A próxima fase da moeda estável: da emissão à distribuição

O mercado de moeda estável está a passar de um modelo centrado no emissor para um modelo dominado pelos distribuidores. Com a oferta total de moeda estável a atingir 240 mil milhões de dólares, e um volume de transações anual superior a 30 mil milhões de dólares, os cenários de aplicação e os modelos de captura de valor estão a sofrer mudanças fundamentais.

Pontos-chave

• O valor da moeda estável está a transferir-se da emissão para os distribuidores. A Circle pagou 900 milhões de dólares a distribuidores como a Coinbase em 2023, representando mais de metade da sua receita.

• 31% do volume de transações de moeda estável vem de operações de alta frequência de robôs MEV, o volume real de transações humanas é muito inferior aos dados superficiais.

• 99% das carteiras de moeda estável têm um saldo inferior a 10.000 dólares, enquanto 20.000 carteiras não atribuídas controlam 76 mil milhões de dólares, representando 32% do fornecimento total.

• Desde o verão passado, o volume de transações de moedas estáveis DeFi disparou de 100 mil milhões de dólares para 600 mil milhões de dólares, com transações de moedas meme gerando 500 mil milhões de dólares em fluxo de moeda estável.

• Os critérios para medir o sucesso das moedas estáveis precisam mudar. A queda do TVL pode refletir um aumento da eficiência, em vez de uma diminuição na utilização. O aumento do volume de transações também pode ser apenas um aumento da atividade dos robôs.

Da emissão à distribuição

A captura de valor da moeda estável está a mudar do emissor para o distribuidor:

• A entidade emissora já não é um fator de diferenciação principal, mas sim a expectativa básica.

• Distribuidores ( carteira, exchange, protocolo DeFi, etc. ) controlam as relações e a experiência do usuário, decidindo a adoção da moeda estável.

• Os distribuidores estão a monetizar a moeda de influência. A Circle pagou 900 milhões de dólares em taxas de promoção aos parceiros.

• Plataformas como PayPal, Telegram e Meta estão a explorar a integração de moeda estável.

• A próxima geração de moeda estável adiciona funcionalidades programáveis para se adaptar às necessidades de diferentes plataformas e casos de uso.

Principais casos de uso de moeda estável

moeda estável é usada principalmente em três ambientes:

1. Exchange centralizado (CEX)
   • representa 27% do fornecimento total
   • representa 11% do volume total de transações
   • Receita de reserva de cerca de 30 mil milhões de dólares

2. Protocólo DeFi
   • ocupa 11% da oferta total
   • Representa 21% do volume total de transações
   • Receita de reservas de aproximadamente 11 bilhões de dólares
   • DEX, empréstimos, CDP e outras aplicações estão em plena expansão

3. MEV
   • representa menos de 1% do fornecimento total
   • Representa 31% do volume total de transações
   • A operação de robôs de alta frequência leva a uma proporção excessiva de volume de negociação

Carteiras não atribuídas ocupam uma grande parte do ecossistema de moeda estável:

• representa 54% do fornecimento total
• Representa 35% do volume total de transações
• Receita de reservas de aproximadamente 5,6 bilhões de dólares
• Inclui pequenos investidores, instituições desconhecidas, pequenas e médias empresas, entre outros

Conclusão

O ecossistema de moeda estável está entrando em uma nova fase, com o valor sendo direcionado cada vez mais para construtores de aplicações e infraestrutura. Com a regulamentação clara e o surgimento de aplicações amigáveis ao usuário, espera-se que a moeda estável tenha um crescimento exponencial. O futuro das finanças será definido pelo ecossistema formado em torno da moeda estável, e não apenas pela moeda estável em si.