Обзор системы регулирования криптоактивов в Малайзии

Один. Регуляторная рамка

Малайзия применяет модель "двойного регулирования" для Криптоактивов, основными регуляторами являются Центральный банк Малайзии (BNM) и Комиссия по ценным бумагам Малайзии (SC). BNM отвечает за денежно-кредитную политику и финансовую стабильность, не признавая шифрование активов законным платежным средством. SC включает соответствующие криптоактивы в систему регулирования капитального рынка, рассматривая их как ценные бумаги.

Юридической основой регулирующей системы является закон "О капитальном рынке и услугах 2007 года", вступивший в силу в 2019 году, в котором цифровые валюты и цифровые токены признаются ценными бумагами (. На основании этого SC выпустила несколько сопутствующих правил, включая "Руководство по признанным операторам рынка" и "Руководство по цифровым активам", которые регулируют работу бирж цифровых активов, платформ IEO и услуги по хранению цифровых активов.

В отношении конкретных регуляторных мер Малайзия установила четкие требования к лицензированию. Платформы цифровых активов должны зарегистрироваться как признанные операторы рынка )RMO-DAX(, соответствовать местной регистрации, минимальному капиталу, требованиям по управлению рисками и т. д. SC также ввела систему "доверительных управляющих цифровыми активами )DAC(", требуя, чтобы организации, занимающиеся услугами по хранению активов, имели соответствующие лицензии.

Что касается услуг кошелька, то только функции децентрализованного программного кошелька не подлежат регулированию; однако, если они также предоставляют функции обмена на фиатные валюты или хранения, то необходимо получить соответствующую квалификацию. Такая дифференцированная обработка учитывает как инновационное развитие, так и контролируемое регулирование.

Второе. Регулирование бирж и рыночная структура

По состоянию на 2025 год в Малайзии насчитывается 6 лицензированных цифровых активов, одобренных SC, в том числе )DAX(:

1. Luno Malaysia: платформа с наивысшей долей рынка среди регулируемых платформ, поддерживающая торговлю около 18 регулируемыми токенами.
2. SINEGY: отличается соблюдением норм и безопасностью, поддерживает меньшее количество токенов.
3. Токенизация Малайзии: охват операций в Малайзии, Сингапуре, Вьетнаме и других местах, привлечение местных инвестиционных банков.
4. MX Global: Получила инвестиции от Binance, поддерживает торговлю основными токенами.
5. HATA Digital: 5-й лицензированный DAX, обладающий независимой функцией торговли на долларовом рынке.
6. Torum International: 6-й DAX, позиционируется как "социальная + финансовая" платформа.

Эти платформы все являются RMO-DAX, поддерживают пополнение, вывод и обмен токенов на малайзийский ринггит )MYR(. На начало 2025 года было разрешено торговать 22 видами криптоактивов, включая основные токены, токены публичных блокчейнов, токены DeFi и т.д. Стоит отметить, что ни один стабильный токен или токен конфиденциальности не получил разрешение на торговлю.

Три. Механизм ввода и вывода средств и контроль за валютой

Лицензированные биржи в Малайзии поддерживают пополнение и вывод средств в MYR. Пользователи могут пополнять счет через местные банковские переводы, а также продавать криптоактивы и выводить средства на свой банковский счет. Платформа обычно не взимает комиссию за банковские депозиты, а за вывод средств взимается символическая плата.

Для предотвращения формирования каналов оттока капитала через криптоактивы, регуляторы вводят следующие меры для бирж:

• Разрешены только сделки, оцениваемые в MYR, сделки в долларах или других иностранных валютах недопустимы.
• Вывод фиатных средств разрешен только на местные банковские счета, строго запрещено выводить на счета третьих лиц.
• Шифрование токенов требует задержки или дополнительного процесса проверки.

Эти дизайны эффективно предотвращают использование криптоактивов в качестве инструмента для перевода средств, основная регуляторная позиция заключается в том, что "не запрещаются торговые операции, но контролируется трансграничное использование".

Четыре. Модель управления активами и защита активов клиентов

Все лицензированные биржи в Малайзии используют централизованную модель торговли с управлением. SC ввел систему "Цифровой активный хранитель ) DAC (", устанавливающую специальные регуляторные пороги для учреждений, предоставляющих услуги хранения токенов. На конец 2023 года три учреждения, включая CoKeeps, получили одобрение принципов DAC.

