Jim Chanos проводит арбитражную стратегию длинного Биткойна/короткого токена, ставя против завышенной оценки стратегии, сохраняя при этом прямое воздействие Биткойна для хеджирования против движений крипторынка.
Акции Strategy торгуются по цене 2,5x от стоимости его Биткойн-активов, создавая арбитражную возможность, так как Чанос нацеливается на разрыв между хайпом и фундаментальными показателями.
Торговля подчеркивает рыночные неэффективности в акциях, связанных с криптовалютой, где энтузиазм розничных инвесторов создает премии, которые опытные инвесторы могут использовать через парные позиции.
Недавно CNBC сообщило, что известный шорт-селлер с Уолл-стрит Джим Чанос ставит на Биткойн, одновременно делая ставки против компании (MSTR), которая стала популярной среди розничных инвесторов благодаря своей агрессивной стратегии в отношении Биткойна.
Чанос подытожил свою сделку резким замечанием:
«Мы шортим акции Strategy и покупаем Биткойн — в основном покупаем по $1 и продаем по $2.5.»
Он раскритиковал Strategy и подобные компании за их завышенные оценки, назвав их бизнес-модель «абсурдной». Его стратегия дает нам уникальный взгляд на то, как крипто- hype и оценки компаний могут disconnect от реальности.
СТРАТЕГИЯ БИТКОЙН МАНИЯ И РЫНОЧНАЯ ПРЕМИУМ
1.1 Стратегия Биткойн стратегии
Стратегия начала как компания по разработке бизнес-программного обеспечения в 1989 году. Но в 2020 году ее генеральный директор Майкл Сейлор изменил направление компании, превратив ее в то, что он назвал «инвестиционной фирмой Биткойн».
К маю 2025 года Стратегия собрала миллиарды долларов через продажу облигаций и акций для покупки Биткойна. Сейчас она владеет более 560,000 Биткойнов.
Из-за этого цена акций Strategy стала тесно связана с ценой Биткойна. В течение бычьего рынка крипторынка 2024–2025 годов, ее акции взлетели. В какой-то момент ее рыночная стоимость превысила 50 миллиардов долларов.
Но рынок начал это ставить под сомнение. Акции торговались по цене в 2-3 раза выше стоимости Биткойна, который они держали, — значительно выше фактической стоимости бизнеса компании.
1.2 Копировщики и рыночный хайп
Другие компании скопировали модель Strategy — продажа акций или заимствование денег для покупки Биткойн, надеясь стать «акциями-прокси Биткойн».
Чанос предупредил, что эти компании не предлагают реальной ценности, а продают рекламу розничным инвесторам. Он сказал, что эта тенденция больше связана с эмоциями и спекуляциями, чем с реальными основами бизнеса.
Купите Биткойн напрямую по рыночной цене ( около $100,000 за токен в мае 2025)
Короткая стратегия — занять и продать его акции, ожидая падения цены
Он объясняет, что акции Strategy включают в себя стоимость его Биткойна, но рынок платит огромный премиум. Например, если у Strategy есть Биткойн на сумму 20 миллиардов долларов, но он торгуется на уровне 50 миллиардов долларов, то инвесторы платят 2,50 долларов за каждый 1 доллар в Биткойне.
Покупая Биткойн и открывая короткие позиции по стратегии, Чанос использует это завышение цен — делая ставку на то, что акции стратегии вернутся к более реалистичным уровням.
2.2 Логика торговли
Стратегия Чаноса предполагает:
Переоценка: акции стратегии переоценены из-за ажиотажа, а не из-за её программного бизнеса.
Коррекция рынка: Если эмоции на рынке охладятся или процентные ставки вырастут, премия может сократиться.
Хеджирование Биткойна: Держась за Биткойн напрямую, Чанос защищается от повышения цен на Биткойн. Если Биткойн вырастет, он получит прибыль на стороне Биткойна — что поможет компенсировать любые убытки от короткой позиции.
