Дилемма и будущее Ethereum: глубокая логика, стоящая за низкими ценами

С 2022 года Эфир, как важный актив крипторынка, показал явное несоответствие между своим ценовым поведением и рыночными ожиданиями. Хотя его экосистема все еще занимает доминирующее положение в области децентрализованных финансов, цена Эфира долгое время оставалась слабой, а его рост был обогнан некоторыми новыми публичными цепочками, даже возникли сомнения в том, что "экосистема процветает, но стоимость токенов не реализована". В статье будет проведен анализ сложных причин текущих трудностей Эфира с различных точек зрения.

Один, несоответствие между рыночными ожиданиями и реальностью

Ethereum когда-то был центральной движущей силой волны децентрализованных финансов и невзаимозаменяемых токенов. Однако его доминирование было поставлено под сомнение, поскольку рынок переключился на такие области, как искусственный интеллект, токенизация реальных активов и мем-монеты. Многие развивающиеся проекты решили развиваться на других платформах, что привело к постепенной маргинализации Ethereum в новых нарративах.

Решения по расширению Layer 2 для Ethereum, хотя и несколько смягчили узкие места производительности основной сети, но их влияние на экосистему не является значительным. Разработчики чрезмерно сосредоточены на улучшении инфраструктуры и игнорируют инновации на уровне приложений, что неправильное распределение ресурсов не только не расширяет базу пользователей, но и приводит к снижению объема транзакций и активности в пользу конкурентов.

Кроме того, в отличие от притока средств при запуске биткойн-ETF, после上市以太坊ETF наблюдается отток капитала, отчасти из-за давления со стороны некоторых инвестиционных продуктов. Однако парадоксально, что интерес институциональных инвесторов к Эфиру в долгосрочной перспективе продолжает расти. Некоторые аналитики прогнозируют, что Эфир может стать объектом предпочтения институциональных инвесторов в ближайшие несколько лет благодаря механизмам, таким как доходность от стекинга, блокировка смарт-контрактов и поглощение ETF. Это несоответствие между краткосрочными и долгосрочными ожиданиями подчеркивает путаницу на рынке в отношении способности Эфира захватывать ценность.

Два. Эффект меча с двумя лезвиями технического обновления

Технические обновления стали основной темой Ethereum в последние годы, но они также привели к некоторым неожиданным побочным эффектам. Многочисленные обновления Ethereum успешно достигли сокращения предложения, но последнее обновление снизило стоимость хранения данных, что, в свою очередь, ослабило источники дохода основной сети и косвенно повлияло на потенциал увеличения стоимости токенов. Кроме того, разногласия в сообществе относительно будущего технологического пути усугубили эту проблему. Некоторые ключевые фигуры критикуют текущий путь развития, призывая ускорить процесс обновления; в то время как другие сомневаются в стратегии, основывающейся только на расширении Layer 2, настаивая на необходимости масштабных обновлений основной сети.

Колебания в этом технологическом подходе выявили слабости Ethereum в механизме принятия решений. Несмотря на то, что основатель Ethereum не раз подчеркивал, что "цена не является приоритетной целью", действия соответствующего фонда по продаже токенов все равно воспринимаются рынком как сигнал о недостатке доверия.

Три, капитальная игра: приход учреждений и внутреннее давление на продажу

Несмотря на слабые ценовые показатели, институциональные средства постепенно входят на рынок Ethereum. Согласно отчету одной из торговых платформ, ограниченное предложение Ethereum, доходность от стейкинга и соответствие требованиям делают его предпочтительной платформой для смарт-контрактов среди институциональных инвесторов. Некоторые аналитические агентства даже прогнозируют, что общий объем криптовалют, принадлежащих предприятиям, может значительно вырасти в ближайшие несколько лет, а Ethereum может вновь привлечь капитал благодаря таким тенденциям, как стейблкоины, токенизация активов и AI-агенты.

Тем не менее, в то же время распродажа инсайдеров, связанных с фондом Ethereum и другими, также вызвала беспокойство на рынке. В конце 2023 года появились сообщения о том, что фонд несколько раз реализовывал свою прибыль на пиковых ценах, что усилило опасения по поводу "медвежьего настроения инсайдеров". Это движение капитала создало противоречие с приходом институциональных инвесторов, что привело к тупиковой ситуации в процессе выявления ценности Ethereum.

Четыре, проблемы экологической трансформации

Одним из ключевых противоречий, с которыми сталкивается Ethereum, является вопрос: как сохранить преимущества финансовых инноваций, одновременно добиваясь экологической диверсификации. Хотя культура децентрализованных финансов Ethereum обеспечила его ранние позиции, она также привела к чрезмерной зависимости экосистемы от финансового арбитража. Сообщество призывает "выйти из тени децентрализованных финансов", перейти к практическим сценариям, сочетающимся с традиционным интернетом, но прогресс идет медленно.

Кроме того, неопределенность в регуляторной среде также создает вызовы для Ethereum. Неясная позиция американских регуляторов в отношении Ethereum в определенной степени подавляет доверие институциональных инвесторов. Ethereum необходимо найти новый баланс между соблюдением норм и децентрализацией.

Пять, Перспективы на будущее

Несмотря на то, что краткосрочное поведение цены Ethereum может по-прежнему быть ограничено множеством факторов, в долгосрочной перспективе его перспективы развития по-прежнему вызывают надежду.

Если Ethereum сможет принять модульную тенденцию, позиционируя себя как уровень расчетов и уровень доступности данных, одновременно интегрируя преимущества других высокопроизводительных публичных блокчейнов, это может изменить его положение в отрасли. Кроме того, ускорение внедрения технологий конфиденциальности, таких как нулевое доказательство, может открыть новые сценарии применения, такие как искусственные интеллектуальные агенты и децентрализованное хранилище.

На уровне политики в ближайшие годы США могут ввести более четкие регуляторные меры в отношении криптовалют, что может открыть для Ethereum путь к соблюдению норм. Если будет одобрен ETF на стейкинг или внедрён механизм создания физических активов, то институциональный спрос на Ethereum может резко возрасти. Вход корпоративных средств и суверенных фондов может изменить текущую капиталистическую игру.

Дилемма Ethereum в своей сути является результатом резонанса рынка, технологий и капитала, отражая неизбежные страдания, которые он должен пройти в период экосистемной трансформации. В краткосрочной перспективе ценовые колебания могут по-прежнему зависеть от множества факторов; однако в долгосрочной перспективе, если удастся найти новые опорные точки для развития в области модульности, соблюдения норм и разнообразия экосистемы, Ethereum все еще имеет шанс вернуться на путь роста.

С учетом переосмысления ценности Эфира со стороны учреждений и постоянных инноваций в связанных финансовых продуктах, переоценка ценности Эфира может быть лишь вопросом времени. Некоторые аналитики прогнозируют, что к 2025 году цена Эфира может преодолеть отметку в 8000 долларов. Хотя этот прогноз все еще требует времени для подтверждения, он отражает уверенность рынка в долгосрочном развитии Эфира.