До полного внедрения механизма DAC большинство платформ поручили международным кастодианам хранение цифровых активов. Например, Luno Malaysia сотрудничает с BitGo для хранения цифровых активов, а фиатные средства хранятся в местных трастовых учреждениях.

SC требует от всех лицензированных бирж:

• Сохранять соотношение резервов 1:1, активы клиентов не подлежат использованию в других целях.
• Проведение регулярных аудитов активов и раскрытие отчетов о подтверждении резервов.
• Запрещается платформе проводить любые формы кредитования клиентских активов или инвестиционных действий с использованием кредитного плеча.

Данный дизайн системы имеет важное значение для обеспечения доверия инвесторов.

Пять, Рыночная ситуация и Конкуренция на платформе

Рынок криптоактивов Малайзии в последние годы демонстрирует стабильный рост. По состоянию на конец 2021 года, годовой объем торгов на национальном крипторынке составил около 21 миллиардов ринггитов. В 2022 году было открыто 128 тысяч новых торговых счетов для цифровых активов.

В плане конкурентной среды на платформе Luno Malaysia всегда занимала абсолютно лидирующие позиции на рынке. По данным, опубликованным в 2024 году, число зарегистрированных пользователей превысило 1 миллион, общее количество сделок составило более 72 миллионов, объём управляемых активов достиг 4,28 миллиарда ринггитов, а годовой объём торгов составил 87 миллиардов ринггитов, что составляет более 90% от всего рынка лицензированных бирж.

Остальные биржи имеют относительно ограниченную долю рынка, но каждая из них уникальна. Например, Tokenize Malaysia имеет определенную известность среди традиционных финансовых пользователей, MX Global значительно вырос благодаря инвестициям от Binance, а HATA Digital привлекает внимание профессиональных пользователей благодаря торговле в долларах.

С точки зрения профиля инвесторов, основными являются частные пользователи, заметно молодеющие. Инвесторы младше 45 лет составляют более 72% аккаунтов DAX. В целом наблюдаются типичные характеристики розничного рынка "небольшие суммы, высокая частота".

Шесть. Явления использования платформ без разрешения и регуляторная позиция

Несмотря на то, что Малайзия установила строгую лицензионную систему, некоторые опытные инвесторы все еще используют незарегистрированные зарубежные платформы. В ответ на это явление Комиссия по ценным бумагам (SC) предприняла шаги к постепенному ужесточению регулирования:

1. Система предупреждающего списка инвесторов: публично публикуется список зарубежных платформ, предоставляющих услуги местным пользователям без регистрации.
2. Официальное правоприменение и запретительные меры: выдача письменных приказов и публичное осуждение крупных платформ, требование остановить услуги и вернуть активы пользователей.
3. Технические и финансовые меры блокировки: блокировка веб-сайтов, удаление приложений, запрет местным банкам предоставлять услуги и т.д.
4. Образование инвесторов и публичные предостережения: напомните общественности не инвестировать на неп лицензированных платформах, иначе они будут нести все риски и не смогут обратиться за юридическим возмещением.

Эти меры принесли промежуточные результаты, несколько международных бирж уже объявили или де-факто вышли с рынка Малайзии. В целом, SC придерживается нулевой терпимости к нелицензированным торговым платформам, установив "соответствие требованиям является основным, риски несет сам" в качестве регуляторной линии через административные приказы, финансовые блокировки и пропаганду общественного мнения.

Семь, Регулирование выпуска токенов и платформ IEO

Малайзия применяет высоко осторожный подход к проектированию системы соблюдения норм для выпуска цифровых токенов. Все действия по выпуску токенов, связанные с публичным сбором средств, рассматриваются как выпуск ценных бумаг и подлежат регулированию в рамках Закона о капитальных рынках и услугах. Основной идеей является внедрение модели "первичного размещения токенов на бирже )IEO(", что должно заменить проблемы, существующие в традиционном ICO.

Компании, которые планируют выпустить токен через IEO, должны соответствовать следующим условиям:

• Должно быть юридическим лицом, зарегистрированным в Малайзии и осуществляющим основную деятельность на территории страны.
• Минимальный фактический капитал не менее 500000 ринггитов
• В совете директоров должно быть как минимум два директора, являющихся постоянными жителями Малайзии
• Руководство владеет не менее 50% акций компании, большая часть первоначальных акций не может быть передана до завершения проекта
• Руководители и крупные акционеры должны соответствовать критериям "подходящего кандидата"

Платформы IEO были включены в систему "Утвержденные операторы рынка". По состоянию на 2025 год, две платформы получили лицензию на регистрацию: Pitch Platforms Sdn Bhd)pitchIN( и Kapital DX Sdn Bhd)KLDX(.

