Отчет по крипторынку за март: пройдя сквозь политический туман, BTC имеет шансы на разворот во втором квартале

Смятение и беспокойство, вызванные политикой Трампа, в сочетании с восстановлением инфляционных ожиданий в США, усилили рыночные ожидания о том, что экономика США может оказаться в состоянии "стагфляции" или даже "рецессии". Это оказало большое давление на высокорисковые активы.

Это ожидание ударило по оценкам фондового рынка США, которые оставались на высоком уровне в течение двух лет, и передалось на крипторынок через BTC ETF.

Продажа краткосрочными инвесторами BTC привела к максимальным убыткам за текущий период и предварительно завершила новое ценообразование BTC. Долгосрочные держатели перешли от "снижения" к "увеличению", что позволило им взять на себя часть давления от распродаж, что привело к достижению новой равновесной цены около 82000 долларов. Тем не менее, рынок все еще остается слабым, и нер реализованные убытки краткосрочных держателей по-прежнему находятся на высоком уровне. Если волатильность на американском фондовом рынке усилится или произойдет массовый вывод средств из BTC ETF, краткосрочные держатели могут участвовать в распродаже, что приведет к дальнейшему падению цен.

В настоящее время американский фондовый рынок завершил средний уровень коррекции, но дальнейшее движение все еще требует наблюдения за влиянием тарифной политики 2 апреля и тем, ухудшатся ли данные по занятости за март значительно. Если эти два фактора ухудшатся более чем ожидалось, рынок может продолжить падение.

Обратное мышление очень важно. С учетом значительного падения на рынке, фондовый рынок США и BTC уже завершили заметную коррекцию, и панические настроения были в значительной степени сняты.

Мы считаем, что с учетом постепенного воздействия тарифной политики и усиливающихся ожиданий о возобновлении цикла снижения процентных ставок ФРС, BTC в втором квартале ожидает разворотный тренд с высокой вероятностью.

Макроэкономика: экономические и трудовые данные способствуют росту ожиданий по "стагфляции" и даже "рецессии", американские акции преодолевают нисходящий тренд

"Трамп победил на выборах" отступил, и американский рынок акций в основном вернулся к исходной точке 6 ноября 2024 года. Новая торговая оценочная рамка была предварительно установлена в конце февраля и продолжала совершенствоваться в марте вокруг различных экономических, трудовых и процентных данных.

Эта оценочная рамка в основном учитывает риски, связанные с "экономической стагнацией" или даже "экономическим спадом", которые могут быть вызваны тарифной политикой Трампа, а также то, как Федеральная резервная система балансирует между поддержанием занятости и снижением инфляции.

7 марта Бюро трудовой статистики США опубликовало данные о занятости за февраль: количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 151000, что ниже рыночных ожиданий в 170000, что свидетельствует о замедлении роста занятости, но при этом она остается стабильной. Уровень безработицы увеличился с 4,0% в январе до 4,1%, что указывает на небольшое ослабление на рынке труда. Средняя почасовая зарплата увеличилась на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,0% по сравнению с прошлым годом, что выше уровня инфляции, что свидетельствует о некотором улучшении реальных зарплат, но может оказать давление на инфляцию.

Эти приемлемые данные о занятости частично смягчили опасения о том, что экономика уже начала спад, акции в США сначала упали, а затем выросли. Но скрытые опасения все еще существуют, данные о занятости ниже ожиданий, уровень безработицы также растет.

12 марта Министерство труда США опубликовало данные CPI: в феврале индекс потребительских цен (CPI) увеличился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, что немного ниже январских 3,0%. Основной CPI вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,1% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, что указывает на некоторое смягчение инфляции, однако основная инфляция все еще превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%.

А данные PCE, которые более всего интересуют Федеральную резервную систему, были опубликованы 28 числа и показали: в феврале PCE увеличился на 0.3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2.5% по сравнению с прошлым годом; базовый PCE увеличился на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2.8% по сравнению с прошлым годом, что отражает препятствия на пути снижения инфляции и высокую инерционность основных показателей.

Данные PCE показывают, что в феврале месячный рост PCE составил 0,3%, годовой рост — 2,5%, что выше январских 2,5%; основной PCE месячный рост составил 0,4%, годовой рост — 2,79%, что выше январских 2,66%.

Хотя изменения и незначительные, и CPI, и PCE показывают, что рост цен начал восстанавливаться, что означает, что цель Федеральной резервной системы по снижению инфляции сталкивается с серьезными вызовами.

18-19 числа Федеральная резервная система объявила о том, что сохраняет процентные ставки на уровне 4.25-4.50%, при этом второй раз подряд приостанавливаются снижения ставок. В заявлении указывается, что экономическая активность стабильно расширяется, рынок труда стабилен, но инфляция все еще немного высока, особенно в условиях неопределенности экономических перспектив под влиянием политики. Это первое ясное заявление Федеральной резервной системы о том, что тарифная политика может повлиять на экономический спад, но риск рецессии "несколько возрос, но все еще не велик".

