Шифрование нового этапа регулирования: Председатель SEC Пол Аткинс вступает в должность и будущие перспективы

22 апреля 2025 года Пол Аткинс официально стал 34-м председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Этот регулятор, известный как "сторонник свободного рынка", был утверждён в Сенате с результатом 52 голоса против 44. В отличие от своего предшественника Гэри Генслера, Аткинс с самого начала своего срока ясно заявил, что создание чёткой и открытой системы регулирования цифровых активов будет его первоочередной задачей.

Во время правления Гензлера SEC проводила масштабные меры правоприменения в отношении шифрования, практически рассматривая все токены как ценные бумаги, что ставило предпринимателей, инвестиционные учреждения и торговые платформы под постоянную неопределенность и риск. В этом контексте приход Аткинса на пост воспринимается в отрасли как "момент перезагрузки" регулирования шифрования в США.

От традиционных регуляторов к экспертам в области шифрования

Аткинс обладает богатым финансовым и юридическим опытом. Он окончил Уорфордский колледж и юридическую школу Университета Вандербилт, в молодости работал в ведущих юридических фирмах на Уолл-стрит, отвечая за выпуск ценных бумаг и сделки по слиянию и поглощению. В начале 1990-х годов он пришел в SEC, где занимал должность старшего консультанта двух бывших председателей, сосредоточив внимание на корпоративном управлении и реформах рыночной структуры.

В 2002 году Аткинс был назначен комиссаром SEC. Перед тем как уйти в отставку в 2008 году, он прославился своей поддержкой прозрачной регуляции и противостоянием бюрократическому разрастанию, его считали одним из представителей концепции свободного рынка в США. В 2009 году он основал консалтинговую компанию по соблюдению нормативных требований Patomak Global Partners, которая предоставляет услуги по стратегическому соблюдению для финансовых учреждений и шифрования предприятий.

В процессе создания Patomak Аткинс установил глубокие связи с шифрованием-индустрией. Он занимает пост сопредседателя "Token Alliance", которая является частью Американской цифровой торговой ассоциации, и возглавляет разработку лучших практик для выпуска токенов и шифрования-платформ. Кроме того, он предоставляет стратегические консультации для нескольких известных шифрование-компаний и инвестирует в фонды шифрования-активов. Финансовые отчеты показывают, что его семейные активы, связанные с шифрованием, составляют миллионы долларов.

Этот опыт сделал Аткинса одним из немногих экспертов в области шифрования, обладающим как теоретическими знаниями, так и практическим опытом среди традиционных регуляторов. Несмотря на то, что его опыт консультирования FTX по вопросам соблюдения норм вызвал споры, большинство сенаторов все же выразило поддержку, что отражает смягчение отношения к регулированию шифрования в американской политической атмосфере.

Регуляторная концепция: руководство, а не подавление

В отличие от регулирующего пути "судебного управления отраслью" во времена Генслера, Аткинс подчеркивает, что миссия SEC должна измениться с "определения правил через правоохранительные действия" на "руководство соблюдением правил". Он считает, что регулирование не должно становиться врагом инноваций, а должно предоставлять четкие, исполнимые пути соблюдения.

Аткинс раскритиковал подход своих предшественников, которые рассматривают все шифрование как ценные бумаги, полагая, что это приводит к замкнутому кругу «сначала суд, потом правила». Напротив, он склонен к созданию более гибкой и адаптивной системы классификации регулирования на основе функций токенов, степени децентрализации и других факторов. Он подчеркивает, что США не должны терять свои конкурентные преимущества в эпоху Web3 из-за неопределенности в регулировании.

С тех пор как Аткинс был утвержден председателем, ряд действий SEC уже заставил индустрию шифрования почувствовать изменение регуляторного направления:

1. Запуск диалога с шифрованиями: SEC планирует провести четыре открытых круглых стола, охватывающих ключевые темы, такие как регулирование бирж, нормы хранения, соблюдение правил DeFi и токенизация активов. Это первый раз, когда SEC устанавливает системный механизм консультаций по политике в области шифрования.

2. Широкие соглашения или отказ от исков по делам о шифровании: отношение SEC к существующим делам о шифровании явно смягчилось, и иски по нескольким проектам были прямо отозваны. Эта позиция "коррекции" посылает четкий сигнал: SEC будет проводить ретроспективную корректировку злоупотреблений в шифровании, происходивших под руководством предыдущего руководства.

3. Стандарты раскрытия информации о шифровании начали оформляться: Отдел корпоративных финансов SEC выпустил необязательные руководства по раскрытию информации о выпуске шифрованных токенов, охватывающие структуру проекта, функции токенов, дизайн управления, прогресс в развитии и другие аспекты. Это знаменует собой переход логики регулирования SEC от "постфактумного правоприменения" к "предварительным руководствам".

Эти меры по изменению курса демонстрируют, что SEC под руководством Аткинса переходит от "жесткого контроля" к "прозрачному совместному управлению", возвращаясь к своей исходной цели — служить рынку, защищать инвесторов и поощрять инновации.

Три основных приоритета новой политики шифрования Atkins

Отрасль в целом уделяет внимание ключевым политическим направлениям SEC под руководством Аткинса, в настоящее время рынок сосредоточен на трех основных направлениях:

1. Ускорение работы над законодательством о стабильных монетах: Аткинс поддерживает установление базовых рамок для лицензирования стабильных монет, резервов, раскрытия информации и предлагает предоставить малым и средним проектам каналы освобождения на уровне штата. SEC может постепенно отказаться от прямого вмешательства в "неколичественные стабильные монеты", передав регуляторный акцент банковским регуляторам или законодательным органам.

2. Путь регистрации соответствующих бирж, скорее всего, будет открыт: Atkins предлагает установить специальную нормативно-правовую рамку для шифрования торговых платформ, например, разрешить регистрацию как "альтернативной торговой системы" (ATS) или "специализированного шифрования брокера". SEC может координировать свои действия с другими регулирующими органами для разработки многоуровневой структуры регулирования с четким распределением ответственности.

3. Стандарты определения токенов будут пересмотрены: Аткинс склонен к классификационной оценке, объединяющей функциональность токенов и степень децентрализации. Он поддерживает предоставление стартапам трехлетнего льготного периода, позволяя завершить строительство распределенной сети без опасений по поводу действий SEC. В то же время он поддерживает принцип "выпуск и раскрытие информации", согласно которому токеновые проекты могут работать в рамках соблюдения норм, если они предоставляют полную информацию при выпуске и имеют прозрачную структуру управления.

Кроме того, новая внутреняя исследовательская группа SEC проводит переоценку свойств основных публичных блокчейнов, что может открыть больше видов для шифрование ETF. В первый день работы Аткинса SEC быстро одобрила опционы на торговлю спотовым ETF на эфир, что стало сигналом поддержки финансовизации шифрования активов.

Заключение

Назначение Пола Аткинса символизирует начало нового регуляторного цикла для шифрования в США. Если в его срок будут решены ключевые вопросы, такие как соответствие стабильных монет, система регистрации бирж и правовая квалификация токенов, это изменит позицию США в глобальной системе управления шифрованием. Более важно то, что изменения в регуляторной логике выпустят более сильный институциональный сигнал: это не уменьшение регулирования, а более четкое, согласованное и конструктивное регулирование.

Для шифрования отрасли это возможность, а также вызов. Аткинс подчеркивает, что SEC будет продолжать жестко бороться с мошенничеством,内幕交易、манипуляциями на рынке и другими незаконными действиями. Настоящее изменение заключается в том, чтобы дать отрасли четкое направление для соблюдения норм, создавая более благоприятную среду для инноваций и развития.