em junho e a redução de 1,5% nos preços dos automóveis usados, que têm um peso considerável, compensaram parcialmente o impacto que os direitos aduaneiros poderiam causar. Essa característica estrutural sugere que o impacto dos direitos aduaneiros sobre o CPI geral pode estar subestimado, enquanto o aumento dos preços de produtos específicos (como produtos metálicos e produtos agrícolas) merece mais atenção.

Quatro, simulação de cenários e aviso de riscos

1. Cenário de flutuação a curto prazo:
- O CPI corresponde ao cenário neutro esperado: o Bitcoin pode oscilar na faixa de 115.000-120.000 dólares, sendo necessário estar atento à pressão combinada de vendas técnicas e realização de lucros.
- Cenário de perturbação com aumento das expectativas de tarifas: se Trump reafirmar sua posição de aumento de impostos após a divulgação dos dados (como ameaçar aumentar as tarifas sobre a Rússia em 100%), isso pode gerar preocupações do mercado sobre uma "segunda onda de inflação", impulsionando o Bitcoin a se recuperar acima de 120.000 dólares.
2. Variáveis de risco a médio prazo:
- Risco de liquidez da posição institucional: Se a BlackRock vender em massa suas 700 mil BTC, isso pode desencadear uma crise de liquidez no mercado. Atualmente, o valor de sua posição é de aproximadamente 75,5 bilhões de dólares, representando 4,2% do valor total de mercado dos ativos de criptografia, sendo necessário monitorar de perto a dinâmica de fluxo de entrada e saída de capital.
- A incerteza das políticas regulatórias: O progresso da análise do projeto de lei "GENIUS" na Câmara dos Representantes pode afetar o sentimento do mercado. Se o processo legislativo não ocorrer como esperado, isso pode impactar o mercado de ativos de criptografia.


Resumo

Após a divulgação dos dados do CPI esta noite, o Bitcoin passou por uma correção técnica que estava em linha com as expectativas, mas ainda enfrenta a dupla pressão da transmissão de tarifas e das políticas regulatórias no médio prazo. Os investidores precisam buscar um equilíbrio entre a flutuação de curto prazo e a tendência de longo prazo: no curto prazo, é importante observar a eficácia do suporte de 110 mil dólares, enquanto no médio prazo, deve-se estar atento à possível repetição das expectativas de inflação após a implementação das tarifas em agosto. Além disso, a dinâmica das posições da BlackRock e o progresso do projeto de lei GENIUS serão variáveis-chave que influenciarão o sentimento do mercado; recomenda-se manter posições flexíveis e ajustar dinamicamente a exposição ao risco. #BTC# #ETH#