Председатель Федеральной резервной системы заявил, что инфляция может задержаться на пути к целевому уровню 2% из-за тарифов и других мер, и намекнул на возможность снижения ставки, если рынок труда ухудшится. В качестве предварительной меры по реагированию на тарифный шок ФРС снизила лимит на сокращение государственных облигаций США с 25 миллиардов долларов в месяц до 5 миллиардов долларов в месяц.

Относительно умеренные заявления Федеральной резервной системы поддержали рынок, что привело к значительному росту трех основных фондовых индексов. К концу месяца рынок ожидает три снижения процентной ставки в 2025 году. Один из инвестиционных банков также прогнозирует три снижения процентной ставки в этом году.

28 числа индекс потребительской уверенности Университета Мичигана окончательно снизился с 64,7 в феврале до 57, что ниже предварительного значения 57,9 и прогнозов экономистов. Потребители ожидают, что годовая инфляция в течение следующих 5-10 лет составит 4,1%, что является самым высоким показателем с февраля 1993 года, и выше предварительного значения 3,9%. Ожидания по инфляции на следующий год составляют 5%, что является самым высоким уровнем с 2022 года.

Индекс потребительской уверенности Университета Мичигана, хотя и является субъективными данными, в полной мере отражает снижение уверенности конечных потребителей. В тот же день модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты показала, что по состоянию на 28 число прогнозируемый темп роста реального ВВП США за первый квартал составляет -2,8%. Это создает резонанс с индексом потребительской уверенности, три главных фондовых индекса ответили резким падением, индекс VIX за один день вырос на 11,9%.

В отношении тарифной политики Трампа в этом месяце было несколько повторений. По состоянию на конец марта были введены пошлины на товары из Канады, Мексики, Китая, а также на стальные и алюминиевые изделия.

С 2 апреля США вводят 25% пошлину на все импортируемые автомобили, включая легковые автомобили и легкие грузовики. 25% пошлина также будет введена на основные автомобильные компоненты, срок действия которой не позднее 3 мая.

Неопределённым остается вопрос о введении "взаимных тарифов" для стран с основным торговым дефицитом, конкретный список будет опубликован 2 апреля. 2 апреля в настоящее время рассматривается рынком как самый важный день для тарифной политики.

Из-за неопределенности в отношении тарифов и опасений по поводу "экономической стагнации" и даже "экономической рецессии", капитал продолжал уходить из фондового рынка в марте, что привело к падению Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones на 8,21%, 5,75% и 4,20% соответственно, что привело к падению ниже или близко к 250-дневной скользящей средней, завершив умеренную техническую коррекцию.

Инвестиции в хеджирование устремились в американские облигации, что привело к снижению доходности 2-летних американских облигаций на 1,15% за месяц. Доходность 10-летних американских облигаций упала на 0,45%, но в сочетании с ожиданиями инфляции долгосрочные инвестиции по-прежнему снижают ожидания долгосрочного экономического роста до уровня отрицательного роста.

Другим важным местом для хеджирования капитала является золото, в этом месяце цена золота в Лондоне официально преодолела отметку в 3000 долларов, увеличившись на 8,51% за месяц и достигнув 3123,97 долларов за унцию.

Потребительская уверенность низка, ожидания инфляции растут, рынок пессимистично настроен по отношению к экономическому росту США и даже опасается, что неконтролируемая и непостоянная тарифная политика приведет к "стагфляции" и "рецессии" в американской экономике. Неопределенность тарифной политики является крупнейшей переменной, которая ухудшает экономику США и потребительскую уверенность, что, в свою очередь, приводит к тому, что рынок совершает сделки на тему "стагфляции" и "рецессии". С выпуском относительно мягких сигналов от Федеральной резервной системы рынок начинает ожидать снижения процентной ставки в июне, и, по мере падения фондового рынка США, ожидания снижения ставки также растут. Проблема инфляции может временно быть отложена, но не исчезнет, а наоборот, может обостриться вместе с тарифной политикой. Реальное влияние тарифной политики станет очевидным только после ее реализации.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2-м квартале

Шифрование активов: работает в нисходящем канале, в экстремальных случаях может упасть до 73000 долларов

Тревоги и паника трейдеров определяли волнения на капиталовложениях в марте. BTC оставался относительно стабильным в марте после значительного падения в конце февраля, но восстановление было слабым, в конечном итоге зафиксировав месячное снижение на 2,09%.

