A profunda transformação do panorama de rendimento das moedas estáveis em Finanças Descentralizadas

O ecossistema de rendimento de moeda estável DeFi está passando por uma transformação significativa, apresentando características mais maduras, resilientes e institucionalizadas. Essa mudança marca uma transformação clara na natureza dos rendimentos on-chain. Este artigo analisará as principais tendências que moldam o rendimento de moedas estáveis on-chain, incluindo a adoção institucional, a construção de infraestrutura, a evolução do comportamento do usuário e a ascensão de estratégias de sobreposição de rendimento.

A adoção silenciosa do DeFi pelas instituições

Apesar de os rendimentos nominais de ativos como moedas estáveis no DeFi terem sido ajustados em relação aos mercados tradicionais, o interesse das instituições pela infraestrutura on-chain continua a crescer de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler estão atraindo atenção e uso. A participação institucional decorre mais das vantagens únicas de uma infraestrutura financeira transparente e combinável, em vez de uma mera busca pela maior taxa de rendimento anual. Estas plataformas estão a evoluir para uma rede financeira modular e a tornar-se rapidamente institucionalizadas.

Até junho de 2025, o valor total bloqueado de plataformas de empréstimo colateralizadas como Aave, Spark e Morpho ultrapassará 50 bilhões de dólares, com (TVL). A taxa de rendimento de empréstimo de 30 dias do USDC nessas plataformas varia entre 4% e 9%, estando geralmente em níveis iguais ou superiores à taxa de rendimento de cerca de 4,3% dos títulos do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional ainda está explorando e integrando esses protocolos de Finanças Descentralizadas. Seu apelo duradouro reside nas vantagens únicas do mercado global disponível 24 horas por dia, contratos inteligentes combináveis que suportam estratégias automatizadas e maior eficiência de capital.

A ascensão das empresas de gestão de ativos nativos em criptomoeda

Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativas de criptomoeda" está a surgir, como Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital on-chain neste setor cresceu de cerca de 1 mil milhões de dólares para mais de 4 mil milhões de dólares. Estas empresas de gestão estão profundamente integradas no ecossistema on-chain, alocando fundos em várias oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o valor total bloqueado sob a custódia das principais empresas de gestão de ativos já se aproxima de 2 mil milhões de dólares. Ao introduzir uma estrutura de alocação de capital profissional e ajustar ativamente os parâmetros de risco dos protocolos de Finanças Descentralizadas, estão a esforçar-se para se tornarem as próximas empresas de gestão de ativos líderes.

O panorama competitivo entre as instituições de gestão dessas criptomoedas nativas já começou a tomar forma, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial a controlarem cerca de 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, respetivamente, enquanto a Re7 detém quase 23% e a MEV Capital ocupa 15,4%.

( Mudança de atitude regulatória

Com a infraestrutura de Finanças Descentralizadas (DeFi) a tornar-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está a mudar gradualmente para ver o DeFi como uma camada financeira complementar configurável, em vez de um domínio disruptivo e não regulado. Os mercados permissionados construídos com base na Euler, Morpho e Aave refletem os esforços ativos para atender às necessidades institucionais. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem no mercado em cadeia, ao mesmo tempo que atendem aos requisitos de conformidade internos e externos ), especialmente em torno de KYC, AML e risco de contraparte ###.

Infraestrutura DeFi: a pedra angular dos rendimentos das moedas estáveis

Atualmente, os avanços mais significativos no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde o mercado de RWA tokenizado até os protocolos de empréstimo modular, uma nova pilha de DeFi está surgindo, capaz de atender a empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.

( 1. Empréstimo com garantia

Esta é uma das principais fontes de rendimento, onde os usuários emprestam moeda estável ), como USDC, USDT e DAI ###, a tomadores de empréstimos, que por sua vez oferecem outros ativos criptográficos (, como ETH ou BTC ), como garantia, geralmente através de um método de sobrecolateralização. O credor ganha os juros pagos pelo tomador de empréstimos, estabelecendo assim a base para os rendimentos da moeda estável.

