Полный анализ BTCFi: от кредитования до стекинга, создайте свой мобильный банк Биткойн

Резюме

С укреплением позиций Биткойна на финансовом рынке, область BTCFi (Биткойн финансы) быстро становится передовым направлением в инновациях криптовалют. BTCFi охватывает ряд финансовых услуг на основе Биткойна, включая кредитование, стейкинг, торговлю и деривативы. В этом исследовательском отчете подробно анализируются несколько ключевых направлений BTCFi, рассматриваются стабильные монеты, услуги кредитования (Lending), услуги стейкинга (Staking), услуги повторного стейкинга (Restaking), а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов (CeDeFi).

Доклад сначала представляет объем и потенциал роста рынка BTCFi, подчеркивая, как участие институциональных инвесторов приносит стабильность и зрелость на рынок. Затем подробно рассматриваются механизмы стабильных монет, включая различные типы централизованных и децентрализованных стабильных монет, а также их роль в экосистеме BTCFi. В области кредитования анализируется, как пользователи могут получать ликвидность через кредитование Биткойна, одновременно оценивая основные платформы и продукты кредитования.

В области стейкинга отчет акцентирует внимание на ключевых проектах, таких как Babylon, которые предоставляют услуги стейкинга для других PoS-цепей, используя безопасность Биткойна, одновременно создавая возможности для получения прибыли для держателей Биткойна. Рестейкинг дополнительно разблокирует ликвидность стейкинговых активов, предоставляя пользователям дополнительные источники дохода.

Кроме того, исследование также рассматривает модель CeDeFi, которая сочетает безопасность централизованных финансов и гибкость децентрализованных финансов, предоставляя пользователям более удобный опыт финансовых услуг.

В конце отчета сравниваются безопасность, доходность и экологическая насыщенность различных классов активов, что раскрывает уникальные преимущества и потенциальные риски BTCFi по сравнению с другими направлениями криптофинансов. С учетом постоянного развития области BTCFi ожидается, что будет больше инноваций и притоков капитала, что дополнительно укрепит лидерство Биткойна в финансовой сфере.

Ключевые слова: BTCFi, стейблкоин, кредитование, стейкинг, повторный стейкинг, CeDeFi, Биткойн финансовый

Обзор трека BTCfi

• Люди вкладывают наличные в депозиты не только для получения годового дохода менее 3%, но и для обеспечения стабильности. Теперь представьте, что у вас есть наличные, вы очень уверены в криптовалютном рынке, но не хотите рисковать слишком сильно, и хотите получить актив с более высоким ROI, поэтому вы выбрали так называемое "цифровое золото" - BTC. Вы хотите держать BTC в долгосрочной перспективе, а не наблюдать за колебаниями цен на токены и совершать ненужные действия, которые могут привести к потерям. В этом случае вам нужно что-то, что сможет использовать ваши BTC, раскрыть ликвидность и функциональность, которую они могут предложить, как это делает DeFi на Эфириуме. Это не только позволит вам дольше удерживать свои активы, но и принесет дополнительный доход, повторно используя ликвидность ваших активов, и даже тройное использование, а количество различных методов и проектов стоит глубоко изучить.

• BTCFi (Биткойн Финанс) похож на мобильный Биткойн-банк, это ряд финансовых операций, ориентированных на Биткойн, включая кредитование Биткойна, стейкинг, торговлю, фьючерсы и производные финансовые инструменты. Согласно данным CryptoCompare и CoinGecko, в 2023 году объем рынка BTCFi достиг примерно 10 миллиардов долларов США. По прогнозам Defilama, к 2030 году рынок BTCFi вырастет до 1,2 триллиона долларов США, эта цифра включает общий объем заблокированных средств (TVL) Биткойна в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), а также объем рынка финансовых продуктов и услуг, связанных с Биткойном. За последние десять лет рынок BTCFi постепенно продемонстрировал значительный потенциал роста, привлекая все большее количество институциональных участников, увеличивая ликвидность и стабильность рынка, а также повышая зрелость и нормативность рынка, что принесло рынку BTCFi более высокую степень признания и доверия.

