Новая альтернатива токенам государственных облигаций RWA: Рождение TProtocol V2

В настоящее время на рынке отсутствует токен государственных облигаций, который был бы чистым активом и доступен для обычных пользователей. TProtocol V2 появился для решения этой проблемы. В этой статье будут рассмотрены текущие проблемы токенов государственных облигаций RWA и то, как TProtocol справляется с этими вызовами.

TProtocol на первый взгляд является продуктом кредитования. Например, используя поддерживаемый им пул Matrixdock, он позволяет проектам, занимающим три верхние позиции в области RWA, использовать выпущенный ими токен государственных облигаций STBT в качестве залога для займа USDC. Пользователи, вносящие USDC, получают rUSDP, который является аналогом токена доходности aUSDC от AAVE.

Одной из заметных особенностей данного продукта является то, что кредитное значение STBT заимствования достигает 100,5% по отношению к (LTV). Это означает, что в крайних случаях коэффициент использования может достигать 99,5%, и практически вся доходность от государственных облигаций может быть распределена между держателями rUSDP. Столкнувшись с такой высокой степенью использования, TProtocol применяет модель внебиржевой торговли (OTC) с заемщиками для обработки крупных выводов, предоставляя заемщикам определенное время для продажи государственных облигаций и погашения долгов. Небольшие выводы можно осуществлять через обычные выводы или путем продажи USDP на децентрализованных биржах.

В целях соблюдения законодательства некоторые токены государственных облигаций открыты только для квалифицированных инвесторов и даже требуют завершения KYC и прохождения процесса эмиссии, который может занять до двух месяцев. Ценность TProtocol заключается в максимизации передачи процентов от токенов государственных облигаций пользователям депозитов USDC через модель институционального залога и кредитования, что позволяет обычным пользователям также получать доход от государственных облигаций.

В отличие от ранее часто возникающих проблем с кредитами на основе институционального кредита, TProtocol сосредоточен на продуктах с целевым назначением. Например, условия STBT четко определяют, что объектом инвестирования являются краткосрочные государственные облигации и обратный репо на государственные облигации, и обещают регулярно публиковать отчеты о активе, а также сотрудничают с одной из платформ данных для предоставления доказательства резервов.

Тем не менее, в целом все же необходимо сохранять определенный уровень доверия к депозитарным учреждениям, управляющим основными государственными облигациями. Для этого TProtocol запускает отдельные фонды для разных активов RWA, чтобы изолировать риски. Например, в будущем, если будет сотрудничество с другими проектами, будут созданы новые отдельные фонды для изоляции потенциальных рисков.

Дизайн TProtocol в других аспектах также довольно агрессивен. Например, его治理 Токен TPS/esTPS разработан аналогично некоторой торговой платформе: чем дольше срок хранения, тем выше дивиденды. Кроме того, была разработана двухуровневая структура iUSDP/USDP, аналогичная архитектуре некоторых стейкинг токенов; iUSDP является версией rUSDP с автоматическим накоплением доходов, в то время как USDP не имеет дохода и используется для предоставления ликвидности на децентрализованных биржах и других площадках.

Эта модель позволяет TProtocol повышать капитальную эффективность и увеличивать доходность iUSDP, стимулируя другие протоколы, что дает возможность превысить доходность обычных государственных облигаций, что похоже на модель повышения доходности некоторых стейкинг токенов.

В настоящее время в области RWA наблюдается жесткая конкуренция, и один из протоколов стабильных монет уже занимает абсолютное преимущество. Однако, как сверхзалоговая стабильная монета, доля активов данного протокола, используемая для покупки государственных облигаций, ограничена. Если количество пользователей, вкладывающих эту стабильную монету для получения процентов, станет слишком большим, их процент может даже оказаться ниже ставки по государственным облигациям.

В общем, TProtocol через модель займа с залогом активов RWA передает чистую доходность от токенов государственных облигаций обычным пользователям без необходимости KYC. В то же время, заимствуя дизайн некоторых залоговых токенов, TProtocol создает возможность получения доходности, превышающей базовую доходность государственных облигаций.