• Aave, Compound e MakerDAO( agora foram renomeados para Sky Protocol), que lançou empréstimos de pools de capital e um modelo de taxa de juros dinâmico. Maker lançou DAI, enquanto Aave e Compound construíram mercados monetários escaláveis.
• Recentemente, Morpho e Euler estão se transformando em mercados de empréstimos modularizados e isolados. Morpho lançou um protocolo de empréstimo totalmente modular, dividindo o mercado em cofres configuráveis, permitindo que protocolos ou gestores de ativos definam seus próprios parâmetros. Euler v2 suporta pares de empréstimos isolados e vem equipado com ferramentas de risco avançadas, mostrando um impulso de desenvolvimento significativo desde a reinicialização do protocolo em 2024.

( 2. tokenização de RWA

Isto envolve a introdução de ativos tradicionais fora da cadeia ), especialmente os títulos do governo dos EUA ###, na forma de ativos tokenizados na rede blockchain. Esses títulos do governo tokenizados podem ser mantidos diretamente ou integrados como garantias em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.

• Através de plataformas como Securitize, Ondo Finance e Franklin Templeton, a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA transforma a renda fixa tradicional em componentes programáveis em blockchain. Os títulos do Tesouro dos EUA em blockchain cresceram de 4 bilhões de dólares no início de 2025 para mais de 7 bilhões de dólares em junho de 2025. À medida que os produtos de títulos tokenizados são adotados e integrados no ecossistema, esses produtos trazem um novo público para as Finanças Descentralizadas.

( 3. Estratégia de Tokenização

Esta categoria abrange estratégias em cadeia mais complexas, geralmente pagas em forma de moeda estável. Essas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de market making ou produtos estruturados destinados a gerar retornos para o capital da moeda estável enquanto mantêm uma neutralidade de mercado.

• Moeda estável com rendimento: Ethena) sUSDe###, Level( slvlUSD), Falcon Finance( sUSDf) e Resolv( stUSR) estão inovando com moedas estáveis que possuem mecanismos de rendimento nativo. Por exemplo: o sUSDe da Ethena gera rendimento através de "cash and arbitrage" trading, ou seja, fazendo short em contratos perpétuos de ETH enquanto detém ETH à vista, onde a taxa de financiamento e os rendimentos de staking oferecem retorno aos stakers. Nos últimos meses, alguns rendimentos de moedas estáveis com rendimento superaram 8%.

( 4. Mercado de Negociação de Rendimentos

A negociação de rendimento introduziu uma nova primitiva que separa os fluxos de rendimento futuros do capital, permitindo que instrumentos de taxa de juro flutuante sejam desmembrados em partes fixas e flutuantes negociáveis. Este desenvolvimento acrescenta profundidade aos instrumentos financeiros das Finanças Descentralizadas, fazendo com que o mercado em cadeia se alinhe mais estreitamente com as estruturas tradicionais de rendimento fixo. Ao transformar o próprio rendimento em um ativo negociável, esses sistemas fornecem aos usuários maior flexibilidade na gestão do risco de taxa de juro e na alocação de rendimento.

• Pendle é o protocolo líder no campo, permitindo que os usuários tokenizem ativos de rendimento em tokens de capital )PT### e tokens de rendimento (YT). Os detentores de PT obtêm rendimento fixo comprando capital com desconto, enquanto os detentores de YT especulam sobre rendimento variável. Até junho de 2025, o TVL da Pendle ultrapassou 4 bilhões de dólares, composto principalmente por moedas estáveis de rendimento como sUSDe da Ethena.

Em geral, essas primitivas constituem a base da infraestrutura DeFi atual e servem a uma variedade de casos de uso para usuários nativos de criptomoeda e aplicações financeiras tradicionais.

Combinabilidade: sobrepor e amplificar os rendimentos das moedas estáveis

A característica de "moeda Lego" do DeFi é refletida pela sua combinatorialidade, e os elementos mencionados para gerar rendimento de moeda estável tornam-se a base para a construção de estratégias e produtos mais complexos. Esta forma de combinação pode aumentar os rendimentos, diversificar o risco ( ou concentrar ), além de soluções financeiras personalizadas, todas centradas em torno do capital de moeda estável.

( mercado de empréstimos de ativos de rendimento

A tokenização de RWA ou de tokens de estratégia tokenizados ) como sUSDe ou stUSR### pode se tornar colateral em novos mercados de empréstimo. Isso permite que:

• Os detentores destes ativos de rendimento podem usar estes ativos como garantia para emprestar moeda estável, liberando assim liquidez.
• Criar mercados de empréstimo especificamente para esses ativos, onde os detentores podem emprestar moeda estável àqueles que desejam tomar empréstimos usando suas posições de rendimento como colateral, pode gerar ainda mais rendimento em moeda estável.

