Обновление операционных данных Bit Deer за ноябрь: массовое производство A2 Риг для майнинга, первая партия продаж 30 000 единиц

Бит小鹿 недавно опубликовал данные о деятельности за ноябрь, среди которых особое внимание рынка привлек Риг для майнинга (Sealminer A2), который уже начал массовое производство, и первая партия на продажу составила 30 000 единиц.

Самостоятельно разработанные чипы и производство ригов для майнинга

Способности по разработке собственных чипов всегда были ключевым конкурентным преимуществом производителей ригов для майнинга. В течение последних шести месяцев компания XiaoLu успешно завершила первую отправку чипов для ригов A2 и A3.

Согласно надежным источникам, операционные параметры A2 Рига для майнинга находятся на лидирующих позициях на рынке. Что касается еще не выпущенного A3 Рига для майнинга, судя по известным параметрам, он может стать самым мощным Ригом для майнинга в мире по одиночному хэшрейту и с наилучшим соотношением потребления энергии. В краткосрочной перспективе A3, вероятно, будет в первую очередь использоваться для развертывания собственных вычислительных мощностей, и вероятность его продажи третьим лицам невелика.

Прогресс развертывания электрического поля

По состоянию на конец ноября компания завершила развертывание электрических станций общей мощностью 895 МВт в США, Норвегии и Бутане. Еще 1645 МВт проектов находится в стадии строительства, из которых 1415 МВт планируется завершить в середине 2025 года. Компания также специально создала отдел, занимающийся приобретением новых проектов электрических станций, и ожидается, что в 2026 году будет добавлено более 1 ГВт мощности электрических станций. Стоит отметить, что средняя цена на электричество для всех собственных электрических станций компании составляет менее 0,04 долларов США за киловатт-час, что ставит ее в абсолютное лидерство в отрасли.

Анализ экономичности собственных майнинг-ферм

Согласно прогнозу модели, цена отключения для самоуправляемой шахты Bit Deer составляет около 35 000 долларов за Биткойн. Когда цена Биткойна превысит 150 000 долларов, темпы роста прибыли до налогообложения самоуправляемой шахты Deer превысят скорость роста цены Биткойна. Если цена Биткойна достигнет 200 000 долларов, то рентабельность до налогообложения самоуправляемой шахты Deer будет близка к 80%.

Два основных вопроса, вызывающих интерес на рынке

1. Соотношение продажи ригов для майнинга и собственного использования: Ожидается, что к середине 2025 года запасы электростанции "Сяо Ло" достигнут 2,3 ГВт. Если все будут оснащены ригами для майнинга A3, собственная вычислительная мощность будет близка к 220 EH/s, что составит около 20% от общей вычислительной мощности сети в конце 2025 года. Учитывая текущее финансовое состояние компании и возможные потребности в финансировании в будущем, ожидается, что 10 000 4-нм чипов могут обеспечить чистый денежный поток в 480 миллионов долларов США в год. Если все эти средства будут использованы для расширения собственной вычислительной мощности (с использованием ригов для майнинга A3), это увеличит мощность на 60 EH/s.

2. Конкуренция с Bitmain: 核心竞争力 в том, что性能 Риг для майнинга и собственные затраты на вычислительную мощность. В настоящее время 小鹿 имеет значительные преимущества как в производительности уже выпущенных Риг для майнинга, так и в собственных затратах.

Распределение вычислительной мощности ИИ

Помимо традиционного бизнеса, компания начала развертывание чипов Nvidia H200 в центрах обработки данных TIER3 для создания вычислительной мощности ИИ. В краткосрочной перспективе компания планирует вложить не менее 200 МВт электроэнергии в развертывание высококачественных чипов NVIDIA и начать предоставление облачных услуг клиентам, таким как MEGA 7, по бизнес-модели, аналогичной COREWEAVE.

Инвестиционные рекомендации и оценка

В настоящее время Bit Deer, возможно, является самой экономически выгодной целью среди компаний по добыче полезных ископаемых на американском фондовом рынке. Первая кривая роста компании (продажа ригов для майнинга и собственные шахты) и вторая кривая роста (вычислительная мощность ИИ) обещают развиваться синхронно, создавая синергию.

Согласно стандарту оценки средних 170 миллионов долларов США за EH/s у крупных горнодобывающих компаний Северной Америки, учитывая, что в ближайшие два года фактическая собственная майнинг-ферма компании Xiao Lu может достичь 120-220 EH/s, рыночная капитализация компании может составить от 20,4 до 37,4 миллиарда долларов США, что дает потенциал роста по сравнению с текущей ценой акций в 4,8-9,7 раз.

Инвестиционные риски

1. Риск волатильности цены Биткойна
2. Возможные санкции могут привести к рискам для текущих чипов TSMC