В марте BTC открылся на уровне 84297.74 долларов, закрылся на уровне 82534.32 долларов, максимальная цена составила 95128.88 долларов, минимальная цена - 76555.00 долларов, амплитуда составила 22.03%, объем торгов несколько увеличился по сравнению с прошлым месяцем.

С точки зрения времени, после резкого падения в конце февраля, BTC в третьей и второй неделях марта начал технический отскок, но сила отскока была слабой, максимум составила всего 16% от минимального значения. В последующую неделю, в связи с колебаниями налоговой политики США и снижением инфляционных данных, особенно данных о потребительской уверенности, BTC колебался вниз вместе с американскими акциями, в конечном итоге зафиксировав месячное снижение.

С технической точки зрения, весь месяц проходит в нисходящем канале, начиная с февраля, ниже первой восходящей линии этого цикла. Кроме того, после резкого падения в начале месяца торговая активность резко снизилась, и объем торгов уменьшался каждую неделю. В большинстве случаев он находился ниже 200-дневной скользящей средней, 11 марта он кратковременно достиг 365-дневной скользящей средней.

Хотя в течение всего месяца централизованные биржи показывают отток BTC, в канал BTC ETF также поступило небольшое количество средств, но на фоне нестабильности на фондовом рынке США BTC, как высокорисованный актив, все еще трудно привлечь покупателей.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2 квартале

На уровне политики в этом месяце много положительных новостей.

6 марта правительство США официально создало "стратегический резерв биткойнов", включив в резерв около 200 тысяч BTC, ранее конфискованных, и ясно указав, что в течение следующих четырех лет эти активы не будут продаваться. Кроме того, было предложено создать резерв, состоящий из цифровых активов, кроме биткойна, с целью укрепления позиций США в глобальной финансовой системе за счет диверсификации активов. Это первый случай, когда биткойн управляется правительством США как постоянный государственный актив, что знаменует установление его статуса "цифрового золота".

7 марта в Белом доме прошел саммит по шифрованию, на который были приглашены представители отрасли и капитала для обсуждения регулирования шифрования, резервной политики и направлений будущего развития. Этот саммит еще раз подтвердил поддержку правительства США инновациям в шифровании.

29 марта Федеральная корпорация страхования депозитов США опубликовала рекомендации, уточняющие процесс соблюдения норм для банков, участвующих в деятельности, связанной с шифрованием валют. Это предоставляет четкий путь для традиционных финансовых учреждений для интеграции в крипторынок и способствует вовлечению банков в услуги по работе с шифрованными активами.

В тот же день правительство США помиловало троих сооснователей одной криптовалютной биржи.

На уровне штатов, 6 марта Техас предложил создать государственные стратегические запасы BTC, который уже вошел в законодательный процесс на стадии "уведомления о намерениях", что обычно предвещает высокую вероятность принятия закона. 31 марта законодательное собрание Калифорнии официально представило "Закон о правах BTC", целью которого является уточнение законных прав и норм использования BTC в штате.

Эти политики показывают, что BTC и шифрование активы действительно реализуются в США. Эти политики, законы и т.д. требуют времени, чтобы действительно вступить в силу, но безусловно убирают препятствия для создания в США "столицы шифрования".

Однако опасения по поводу "стагфляции" и "инфляции" доминировали на рынке, трейдеры, стремящиеся избежать рисков и снизить оценку, выбрали игнорировать эти долгосрочные позитивные факторы, что привело к краткосрочному падению цены BTC.

Возможно, благодаря долгосрочной поддержке, по сравнению с американскими акциями, которые вернулись к уровню 6 ноября, BTC в настоящее время все еще находится в сильной позиции. Закрытие месяца составило 82378.98 долларов, что все еще выше 70553 долларов 5 ноября.

Учитывая нехватку ликвидности, если тарифы превысят ожидания или будут опубликованы более плохие данные по занятости и экономике, BTC не исключает возможность полного возврата всех涨幅 и падения до 70000-73000 долларов. Но это произойдет только в случае, если тарифы или данные по занятости значительно ухудшатся. Если 2 апреля американский рынок акций сможет постепенно стабилизироваться после полного выхода негативного влияния тарифов, предыдущие 76000 долларов могут стать нижней точкой текущего падения.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2-м квартале

Финансы: замедление оттока BTC Spot ETF, продолжающийся приток стейблкоинов

В отчете за февраль мы упомянули, что силы распродажи в текущей корректировке исходят от BTC Spot ETF. В прошлом месяце объем распродаж достиг 3,249 миллиарда, что стало крупнейшим месячным оттоком с момента его создания. В этом месяце средства в ETF-канале в целом продолжили тенденцию оттока, но объем значительно сократился до 634 миллионов долларов. Основная часть оттока произошла в начале марта, а после середины месяца было зафиксировано рекордные 10 последовательных торговых дней притока.

и стабильные монеты в этом месяце продолжают