( irá integrar diversas fontes de rendimento na estratégia de moeda estável

Embora o objetivo final seja frequentemente a rentabilidade dominada por moeda estável, as estratégias para alcançar esse objetivo podem envolver outras áreas das Finanças Descentralizadas, gerenciando cuidadosamente para gerar rendimentos em moeda estável. Estratégias Delta neutras que envolvem o empréstimo de tokens não dolarizados ), como tokens de staking líquido LST ou tokens de re-staking de liquidez LRT ###, podem ser estruturadas para gerar rendimentos denominados em moeda estável.

( estratégia de lucro alavancada

Semelhante à arbitragem no financiamento tradicional, os usuários podem depositar moeda estável em protocolos de empréstimo, usando essa garantia para emprestar outras moedas estáveis, trocar as moedas estáveis emprestadas de volta pelo ativo original ) ou por outra moeda estável na estratégia ###, e depois reverter o depósito. Cada "ciclo" aumenta a exposição aos rendimentos da moeda estável subjacente, mas também amplifica os riscos, incluindo o risco de liquidação em caso de queda do valor da garantia ou de um aumento repentino nas taxas de juros de empréstimo.

( moeda estável liquidez pool ) LP ###

• Moeda estável pode ser depositada em AMM( como Curve, geralmente depositada juntamente com outras moedas estáveis) como pools USDC-USDT(, ganhando rendimento através de taxas de transação, assim trazendo rendimento para a moeda estável.
• Os tokens LP obtidos ao fornecer liquidez podem ser apostados em outros protocolos ), por exemplo, apostar os tokens LP da Curve no protocolo Convex (, ou usados como colateral em outros cofres, aumentando assim os rendimentos e, finalmente, melhorando a taxa de retorno do capital inicial em moeda estável.

) agregador de rendimento e mecanismo de juros compostos automáticos

O cofre é um exemplo típico da combinabilidade de rendimento de moeda estável. Ele implanta as moedas estáveis depositadas pelos usuários em fontes de rendimento subjacentes, como mercados de empréstimos colaterais ou protocolos RWA. Então, eles:

• A execução automática da colheita de recompensas ( pode existir na forma de outro token durante o processo ).
• Troque estas recompensas de volta pela moeda estável que foi inicialmente depositada ### ou por outra moeda estável desejada (.
• Reinvestir essas recompensas permitirá o rendimento composto automático, em comparação com a retirada manual e reinvestimento, podendo aumentar significativamente o rendimento anual )APY(.

A tendência geral é fornecer aos usuários retornos de moeda estável aprimorados e diversificados, geridos dentro de um intervalo de parâmetros de risco estabelecidos, e simplificados através de contas inteligentes e uma interface centrada em objetivos.

![Relatório de Rendimentos On-Chain: DeFi caminha para a era "invisível", tendência de entrada institucional acelera])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3e37cd67d10fe79447796360c8c4ecb.webp(

Comportamento do Usuário: o lucro não é tudo

Apesar de a rentabilidade ainda ser um fator importante no campo das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários sobre alocação de recursos não são apenas impulsionadas pela maior taxa de rendimento anual )APY(. Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como confiabilidade, previsibilidade e a experiência geral do usuário )UX(. As plataformas que simplificam a interação, reduzem a fricção ), como transações sem taxas ( e estabelecem confiança através da confiabilidade e transparência, tendem a reter melhor os usuários a longo prazo. Em outras palavras, uma melhor experiência do usuário está se tornando um fator chave que não apenas impulsiona a adoção inicial, mas também promove o aumento da "aderência" dos recursos nos protocolos DeFi.

) 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança

Em períodos de volatilidade ou de baixa do mercado, o capital tende a deslocar-se para protocolos de empréstimo "blue chip" consolidados e para tesourarias de RWA, mesmo que os seus rendimentos nominais sejam inferiores aos de opções mais novas e de maior risco. Este comportamento reflete uma sensação de aversão ao risco, sustentada pela busca dos utilizadores por estabilidade e confiança.