2.3 Пример и потенциальная прибыль
Предположим, Чанос покупает 10 000 Биткойнов по цене 100 000 $ каждый ( общий расход: 1 миллиард $ ) и продает акций Стратегии на 1 миллиард $.
Если премия стратегии упадет с 2.5x до 1.5x, акции могут резко упасть, и Чанос может заработать сотни миллионов на короткой позиции — в то время как его Биткойн-активы остаются сильными или растут.
Этот вид арбитража нацелен на получение прибыли с ограниченным риском, пока рынок исправляет неправильное ценообразование.
РИСКИ И ВЫЗОВЫ
3.1 Непредсказуемые розничные трейдеры
Акции Strategy привлекли розничных инвесторов, которые относятся к ним как к Биткойн ETF. В 2025 году социальные медиа-платформы, такие как X (ранее Twitter) и инвестиционные форумы, способствовали увеличению его популярности — аналогично безумию GameStop (GME) в 2020 году.
Как и тогда, толпы розничных инвесторов могут поднять цену акций, нанося ущерб шорт-продавцам. Это известно как "шорт-сквиз."
3.2 Регулирование и рыночные условия
Криптомир находится под большим государственным регулированием в 2025 году. Такие агентства, как SEC, могут заставить компании с большим объемом Биткойна следовать новым правилам, что может негативно сказаться на оценке Strategy.
Также глобальные проблемы — такие как повышение процентных ставок или замедление глобальной экономики — могут сделать рынки более волатильными и рискованными.
3.3 Затраты на шортинг и исполнение
Стратегия шортинга означает заимствование акций, что стоит денег. Если акции продолжают расти из-за розничных покупок, Чанос может быть вынужден закрыть свою позицию с большими потерями — это еще один риск шорт-сквиза, как это было с GameStop в 2021 году.
Хотя Чанос опытен, он должен быть очень осторожен.
УРОКИ ИЗ СТРАТЕГИИ ЧАНОСА
4.1 Сила розничных трейдеров
Стратегия Чаноса подчеркивает, насколько мощными стали розничные трейдеры. Благодаря социальным сетям они могут быстро организовываться и бросать вызов даже крупным институтам.
Это было очевидно в истории GameStop в 2021 году, и это происходит снова в криптопространстве 2025 года. Шорт-ставка Чаноса частично является протестом против того, что он считает иррациональным поведением рынка.
4.2 Сложность оценки Биткойна
Премия стратегии показывает, как трудно оценить компании, связанные с Биткойном. Биткойн воспринимается некоторыми как "цифровое золото" и средство сохранения стоимости, но он также очень волатилен и рискован.
Чанос, похоже, верит в будущее Биткойна — поскольку он его покупает — но не считает, что такие компании, как Strategy, заслуживают дополнительной оценки только за то, что они его хранят.
4.3 Роль коротких продавцов
Чанос известен тем, что раскрывает переоцененные компании. Он считает, что шорт-продавцы помогают рынкам оставаться рациональными, указывая на пузыри.
Его стратегия является предупреждением: когда цены слишком отклоняются от фундаментальных показателей, коррекция вероятна — даже если время ее наступления неопределенно.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Стратегия Чаноса «купить Биткойн, короткая стратегия» — это умная попытка получить прибыль от рыночного ажиотажа. Он ставит на то, что акции Strategy переоценены и упадут, в то время как держит Биткойн для защиты от роста цен на криптовалюту.
Результат зависит от:
Как меняется настроение розничных инвесторов
Сужается ли премия стратегии
Что происходит с ценами на Биткойн и регулированием
Для инвесторов этот случай является хорошим напоминанием:
Краткосрочный ажиотаж может создать большие возможности, но в долгосрочной перспективе всегда важны фундаментальные факторы. Стратегия показывает, как крипто-восторг может привести к рискованным оценкам — и почему важно оставаться рациональным на быстро меняющихся рынках.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉эта статья была впервые опубликована в《CoinRank》。
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Арбитраж Уолл-Стрит: Лонг Биткойн, Шорт Стратегия
Jim Chanos проводит арбитражную стратегию длинного Биткойна/короткого токена, ставя против завышенной оценки стратегии, сохраняя при этом прямое воздействие Биткойна для хеджирования против движений крипторынка.
