Истина о TVL: глубокий анализ манипуляций с данными и новые подходы к оценке проектов

Точность и значение данных TVL всегда были горячей темой обсуждения в отрасли. Существует мнение, что некоторые проекты могут завышать данные TVL, повторно учитывая одни и те же средства. Однако с технической точки зрения такая практика на самом деле невозможна.

Во-первых, модель UTXO сама по себе не позволяет повторное использование, даже если используется хэш-таймлок. Каждый UTXO может быть заблокирован только один раз. Это означает, что одни и те же средства не могут одновременно учитываться в TVL несколькими проектами.

Во-вторых, большинство проектов будут публиковать свои адреса стейкинга, даже если они не опубликованы, их можно отследить через анализ потоков средств в блокчейне. Эти адреса не только для просмотра пользователями, но и являются важным доказательством контроля проекта для инвесторов.

На самом деле, манипуляции с данными TVL в основном происходят на этих открытых адресах. Многие проекты сотрудничают с крупными держателями, обещая высокую прибыль в обмен на вливание средств, тем самым увеличивая данные TVL. Эта практика довольно распространена в проектах DeFi, как в экосистеме Ethereum, так и в экосистеме Bitcoin.

В качестве примера известного проекта, он использует MPC-кошелек для реализации многоуровневой подписи. Крупные держатели переводят средства на адрес MPC-кошелька проекта, но фактически средства управляются совместно держателями и стороной проекта. MPC-кошелек реализует совместное управление несколькими сторонами через фрагментацию приватного ключа, обеспечивая, чтобы ни одна сторона не могла самостоятельно контролировать средства.

Этот подход привел к так называемым спорам о "ложном TVL". Однако нужно четко понимать, что "ложный TVL" не означает фальсификацию данных, а относится к тому, что эти средства на самом деле статичны, не могут действительно создавать ценность и используются только для привлечения большего количества инвесторов и раскрутки проектов.

TVL можно разделить на реальный TVL и ложный TVL. Реальный TVL — это ликвидность, которая может быть эффективно использована, например, средства в проектах кредитования или обмена, что может улучшить пользовательский опыт. В отличие от этого, ложный TVL обычно встречается в проектах по ставкам, где эти средства часто находятся в неактивном состоянии и имеют ограниченное влияние на фактическую деятельность проекта.

Для стейкинговых проектов TVL может быть не самым подходящим показателем оценки. Высокие данные TVL могут быть лишь видимым благополучием, на самом деле не обеспечивая существенной поддержки основным функциям проекта.

Отрасль на протяжении долгого времени чрезмерно сосредоточена на TVL, но нам нужно осознать, что не весь TVL имеет одинаковую ценность. В качестве пользователей и инвесторов мы должны вернуться к основной ценности проектов: может ли он решить реальные проблемы пользователей? Может ли он генерировать устойчивый положительный денежный поток для проверки жизнеспособности своей бизнес-модели?

Действительно выдающиеся проекты должны создавать ценность для пользователей и всей отрасли. Нам необходимо более всесторонне и глубоко оценивать проекты, а не полагаться только на единственный показатель TVL.