Подробный обзор запуска политики стейблкоинов в Гонконге: ключевая информация

С 1 августа 2025 года Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) открывает прием заявок на лицензии на выпуск стейблкоинов, что знаменует начало нового этапа формального внедрения и развития рынка стейблкоинов в Гонконге.

HKMA системно разрабатывало данный политический инструмент. В течение последнего года регулятор реализовывал пилотные проекты в песочнице для эмитентов стейблкоинов, последовательно уточняя регуляторные механизмы и процедуру подачи заявок. Эти шаги позволяют институтам перейти от пилотирования к масштабному выпуску и обращению стейблкоинов в условиях налаженного надзорного режима.

По предварительным данным, десятки компаний уже объявили о планах получить лицензию эмитента стейблкоинов. Одновременно к следующему этапу готовятся другие банки, технологические фирмы и команды Web3, концентрируясь на расчетных системах, кастодиальных решениях и интеграции платежных интерфейсов.

Этот материал будет предоставлять регулярный анализ и освещение новейших событий гонконгского рынка стейблкоинов для профессионального сообщества.

Динамика регулирования стейблкоинов в Гонконге

1. Официальное утверждение регуляторной рамки

Закон о стейблкоинах вступает в силу 1 августа 2025 года.

В этот же день HKMA опубликует четыре сопутствующих документа (доступны только на английском):

· Итоги консультаций и надзорные рекомендации для лицензированных эмитентов стейблкоинов

· Итоги консультаций и рекомендации по AML и финансированию терроризма (для лицензированных эмитентов стейблкоинов)

· Краткое описание режима лицензирования эмитентов стейблкоинов

· Краткое описание переходных положений для уже действующих эмитентов

2. Процедура лицензирования и основные требования

HKMA будет принимать первую волну заявок на лицензии на выпуск стейблкоинов с 1 августа 2025 года по 30 сентября 2025 года.

Заявителям рекомендуется до 31 августа связаться с HKMA по официальному e-mail для обсуждения ожиданий регулятора и получения обратной связи.

HKMA предупреждает участников рынка: все публичные заявления должны быть максимально взвешенными. Категорически запрещены ложные сведения о наличии лицензии или статусе подачи заявки — это может расцениваться как нарушение законодательства.

3. Критерии подачи заявок и комплаенс-требования

Все владельцы стейблкоинов, соответствующих новым требованиям, должны пройти процедуру идентификации личности, то есть реализуется режим регистрации по реальному имени.

Заместитель главного исполнительного директора HKMA (надзор и AML) Чэнь Цзинхун отметил, что эта мера существенно строже прежней системы «белых списков» и впоследствии может быть ослаблена с развитием технологий.

Член Законодательного совета Нг Кит-чу уточнил: HKMA настаивает на идентификации (KYC), при этом регистрация по реальному имени — лишь один возможный путь. Конкретная реализация зависит от предложения эмитента и подтверждается на рассмотрении HKMA.

4. Позиция HKMA по стейблкоинам, привязанным к фиатным валютам

Заместитель главного исполнительного директора HKMA Говард Ли пояснил:

· Заявки можно подавать по стейблкоинам, привязанным как к одной фиатной валюте,

· так и к корзине валют;

· необходимо четко указать, к каким валютам будет привязан актив.

Ли подчеркнул: лицензионный порог крайне высок; первую лицензию ожидают в начале следующего года.

5. Переходные положения и поуровневое регулирование

С вступлением закона о стейблкоинах начинается полугодовой переходный период, в течение которого HKMA дифференцирует регулирование действующих эмитентов:

· Соответствующие требованиям получат временные лицензии;

· Если требования не выполнены за 3 месяца, деятельность должна быть завершена в течение четырех месяцев;

· Не соответствующие требованиям прекратят работу через месяц после уведомления.

Ключевые условия: стопроцентное резервное обеспечение, исполнение операций выкупа за один день, физическое присутствие в Гонконге, адекватный капитал, соблюдение KYC и мониторинг транзакций и другое.

Нарушение требований влечет штрафы, приостановление или лишение лицензии, а также иные санкции.

Актуальные заявления регуляторов Гонконга по стейблкоинам

В преддверии вступления в силу закона о стейблкоинах 1 августа 2025 года государство и ведущие институты Гонконга опубликовали серию политических сигналов по ключевым вопросам: регуляторная философия, лицензирование, привязка к фиатным валютам, практические сценарии, управление рисками. В совокупности это формирует реальную архитектуру регулирования рынка стейблкоинов в Гонконге.

