В области Децентрализованных финансов приходят благоприятные новости, ведущие проекты показывают разные результаты

Недавние изменения в регуляторной политике США привнесли луч надежды в индустрию Децентрализованных финансов. Дружественные сигналы, поступающие от руководства регуляторных органов, предвещают более благоприятную среду для развития платформ DeFi.

Однако, на фоне этой политической теплоты, рынок DeFi демонстрирует сложную ситуацию: с одной стороны, общая заблокированная стоимость некоторых ведущих протоколов (TVL) достигла новых максимумов, а фундаментальные данные сильны; с другой стороны, рост TVL многих ведущих DeFi-протоколов слаб, а цены токенов все еще ниже уровня начала года, путь к выявлению ценности на рынке по-прежнему долог. Несмотря на недавний быстрый рост цен на токены DeFi, действительно ли это лишь краткосрочные колебания настроений или же это вызвано глубокими логическими ценностями? Эта статья сосредоточена на последних новостях и данных ведущих проектов DeFi, анализируя возможности и вызовы.

Регуляторы подают позитивные сигналы: регулирование DeFi может получить "инновационную льготу"

Американская комиссия по ценным бумагам и биржам ( SEC ) недавно дала явно положительный сигнал в отношении регулирования Децентрализованных финансов. На крипто-круглом столе "Децентрализованные финансы и американский дух", который состоялся 9 июня, председатель SEC Пол Аткинс заявил, что основные принципы Децентрализованных финансов соответствуют основным ценностям американской экономической свободы и частной собственности, и поддерживает само-хранение криптоактивов. Он подчеркнул, что блокчейн-технология позволяет осуществлять финансовые сделки без посредников, и SEC не должна препятствовать таким инновациям.

Кроме того, председатель Аткинс впервые сообщил, что дал указание сотрудникам разработать рамки политики "инновационного освобождения" для платформ DeFi. Эти рамки призваны "быстро позволить субъектам, находящимся под юрисдикцией SEC, и не подпадающим под юрисдикцию субъектам выводить на рынок продукты и услуги на блокчейне". Он также ясно дал понять, что разработчики программного обеспечения для самообслуживания или с акцентом на конфиденциальность не должны нести ответственность по федеральному законодательству о ценных бумагах лишь за публикацию кода, и упомянул, что финансовый отдел SEC уже разъяснил, что майнинг PoW и стейкинг PoS сами по себе не являются сделками с ценными бумагами.

Глава крипто-группы SEC, комиссар Хестер Пирс, также выразила поддержку, подчеркнув, что нельзя привлекать к ответственности разработчиков кода из-за того, что его используют другие, но также предостерегла, что централизованные сущности не должны использовать ярлык "децентрализованный" для избежания регулирования.

На фоне продвижения более дружелюбной крипто-политики со стороны республиканских членов SEC, эти заявления были восприняты рынком как значительная Благоприятная информация, что временно вызвало резкий рост цен на DeFi токены. Если "инновационное освобождение" будет реализовано, это может создать более свободную и четкую регуляторную среду для развития DeFi проектов в США.

Анализ данных: слабый рост TVL, сильный отскок токенов

После публикации благоприятной информации о регулировании, давно затишье наблюдаемое в токенах класса DeFi, стало свидетелем общего роста. Особенно некоторые ведущие проекты показали значительный рост на 20%~40%. Но является ли это всего лишь кратковременным явлением, вызванным новостным фоном, или естественным результатом роста отрасли DeFi? Мы проанализировали данные о двадцати ведущих протоколах DeFi за последние полгода.

В целом, рост TVL этих ведущих DeFi-протоколов в первой половине 2025 года незначителен, при этом у 7 протоколов TVL даже снизился. Среди протоколов с ростом, 5 из них увеличились не более чем на 5%, что в основном соответствует стагнации. Самый быстрый рост демонстрирует проект в области RWA, который отличается от традиционных DeFi-протоколов. Среди других протоколов заметным является рост у одной платформы кредитования, TVL которой превысил 26 миллиардов долларов, достигнув исторического максимума, и в первой половине года увеличился более чем на 6 миллиардов долларов. Другой кредитный протокол также показал рост на 72,97%.

Хотя экосистема некоторой публичной блокчейн-сети в этом году показала устойчивый рост стабильных монет, данные TVL по ведущим DeFi-протоколам этой экосистемы упали на 39,82% в первой половине года, что стало самым большим падением среди ведущих протоколов. Кроме того, некоторые популярные протоколы с высоким вниманием рынка также показали снижение в первой половине года.

Цена токенов, похоже, также усиливает эту тенденцию к снижению: средний максимальный откат цен токенов первых 20 децентрализованных финансовых (DeFi) протоколов в первой половине 2025 года достиг 57%. Даже несмотря на недавнее восстановление рынка и значительный рост цен токенов различных протоколов, подавляющее большинство токенов протоколов все еще не смогли вернуться к уровню цен 1 января 2025 года. Из них только один токен управления по сравнению с 1 января вырос на 44,8%, другой же с трудом вернулся к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены в среднем все еще упали на 24% по сравнению с ценой 1 января.

Однако цены на токены этих DeFi проектов в целом значительно восстановились, средний уровень восстановления от минимальных значений составляет около 95,59%. Некоторые токены показали рост более чем на 150%. Судя по графику, недавние минимумы этих токенов сосредоточены на 7 апреля, что аналогично движению на крипторынке. Однако сила восстановления в целом превосходит другие типы токенов. Тем не менее, как с точки зрения восстановления цен, так и с точки зрения общего тренда за последние полгода, похоже, что динамика цен токенов не имеет прямой связи с показателями TVL этих DeFi протоколов.

