A Reserva Federal (FED)降息预期升温，资金正大规模涌入债券市场。2025年8月第二周，美国债券ETF单周流入153亿美元，达到股票ETF流入量的7倍。其中短期国债ETF如SGOV、BIL因Liquidez强、Taxa de juros风险低成为现金管理工具首选。
Enquanto o ETF de títulos do Tesouro americano a longo prazo, como o TLT, atrai investidores que apostam em ganhos de capital devido à redução da taxa de juros, o volume de contratos no mercado de opções atinge 5,78 milhões, mostrando uma forte expectativa do mercado em relação à sua volatilidade de preços.
Ponto de viragem do mercado, fluxo de fundos do ETF na véspera da redução da taxa de juros
Em agosto de 2025, as expectativas de redução da taxa de juros pela A Reserva Federal (FED) remodelaram o cenário do mercado de dívida. A ferramenta CME FedWatch mostra que a expectativa de probabilidade de uma redução da taxa em setembro já ultrapassou 94%. Esta expectativa provocou uma reconfiguração maciça de recursos:
ETF de títulos do governo de curto prazo torna-se um porto seguro: o ETF de títulos do governo de 0-3 meses da iShares (SGOV) teve um fluxo de 2,3 bilhões de dólares na semana, e o ETF de títulos do governo de 1-3 meses da SPDR (BIL) teve um fluxo de 1,6 bilhões de dólares. Esses produtos combinam altos rendimentos atuais com características de resistência à volatilidade das taxas de juros.
O jogo de capital de ganhos do ETF de longas maturidades: o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) tem contratos de opções em aberto que atingem 5,78 milhões, o que representa 106,38% da média de 30 dias, mostrando que os investidores apostam que a queda das taxas de juros irá elevar os preços dos títulos de longo prazo.
ETF de obrigações corporativas com uma abordagem equilibrada: o ETF de obrigações corporativas de médio prazo da Vanguard (VCIT) destacou-se no Q2 com uma taxa de rendimento SEC de 5.11% e uma taxa extremamente baixa de 0.03%.
A preferência do mercado por ativos sensíveis à taxa de juros difere, destacando as diferenças entre os ETFs de títulos do Tesouro dos EUA, que se tornam a consideração central na alocação.
Análise das Diferenças entre os Cinco Principais ETFs de Dívida Americana
###Diferença principal 1: pequenas diferenças nas regras de elaboração do índice provocam a diversificação das posições
Diferença de "ajuste flutuante" entre AGG e BND
O iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) acompanha o Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index, enquanto o Vanguard Total Bond ETF (BND) acompanha sua versão ajustada por flutuações.
A ajuste flutuante significa a exclusão da participação em títulos mantidos pela A Reserva Federal (FED).
Até junho de 2025, a alocação do BND em MBS institucionais é cerca de 5 pontos percentuais inferior à do AGG, correspondendo a uma sobrecarga em títulos do governo.
Os dados históricos mostram que, durante a fase de aumento das taxas de juros, o índice de ajuste flutuante pode ficar atrás do índice não ajustado (como a diferença média de 7 pontos base entre 2013 e 2015), mas apresenta um desempenho melhor quando a aversão ao risco aumenta (como durante a pandemia de 2020).
Diferenças na estrutura de remuneração do ETF de títulos do Tesouro de longo prazo
Por exemplo, com os produtos populares do mercado de ações de Taiwan:
Os títulos do Tesouro dos EUA da CITIC a 20 anos (00795B) têm uma distribuição de 0,35/0,38/0,4 yuan nos três primeiros trimestres de 2025, totalizando um montante de distribuição que está entre os primeiros na sua categoria.
O título do Tesouro dos EUA de 20 anos da Cathay (00687B) teve uma distribuição de 0,34/0,34/0,42 euros no mesmo período, com boa liquidez, mas um retorno total ligeiramente inferior.
Ponto de diferença chave: 00795B está isento de taxa de prêmio adicional devido ao seu tamanho menor, proporcionando uma vantagem de rendimento pós-impostos para investidores de pequeno porte.
###Diferença central dois: a ponderação entre risco de crédito e rendimento
Obrigações corporativas de grau de investimento: características de risco e retorno de LQD e VCIT
O ETF de obrigações corporativas de grau de investimento iShares (LQD) oferece um rendimento de cerca de 4,3%, mas a carteira abrange obrigações de empresas de vários setores, necessitando de assumir o risco de spread de crédito.
