na cadeia Wall Street: Ondo Finance conecta as finanças reais ao mundo da encriptação

1. Contexto do mercado

A próxima onda no mundo da blockchain já não se trata apenas de desempenho e capacidade de processamento, mas de como integrar profundamente os ativos do mundo real com as finanças descentralizadas. A pista RWA está liderando a transformação da tecnologia para os ativos, permitindo uma interseção sem precedentes entre o ecossistema na cadeia e a riqueza tradicional. Atualmente, RWA já se tornou a sétima maior categoria de DeFi, com um valor total bloqueado que já ultrapassa 12 bilhões de dólares.

Os títulos da dívida pública dos EUA são um dos ativos financeiros mais líquidos do mundo. O seu volume médio diário de negociação atinge frequentemente várias dezenas de milhares de milhões de dólares, apresentando uma liquidez extremamente alta e um diferencial de compra e venda muito baixo. Como um "total confiança e crédito" do governo dos EUA, os títulos da dívida pública nunca sofreram incumprimento substancial e são vistos como um exemplo de risco de incumprimento zero. A sua rentabilidade é considerada pela indústria como a taxa de juros sem risco, proporcionando um ponto de âncora fiável para a avaliação de ativos e gestão de riscos.

A combinação da pista RWA com os títulos do tesouro dos EUA tornou-se o melhor paradigma para ativos off-chain avançarem em inovação on-chain. Os títulos tokenizados não apenas herdam as principais vantagens dos títulos americanos, mas também incorporam a transparência, eficiência e combinabilidade do DeFi nos títulos soberanos, criando novos instrumentos de investimento. O Boston Consulting Group prevê que, até 2030, o tamanho do mercado global de tokenização de ativos não líquidos ultrapassará 16 trilhões de dólares, representando 10% do PIB global. Até 13 de maio de 2025, o valor de mercado dos títulos tokenizados subiu de cerca de 1,39 bilhões de dólares há um ano para 6,89 bilhões de dólares, confirmando o potencial de crescimento explosivo desta pista.

Através dos dois principais produtos USDY e OUSG, uma plataforma de negociação já ocupa uma posição de destaque no mercado de títulos do Tesouro dos Estados Unidos tokenizados. Estes dois produtos representam cerca de 25% da quota de mercado de todos os ativos de títulos do Tesouro dos Estados Unidos tokenizados, claramente à frente de outros produtos similares.

Ao mesmo tempo, o TVL total da plataforma também tem alcançado novos máximos. No dia 3 de março de 2025, a plataforma anunciou que seu TVL ultrapassou pela primeira vez 1 bilhão de dólares, e atualmente, em apenas dois meses, já está próximo de 1,2 bilhões de dólares.

No contexto de queda da inflação global e diferenciação das taxas de juro, a demanda dos investidores por ativos robustos e de alta liquidez tem aumentado continuamente, e os títulos do governo tokenizados surgem como resposta. A seguir, vamos analisar em profundidade como esta plataforma, através de ferramentas e estruturas únicas, conecta o mundo da encriptação com Wall Street, realizando um verdadeiro "canal de ativos sem costura".

2. Resumo

2.1 Introdução ao projeto

Este projeto lançou três produtos tokenizados de títulos do governo dos EUA e obrigações, através de ETFs de alta liquidez geridos por gigantes da gestão de ativos, que são o Fundo de Títulos do Governo dos EUA (OUSG), o Fundo de Obrigações de Grau de Investimento de Curto Prazo (OSTB) e o Fundo de Obrigações Corporativas de Alto Rendimento (OHYG).

• Quota de mercado: cerca de 20%
• Valor de mercado dos produtos de dívida pública: $122,511,877
• Taxa de gestão: 0,15%

2.2 Introdução ao Produto Principal

2.2.1 USDY

USDY é uma stablecoin com rendimento, suportada por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista em bancos, permitindo que os detentores ganhem automaticamente os juros gerados pelos ativos subjacentes sem a necessidade de participar de contratos adicionais ou staking.