1. Стейблкоины — финансовая инфраструктура, а не инструмент спекуляций

Все публичные заявления подчеркивают: стейблкоины не должны рассматриваться как объект для спекуляций.

20 июля председатель Совета по развитию финансовых рынков Лоренс Ли на презентации годового отчета FSDC отметил: стейблкоины должны выполнять функцию «стабильности»; цифровизация рынка активов — это долгосрочная эволюция, а не задача на ближайшее время. Он также добавил: токенизация активов неминуема, но перемещение всех финансовых систем в блокчейн произойдет не сразу.

Кристофер Хуэй, секретарь по финансовым услугам и казначейству, неоднократно отмечал: стейблкоины необходимы для повышения эффективности финансовой инфраструктуры и не должны использоваться ради спекулятивной прибыли. 29 июня он подтвердил: правительство гарантирует прозрачное регулирование, а эмитенты должны иметь достаточный капитал, надежные резервы и способность к оперативному выкупу, чтобы предотвращать системные риски и обеспечивать монетарный суверенитет.

Финансовый секретарь Пол Чан в своих материалах отмечал: программируемость стейблкоинов открывает возможности автоматизации платежей и преобразования финансовых сервисов. Однако, развитие стейблкоинов должно соответствовать актуальным потребностям экономики, а не быть самоцелью: «Важно не слепо гнаться за технологиями, и уж тем более не поддаваться ажиотажу вокруг новых инструментов».

Ключевые мозговые центры также внесли свой вклад. 21 июня президент Национального института финансов и развития Ли Ян заявил, что стейблкоины фактически транслируют доллар США на блокчейн и входят в стратегию цифровизации долларовой гегемонии. По его мнению, Китаю необходимо ускорять интернационализацию юаня и развивать сопряженность юаневых стейблкоинов с цифровым RMB.

2. Более строгие лицензии, высокий порог входа

В Гонконге реализуется жесткое лицензирование эмитентов стейблкоинов. 30 июля заместитель CEO HKMA Говард Ли на технологическом брифинге заявил: требования к заявкам «очень высоки». В первой волне выдадут считанные лицензии, каждая будет рассматриваться индивидуально. Первая лицензия ожидается в начале 2026 года.

Гендиректор HKMA Эдди Юэ ранее отмечал: требования к эмитентам сопоставимы с режимом для электронных кошельков и банков — это касается управления резервами, политики выкупа, процедур AML и др. Количество лицензий в первом наборе — ограничено; ключевое внимание уделяется бизнес-планам, реализации, прочности резервов и технологической безопасности.

Кристофер Хуэй постоянно подчеркивает: эмитенты должны обеспечивать исполнение выкупа по требованию пользователя в течение одного дня, внедрять эффективные механизмы стабилизации и разделения активов, а также полностью реализовать меры по AML и CTF.

3. Приоритет трансграничных расчетов, Web3 — на втором плане

В отличие от упора на «ончейн» и децентрализованные финансы, новый вектор политики — это использование стейблкоинов прежде всего для трансграничных платежей и клиринга.

Эдди Юэ отметил: первый пул стейблкоинов будет применяться главным образом для трансграничных торговых расчетов и тестирования Web3-кейсов. Он подчеркнул: участие в песочнице не гарантирует последующее получение лицензии.

Кристофер Хуэй в интервью добавил: стейблкоины станут альтернативным платежным механизмом в странах «Пояса и пути» с нестабильной валютой, особенно для инфраструктурных проектов в развивающихся экономиках.

Пол Чан заявил: Гонконг продолжит токенизацию финансовых активов, внедряя токенизированные расчеты для зеленых облигаций, ETF и сырьевых рынков с использованием стейблкоинов как моста между валютами расчетов и токенизированными активами.

4. Гибкая привязка к валютам; стейблкоины RMB требуют осторожности

Официальные лица подчеркивают: регулирование Гонконга позволяет гибко выбирать валюту привязки.

30 июля Говард Ли сообщил: эмитенты могут выбирать как одну, так и корзину фиатных валют, лишь бы данный выбор был четко зафиксирован в заявке.

Кристофер Хуэй ранее отмечал: формальных запретов на стейблкоины, привязанные к юаню, нет, но если продукт будет затрагивать валютное регулирование и макроэкономическую политику, потребуется координация с регуляторами материкового Китая. «Правила Гонконга открыты, но вопросы макрополитики и FX требуют комплексного подхода».