O ETF de títulos corporativos de médio prazo da Vanguard (VCIT) concentra-se em títulos com prazos de 5 a 10 anos, com 90% da carteira em títulos de grau A/BBB, evitando a exposição a títulos de alto rendimento e demonstrando uma defesa mais forte durante períodos de choque de crédito.
Características de alto rendimento de títulos não investment grade
Tomando como exemplo o ETF de dívida não investida da Keefe, Bruyette & Woods (00945B), a remuneração com juros de novembro de 2024 a março de 2025 atinge 6,3%, com uma taxa de rendimento anualizada próxima de 8%.
O ponto de apoio baseia-se na taxa de default de títulos não corporativos nos Estados Unidos, que caiu para 1,25%, muito abaixo da média de longo prazo de 3,37%, mas é necessário estar atento à volatilidade dos preços durante o período de aumento da taxa de juros.
##Taxa de juros sensibilidade e estratégia de alocação
A sensibilidade do ETF de títulos do governo dos EUA às variações da taxa de juros é principalmente determinada pela duração (Duration):
Produtos de curto prazo (BIL/SGOV): duração inferior a 0,5 anos, risco de taxa de juros mínimo, adequado para gestão de caixa ou alocação defensiva
Produtos de médio prazo (VCIT/IEF): duração de 5-7 anos, equilibrando rendimento e volatilidade, podendo avançar ou recuar durante o ciclo de redução das taxas de juros.
Variedades de longo prazo (TLT/00687B): duração > 15 anos, a elasticidade da taxa de juros é máxima; se a Reserva Federal reduzir a taxa de juros em 1%, a valorização teórica do preço pode ultrapassar 15%.
Sugestões de configuração para agosto de 2025:
Expectativa antes da queda da taxa de juros em setembro: aumentar a posição em ETF de dívida de curto prazo (SGOV/BIL) para garantir altos rendimentos e evitar a volatilidade das decisões de taxa de juros.
Após o início da redução da taxa de juros: alocação em escada de ETFs de títulos de longo prazo (como TLT ou 00795B), capturando oportunidades de acentuação da curva de rendimentos.
Alocação em dívida de crédito: com VCIT como posição central, combinado com ETFs de dívida não investment grade (como 00945B) para aumentar o retorno do portfólio
##Diferença entre taxas e custos fiscais
Diferença de taxa de gestão:
A emissão de ETFs nos Estados Unidos possui uma vantagem de custo significativa, como a série de títulos da Vanguard (VCIT/VCLT) com uma taxa de apenas 0,03%.
A emissão de ETFs de dívida americana em Taiwan tem taxas que variam entre 0,15% e 0,45%, sendo necessário calcular o impacto da capitalização composta a longo prazo.
Opção de otimização fiscal:
No mercado de Taiwan, o 00795B, que tem um número menor de detentores, está isento de dedução do prêmio suplementar.
O ETF dos EUA deve considerar uma retenção de 30% sobre os dividendos, mas os ganhos de capital são isentos de impostos, adequado para traders de arbitragem.
##Conclusão: A diferença é uma oportunidade, atender à demanda é a chave
As diferenças nos ativos dos ETFs de dívida pública americana são essencialmente um quebra-cabeça das características de risco e retorno. A janela de inflexão da taxa de juros em agosto de 2025 exige um ajuste dinâmico da carteira:
Fase de defesa: com BIL, SGOV e outros instrumentos de curto prazo como núcleo, gerenciar a taxa de juros risco
Configuração ofensiva: Após o início da redução das taxas de juros, aumentar a posição em TLT, 00795B e outros ETFs de longo prazo, ampliando o espaço para ganhos de capital.
Aumento de rendimento: combinado com VCIT ou 00945B, utilizando o prémio de crédito para melhorar o retorno global
Os investidores devem penetrar no nome do ETF, examinar as regras do índice subjacente, a duração e a estrutura de taxas, para transformar o ETF de títulos do Tesouro dos EUA em uma ferramenta de alocação de ativos precisa.
Os dados da Bloomberg mostram que o índice de ajuste flutuante ficou, em média, 7 pontos base atrás durante a fase de aumento das taxas de juros de 2013, mas superou essa marca durante o período de aversão ao risco da pandemia em 2020 — as pequenas diferenças nos ativos subjacentes são variáveis ocultas que os investidores de ETF devem observar.
