Do ambiente macroeconómico ao setor vertical, uma revisão abrangente do mercado de criptomoedas no segundo semestre de 2024

1. Visão geral do mercado

I.1 mercado de criptomoedas基本面

O mercado de criptomoedas experienciou um crescimento significativo na segunda metade de 2024, com a capitalização total a subir de 2,31 trilhões de dólares para 3,33 trilhões de dólares, um aumento de 44,2%. Este crescimento deve-se a eventos-chave como a aprovação do ETF de Bitcoin à vista e a vitória de Trump. A dominância do Bitcoin aumentou para 56,8%, principalmente devido à duplicação do volume de ativos sob gestão do ETF, refletindo um aumento do interesse por parte dos investidores institucionais.

O desempenho do ETF do Ethereum é relativamente plano, com uma preferência clara dos investidores institucionais pelo Bitcoin. Solana teve um desempenho brilhante, com o preço do SOL subindo 29,3%, e o fluxo líquido para o ecossistema foi de 2 mil milhões de dólares.

A participação de mercado de DeFi está a expandir, com o valor total bloqueado a crescer mais de uma vez. A proporção de volume de negociação DEX/CEX aumentou para 11,05%, com um volume de negociação anual a atingir 2,67 trilhões de dólares. A participação de mercado de TVL de DeFi da Solana e da Base duplicou, respectivamente.

O valor de mercado das stablecoins cresceu 26,8%, atingindo um novo recorde histórico de mais de 205 bilhões de dólares. Novos entrantes como a Ethena impulsionam ainda mais o crescimento com taxas de retorno competitivas.

I.2 Ambiente Macroeconômico e Político

política

As eleições americanas resultaram na vitória de Trump, com o Partido Republicano a obter a maioria nas duas câmaras. As políticas de Trump podem trazer incertezas para a situação internacional. A sua política de encriptação amigável ainda precisa ser observada para ver se será implementada.

A Europa está a ser afetada pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia, com um fortalecimento da influência dos partidos de direita. A política de crypto segue os Estados Unidos, implementando a legislação de regulamentação MiCA.

A situação no Oriente Médio está tensa, com o conflito entre Israel e Hamas a continuar. Vários países da América do Sul estão a avançar com a legalização do Bitcoin.

economia

Em 2024, o crescimento do PIB global será de 2,6%, com uma taxa de inflação de 2,5%. O Federal Reserve dos EUA cortou as taxas de juros em 25 pontos base três vezes consecutivas. A zona do euro enfrenta um crescimento lento devido a conflitos geopolíticos. A China enfrenta riscos de deflação e do setor imobiliário. Os mercados emergentes são afetados pelo aumento das taxas de juros em dólares.

O mercado de ações dos Estados Unidos teve um desempenho forte, com o Nasdaq a subir mais de 28%. O avanço da tecnologia de IA impulsionou a forte alta dos preços das ações das empresas relacionadas. O índice Nikkei atingiu o nível mais alto em 30 anos.

2. Bitcoin

2.1 Design de produtos e acordos

No segundo semestre de 2024, o Bitcoin passou por algumas atualizações de software importantes, incluindo o Bitcoin Core 28.0 e o BOLT12 da rede Lightning. A comunidade está dividida em relação à proposta da bifurcação suave, com foco principalmente em novos códigos de operação e melhorias na rede Lightning. A implementação do BitVM avança de forma estável, com o foco ainda no design e implementação da ponte entre cadeias.

2.2 Camada 2 - Rede Lightning

O número de canais da Lightning Network não mudou muito, mantendo-se em cerca de 5000 BTC. O número de nós é estável, mas a quantidade de canais diminuiu, o que pode indicar uma concentração de liquidez. Melhorias em protocolos como o BOLT12 aprimoraram a experiência do usuário. Algumas redes Layer 1 estão desenvolvendo soluções Layer 2 compatíveis com a Lightning Network.

2.3 Camada 2 - Cadeias Laterais

O desempenho das sidechains de Layer 2 é desigual, com o TVL apresentando uma tendência alternada. O BTCFi enfrenta desafios como a dependência de incentivos insustentáveis, sendo necessário construir um ecossistema robusto para garantir liquidez duradoura. A chave para o sucesso futuro reside em garantir a segurança dos ativos e na busca por uma estratégia de integração vertical.

2.4 ativos em cadeia

Os ativos de protocolos de camada 1, como BRC20 e Runes, têm um desempenho insatisfatório. O RGB ainda está em promoção, com progressos na integração com a Lightning Network. Os Taproot Assets foram lançados pela Lightning Labs, permitindo a cunhagem de stablecoins a baixo custo. A pista de ativos em cadeia enfrenta desafios como a experiência DEX e a falta de liquidez.

2.5 BTCFi

BTCFi pode oferecer rendimentos adicionais para os detentores de Bitcoin, e o valor total em lock-up deve aumentar. Os tipos de rendimento estão mudando de L2 para staking, staking líquido e outras formas. Babilônia atrai um grande TVL, mostrando a demanda da comunidade por aumentar a utilidade do BTC. Projetos LST estão surgindo, desbloqueando liquidez e impulsionando a atividade DeFi.

