Анализ влияния ликвидности доллара на рынок криптоактивов

Отдалённые горнолыжные районы Хоккайдо часто отпугивают лыжников из-за бамбукового растения под названием "саса". Это растение имеет тонкие стебли и острые листья, и если снежный покров недостаточно толстый, оно может легко порезать кожу или вызвать потерю контроля над лыжами. В этом году количество осадков в Хоккайдо достигло максимума за 70 лет, что позволило этим районам открыться раньше.

С приближением 2025 года внимание инвесторов переключается с горнолыжных курортов на рынок криптоактивов, особенно на то, сможет ли так называемая "трамп-фонд" продолжаться. Хотя высокие ожидания рынка от политики Трампа могут привести к краткосрочному разочарованию, стимулирующее воздействие ликвидности доллара также нельзя игнорировать.

В настоящее время динамика цены биткойна тесно связана с объемом долларов в обращении. Федеральная резервная система и Министерство финансов США контролируют объем долларов на глобальных финансовых рынках, что является ключевым фактором, влияющим на рынок.

Биткойн достиг дна в третьем квартале 2022 года, когда инструменты обратного репо Федеральной резервной системы (RRP) достигли пика. Затем Министерство финансов США сократило выпуск долгосрочных облигаций и увеличило выпуск краткосрочных облигаций с нулевым купоном, изъяв более 2 триллионов долларов из RRP, что привело к вливанию ликвидности на глобальные финансовые рынки. Это способствовало значительному росту Криптоактивов и фондового рынка, особенно акций крупных технологических компаний США.

В первом квартале 2025 года ключевым вопросом является то, сможет ли положительное стимулирование ликвидности доллара компенсировать разочарование на рынке, вызванное возможными последствиями реализации политики Трампа. Если да, то рыночные риски будут относительно контролируемыми.

Краткосрочная политика количественного жесткого контроля Федеральной резервной системы (QT) реализуется со скоростью 60 миллиардов долларов в месяц, и ожидается, что к середине марта будет изъято 180 миллиардов долларов ликвидности. В то же время RRP близок к исчерпанию, и Федеральная резервная система скорректировала ставку RRP, чтобы еще больше снизить его привлекательность.

Пока в RRP и обычном счете Министерства финансов (TGA) еще есть ликвидность, Федеральной резервной системе не нужно существенно корректировать денежно-кредитную политику. Но как только эти средства исчерпаются, Федеральной резервной системе, возможно, придется столкнуться с ситуацией, управляемой финансами.

Ожидается, что RRP в какой-то момент первого квартала приблизится к нулю, что означает, что будет injected 2370 миллиардов долларов Ликвидности. Учитывая влияние QT, ожидается, что в первом квартале Федеральная резервная система netto injected 57 миллиардов долларов Ликвидности.

С точки зрения Министерства финансов, из-за ограничения предела долга можно расходовать только средства из TGA. В настоящее время баланс TGA составляет 722 миллиарда долларов. Ожидается, что политический кризис продлится до мая-июня, к этому времени TGA может истощиться. До этого времени Министерство финансов будет постоянно расходовать средства из TGA, что окажет положительное влияние на ликвидность на рынке.

С учетом воздействия Федеральной резервной системы и Минфина, ожидается, что в первом квартале 2025 года будет в общей сложности введено 6120 миллиардов долларов ликвидности. Это может быть достаточно, чтобы компенсировать потенциальное разочарование рынка по поводу политики Трампа, что будет способствовать дальнейшему росту Криптоактивов.

Основываясь на этом анализе, я ожидаю, что рынок может достичь этапного пика в конце марта. Затем, с решением проблемы предела долга и наступлением налогового сезона, ликвидность может стать негативной.

Как инвестор, я буду сохранять высокую склонность к риску в первом квартале, включая вложения в новые сферы, такие как децентрализованные науки ( DeSci ). Однако планирую умеренно снизить риск-экспозицию в конце марта, ожидая следующего раунда ликвидности.

В целом, в краткосрочной перспективе я остаюсь оптимистом по отношению к рынку, но буду внимательно следить за изменениями различных макроэкономических факторов и своевременно корректировать стратегию. Инвестиции всегда полны неопределенности, и именно в этом их привлекательность.