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Quais são as diferenças entre os ETFs de dívida pública dos EUA? Análise comparativa dos cinco principais ETFs de dívida pública dos EUA.
A Reserva Federal (FED)降息预期升温，资金正大规模涌入债券市场。2025年8月第二周，美国债券ETF单周流入153亿美元，达到股票ETF流入量的7倍。其中短期国债ETF如SGOV、BIL因Liquidez强、Taxa de juros风险低成为现金管理工具首选。
Enquanto o ETF de títulos do Tesouro americano a longo prazo, como o TLT, atrai investidores que apostam em ganhos de capital devido à redução da taxa de juros, o volume de contratos no mercado de opções atinge 5,78 milhões, mostrando uma forte expectativa do mercado em relação à sua volatilidade de preços.
Ponto de viragem do mercado, fluxo de fundos do ETF na véspera da redução da taxa de juros
Em agosto de 2025, as expectativas de redução da taxa de juros pela A Reserva Federal (FED) remodelaram o cenário do mercado de dívida. A ferramenta CME FedWatch mostra que a expectativa de probabilidade de uma redução da taxa em setembro já ultrapassou 94%. Esta expectativa provocou uma reconfiguração maciça de recursos:
A preferência do mercado por ativos sensíveis à taxa de juros difere, destacando as diferenças entre os ETFs de títulos do Tesouro dos EUA, que se tornam a consideração central na alocação.
Análise das Diferenças entre os Cinco Principais ETFs de Dívida Americana
###Diferença principal 1: pequenas diferenças nas regras de elaboração do índice provocam a diversificação das posições
A ajuste flutuante significa a exclusão da participação em títulos mantidos pela A Reserva Federal (FED). Até junho de 2025, a alocação do BND em MBS institucionais é cerca de 5 pontos percentuais inferior à do AGG, correspondendo a uma sobrecarga em títulos do governo.
Os dados históricos mostram que, durante a fase de aumento das taxas de juros, o índice de ajuste flutuante pode ficar atrás do índice não ajustado (como a diferença média de 7 pontos base entre 2013 e 2015), mas apresenta um desempenho melhor quando a aversão ao risco aumenta (como durante a pandemia de 2020).
Ponto de diferença chave: 00795B está isento de taxa de prêmio adicional devido ao seu tamanho menor, proporcionando uma vantagem de rendimento pós-impostos para investidores de pequeno porte.
###Diferença central dois: a ponderação entre risco de crédito e rendimento
O ETF de títulos corporativos de médio prazo da Vanguard (VCIT) concentra-se em títulos com prazos de 5 a 10 anos, com 90% da carteira em títulos de grau A/BBB, evitando a exposição a títulos de alto rendimento e demonstrando uma defesa mais forte durante períodos de choque de crédito.
O ponto de apoio baseia-se na taxa de default de títulos não corporativos nos Estados Unidos, que caiu para 1,25%, muito abaixo da média de longo prazo de 3,37%, mas é necessário estar atento à volatilidade dos preços durante o período de aumento da taxa de juros.
##Taxa de juros sensibilidade e estratégia de alocação
A sensibilidade do ETF de títulos do governo dos EUA às variações da taxa de juros é principalmente determinada pela duração (Duration):
Sugestões de configuração para agosto de 2025:
##Diferença entre taxas e custos fiscais
Diferença de taxa de gestão:
Opção de otimização fiscal:
##Conclusão: A diferença é uma oportunidade, atender à demanda é a chave
As diferenças nos ativos dos ETFs de dívida pública americana são essencialmente um quebra-cabeça das características de risco e retorno. A janela de inflexão da taxa de juros em agosto de 2025 exige um ajuste dinâmico da carteira:
Os investidores devem penetrar no nome do ETF, examinar as regras do índice subjacente, a duração e a estrutura de taxas, para transformar o ETF de títulos do Tesouro dos EUA em uma ferramenta de alocação de ativos precisa.
Os dados da Bloomberg mostram que o índice de ajuste flutuante ficou, em média, 7 pontos base atrás durante a fase de aumento das taxas de juros de 2013, mas superou essa marca durante o período de aversão ao risco da pandemia em 2020 — as pequenas diferenças nos ativos subjacentes são variáveis ocultas que os investidores de ETF devem observar.