3. Ethereum

O desempenho do ETF de Ethereum ficou aquém das expectativas, com a proporção ETH/BTC a cair para 0,037. As taxas do Layer 2 estão significativamente abaixo das do Ethereum, levando a um fluxo de capital para projetos de Layer 2. Redes de Layer 2 como a Base estão a alcançar um fluxo líquido significativo.

3.1 L2s

Após a introdução do armazenamento de dados blob, as taxas de transação de rollups diminuíram mais de 90%. O número de transações diárias de Layer 2 aumentou 325%, atingindo 16,86 milhões. Rollups populares como Base, OP Mainnet e Arbitrum alcançaram um fluxo de capital significativo.

3.2 Re-staking

A quantidade de Ethereum em staking aumentou no geral, enquanto a taxa de retorno caiu para 3%. Protocolos de novo staking como o Eigenlayer atraem um grande TVL. O TVL da Symbiotic teve um crescimento significativo, aumentando mais de 5 vezes.

3.3 Roteiro futuro do Ethereum e propostas de EIP

A atualização do Pectra está prevista para ser concluída no primeiro trimestre de 2025 e incluirá várias propostas importantes de EIP:

• EIP-7691: ampliar a capacidade dos Blobs, reduzindo ainda mais os custos do L2
• EIP-7702: implementar funcionalidade de contrato inteligente para contas EOA
• EIP-7251: otimização da gestão de validadores, redução da carga da rede

O objetivo do roteiro de longo prazo é realizar uma grande atualização em 2029, introduzindo tecnologias como provas de conhecimento zero e criptografia pós-quântica.

4. Solana

A Solana teve um desempenho excelente em 2024, com um aumento de preço de cerca de 75%. Sua arquitetura SVM única oferece taxas de transação mais baixas e maior capacidade de processamento, atraindo uma grande quantidade de aplicações inovadoras. O valor de mercado das stablecoins cresceu mais de três vezes, atingindo 5,1 mil milhões de dólares. O número de desenvolvedores está a crescer significativamente, com um aumento no número de novos desenvolvedores superior ao de outras blockchains.

Em 2024, os principais pontos de foco do ecossistema Solana estarão nos campos de DePIN, meme, PayFi, entre outros:

DePIN: Projetos de topo como Helium e Render Network migraram para a Solana, impulsionando o desenvolvimento do ecossistema.

Meme: Plataformas como Pump.fun impulsionam um grande aumento no volume de transações de moedas Meme na Solana.

PayFi: Infraestruturas como Solana Pay impulsionam a inovação em pagamentos.

Direção de desenvolvimento futuro:

• Acompanhe o lançamento do cliente Firedancer e o potencial lançamento do ETF SOL
• Explorar o desenvolvimento do SVM e do Layer 2
• Acompanhar aplicações impulsionadas pela comunidade e aplicações que saem do círculo

5. Alt-L1s

Em 2024, o Alt-L1 continua a receber forte atenção, incluindo principalmente:

Berachain: introduz mecanismo de prova de liquidez, TVL superior a 1,5 mil milhões de dólares.

TON: Crescimento rápido com a base de usuários do Telegram, mas a taxa de crescimento desacelerou após o Q4.

Kaia: Resulta da fusão entre Klaytn e Finschia, integrando utilizadores do LINE e do KakaoTalk.

Ecossistema Move: Sui e Aptos são os principais representantes, Sui lidera em vários indicadores.

MegaETH: cadeia compatível com EVM de alta capacidade de processamento, introduzindo uma arquitetura de especialização de nós.

Monad: utiliza execução de transações em paralelo otimista, integrando o MonadDB para otimizar o armazenamento de dados.

6. Outros setores

Meme: O setor de encriptação com melhor desempenho em 2024, com uma valorização de 218%. Ethereum, Base e Solana são as três principais blockchains mais ativas.

AI: Desde a infraestrutura até a explosão de agents, cobrindo a indústria upstream e downstream de AI. O Virtuals Protocol conseguiu posicionar agents como ativos.

RWA: O valor de mercado cresceu 63%, atingindo 13,67 bilhões de dólares. O crédito privado e os títulos do Tesouro dos EUA são as principais classes de ativos.

Robô de negociação: A competição no mercado está a aumentar, plataformas emergentes como Trojan e GMGN.AI estão a surgir.

DeSci: Cerca de 100 projetos estão distribuídos em áreas como biotecnologia e espaço, mas ainda enfrentam desafios como a falta de financiamento.

DePIN: A capitalização total do mercado atinge 50 mil milhões de dólares, com o número de projetos a aumentar para 295. Redes de energia, redes sem fios, redes geoespaciais e redes de computação são os principais subsectores.

Jogo: A média diária de carteiras ativas ultrapassa 7,6 milhões, o que representa 5 vezes o valor de 2023. As principais cadeias de jogos incluem opBNB, Ronin, Xterio, entre outras. O financiamento ainda enfrenta dificuldades, mas o setor mantém resiliência.