Крипторынок может встретить выборочный бычий рынок

В последнее время на крипторынке наблюдаются интересные признаки. Хотя биткойн достиг нового месячного рекорда по закрытию, его доминирование на рынке снизилось. Тем временем крупные игроки тихо накапливают значительное количество эфира, а баланс биткойн-бирж упал до многолетнего минимума. Несмотря на то что настроение розничных инвесторов остается осторожным, это может быть отличной возможностью для входа на рынок.

Индекс спекуляций на альткойны по-прежнему на низком уровне, а соотношение ETH/BTC наконец-то начало расти. Заявка на ETF Solana, поданная одной из бирж, достигла финальной стадии审批. Средства постепенно направляются в такие горячие области, как DeFi, реальные активы и повторное залоговое кредитование.

Однако будущая ситуация на рынке, вероятно, будет отличаться от общего роста 2021 года. Будущий рынок станет более избирательным и подвержен влиянию нарративов. Капитал направляется в активы с реальной доходностью, кроссчейн-инфраструктуру и активы с доходностью от стейкинга.

Глубокие изменения в области DeFi

DeFi движется в сторону большей профессионализации и углубления. С одной стороны, финансовые инструменты, разработанные для учреждений, такие как повторная залоговая облигация, кредиты с фиксированной ставкой и т.д., процветают. С другой стороны, некоторые проекты стремятся упростить сложность операций для обычных пользователей.

В долгосрочной перспективе только те протоколы, которые интегрируют реальную экономическую ценность или сценарии использования, смогут постоянно привлекать средства. Настоящими победителями станут проекты, способные объединить бесшовный кросс-чейн опыт, безопасную инфраструктуру и предсказуемую инвестиционную доходность.

Вот шесть основных тенденций в области DeFi:

1. Оптимизация доходности стабильных монет и фиксированный доход DeFi

DeFi все больше имитирует традиционные финансы, привлекая средства за счет преобразования стабильных монет в высокодоходные, похожие на фиксированный доход активы. Различные протоколы сосредотачивают внимание на капитальной эффективности и структуре фиксированной процентной ставки, чтобы удовлетворить потребности как институциональных, так и розничных инвесторов.

Некоторые проекты представили инновационные продукты, которые позволяют пользователям повторно использовать токены с фиксированным доходом, или предоставляют облигационные фиксированные доходные инструменты. Однако следует отметить, что высокая доходность обычно требует сопутствующих рисков, и фактическая чистая прибыль может быть ниже рекламируемых цифр.

2. Интеграция кросс-цепочечной ликвидности и пользовательского опыта

Пользовательский опыт кросс-цепи эволюционирует от сложных процессов мостов к невидимым, основанным на намерениях системам депозитов. Некоторые проекты представили встраиваемые компоненты кросс-цепи DeFi для депозитов, позволяя пользователям выполнять мосты, обмен и развертывание стратегий одним нажатием кнопки.

В то же время некоторые инфраструктурные проекты продвигают механизмы реальной межсетевой проверки, повышая эффективность и безопасность мостов. Эта тенденция указывает на то, что захват стоимости постепенно перемещается с самих L1 публичных цепей на те комбинируемые инфраструктуры и уровни передачи сообщений.

3. Повторное залог и рынок безопасности на блокчейне

Переуступка продолжает развиваться в независимый рынок безопасности на блокчейне. Некоторые проекты внедрили механизмы доходности, аналогичные корпоративным облигациям или государственным облигациям, чтобы предоставить предсказуемый доход для активных верификационных услуг, одновременно предлагая фиксированные доходные продукты для поставщиков ликвидности.

С увеличением капитала, перетекающего в экосистему повторного залога, мы наблюдаем появление новой формы "кривой доходности повторного залога". Однако совместимость также приносит потенциальные риски, такие как риск блокировки основного капитала и риска конфискации.

4. Монетизация и программируемость данных инфраструктуры

Блокпространство больше не является узким местом, задержка данных и совместимость становятся новым фокусом. Некоторые проекты стремятся предоставить разработчикам Web3 монетизируемую инфраструктуру для чтения/записи в реальном времени, обеспечивая доступ и обработку данных на уровне менее секунды.