Полный процесс выпуска токенов IEO включает: подачу заявки и раскрытие белой книги,Due Diligence и проверку платформы, подтверждение регистрации SC, публичную продажу, сбор средств и доставку, последующие отчеты и раскрытие данных для регулирования.

Малайзийские регулирующие органы классифицировали виды токенов, которые могут быть выпущены через платформу IEO, в основном включающие:

1. Функциональные токены: используются для получения продуктов, услуг, скидок или участия.
2. Ценные токены: отображение доли компании, долговых обязательств, дивидендов или прав на доход от активов.
3. Токены токенизации активов: цифровое отображение активов реального мира.

К концу 2024 года рынок IEO в Малайзии все еще находится на начальной стадии, количество проектов ограничено, но степень их соответствия высоким требованиям. Завершенные выпуски в основном представляют собой проекты среднего и малого финансирования на сумму менее 10 миллионов ринггитов. С увеличением числа проектов и разнообразием токенов в будущем IEO может стать обычным инструментом финансирования для малых и средних предприятий наряду с акционерным краудфандингом.

Восемь. Механизм торговли токенами и их上市

В соответствии с правилами SC, если цифровые токены, выпущенные платформой IEO, планируют обращаться на открытом рынке, они должны быть зарегистрированы для торговли на лицензированной бирже цифровых активов )DAX(. Для上市 токенов необходимо одновременно удовлетворять двойной проверке со стороны регулирующих органов и биржи, процесс включает в себя:

• Регистрация и одобрение: биржа должна подать заявление на рассмотрение к SC для каждого токена, который планируется к запуску.
• Внутренний аудит биржи: DAX должен проводить должную проверку токенов, включая структуру распределения токенов, ход проекта, техническую безопасность и т.д.
• Механизм листинга и объявления: после прохождения проверки DAX публикует официальное объявление, в котором указывается время листинга, время открытия пополнения и другие детали.

В 2024 году токен BID платформы BidNow стал первым токеном, выпущенным через IEO и успешно зарегистрированным на бирже, что стало первым замкнутым примером взаимодействия между соответствующим IEO и вторичным рынком.

Чтобы предотвратить такие действия, как манипуляция рынком токенов, торгуемых на бирже, SC установила систему постоянного регулирования вторичного рынка, включая требования по борьбе с отмыванием денег и идентификации пользователей, механизмы мониторинга манипуляций на рынке и обязательства по постоянному раскрытию информации.

Девять. Итоги и перспективы

С 2020 года, когда Малайзия официально установила рамки регулирования цифровых активов, местный рынок Криптоактивов и механизмы финансирования токенов постепенно развиваются. Установление системы IEO предоставило институциональные гарантии для законного обращения цифровых активов и соответствующего сбора средств.

В отношении выполнения системы механизм IEO уже достиг замкнутого цикла от проектирования политики до фактической реализации. Несколько успешных случаев показывают, что местные проекты и инвесторы постепенно повышают свою степень принятия модели IEO. В настоящее время общественное восприятие системы IEO находится в состоянии "рационального ожидания и небольшого участия".

Малайзийская комиссия по ценным бумагам в целом придерживается "осторожно открытой" позиции в отношении IEO. Консультационный документ по токенизации DLT, опубликованный SC в 2025 году, показывает, что регулирующие органы оценивают возможность расширения токенизационных механизмов на традиционные продукты капитального рынка. Это предвещает, что Малайзия в будущем будет способствовать внедрению регулирования "цепочечных ценных бумаг", прокладывая путь к цифровой трансформации традиционной финансовой инфраструктуры.

Смотрим в будущее, количество платформ IEO и типы проектов все еще имеют пространство для роста. На фоне глобальной тенденции ужесточения регулирования в сфере шифрования, Малайзия может привлечь больше местных и региональных компаний к использованию нормативных путей для выпуска и торговли цифровыми активами благодаря своей стабильности системы и ясности законодательства, что, в свою очередь, поспособствует ее становлению одним из центров цифровых финансов в Юго-Восточной Азии.