Новая тенденция проекта YBS: дельта-нейтральный доходный стейблкоин с трехтокеновой моделью

В этом цикле рынка криптовалюты венчурный капитал, лидеры мнений и стейблкоины стали тремя основными тенденциями. При этом, лидеры мнений сами по себе могут рассматриваться как токенизируемый актив. В то же время, инвестиционные выборы венчурного капитала становятся все более ограниченными, предпочитая стейблкоины и "простые инвестиции", и склоняются к реинвестированию в проекты с уже выпущенными токенами для получения более низкого риска и более высокой определенности дохода.

Недавно проект Resolv, работающий с дельта-нейтральными стейблкоинами на блокчейне (YBS), завершил финансирование на сумму 10 миллионов долларов в рамках посевного раунда. Это первое публичное筹资 проекта с момента его основания в 2023 году. В отличие от высокопрофильного проекта Ethena, Resolv выглядит более скромно, но его инновационность ничуть не уступает, что в основном проявляется в уникальной модели доходов, большем количестве источников дохода на блокчейне и более сложном дизайне токеномики.

! Resolv: Дельта-нейтральный стейблкоин с моделью трех токенов

Инновационная экономика трех токенов

В отличие от двойной токеномики Ethena, использующей стейблкоин и токен управления, Resolv на самом деле разработал три типа токенов: стейблкоин USR, токен ликвидности и страхового фонда RLP, а также токен управления $RESOLV. Стоит отметить, что токен управления Resolv не выполняет специальную функцию формирования альянсов интересов, как ENA у Ethena.

核心 Resolv состоит из двойной системы доходов токенов, составленной из USR и RLP. Пользователи могут в теории создавать USR в соотношении 1:1, внося USDC/USDT/ETH, эти активы в основном хранятся в цепочечном протоколе или на определенной платформе, чтобы минимизировать потери активов, вызванные хеджированием на централизованных биржах.

Дизайн токена RLP довольно оригинален и в основном используется для покрытия хеджирующих средств на централизованных биржах. Кроме того, RLP обладает большей потенциальной доходностью. Теоретически, годовая доходность USR составляет от 7% до 10%, в то время как RLP может достигать 20%-30%, хотя на данный момент фактическая доходность еще не достигла ожидаемого уровня.

! Resolv: Дельта-нейтральный стейблкоин с моделью трех токенов

Более склонны к источникам дохода на блокчейне

В отличие от Ethena, Resolv более активно принимает участие в экосистеме на блокчейне. С точки зрения доходности, проекты YBS обычно одновременно получают как встроенный доход от таких активов, как stETH, так и комиссии за хеджирование контрактов на централизованных биржах. Хотя доходность на блокчейне может быть выше, чем хеджирование на централизованных биржах, основным вызовом является то, что ликвидность некоторых платформ на блокчейне заметно ниже, чем у основных централизованных бирж. В настоящее время, когда открываются хедж-контракты, соотношение между одной крупной централизованной биржей и одной платформой на блокчейне составляет примерно 7:3, что подчеркивает ценность RLP.

RLP как токен с плечом, может поддерживать высокую доходность при меньших инвестициях. В настоящее время общая заблокированная стоимость RLP (TVL) составляет всего 63 миллиона долларов, что менее 20% от USR, и более подходит для пользователей с высокой склонностью к риску.

Уникальная модель доходности и рисков

USR и USDe по своей основной конструкции схожи, но Resolv вводит RLP в качестве дополнительного механизма страхования. Поскольку Resolv в настоящее время еще не может полностью избавиться от зависимости от централизованных бирж и USDC, RLP используется для минимизации потенциального негативного влияния этих факторов.

Теоретически, USR будет полностью избыточно выпущен на основе активов в блокчейне (, в настоящее время в пропорции 120%, из которых 40% составляют активы в блокчейне ), а часть выпущенных обеспеченных активов будет использована для институционального хранения и хеджирования на внебиржевых рынках. Такой дизайн может привести к тому, что капитальная эффективность Resolv будет ниже, чем у полностью внебиржевой хеджевой модели Ethena, поэтому RLP необходимо "компенсировать" эту разницу в доходах.

Будущее проекта YBS

Ethena открывает двери для YBS, но это не конец. Доходность USR составляет от 7% до 10%, в то время как RLP может достигать от 20% до 30%, одновременно обеспечивая изоляцию рисков. Например, 1,2 единицы ETH могут быть преобразованы в 1 USR, все резервы хранятся на блокчейне и хеджируются на определенной платформе, оставшиеся 0,2 единицы используются для создания RLP и хеджируются на централизованной бирже.

Даже если у какого-либо централизованного обменника возникнут проблемы, USR сможет гарантировать жесткое исполнение, теоретический риск RLP составляет всего 8%. Этот инновационный дизайн в плане эффективности использования средств и безопасности продвигается дальше, чем Ethena, но в то же время может привести к новым вызовам.

С ростом конкуренции выбор для новаторов будет становиться все более ограниченным. Однако количество проектов, участвующих в "Великом мореплавании" YBS, может увеличиваться. В эпоху низких процентных ставок стартовые затраты для проектов могут быть ниже, чем в период DeFi Summer. Если новые проекты YBS смогут предложить более 5% годовых, это может привлечь авантюристов к участию и дать возможность запустить цикл роста.

Заключение

Комбинация USR и RLP может рассматриваться как гибрид платформы на одной цепочке и Ethena, объединяющий характеристики LP токена и YBS. Этот дизайн пытается превзойти существующие продукты через более сложные механизмы, но также приносит более высокий риск. Любая механика LP токена может столкнуться с дилеммой создания ликвидности ради ликвидности, и страховой механизм RLP еще не подвергался испытаниям в условиях экстремального рыночного положения.

Для проектов со стейблкоинами переживание риска девальвации можно рассматривать как своего рода "взросление". Ожидаем, что Resolv сможет успешно пройти этот ключевой этап и занять прочное место в области YBS.

! Resolv: Дельта-нейтральный стейблкоин с моделью трех токенов