Introdução ao mecanismo:

• Emissão e cunhagem: direcionada a instituições e investidores qualificados fora dos EUA, pode ser cunhado e resgatado diariamente com base no valor líquido, com um período de bloqueio de transferência de 40 a 50 dias após a primeira cunhagem.
• Taxas de juro e APY: até abril de 2025, a taxa de rendimento anual alvo do USDY é de cerca de 5,2%, determinada pela receita real dos ativos subjacentes, divulgada mensalmente.

2.2.2 OUSG

OUSG é um fundo transferível na cadeia que, através da custódia em um fundo de uma determinada instituição e da compra direta de títulos, fornece aos detentores uma exposição a títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, atualizando diariamente o valor líquido para refletir o desempenho mais recente dos ativos e as deduções de taxas.

Composição do mecanismo:

• Ativos subjacentes: principalmente investidos em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e fundos de títulos do governo de alta classificação.
• Estrutura do fundo: gerida por instituições profissionais, os detentores obtêm as respetivas participações através da emissão/reembolso de tokens OUSG.
• Publicação de preços: Atualização do Oracle de preços na cadeia após o final do dia, suportando investimento e resgate instantâneos 24/7.

Distribuição de custos:

• Taxa de gestão: 0,15% ao ano
• Taxa de desempenho: 0%
• Outras taxas: sem taxa de subscrição, taxa de resgate ou taxas ocultas
• Taxa de serviço de terceiros: a taxa de gestão do fundo subjacente já está incluída na taxa de gestão e no NAV acima

Fórmula de cálculo de APY e regras de atualização:

• Cálculo anualizado com base na variação do valor líquido da receita líquida nos últimos 30 dias (e 7 dias)
• Atualizado uma vez por dia de trabalho, refletindo o desempenho histórico dos rendimentos, mas não representando o desempenho futuro.

3. Mecanismo chave: ligar a ponte da "última milha"

3.1 Flux Finance

A Flux Finance construiu um caminho de condução colaborativa na cadeia, integrando a liquidez de ativos tradicionais de forma suave em um ambiente multichain. Ela impulsiona a negociação no mercado secundário ou a provisão de liquidez de stablecoins e tokens RWA em DEX ou agregadores, criando rendimentos adicionais para os LPs.

Base técnica:

• Com a capacidade de rede Layer2 e de liquidação transfronteiriça
• A própria cadeia fornece uma rede de verificação de conformidade nativa para RWA.
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Upstream: ponto de emissão e ponto de gestão

• Finanças tradicionais: custódia em conformidade de ativos tradicionais de alta qualidade
• na cadeia financeira: através da criação de certificados de rendimento tokenizados, trazendo a taxa de juros sem risco de ativos do mundo real para na cadeia

Meio do caminho: mecanismo de valorização de valor

• Fund：Os usuários depositam stablecoins para obter tokens de rendimento ou trocam por OUSG com um baixo limite.
• Lend：OUSG torna-se o único colateral de alta qualidade disponível, permitindo a refinanciamento e a utilização de alavancagem dos certificados de rendimento.

Downstream: mecanismo de condução de valor

• Transmitir valor para todo o ecossistema Web3, fornecendo capital estável e de baixo custo para novas áreas em ascensão.
• Otimizar continuamente a sua governança e estrutura de conformidade, adaptando-se ao ambiente regulatório e às necessidades do mercado em mudança.

3.2 na cadeia

A cadeia dedicada foi projetada como uma rede de blockchain para ativos do mundo real, posicionando-se como uma infraestrutura subjacente para o mercado financeiro institucional. Ela está situada entre cadeias de permissão tradicionais e cadeias públicas abertas, possuindo a compatibilidade e conectividade de uma blockchain aberta, enquanto atende às necessidades de conformidade e gestão de risco das instituições.