Пол Чан уточнял: возможность использовать разные фиатные валюты как якорь привлечет в Гонконг больше международных эмитентов.

5. Регуляторные предостережения для инвесторов и широкой публики

Чиновники напоминают о необходимости баланса: на фоне роста интереса к стейблкоин-проектам розничным инвесторам стоит оценивать риски и не поддаваться стадному поведению.

Депутат Нг Кит-чу подчеркивал: инновации стейблкоинов в Гонконге открывают новые перспективы, но инвесторам необходимо проявлять осмотрительность и тщательно оценивать риски продуктов.

HKMA предупреждает: пользователи несут все риски владения неліцензированными стейблкоинами. Следует остерегаться проектов или лиц, которые безосновательно заявляют о наличии лицензии или подаче заявки.

Мнения рынка относительно регулирования стейблкоинов в Гонконге

По мере приближения вступления в силу закона о стейблкоинах участники рынка активно обсуждают темпы лицензирования, подходящие сценарии и будущее инструментов, привязанных к юаню. Позиции брокерских компаний, управляющих активами, глобальных банков и профессиональных медиа оказывают влияние на формирование ожиданий и выделяют ключевые тренды.

1. Темпы лицензирования и ожидания первой волны

30 июля CITIC Securities отметила: главным ориентиром для заявителей служит Краткое описание режима лицензирования эмитентов стейблкоинов. В отчете прогнозируется: в начале выдано будет лишь несколько лицензий, возможно до конца года. HKMA рекомендует заявителям начать взаимодействие до 31 августа, крайний срок подачи — 30 сентября.

Советуется пристально следить за эмитентами с прозрачными шансами на одобрение, а также платформами, уже серьезно работающими над внедрением стейблкоинов.

Генеральный директор China Asset Management (Hong Kong) Гань Тянь охарактеризовал этап как «правила определены, пилоты вот-вот стартуют»: компания уже участвует в песочнице и тестирует решения для платежей, подписки/выкупа и управления активами. Ключ к лидерству в секторе он видит в комбинации комплаенса, реализации и связности активов.

2. Регуляторные маршруты: «Двойной трек» для HKD и RMB

23 июля Ping An Securities прогнозирует для Гонконга двухконтурную схему: стейблкоины с долларовым обеспечением для глобальных расчетов, HKD-стейблкоины — для трансграничных сделок с материковым Китаем, с перспективой дальнейшей интернационализации RMB.

В отчете подчеркивается: Гонконг не ограничивает валюту якоря, так что растет потенциал не долларовых проектов. Некоторые зарубежные стейблкоины, обеспеченные HKD, уже подпадают под регулирование.

Глава HashKey Group Сяо Фэн отметил: лицензия не ограничивается HKD-стейблкоинами; эмитенты могут свободно выбирать валюту и блокчейн — например, Ethereum или Solana.

3. CNH-стейблкоин: политика и функционал на финансовом рынке

С июня тема пилотного выпуска офшорных юаневых (CNH) стейблкоинов в Гонконге вызывает значительный интерес.

Morgan Stanley отмечает: новая регламентация HKMA открывает легальный путь для выпуска CNH-стейблкоинов. При объеме офшорной ликвидности порядка 1 трлн юаней такие инструменты могут обслуживать трансграничные расчеты, не нарушая контроля движения капитала Китая, и функционировать наряду с CIPS и SWIFT.

Главный экономист Morgan Stanley по Китаю Син Цзыцян считает: сначала рынок должен выстроить доверие к долларовым и HKD-стейблкоинам, а затем постепенно вводить CNH-стейблкоины в цифровую стратегию RMB.

Hong Kong Economic Journal отмечает: Гонконг — идеальный полигон для пилотных CNH-стейблкоинов, но требует строгого комплаенса AML/CTF. Economic Observer пишет: CNH-стейблкоин в Гонконге может создать автономную систему RMB-расчетов вне SWIFT, продвигая цифровую интернационализацию RMB.

Бывший вице-президент Bank of China Ван Юнли комментирует: США активно институционализируют dollar stablecoins; Китаю стоит реагировать оперативно, а Гонконг занимает уникальную позицию для пилота CNH — особенно для легальных сделок с криптоактивами за рубежом.

