- Тема
20k Популярность
18k Популярность
61k Популярность
31k Популярность
3k Популярность
96k Популярность
28k Популярность
27k Популярность
7k Популярность
19k Популярность
- Закрепить
20k Популярность
18k Популярность
61k Популярность
31k Популярность
3k Популярность
96k Популярность
28k Популярность
27k Популярность
7k Популярность
19k Популярность
Сложно ли Трампу уволить Пауэлла? Подробное объяснение стабильности должности председателя Федеральной резервной системы (ФРС)
Автор: Дун Цзин
Источник: Уолл-стрит джорнэл
Несмотря на то, что Трамп постоянно критикует Пауэлла за то, что тот не снижает процентные ставки, и высказывает мнения о возможной замене председателя Федеральной резервной системы (ФРС), на самом деле заменить Пауэлла не так просто, поскольку законодательные и институциональные рамки обеспечивают председателю ФРС множественную защиту.
В эту среду слух о том, что Трамп может уволить председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Пауэлла, за короткий промежуток времени вызвал резкое колебание на рынке. Как отмечалось в предыдущей статье, это четко демонстрирует финансовый шок, который может возникнуть, когда независимость Федеральной резервной системы подвергается политическому вмешательству, и выявляет чувствительность рынка к рискам независимости денежно-кредитной политики.
18 июля, согласно сообщениям торговой площадки "追风交易台", в недавнем исследовании под заголовком "Насколько безопасна работа Пауэлла? (How safe is Powell‘s job?)" Джей Пауэлл отметил, что, несмотря на политическое давление, многообразные юридические и институциональные гарантии делают его должность относительно стабильной.
Экономист JPMorgan Майкл Фероли в своем отчете подробно проанализировал юридическую защиту должности Пауэлла, полагая, что решение Верховного суда в деле Trump v. Wilcox предоставляет Федеральной резервной системе (ФРС) специальную защиту, четко указывая, что «ФРС является структурно уникальным полу-частным органом», что дает юридическое основание для защиты членов правления ФРС от «произвольного увольнения» со стороны президента.
Помимо юридических барьеров, предоставляющих Пауэллу многослойную защиту, JPMorgan также указывает в своем исследовании, что структура управления Федеральной резервной системы (ФРС) ограничивает влияние президента на денежно-кредитную политику.
Юридические барьеры предоставляют Пауэлу многослойную защиту
Экономист компании JPMorgan Майкл Фероли в своем отчете отметил, что согласно «Закону о Федеральной резервной системе», членов Совета ФРС можно уволить только по «уважительной причине», что исторически понималось как злоупотребление или неисполнение обязанностей, а не расхождение во мнениях по политике.
В деле 1935 года «Исполнитель Хамфри против Соединенных Штатов» Верховный суд единогласно постановил, что президент не может увольнять членов Федеральной торговой комиссии, обладающих защитой «по причине» из-за политических разногласий.
Дело «Ханфрей исполнителя» является важным прецедентом Верховного суда США 1935 года. Это дело утвердило принцип, согласно которому президент не может произвольно увольнять руководителей независимых регулирующих органов из-за разногласий в политике. Этот прецедент на протяжении долгого времени защищал такие независимые учреждения, как Федеральная резервная система (ФРС), от прямого политического вмешательства со стороны президента.
Дж.P. Морган подчеркивает, что наиболее важно, что решение Верховного суда в деле Трамп против Уилкса в мае предоставило Федеральной резервной системе (ФРС) особый статус.
Согласно решению Верховного суда, в деле «Трамп против Уилкса» суд одобрил освобождение президента Трампа от должностей двух демократов из Национального совета по трудовым отношениям (NLRB) и Комиссии по защите федеральных служащих (MSPB), хотя не было законных оснований для увольнения, и это было названо частью осуществления президентских исполнительных полномочий. Однако большинство мнений Верховного суда особо отметило:
«Федеральная резервная система (ФРС) — это структура, обладающая уникальной природой, которая продолжает уникальные исторические традиции Первого и Второго банка Соединенных Штатов». Это создало для ФРС особый статус, защищая совет от «произвольной замены».