• В этой статье будет подробно рассмотрено несколько популярных областей на текущем финансовом рынке криптовалют, включая кредитование Биткойна (BTC Lending), стабильные токены (Stablecoin), услуги стейкинга (Staking Service), услуги повторного стекинга (Restaking Service), а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов CeDeFi (CeDeFi). Через детальное введение и анализ этих областей мы узнаем о механизмах их работы, развитии рынка, основных платформах и продуктах, мерах управления рисками, а также о тенденциях будущего развития.

Вторая часть: Сегментация трека BTCFi

1. Стабильные токены

Введение

• Стейблкоины — это криптовалюты, предназначенные для поддержания стабильной стоимости. Обычно они привязаны к фиатным валютам или другим ценным активам, чтобы снизить ценовые колебания. Стейблкоины достигают стабильности цен благодаря поддержке резервных активов или алгоритмическому регулированию объема предложения, широко используются в таких сценариях, как торговля, платежи и трансакции через границы, позволяя пользователям наслаждаться преимуществами технологии блокчейн, избегая резких колебаний традиционных криптовалют.

• В экономике существует такая невозможная тройка: суверенное государство не может одновременно реализовать фиксированный обменный курс, свободное движение капитала и независимую денежную политику. Аналогично, в контексте крипто-стабильных монет также существует такая невозможная тройка: стабильность цен, децентрализация и эффективность капитала не могут быть достигнуты одновременно.

• Классификация стабильных монет по степени централизации и типу обеспечения является двумя относительно интуитивно понятными измерениями. В настоящее время среди основных стабильных монет по степени централизации можно выделить централизованные стабильные монеты (представленные USDT, USDC, FDUSD) и децентрализованные стабильные монеты (представленные DAI, FRAX, USDe). По типу обеспечения можно выделить фиатное/материальное обеспечение, обеспечение криптоактивами и недостаточное обеспечение.

• Согласно данным DefiLlama от 14 июля, общая рыночная капитализация стейблов составляет 1623.72 миллиарда долларов. По рыночной капитализации, USDT и USDC значительно опережают остальных, причем USDT занимает лидирующую позицию, составляя 69.23% от общей капитализации стейблов. DAI, USDe и FDUSD следуют за ними, занимая 3-5 места по капитализации. Остальные стейблы в настоящее время составляют менее 0.5% от общей капитализации.

• Централизованные стейблкоины в основном обеспечены фиатными валютами/материальными активами, по сути, это RWA фиатных валют/других материальных активов, например, USDT и USDC привязаны к доллару 1:1, PAXG и XAUT привязаны к цене золота. Децентрализованные стейблкоины обычно обеспечены криптоактивами или не обеспечены (или недостаточно обеспечены), DAI и USDe являются обеспеченными криптоактивами, которые можно дополнительно разделить на эквивалентное или избыточное обеспечение. Необеспеченные (или недостаточно обеспеченные) обычно называются алгоритмическими стейблкоинами, примерами которых являются FRAX и когда-то существовавший UST. По сравнению с централизованными стейблкоинами, децентрализованные стейблкоины имеют более низкую рыночную капитализацию, их дизайн немного сложнее, и при этом они породили множество звездных проектов. В экосистеме BTC стоит обратить внимание на проекты стейблкоинов, которые являются децентрализованными, поэтому ниже мы рассмотрим механизмы децентрализованных стейблкоинов.

Механизм децентрализованной стабильной монеты

• Далее будет представлена механика CDP (избыточное обеспечение) на примере DAI, а также механика хеджирования контрактов на примере Ethena (равноценное обеспечение). Кроме того, существует механизм алгоритмических стабильных токенов, который здесь не будет подробно описан.

• CDP (Коллатерализованная долговая позиция) представляет собой механизм генерации стабильных монет через залог криптоактивов в децентрализованных финансовых системах, который был впервые предложен MakerDAO и с тех пор применяется в различных проектах, таких как DeFi, NFTFi и других.

￮ DAI — это децентрализованный, избыточно обеспеченный стейблкоин, созданный компанией MakerDAO, который предназначен для поддержания привязки 1:1 с долларом США. Работа DAI зависит от смарт-контрактов и децентрализованных автономных организаций (DAO) для поддержания его стабильности. Его основные механизмы включают избыточное обеспечение, позиции по обеспеченному долгу (CDP), механизмы ликвидации и роль токена управления MKR.

