Гонконгская токенизация RWA: участие традиционных учреждений является ключом, полное внимание на стандартизированные финансовые активы

В последнее время Трамп на одной из социальных платформ объявил о выпуске личного мемкоина, вновь привлек внимание глобальных инвесторов к крипторынку. Если он вернется в Белый дом, Трамп может открыть новую эру регулирования шифрования в США, побуждая больше учреждений погружаться в волну криптоинноваций. Недавно глава американской политики одной из торговых платформ заявил: "Действия Трампа показывают, что Америка вернулась и готова возглавить эту отрасль. Это означает для других стран, что, если они не будут осторожны, то могут отстать."

Уровень участия традиционных институтов определяет скорость токенизации RWA.

Токенизация переходит от концепции к реализации, и некоторые консалтинговые компании называют это "третьей революцией в управлении активами". Ожидается, что в ближайшие пять лет она достигнет взрывного роста. Исследовательские учреждения прогнозируют, что объем токенизированных активов, не относящихся к стабильным монетам, к 2025 году превысит 30 миллиардов долларов.

В качестве глобального финансового центра Гонконг активно принимает волну токенизации RWA. В докладе о политике на 2024 год, представленном Глава администрации, предложено продвигать токенизацию RWA и строительство экосистемы цифровых валют. Управление денежного обращения Гонконга также запустило "Программу финансирования цифровых облигаций" для поощрения использования токенизированных технологий на капитальном рынке. Эти меры показывают, что Гонконг стремится переосмыслить свою финансовую конкурентоспособность через токенизацию и занять активную позицию в будущем соперничестве.

Тем не менее, основная сила, движущая глобальными инновациями в области токенизации, по-прежнему исходит из США. Традиционные учреждения США, такие как Уолл-стрит, направляют традиционные средства на блокчейн через биткойн-ETF на спотовом рынке, а также ускоряют токенизацию традиционных финансовых активов и бизнеса. Несколько известных финансовых учреждений инициируют первую волну токенизации, влияние которой распространяется по всему миру. Масштаб токенизированного фонда американских облигаций, запущенного несколькими крупными управляющими активами, уже превысил 600 миллионов долларов, в то время как некоторые банки также ведут токенизацию традиционных активов, таких как государственные облигации США и денежные фонды, через свои платформы.

В сравнении, в Гонконге еще не появились учреждения или проекты с глобальным влиянием в области токенизации. Несмотря на то, что Гонконг активно продвигает политику токенизации, его участие традиционных финансовых учреждений относительно низкое по сравнению с США, где инновации ведутся ведущими финансовыми институтами, и они все еще сохраняют осторожный подход к Web3 индустрии, больше находясь в состоянии "наблюдения". Это приводит к тому, что, несмотря на богатые финансовые ресурсы, потенциал Гонконга в области инноваций токенизации не был полностью реализован.

Консервативное отношение традиционных учреждений Гонконга к токенизации в значительной степени обусловлено требованиями соблюдения норм. Соблюдение норм необходимо, но не должно становиться препятствием для инноваций. Суть токенизации заключается не только в технической реализации, но и в участии учреждений. Уровень участия традиционных учреждений в значительной степени определит раннюю процветаемость рынка токенизации. Недавний план по токенизации акций, предложенный одной из торговых платформ, хотя и находится на стадии стратегического замысла, может быть быстро скопирован в случае успеха, даже создать "онлайн-Насдак", что даст огромный прирост для рынка токенизации. Это также показывает, что только активное участие более обеспеченных учреждений сможет ускорить развитие рынка токенизации.

В условиях, когда невозможно изменить существующую модель в короткие сроки, Гонконг должен привлечь больше традиционных учреждений через более открытую механизм токенизации песочницы, чтобы развивать инновационные и имеющие рыночный потенциал передовые практики. В то же время, чтобы избежать фрагментации песочницы, Гонконг может объединить исследования, связанные со стабильными монетами, DLT и т.д., в рамках совместного пилотирования; и поощрять больше учреждений свободно исследовать приложения токенизации в зависимости от своих возможностей, независимо от того, токенизированные ли это фонды и акции или другие активы, при наличии желания и возможностей они могут проводить маломасштабные пилоты в песочнице, извлекая опыт из исследований и постепенно повышая инновационные намерения и способности учреждений в области токенизации.