4. Влияние на финансовый рынок и инвестиционные приоритеты

Согласно отчету Guangfa Securities от 3 июня, несмотря на незрелость регулирования, в краткосрочной перспективе открываются инвестиционные возможности в секторах цифровых валют, трансграничных платежей, блокчейна и RWA. Если юаневые стейблкоины получат поддержку, компании с A-акциями смогут получить канал выхода через «Гонконгский мост».

Однако, по мнению Guangfa Securities, строгий режим по виртуальным активам в материковом Китае пока не позволяет ожидать масштабных капиталопотоков.

Ping An Securities подчеркивает: по мере сближения мирового регулирования Китаю важно использовать окно возможностей для контролируемых маршрутов через Гонконг, чтобы не дать dollar stablecoins завладеть цифровым рынком.

CCTV «Yuyuan Tantian» и Securities Times предупреждают: продвижение dollar stablecoins — очередной инструмент экспансии США, и пассивная позиция Китая способна привести к уязвимости в глобальных расчетных сетях будущего.

Кто готовит заявку на лицензию эмитента стейблкоинов в Гонконге?

В связи с вступлением закона о стейблкоинах в силу с 1 августа 2025 года ряд компаний ускоряет подготовку к лицензированию выпуска. Кандидаты разнообразны: банки, финтехи, платежные компании, блокчейн-стартапы, что отражает широкий и активный отклик отрасли на новые правила.

1. Общий интерес к выходу на рынок

По состоянию на 14 июля интерес к лицензии выразили 50–60 компаний.

· Около половины — платежные сервисы, остальные — крупные интернет-компании;

· В большинстве — с китайским капиталом;

· В начале выдадут всего 3–4 лицензии, в основном для HKD- и USD-стейблкоинов.

2. Участники пилотной песочницы (анонс 18 июля 2024)

К песочнице HKMA по лицензированию стейблкоинов присоединились пять компаний:

1. JD Digital Currency Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd.
2. Circle Innovation Technology Co., Ltd.
3. Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited
4. Anyi Group Co., Ltd.
5. Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited

3. Компании, подтвердившие или готовящие заявку

· China 33 Media

15 июля объявила о намерении подать лицензию в Гонконге, финансирование — размещение акций и собственные средства.

· Tiansheng Capital

11 июля заявила о создании фирмы для торговли и расчетов цифровыми активами и планирует получить лицензию эмитента стейблкоинов, в том числе для расчетов в искусстве и трансграничных сделок.

· Duodian Digital

3 июля сообщила о подготовке заявки на лицензию эмитента стейблкоинов в Гонконге.

· Animoca Brands + Standard Chartered Bank (Hong Kong) + Hong Kong Telecommunications

Сообщили о создании СП, сборе заявки и планах выпуска HKD-стейблкоина для расчетов в игровом сегменте, трансграничной торговле и финрасчетах.

· JD.com

Официально анонсирован выпуск HKD-стейблкоина в Гонконге, эмитент — JD Digital Currency Chain Technology (Hong Kong), участник песочницы HKMA.

· Ant International

По инсайдерской информации, компания планирует незамедлительно подавать заявку после вступления закона в силу, а также получать лицензии в Сингапуре и Люксембурге.

· LianLian Digital

По сообщениям, изучает лицензирование в Гонконге и Сингапуре, дочерняя DFX Labs уже имеет лицензию SFC для платформы торговли виртуальными активами в Гонконге.

4. Компании, исследующие и позиционирующие себя по смежным направлениям

· Ping An Group

21 июля подтвердила — усилило фокус на политике стейблкоинов в регионе и проводит активные исследования в данной сфере.

· Sanwei Information Security

30 июня сообщила о предоставлении криптографических решений и инфраструктуры для проектов стейблкоинов и цифровых валют в Гонконге.

5. Разъяснения и уточнения

· Octopus Holdings Limited

Ранее ошибочно считавшаяся участником акселератора стейблкоинов, компания разъяснила: ее участие ограничивается консультационной ролью в экспериментальном проекте Brinc, она не принимает участия в разработке продуктов или формальных партнерствах.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья опубликована с сайта [BLOCKBEATS], авторские права принадлежат автору [Peggy, 0x2333]. Для разрешения вопросов по перепечатке обращайтесь в команду Gate Learn, которая рассмотрит вопрос по действующей процедуре.
2. Отказ от ответственности: все мнения и утверждения в статье отражают исключительно позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Локализации на другие языки осуществлены командой Gate Learn. Копирование и распространение переводов запрещено без указания и упоминания Gate.