￮ CDP является ключевым механизмом в системе MakerDAO, используемым для управления и контроля процесса генерации DAI. В MakerDAO CDP теперь называется Vaults, но его основные функции и механизмы остаются прежними. Вот подробный процесс работы CDP/Vault:

i. Генерация DAI: Пользователь вносит свои криптоактивы (например, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, создавая новый CDP/Vault, после чего на основе залоговых активов генерируется DAI. Сгенерированный DAI является частью долга, которую пользователь берет в заем, а залог служит обеспечением долга.

ii. Избыточная залоговая обеспеченность: Чтобы избежать ликвидации, пользователи должны поддерживать уровень залога в своем CDP/Vault выше минимального уровня залога, установленного системой (например, 150%). Это означает, что если пользователь заимствует 100 DAI, он должен заблокировать залог на сумму не менее 150 DAI.

iii. Возврат/Ликвидация: Пользователь должен вернуть сгенерированный DAI и определённые стабильные сборы (в расчёте на MKR), чтобы выкупить своё залоговое имущество. Если пользователь не сможет поддерживать достаточный уровень залога, его залог будет ликвидирован.

• Дельта обозначает процентное изменение цены производного инструмента относительно цены базового актива. Например, если дельта опциона составляет 0.5, когда цена базового актива увеличивается на 1 доллар, ожидается, что цена опциона вырастет на 0.5 доллара. Дельта-нейтральная позиция — это инвестиционная стратегия, которая заключается в удержании определенного количества базового актива и производных инструментов для компенсации рисков изменения цен. Цель состоит в том, чтобы общий дельта-значение портфеля было равно нулю, чтобы сохранить стоимость позиции неизменной при колебаниях цены базового актива. Например, для определенного количества наличного ETH покупка эквивалентного короткого бессрочного контракта на ETH.

Ethena токенизирует арбитражные сделки с "дельта-нейтральным" ETH, выпуская стабильную монету USDe, представляющую стоимость дельта-нейтральной позиции. Таким образом, их стабильная монета USDe имеет два источника дохода:

￮ Доход от стейкинга

￮ Разница между базовым активом и процентной ставкой по средствам

￮ Ethena реализует эквивалентное обеспечение и дополнительный доход через хеджирование.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Обзор проекта

• Первый нативный стабильный монетный проект в экосистеме BTC.

• 14 декабря 2023 года OKX Ventures объявила о стратегическом инвестиции в стабильный токен на экосистеме BTC под названием bitSmiley, который позволяет пользователям в BTC сети чрезмерно закладывать исходный BTC для выпуска стабильного токена bitUSD. В то же время, bitSmiley также включает в себя кредитные и деривативные протоколы, нацеленные на создание новой финансовой экосистемы для Биткойна. Ранее bitSmiley был отобран в качестве одного из лучших проектов на BTC хакатоне, организованном в ноябре 2023 года ABCDE и OKX Ventures.

• 28 января 2024 года было объявлено о завершении первого раунда токеновых финансирований, в котором OKX Ventures и ABCDE выступили лидерами, а также участвовали CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital и представители Delphi Digital и Particle Network. 2 февраля компания LK Venture, входящая в состав публичной компании Blueport Interactive, объявила на платформе X, что через инвестиционный фонд экосистемы Биткойн BTC NEXT она участвует в первом раунде финансирования bitSmiley. 4 марта KuCoin Ventures опубликовал твит, в котором объявил о стратегических инвестициях в Биткойн DeFi экосистемный проект bitSmiley.

Механизм работы

• bitSmiley является проектом нативной стабильной монеты Биткойн, основанным на框架 Fintegra. Он состоит из децентрализованной избыточно обеспеченной стабильной монеты bitUSD и нативного бездоверительного кредитного протокола (bitLending). bitUSD основан на bitRC-20, является модифицированной версией BRC-20 и совместим с BRC-20. bitUSD добавил операции Mint и Burn для удовлетворения потребностей в чеканке и уничтожении стабильной монеты.

• bitSmiley запустил новый DeFi протокол под названием bitRC-20 в январе. Первым активом протокола стал OG PASS NFT, также известный как bitDisc. bitDisc делится на два уровня: золотую карту и черную карту, золотая карта распределяется среди Биткойн OG и лидеров отрасли, общее количество держателей менее 40. С 4 февраля черная карта будет доступна для публики через белый список и общественные мероприятия по чеканке в виде铭文 BRC-20, что временно привело к перегрузке сети.