Componentes principais:

• Suporte nativo para ativos reais
• Modelo de "permissão" no mecanismo de validação
• Ferramenta de ponte cross-chain desenvolvida internamente
• Processo KYC obrigatório

Defeitos potenciais:

• O mecanismo de verificação de licenças pode levar a um aumento da centralização da rede
• A segurança ainda precisa ser aprimorada, especialmente na camada de verificação e na camada intermediária

3.3 plataforma de mercado global

Esta é uma plataforma de tokenização, que visa colocar ativos financeiros tradicionais como ações, obrigações e ETFs na cadeia, proporcionando aos investidores globais um canal de negociação na cadeia disponível 24 horas por dia.

Parte chave:

• Cadeia dedicada como infraestrutura subjacente
• A ponte cross-chain integrada permite a transferência de ativos multi-chain
• Colaboração com ecossistemas de instituições financeiras tradicionais

Vantagens:

• Fornecer aos investidores usuários uma conveniência sem precedentes
• Para as instituições, simplificou os processos financeiros tradicionais

Defeitos potenciais:

• Ainda não foi alcançada a fusão completa com as finanças tradicionais
• O mecanismo no domínio da encriptação pode impactar ativos tradicionais com profundidade de liquidez insuficiente.

4. Comparação de Mecanismos

O projeto implementou a digitalização e a liberação total da liquidez de ativos reais através de três mecanismos-chave, conectando o sistema financeiro tradicional com o mundo da encriptação:

• A cadeia dedicada oferece suporte nativo e verificação de conformidade para ativos de alto nível.
• A plataforma do mercado global reunirá fundos de pequenos investidores em um pool de colateral unificado entre instituições e empresas.
• O mecanismo fToken na Flux Finance implementa um ciclo fechado de "guardar é gerar juros, emprestar é gerar lucros".

5. Resumo

Esses mecanismos atuam em conjunto, tornando o projeto um núcleo central para a transformação de ativos reais na cadeia. Seja a conexão com instituições, custódia em conformidade, ou a participação de pequenos investidores e inovações derivadas, tudo é realizado de forma eficiente na mesma plataforma, realmente conectando a entrada das finanças tradicionais à saída do mercado de encriptação. Ele está no cruzamento entre as finanças tradicionais e o mundo na cadeia, provocando uma renovação de liquidez sem precedentes.

No futuro, à medida que esses mecanismos continuem a ser otimizados, o projeto não abrirá apenas um mar azul de 16 trilhões, mas também um espaço incremental que supera a imaginação no processo de digitalização de ativos reais. Seu surgimento e sucesso estão guiando o mercado de RWA, que se prepara para a próxima onda de explosão.

6. Resumo dos Destaques

1. RWA capacita o ecossistema na cadeia: através de vários produtos, tokeniza a dívida pública americana, a mais líquida e segura do mundo, introduzindo uma referência de "taxa de juros sem risco" para o DeFi.

2. Três mecanismos colaboram para liberar liquidez: a conformidade nativa da cadeia dedicada, o fundo interinstitucional da plataforma de mercado global e o ciclo de empréstimos fToken da plataforma Flux, que juntos superam o "último quilômetro" entre as finanças tradicionais e o mundo da encriptação.

3. Usuários de pequeno valor e instituições em paralelo: quebrar as barreiras de alto limiar, pequenos fundos também podem participar de estratégias de alto nível através de um pool de colaterais unificado, ao mesmo tempo que atendem aos requisitos de conformidade e segurança em nível institucional.

4. Transações e liquidações instantâneas e em tempo integral: combinando nós autorizados, processos KYC e pontes nativas entre cadeias, suporta a emissão, resgate e transferência de ativos entre cadeias 24/7, construindo uma infraestrutura financeira na cadeia eficiente e transparente.

5. Pioneiro de um mercado de 16 trilhões de dólares: a profunda integração de ativos financeiros tradicionais e inovações na cadeia não só ocupa uma parte do mercado tokenizado, que se espera que atinja 16 trilhões de dólares em 2030, mas também pavimenta um espaço de crescimento infinito para a digitalização de ativos reais.