Только если больше ресурсных и активных институтов активно участвуют в инновациях токенизации, Гонконг сможет занять более активную позицию в процессе преобразования, избегая быстрого отставания в конкуренции с США.

Сосредоточившись на стандартизированных финансовых активах, можно увеличить объем рынка RWA.

Помимо стимулирования инновационной активности на рынке, Гонконгу также необходимо четко определить фокус развития в сфере токенизированных активов. Глобальные исследования токенизации в основном сосредоточены на стандартизированных финансовых активах, в то время как Гонконг ранее проводил исследования в области токенизации фондов и облигаций, однако в настоящее время наибольшее внимание уделяется токенизации нефинансовых активов, таких как новая энергия и сельскохозяйственная продукция. Эти исследования могут способствовать долгосрочному развитию экосистемы токенизации, но в краткосрочной перспективе сложно установить рыночное преимущество.

Как ранее утверждали некоторые исследовательские учреждения, процесс токенизации различных активов будет иметь заметные временные различия: облигации, фонды и другие стандартизированные финансовые активы с стабильной доходностью и значительным масштабом являются наиболее подходящими для токенизации на данном этапе, и опыт токенизации этих стандартизированных активов также заложит основу для токенизации последующих категорий активов с меньшими масштабами, неочевидной эффективностью или более серьезными технологическими вызовами. Поэтому Гонконгу в краткосрочной перспективе следует сосредоточиться на наиболее подходящих стандартизированных финансовых активах для токенизации и в полной мере использовать географические и институциональные преимущества Гонконга как международного центра финансов, торговли и судоходства, уделяя особое внимание приложениям токенизации в торговле и связанных с трансграничными сценариями, с целью быстрого увеличения масштабов рынка токенизации RWA в Гонконге.

Кроме того, хотя технологии не являются ключевым фактором успеха или неуспеха токенизации, открытая технологическая система способствует инновациям в области токенизации. Некоторые зарубежные организации выбирают частные блокчейны из-за регулирования, но все больше финансовых и технологических гигантов принимают открытые блокчейны. Открытые блокчейны значительно превосходят другие технологические системы по глобальной ликвидности и открытости, и уже стали предпочтительной платформой для более чем 60% токенизированных облигаций и фондов. Что касается безопасности, то благодаря открытости данных и развитию технологий анализа на блокчейне отслеживание и проверка активов на открытых блокчейнах становятся проще. Плюс к этому, поскольку токенизированные активы в основном хранятся вне цепочки, реальные риски на самом деле больше сосредоточены вне цепочки, в то время как в цепочке в основном обеспечивается соблюдение бизнес-норм. Поэтому при соблюдении норм в Гонконге следует с большей уверенностью исследовать приложения и инновации токенизации на открытых блокчейнах, постепенно превращая это в ключевое направление токенизационных инноваций.

В конечном итоге, токенизация RWA является продуктом слияния двух различных финансовых систем. В идеальном состоянии необходимо как ускорить переход реальных активов на блокчейн, так и не ограничивать их ценность только блокчейном; в конечном итоге они должны служить и отзываться на реальность. Учитывая активные действия институциональных инвесторов с Уолл-стрит в области токенизации, у Гонконга остается не так много времени. Если Гонконг сможет воспользоваться институциональными и рыночными преимуществами для ускорения принятия инноваций, одновременно исследуя баланс между предоставлением традиционным институтам большего пространства для нововведений и соблюдением нормативных требований, а также опираясь на триллионы активов, которые может предоставить материковый Китай, то Гонконг, безусловно, получит абсолютное преимущество в области токенизации, и его будущее будет многообещающим. Консалтинговая компания оценивает потенциал токенизации активов Гонконга на уровне 36 триллионов гонконгских долларов.

Мы ожидаем, что Гонконг в 2025 году выйдет на "ускорение" в области RWA.