Разное поведение ведущих проектов

В числе этих проектов есть несколько Децентрализованные финансы, которые стоит выделить.

Некоторые кредитные платформы, являющиеся ведущими проектами в области Децентрализованных финансов, продемонстрировали впечатляющие результаты в первой половине года, многократно устанавливая исторические максимумы. Кроме того, была расширена поддержка нескольких публичных блокчейнов, в настоящее время поддерживается 18 публичных блокчейнов. Более того, чтобы поддержать цену токена, сообщество платформы предложило инициативу, включающую выкуп токенов на сумму 1 миллион долларов каждую неделю и перераспределение доходов от платформы и родной стабильной монеты.

С точки зрения процентных ставок и других аспектов продукта, кредитные ставки на этой платформе не слишком высоки, но у нее есть более крепкая ликвидность, что также привлекает многих крупных игроков. 10 июня учреждение, поддерживаемое семьей Трампа, заняло 7,5 миллионов долларов США в USDT на этой платформе. В общем, во второй половине 2025 года эта платформа показала восходящий тренд как в фундаментальных показателях, так и в рыночных результатах и по-прежнему является стандартным шаблоном для развития Децентрализованных финансов.

Некоторый DEX официально запустил новую версию в 2025 году, технически внедрив более гибкую настраиваемую логику и значительно снизив Gas-расходы. Кроме того, его новая разработанная кроссчейновая решение также进一步 расширило конкурентоспособность этого DEX в экосистеме Децентрализованных финансов.

Хотя объем TVL этого DEX в первой половине года снизился, при внимательном рассмотрении можно заметить, что это снижение в основном связано с падением цены эфира. Судя по объемам стейкинга ETH, по сравнению с январем, он все же несколько увеличился. Кроме того, после запуска их кросс-цепочного решения оно быстро заняло определенную долю рынка и стало второй по величине публичной цепочкой по TVL на этом DEX, на 11 июня TVL составляет около 5,46 миллиона долларов.

Некоторые проекты стабильных монет начали полную ребрендинг с 2024 года. Хотя после обновления их TVL начал снижаться, другой протокол внутри экосистемы продемонстрировал новый потенциал в направлении RWA. Суммарный TVL этих двух протоколов превысит 11 миллиардов долларов, что позволит им занять одно из трех первых мест. Кроме того, цена их токена в 2025 году также показала хорошие результаты, увеличившись с минимальных 800 долларов до 2100 долларов, что соответствует росту более чем на 170%. Однако план обновления этого проекта явно является относительно сложной реорганизацией, охватывающей механизмы управления, токеномику и портфель продуктов, что также затрудняет для рынка формирование простого понимания, что не способствует распространению на рынке.

Некоторый проект повторного залога ввел новую концепцию "повторного залога", с момента запуска его TVL вырос до взрывных 12,4 миллиарда долларов, и он стал третьим по величине протоколом Децентрализованных финансов. Хотя в 2024 году концепция повторного залога начала угасать после бурного старта, TVL этого проекта также на время начал снижаться, но с апреля его данные TVL явно вошли в новый цикл роста, увеличившись с 7 миллиардов до 12,4 миллиарда долларов менее чем за 2 месяца, что составляет увеличение на 77%. Сняв концептуальную оболочку, возможно, истинная ценность повторного залога вновь была определена рынком.

Некоторый проект по ликвидному стекингу, являясь лидером в этой области, благодаря токенизированным стейкинговым активам когда-то занимал доминирующее положение на рынке, а объем TVL в 2024 году достигал почти 40 миллиардов долларов. Однако с середины 2024 года, с быстрым ростом Ethereum L2, этот проект (, который более чем на 99% сосредоточен на основной сети Ethereum ), начал демонстрировать упадок, и TVL также неуклонно снижался. В недавнем росте его токена также не наблюдается значительных изменений, поскольку максимальное увеличение с низкой точки до 10 июня составило 61%, что значительно ниже среднего значения первых 20 токенов DeFi. В настоящее время общий объем TVL этого проекта все еще занимает второе место, уступая лишь одной платформе кредитования, и для этого проекта эффект масштаба все еще сохраняется. Однако, как быстро адаптироваться к более широкому рынку, может стать первоочередной задачей для сохранения лидерства.

Изменение отношения регуляторов, безусловно, стало мощным стимулом для рынка Децентрализованных финансов. Неопределенность в области регулирования, которая долгое время беспокоила проекты, может быть ослаблена, и некоторые нерешенные инновации, возможно, смогут действительно реализоваться. Тенденции, выявленные данными, также заслуживают размышлений: хотя Ethereum по-прежнему является основным местом для TVL, динамика развития Децентрализованных финансов всё больше проявляет свою независимость, даже начиная возвращать ценность базовым блокчейнам. В будущем четкость регулирования привлечет больше традиционного финансового капитала с более низкой склонностью к риску в сферу Децентрализованных финансов, что принесет ценную свежую кровь; в то же время попытки традиционных финансовых гигантов выпустить уникальные продукты Децентрализованных финансов предвещают более широкие перспективы интеграции и означают, что борьба за долю в растущем рынке станет более интенсивной. Эта новая ситуация, открытая благодаря ослаблению регулирования, возможно, является новым стартом для зрелости Децентрализованных финансов и их глубокой интеграции с традиционными финансами.