Текущее состояние и проблемы рынка RWA: сравнительный анализ долларовых активов и других реальных активов

В последнее время рынок криптовалют продолжает находиться в упадке, но реальные активы RWA( стали горячей темой обсуждения на рынке. Есть мнение, что RWA - это рынок триллионного уровня, поскольку такие стейблкоины, как USDT и USDC, являются успешными примерами долларовых RWA и их рыночная капитализация уже близка к 300 миллиардам долларов. В то же время, множество недвижимых активов, акций, облигаций и других оффлайн-активов имеют потенциал для токенизации, что рассматривается как огромная возможность.

Однако, хотя это утверждение на первый взгляд кажется разумным, глубокий анализ показывает, что в нем есть проблемы. RWA не является единой сущностью, долларовые RWA значительно отличаются от других RWA и даже трудно поддаются сравнению. Если другие RWA хотят быстро развиваться, им необходимо, заимствуя опыт долларовых RWA, также найти подходящую модель развития для себя.

Для инвесторов, чтобы найти инвестиционные возможности в области RWA, прежде всего необходимо четко понять различия между долларом RWA и другими RWA. В следующем анализе мы рассмотрим различия между ними с четырех сторон, чтобы выявить текущее состояние и проблемы, с которыми сталкиваются немонетарные RWA, и тем самым помочь инвесторам искать потенциальные инвестиционные возможности в треке RWA.

1. Сценарии использования: четкий спрос на долларовые RWA, большая часть спроса на RWA неясна

USDT и USDC по сути являются цифровым продолжением доллара, в основном обслуживающим торговые расчеты на криптовалютном рынке, международные платежи и потребности в хеджировании. Эти сценарии имеют высокую частоту и неотложный характер. Например, в странах с серьезной инфляцией, таких как Аргентина и Турция, долларовые стейблкоины стали эффективным инструментом защиты богатства, и спрос со стороны пользователей велик.

В сравнении с этим, другие RWA), такие как токенизация недвижимости (, имеют основной целью обеспечить глобальное финансирование или повысить ликвидность активов с помощью технологии блокчейн. Частота таких потребностей ниже, а аудитория ограничена. Участники крипторынка предпочитают вкладывать средства в нативные цифровые активы, такие как биткойн, эфир или популярные токены. Кроме того, для активов с хорошей доходностью уже существуют зрелые каналы финансирования, в то время как активы с плохой доходностью активно ищут возможности для выхода на блокчейн, что дополнительно ограничивает масштаб рынка.

В двух словах, долларовые RWA являются "поставщиком" ликвидности для крипторынка, тогда как другие RWA выступают в роли "потребителя" ликвидности. Несмотря на одинаковое название, их суть значительно различается. Стоит задуматься, существуют ли другие неконвертируемые RWA, способные предоставить ликвидность для крипторынка?

2. Соответствие и доверие: зрелость долларовых RWA, большинство других RWA все еще имеют недостатки

) Регуляторная совместимость

Некоторые регулирующие органы выпустили USDC, его резервы регулярно проходят аудит и соответствуют американскому валютному законодательству. Хотя USDT ранее вызывал много споров, он завоевал доверие рынка благодаря глубокому сотрудничеству с торговыми платформами. Однако ситуация с регулированием других RWA гораздо сложнее. Например, при токенизации недвижимости возникают юридические вопросы подтверждения прав собственности и проблемы транснационального судопроизводства, в настоящее время отсутствуют единые стандарты, что затрудняет быстрое внедрение.

Основы доверия

Основная идея RWA заключается в токенизации кредитов. RWA, привязанные к доллару, поддерживаются национальным кредитом США, что вызывает у пользователей высокий уровень доверия. В то время как другие RWA зависят от кредитоспособности эмитента оффлайн-активов, например, токенизация недвижимости требует подтверждения прав собственности авторитетными организациями, иначе пользователи сложно поверят, что токены на блокчейне действительно соответствуют реальным активам.

В целом, доверительная основа долларовых RWA не имеет равных, другие RWA трудно достигнуть. В краткосрочной перспективе стоит обращать внимание только на категории RWA с низкими требованиями к соблюдению и легкостью установления доверия.

3. Техническая реализация: долларовые активы RWA относительно просты, другие активы RWA относительно сложны

Техническая логика стабильной монеты на долларовой основе ясна: эмиссия и выкуп на блокчейне, низкий порог входа. Доллар и государственные облигации США являются стандартизированными активами, затраты на аудит и отслеживание невелики. В то время как другие реальные активы (RWA) связаны с оценкой активов, распределением дивидендов, расчетами и другими сложными процессами, также необходимы оракулы для верификации данных вне блокчейна в реальном времени. Различия в процессе токенизации различных активов ###, таких как недвижимость (, огромны, стандарты соблюдения и сложность технической реализации высоки, в результате чего развитие идет медленно.

Недостаточно стандартизированные RWA требуют разработки специализированных стандартов для каждого типа активов, и в краткосрочной перспективе прорыва не предвидится. В сравнении, RWA, такие как золото и облигации, которые относительно легко стандартизировать, имеют больший потенциал для развития.

4. Способы продвижения: долларовые RWA снизу вверх, другие RWA сверху вниз

Восхождение USDT связано с потребностями пользователей: ограничения на покупку криптовалюты за фиатные деньги привели к тому, что торговые платформы начали предлагать торговые пары с USDT для решения этой проблемы. С увеличением использования он эволюционировал в цифровой доллар, став частью децентрализованных финансов и трансакций через границы. Это результат рыночного спроса, исходящего снизу.

Недвижимость, акции и другие реальные активы (RWA) в основном продвигаются крупными учреждениями, исходя из потребностей в финансировании или ликвидности, что соответствует модели «сверху вниз». Уровень участия обычных пользователей и предпринимателей низок.

Способ развития снизу вверх больше подходит для характеристик криптовалютной отрасли. Проекты RWA, которые больше сосредоточены на развитии сообщества, также имеют больше шансов получить предпочтение пользователей.

Итоги и перспективы

Успех таких долларовых RWA, как USDT и USDC, невозможен без четкого спроса, высокой ликвидности, прочной основы доверия, низкого технологического порога и рыночного стимулирования снизу вверх. Другие RWA сталкиваются с трудностями из-за проблем с отображением собственности, неопределенности в регулировании, технологической сложности и сопротивления со стороны традиционных интересов, что затрудняет их развитие.

В будущем, другим RWA, чтобы прорваться, необходимо, по крайней мере, работать в следующих направлениях:

1. Регулирование сотрудничества: содействие международному признанию прав собственности на активы в блокчейне.

2. Регуляторная структура: разработка детализированных стандартов по классам активов для ускорения процесса соблюдения.

3. Инфраструктура: совершенствование предсказателей RWA, платформы выпуска и протокола кросс-цепной ликвидности.

Как инвесторы, мы должны четко понимать различия между долларом RWA и другими RWA, а также знать текущее состояние развития сектора RWA. Во-первых, необходимо обратить внимание на развитие нормативной базы RWA в США, а также на RWA-активы, которые легко стандартизировать и сделать прозрачными, такие как золото, облигации ). В настоящее время следует больше сосредоточиться на инфраструктурных проектах в области RWA, таких как RWA-ораклы, платформы для выпуска RWA, протоколы ликвидности RWA и т.д.