Акции Strategy торгуются по цене 2,5x от стоимости его Биткойн-активов, создавая арбитражную возможность, так как Чанос нацеливается на разрыв между хайпом и фундаментальными показателями.
Торговля подчеркивает рыночные неэффективности в акциях, связанных с криптовалютой, где энтузиазм розничных инвесторов создает премии, которые опытные инвесторы могут использовать через парные позиции.
Недавно CNBC сообщило, что известный шорт-селлер с Уолл-стрит Джим Чанос ставит на Биткойн, одновременно делая ставки против компании (MSTR), которая стала популярной среди розничных инвесторов благодаря своей агрессивной стратегии в отношении Биткойна.
Чанос подытожил свою сделку резким замечанием:
«Мы шортим акции Strategy и покупаем Биткойн — в основном покупаем по $1 и продаем по $2.5.»
Он раскритиковал Strategy и подобные компании за их завышенные оценки, назвав их бизнес-модель «абсурдной». Его стратегия дает нам уникальный взгляд на то, как крипто- hype и оценки компаний могут disconnect от реальности.
1.1 Стратегия Биткойн стратегии
Стратегия начала как компания по разработке бизнес-программного обеспечения в 1989 году. Но в 2020 году ее генеральный директор Майкл Сейлор изменил направление компании, превратив ее в то, что он назвал «инвестиционной фирмой Биткойн».
К маю 2025 года Стратегия собрала миллиарды долларов через продажу облигаций и акций для покупки Биткойна. Сейчас она владеет более 560,000 Биткойнов.
Из-за этого цена акций Strategy стала тесно связана с ценой Биткойна. В течение бычьего рынка крипторынка 2024–2025 годов, ее акции взлетели. В какой-то момент ее рыночная стоимость превысила 50 миллиардов долларов.
Но рынок начал это ставить под сомнение. Акции торговались по цене в 2-3 раза выше стоимости Биткойна, который они держали, — значительно выше фактической стоимости бизнеса компании.
1.2 Копировщики и рыночный хайп
Другие компании скопировали модель Strategy — продажа акций или заимствование денег для покупки Биткойн, надеясь стать «акциями-прокси Биткойн».
Чанос предупредил, что эти компании не предлагают реальной ценности, а продают рекламу розничным инвесторам. Он сказал, что эта тенденция больше связана с эмоциями и спекуляциями, чем с реальными основами бизнеса.
2.1 Основная идея: Неправильное ценообразование
Стратегия Чаноса проста:
Купите Биткойн напрямую по рыночной цене ( около $100,000 за токен в мае 2025)
Короткая стратегия — занять и продать его акции, ожидая падения цены
Он объясняет, что акции Strategy включают в себя стоимость его Биткойна, но рынок платит огромный премиум. Например, если у Strategy есть Биткойн на сумму 20 миллиардов долларов, но он торгуется на уровне 50 миллиардов долларов, то инвесторы платят 2,50 долларов за каждый 1 доллар в Биткойне.
Покупая Биткойн и открывая короткие позиции по стратегии, Чанос использует это завышение цен — делая ставку на то, что акции стратегии вернутся к более реалистичным уровням.
2.2 Логика торговли
Стратегия Чаноса предполагает:
Переоценка: акции стратегии переоценены из-за ажиотажа, а не из-за её программного бизнеса.
Коррекция рынка: Если эмоции на рынке охладятся или процентные ставки вырастут, премия может сократиться.
Хеджирование Биткойна: Держась за Биткойн напрямую, Чанос защищается от повышения цен на Биткойн. Если Биткойн вырастет, он получит прибыль на стороне Биткойна — что поможет компенсировать любые убытки от короткой позиции.