Эта тенденция порождает новые бизнес-модели промежуточного программного обеспечения: предоставление разработчикам услуг доступа к данным с низкой задержкой и независимых от цепочки, с оплатой по мере необходимости. В будущем может появиться модель ценообразования, аналогичная облачным услугам.

5. Инфраструктура кредитования для учреждений и интеграция с RWA

Онлайн-кредитование становится институциональным, автоматическое продление кредитных лимитов, резервные плавающие ставки и стратегий RWA с использованием заемных средств становятся центром внимания. Некоторые проекты представили фиксированные кредитные продукты, аналогичные традиционным финансовым инструментам, чтобы предоставить институциональным пользователям знакомые инструменты.

В то же время некоторые проекты исследуют возможность сочетания традиционных фондов активов с ончейн-стратегиями, чтобы предоставить институтам высокодоходные и соответствующие требованиям ончейн-казначейства. Однако стратегии RWA также сталкиваются с такими вызовами, как надежность оракулов и риск выкупа.

6. Экономика аирдропов и стимульное майнинг

Airdrop остается основной стратегией привлечения пользователей, но уровень удержания продолжает снижаться. Некоторые проекты привлекают пользователей, предлагая более высокий множитель баллов или привязывая дополнительные льготы. Однако данные показывают, что через две недели после аирдропа сохраняется только около 15% от общей стоимости.

Некоторые платформы пытаются снизить риск атак со стороны ведьм, используя социальную или поведенческую проверку, но майнинг-киты все равно могут обходить ограничения различными способами. Будущие проекты могут потребовать перехода на механизмы стимулов, ориентированные на удержание, такие как блокировка veNFT или временно взвешенные вознаграждения.

Макронаратив и инвестиционная рамка

1. Макроэкономический фон: волатильность, связанная с заголовками новостей

Геополитические события продолжают влиять на рынок, но структурные покупки поглощают каждое падение. Цена биткойна быстро восстанавливается после значительных колебаний в краткосрочной перспективе, что демонстрирует устойчивость рынка.

2. Летнее затишье или накопление перед скачком?

Хотя сезонная статистика предполагает, что рынок в третьем квартале может быть довольно спокойным, стабильный спрос на ETF и укрепление американского рынка акций могут нарушить эту тенденцию. Если общий риск-аппетит останется оптимистичным, крипторынок может быть лишь "отстающим", а не "неработающим".

3. Текущие заслуживающие внимания нарративы альткоинов: Solana ETF

Спотовый ETF Solana стал центром внимания на рынке, окончательное решение будет принято в сентябре. Если структура ETF будет включать вознаграждения за стейкинг, SOL может превратиться из "высокобета торгового актива" в "приближенную к доходу цифровую акцию".

4. Основы DeFi

Несмотря на то, что тема мем-коинов горячая, действительно имеющие денежный поток цепочные протоколы тихо укрепляются. Инвесторы должны обращать внимание на проекты, способные постоянно генерировать доход.

5. Мемкоин

Некоторые бессрочные контракты на мем-монеты, запущенные на биржах, демонстрируют торговую модель "поднятия цен для сброса". Инвесторы должны осторожно относиться к таким высокорисковым активам, либо устанавливать строгие меры контроля рисков, либо полностью избегать их.

6. Новые выпуски проектов и структурные преимущества

Некоторые биржи выбирают Arbitrum Orbit в качестве своего L2 решения, что может повысить активность пользователей Ethereum L2. Результаты некоторых новых проектов показывают, что, если команда имеет надежный план, их токены все еще могут получать поддержку на вторичном рынке.

7. Инвестиционная структура третьего квартала 2025 года

• Основная позиция: продолжать размещение BTC, пока вывод ETF не станет значительно превышать приток.
• Ротация Beta: закупка SOL и связанных доходных токенов на низких уровнях
• Фундаментальный DeFi-портфель: равновесная конфигурация нескольких ключевых проектов с динамической корректировкой
• Спекулятивные позиции: ограничьте экспозицию Meme-валюты до 5% от общего капитала, строго установите стоп-лосс.
• Событийный подход: обращайте внимание на ключевые события L2 на определенной бирже, планируйте соответствующие экосистемные токены.