上市 Ethereum ETF в США, краткосрочное влияние меньше, чем долгосрочное значение Биткойн.

#上市 Ethereum Спот ETF в США: краткосрочное воздействие ограничено, долгосрочное значение глубоко

23 июля 2024 года в США официально началась торговля спотовым ETF на Эфир, что совпало с 10-летием первого публичного размещения Эфира. Это событие имеет огромное значение для устойчивого развития криптомира, знаменуя собой ключевой шаг POS блокчейнов в мейнстримный финансовый мир. Оно привлечет больше разработчиков из различных областей к участию в строительстве экосистемы Ethereum, одновременно прокладывая путь для других криптоинфраструктур в мейнстримный мир, что имеет большое значение для процесса популяризации экосистемы блокчейна.

Однако из-за регуляторных причин, стейкинг ETF на Эфир в настоящее время не разрешен, и инвесторы, владеющие ETF, получат на 3%-5% меньше дохода от стейкинга по сравнению с прямым владением токенами Эфира. Кроме того, порог понимания Эфира для широкой аудитории достаточно высок, поэтому влияние данного ETF на краткосрочную цену Эфира может быть меньше, чем влияние ETF на биткойн на цену BTC. В большей степени это увеличивает относительную стабильность цены Эфира и снижает волатильность.

В следующем будет проведен анализ с двух точек зрения: влияние на силы покупателей и продавцов токенов Ethereum в краткосрочной перспективе и влияние на криптоэкосистему в долгосрочной перспективе.

Один. Краткосрочное влияние: Силы покупателей и продавцов не сравнятся с биткойн-ETF, влияние ожидается меньше, чем у биткойна.

Как и в случае с биткойн-ETF, наиболее значимым фактором влияния на цену эфира является чистый приток средств за один день, то есть объем новых сделок, создаваемых наличными заявками на покупку и продажу ETF в криптомире. Однако у эфириум-ETF есть некоторые отличия как в продаже, так и в покупке:

1. Продающие ордера: 9,2 миллиарда долларов США в сером ETHE от Grayscale и высокая разница в управленческих сборах с конкурентами все еще приведут к ранним продажам, но влияние меньше, чем у GBTC.

Обзор причин значительного чистого оттока GBTC на ранних стадиях: во-первых, значительно более высокая, чем у конкурентов, комиссия за управление привела к эффекту переезда; во-вторых, ранее существовавшая арбитражная позиция по скидке на траст была закрыта после выравнивания цен на ETF. Чистый отток GBTC продолжался почти 4 месяца, объем биткойнов уменьшился на 53%.

В отличие от GBTC, в процессе преобразования ETHE в ETF Grayscale одновременно разделила 10% чистых активов для создания мини-ETF на Эфир с низкой комиссией (ETH), с управленческими сборами 2,5% и 0,15%, что облегчает давление по переносам из-за высоких сборов. Кроме того, дисконт ETHE уже заранее сжался, а давление на закрытие арбитражных позиций также меньше, чем у GBTC.

2. Покупка: общественный консенсус по Ethereum значительно ниже, чем по биткойну, динамика распределения меньше, чем у BTC ETF

Для обычных инвесторов логика биткойна проста и понятна: цифровое золото, общее количество 21 миллион монет. В то время как Эфир в качестве базового блокчейна имеет сложный механизм майнинга и его развитие зависит от множества факторов экосистемы. Количество предложения связано с динамической инфляцией и дефляцией, и порог понимания высок. Кроме того, Эфир сталкивается с конкуренцией со стороны других блокчейнов, и конечный исход не определен. Поэтому обычные инвесторы могут склоняться к распределению средств в биткойн ETF.

Открытые данные также показывают, что интерес к ETF на Эфир значительно ниже, чем к ETF на биткойн. Популярность поисковых запросов в Google составляет всего около 1/5 от таковой по биткойну; многие учреждения предоставляют начальные средства для ETF на Эфир значительно ниже, чем для ETF на биткойн.

3. Покупка из криптосообщества: отсутствие базовой доходности в 3%-5% от стейкинга на ETH, спрос практически отсутствует

Поскольку регуляторы не позволяют ETF получать доходы от стейкинга, для криптоинвесторов владение ETF приносит на 3%-5% меньше безрисковой годовой доходности по сравнению с прямым владением Ethereum. Поэтому спрос высокообеспеченных людей в криптокруге на Ethereum ETF можно игнорировать.

Долгосрочные последствия: проложить путь для интеграции других криптоактивов в мейнстрим мир

Ethereum как крупнейшая публичная цепочка, одобрение ее ETF является важным шагом в интеграции публичных цепочек в основной финансовый мир. Анализируя стандарты одобрения SEC, Ethereum соответствует требованиям по предотвращению манипуляций, ликвидности, прозрачности цен и т.д., в будущем может быть больше криптоактивов, соответствующих условиям, которые войдут в поле зрения массовых инвесторов через ETF.

Сравнивая, можно заметить, что такие публичные сети, как Solana, также в определённой степени соответствуют соответствующим показателям. С ростом разнообразия традиционных финансовых инструментов, таких как фьючерсы на криптовалюту, можно ожидать одобрения большего количества ETF на криптоактивы, что ускорит развитие.

В целом, объемы торговых заявок на ETF Эфира слабее, чем на ETF биткойна, и рынок уже готов, ожидается, что в краткосрочной перспективе влияние на цену Эфира будет меньше, чем влияние ETF биткойна на BTC, а волатильность также может быть меньше. Если в начале торгов из-за выхода Grayscale произойдет очередное снижение, это может стать хорошей возможностью для инвестиций.

В долгосрочной перспективе криптоэкосистема и мейнстримный мир движутся к融合, при этом процесс взаимопонимания может стать ключевым фактором, влияющим на колебания цен на криптовалюту и создающим инвестиционные возможности в будущем, в течение 1-2 лет. В процессе интеграции новых активов в мейнстримный мир возникают разногласия, которые порождают торговлю, а значительные колебания постоянно предоставляют инвестиционные возможности, что стоит ожидать.

Ethereum ETF получил одобрение, открыв путь для внедрения криптоэкосистемы в мейнстримовое распределение активов. В будущем другие публичные цепочки с большим количеством пользователей и экосистем будут постепенно интегрироваться в основной мир. В то же время, основные финансовые активы, в основном состоящие из государственных облигаций США, также будут токенизированы в виде RWA и постепенно входить в криптомир, обеспечивая эффективное обращение глобальных финансовых активов.

Одобрение биткойн ETF открывает дверь в новый мир слияния криптовалюты и традиционных финансов, а одобрение эфириум ETF является первым шагом в эту дверь.