Крипторынка: Грейскейл от "двигателя" бычьего рынка до "бремени" медвежьего рынка

С момента своего основания Grayscale является важным институтом в области шифрования, долгое время предоставляя инвесторам законные каналы для инвестиций в шифрование через трастовые фонды. Однако с изменением рыночной среды роль Grayscale также постоянно меняется.

11 января Grayscale's GBTC траст успешно трансформировался в спотовый биткойн ETF. Однако это изменение не принесло ожидаемых выгод, а наоборот, вызвало持续ное давление на продажу. На данный момент из GBTC уже выведено 3.45 миллиарда долларов, что стало основной причиной оттока средств из текущих биткойн ETF.

Взглянув на развитие Grayscale, можно сказать, что она была "крупной акулой" в мире шифрования. Как дочерняя компания DCG, Grayscale была основным каналом для институциональных инвесторов и пенсионных фондов при входе на крипторынок до появления спотового Bitcoin ETF. 11 января этого года, когда GBTC преобразовался в ETF, его управляемые активы достигли 25 миллиардов долларов, что делает его гигантом в области хранения криптовалют.

Портфель Grayscale включает в себя различные основные криптоактивы, такие как ETH, BCH, LTC и XLM, что демонстрирует его стабильный инвестиционный стиль. Эти трастовые фонды по сути являются "голыми длинными трастами", которые на короткий срок только принимают средства, не выводя их, и в бычьем рынке выполняют роль, подобную "пилак" , постоянно привлекая капитал и поднимая рынок.

В 2020 году Grayscale даже рассматривался как один из основных двигателей бычьего рынка. В то время биткойн-ETF долго не получал одобрения, и Grayscale стал важным каналом для традиционных инвесторов для входа в крипторынок, взяв на себя ожидания рынка по поводу биткойн-ETF.

Однако, с изменением рыночной среды роль Grayscale также меняется. Еще в июне 2023 года, с появлением новостей о том, что BlackRock подал заявку на спотовый биткойн ETF, отрицательная премия GBTC начала постепенно сокращаться. С примерно 30% в июле 2023 года до почти нуля сейчас, в этом процессе многие инвесторы, которые заранее подготовились, уже получили прибыль и вышли.

В настоящее время продолжающийся отток средств после преобразования GBTC в ETF стал центром внимания рынка. По состоянию на последние данные, из GBTC за один день выведено более 640 миллионов долларов, что стало рекордным показателем за один день после преобразования. Стоит отметить, что остальные 10 ETF все еще находятся в состоянии чистого притока, что означает, что текущие дополнительные средства, поступающие от ETF, все еще компенсируют продолжающийся отток из GBTC.

Одной из причин массового оттока средств из GBTC является его высокая плата за управление. Плата за управление GBTC составляет 1,5%, что значительно выше уровня затрат других ETF-продуктов, который составляет 0,2%-0,9%. Это может привести к тому, что инвесторы будут искать более экономически выгодные варианты.

Смотря в будущее, GBTC в настоящее время по-прежнему держит более 500 000 BTC (около 20 миллиардов долларов), что означает, что в ближайшее время на рынке может развернуться игра с явными картами. Институциональные инвесторы и новые капиталы могут ждать подходящего момента, чтобы постепенно накапливать позиции. Однако продолжающееся давление со стороны GBTC может в краткосрочной перспективе сдерживать рост рынка.

Эта серия изменений напоминает нам о том, что в быстро развивающемся крипторынке чрезмерная зависимость от единственного учреждения или "кита" может привести к рискам. Участники рынка должны сохранять трезвость ума и рационально оценивать влияние различных факторов на рынок, а не слепо следовать за так называемыми "лидерами рынка".