Даже если Трамп попытается уволить Пауэлла по «законным основаниям», в настоящее время обсуждаемой причиной является превышение бюджета на реконструкцию здания Федеральной резервной системы (ФРС).
Но ДжейПи Морган отметил, что в истории отсутствуют прецеденты, определяющие «законные причины» для увольнения руководителей независимых учреждений, и если правительство выберет этот путь, это может привести к длительным судебным процессам, что не является хорошей новостью для рынка.
Согласно информации из предыдущей статьи, если Трамп действительно уволит Пауэлла, а не просто будет давить на него с просьбой о отставке, Пауэлл, вероятно, подаст иск, чтобы остановить это действие, и дело, скорее всего, в конечном итоге будет передано в Верховный суд.
Анализируя одну из возможных ситуаций, аналитики предположили, что Верховный Суд может позволить нижестоящим судам продолжать действовать запрет на увольнение Пауэлла Трампом в течение судебного разбирательства. Wolfe Research заявила: «Это, вероятно, будет достаточно, чтобы он завершил свой срок на посту председателя.»
Ограничения дизайна системы на влияние президента на денежно-кредитную политику
Система Федеральной резервной системы (ФРС) сама по себе ограничивает прямое влияние президента на денежно-кредитную политику.
Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) состоит из 12 человек: 7 членов совета, председатель Нью-Йоркского федерального резервного банка и 4 сменяющихся председателя региональных резервов. Эта структура распределяет полномочия принятия решений, и даже если часть персонала меняется, трудно сразу изменить направление политики.
7 членов совета назначаются президентом и утверждаются Сенатом, сроком на 14 лет. Председатель и заместитель председателя Федеральной резервной системы назначаются президентом из числа членов совета, утверждаются Сенатом и назначаются на срок 4 года с возможностью продления. Срок полномочий Пауэлла в качестве члена совета истекает в январе 2028 года, срок полномочий председателя — в мае 2026 года.
!
Джон Морган заявил, что даже если Пауэлл будет лишен должности председателя, он все равно может оставаться членом совета до января 2028 года и даже может быть избран FOMC на пост председателя комитета, тем самым сохраняя фактическое руководство в формировании денежно-кредитной политики. Эта схема предотвратит назначение новым членом совета и, возможно, сохранит преемственность денежно-кредитной политики.
С точки зрения кадров, возможности Трампа влиять на состав Федеральной резервной системы (ФРС) в оставшийся срок его полномочий через обычные кадровые назначения ограничены. Согласно текущему графику сроков полномочий, большинство членов совета директоров не покинут свои должности в течение полного 14-летнего срока, обычно по личным причинам, что дает президенту определенную терпеливую возможность подождать вакансии.
Ущерб независимости повысит риск инфляции
В исследовании отмечается, что экономисты в целом считают, что отделение денежно-кредитной политики от политического цикла является полезным. Краткосрочная перспектива выборного процесса может склонить политически ориентированных разработчиков денежно-кредитной политики к стимулированию экономики в неуместное время.
Международные доказательства показывают, что центральные банки с большей политической независимостью, как правило, способствуют более низкой и стабильной инфляции.
Исторические данные показывают, что политическое вмешательство привело к плохой денежной политике в конце 1960-х и начале 1970-х годов, что оказало негативное влияние на развитие инфляции.
Любое ослабление независимости Федеральной резервной системы (ФРС) может увеличить риски повышения инфляционных ожиданий, которые уже испытывают давление со стороны тарифов и слегка возросших инфляционных ожиданий.
Кроме того, участники рынка могут потребовать большей компенсации за инфляцию и инфляционные риски, что приведет к росту долгосрочных процентных ставок, ухудшит перспективы экономической активности и усугубит финансовое положение.