2.3 Пример и потенциальная прибыль
Предположим, Чанос покупает 10 000 Биткойнов по цене 100 000 $ каждый ( общий расход: 1 миллиард $ ) и продает акций Стратегии на 1 миллиард $.
Если премия стратегии упадет с 2.5x до 1.5x, акции могут резко упасть, и Чанос может заработать сотни миллионов на короткой позиции — в то время как его Биткойн-активы остаются сильными или растут.
Этот вид арбитража нацелен на получение прибыли с ограниченным риском, пока рынок исправляет неправильное ценообразование.
3.1 Непредсказуемые розничные трейдеры
Акции Strategy привлекли розничных инвесторов, которые относятся к ним как к Биткойн ETF. В 2025 году социальные медиа-платформы, такие как X (ранее Twitter) и инвестиционные форумы, способствовали увеличению его популярности — аналогично безумию GameStop (GME) в 2020 году.
Как и тогда, толпы розничных инвесторов могут поднять цену акций, нанося ущерб шорт-продавцам. Это известно как "шорт-сквиз."
3.2 Регулирование и рыночные условия
Криптомир находится под большим государственным регулированием в 2025 году. Такие агентства, как SEC, могут заставить компании с большим объемом Биткойна следовать новым правилам, что может негативно сказаться на оценке Strategy.
Также глобальные проблемы — такие как повышение процентных ставок или замедление глобальной экономики — могут сделать рынки более волатильными и рискованными.
3.3 Затраты на шортинг и исполнение
Стратегия шортинга означает заимствование акций, что стоит денег. Если акции продолжают расти из-за розничных покупок, Чанос может быть вынужден закрыть свою позицию с большими потерями — это еще один риск шорт-сквиза, как это было с GameStop в 2021 году.
Хотя Чанос опытен, он должен быть очень осторожен.
4.1 Сила розничных трейдеров
Стратегия Чаноса подчеркивает, насколько мощными стали розничные трейдеры. Благодаря социальным сетям они могут быстро организовываться и бросать вызов даже крупным институтам.
Это было очевидно в истории GameStop в 2021 году, и это происходит снова в криптопространстве 2025 года. Шорт-ставка Чаноса частично является протестом против того, что он считает иррациональным поведением рынка.
4.2 Сложность оценки Биткойна
Премия стратегии показывает, как трудно оценить компании, связанные с Биткойном. Биткойн воспринимается некоторыми как "цифровое золото" и средство сохранения стоимости, но он также очень волатилен и рискован.
Чанос, похоже, верит в будущее Биткойна — поскольку он его покупает — но не считает, что такие компании, как Strategy, заслуживают дополнительной оценки только за то, что они его хранят.
4.3 Роль коротких продавцов
Чанос известен тем, что раскрывает переоцененные компании. Он считает, что шорт-продавцы помогают рынкам оставаться рациональными, указывая на пузыри.
Его стратегия является предупреждением: когда цены слишком отклоняются от фундаментальных показателей, коррекция вероятна — даже если время ее наступления неопределенно.
Стратегия Чаноса «купить Биткойн, короткая стратегия» — это умная попытка получить прибыль от рыночного ажиотажа. Он ставит на то, что акции Strategy переоценены и упадут, в то время как держит Биткойн для защиты от роста цен на криптовалюту.
Результат зависит от:
Как меняется настроение розничных инвесторов
Сужается ли премия стратегии
Что происходит с ценами на Биткойн и регулированием
Для инвесторов этот случай является хорошим напоминанием:
Краткосрочный ажиотаж может создать большие возможности, но в долгосрочной перспективе всегда важны фундаментальные факторы. Стратегия показывает, как крипто-восторг может привести к рискованным оценкам — и почему важно оставаться рациональным на быстро меняющихся рынках.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉эта статья была впервые опубликована в《CoinRank》。